◆摘要：

今年能源股債表現不俗，加以OPEC以超乎市場預期的幅度，達成減產協定，成為驅動高收益債資產的另股力量。鑒於能源股之股價淨值比相對大盤仍折價30%，能源債與美國高收益債指數間利差仍存近100個基本點，預料限產協議的利多可望推升能源股債資產再上層樓。

◆內文：

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

今年能源股債表現不俗，加以OPEC以超乎市場預期的幅度，達成減產協定，成為驅動高收益債資產的另股力量。鑒於能源股之股價淨值比相對大盤仍折價30%，能源債與美國高收益債指數間利差仍存近100個基本點，預料限產協議的利多可望推升能源股債資產再上層樓。

◇川普政見、限產協議底定 能源題材續航

11/30日於維也納舉行的OPEC部長會議達成8年來首度的減產協定，14個主要產油成員國一致同意，將日產油量減少120萬桶，合計日產油上限為3250萬桶，減產力道超過預期，而重要的非產油成員國也同意減產，合計每日減產60萬桶，並於2017年1月1日生效，根據FacSet（11/25）預估，2017年西德州油價將有機會向每桶55到60美元靠近，在能源題材助燃下，高收益債資產有望續航。

以現階段油市供需面評估，目前的油價距離OPEC產油國的財政平衡油價仍有差距，市場普遍認為，惟有透過油市穩定機制，才能舒緩財政困境與壓力，因此，推測在限產協議推動下，將加速2017年油市走勢重返均衡。

值此同時，即將接任美國總統的唐諾．川普對於擴大基礎建設的政見立場，也將直接擴大對能源產業的需求，尤其川普提倡對能源企業監管的鬆綁，可望嘉惠生產效率升級的上游能源廠商，以及監管降低下受惠的中游輸油管線商，在市場氣氛看好限產協議利多下，可望推升能源股債資產再上一層樓。

◇基本面持續改善 能源債領航美高收債向上

能源企業的基本面持續改善並轉佳，伴隨油田開放政策下，能源價格有望攀升，加上OPEC成員國若遵守限產協議，2017年第一季的油市可望恢復均衡走勢，將有機會推升能源企業的盈餘預估值，而能源債也將主導明年美國高收益債走勢，在能源債積極降低槓桿、重整財務體質的推動下，有機會提供利差再收斂的空間，有助於拉抬美國高收益債的報酬率空間。

惟風險評估上，聯準會升息議題未定，但在升息循環期間，應對債券價格帶來不小壓力，但此時也相對能突顯具票息收益之債券資產的優勢，例如美國高收益債券，只是考慮川普政見尚待觀察，現階段仍需防範市場震盪格局，建議持續觀察OPEC能源限產議題、川普政策，以及聯準會的升息速度，可作為分批進場佈局的訊號依據。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
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