◆摘要：

經驗告訴我們，當全球處於很悲觀的氣氛時，通常就是個機會。現在與2009年初金融海嘯末期不同在於，經理團隊以精選潛力國家當地貨幣計價債取代過去廣納新興市場的策略，包括基本面強健但價格卻跌至危機水準的墨西哥、馬來西亞、印尼和印度；以及具特殊轉機題材的巴西。

◆內文：

經驗告訴我們，當全球處於很悲觀的氣氛時，通常就是個機會。現在與2009年初金融海嘯末期不同在於，經理團隊以精選潛力國家當地貨幣計價債取代過去廣納新興市場的策略，包括基本面強健但價格卻跌至危機水準的墨西哥、馬來西亞、印尼和印度；以及具特殊轉機題材的巴西。

◆新興債市趨勢持續調整 醞釀正向氣氛

近年投資人對新興市場的不安，主要源自於部分趨勢轉變正在持續進行中，例如市場正經歷商品價格自高檔回落、美國利率開始上升、中國經濟成長降溫等轉變，對投資人而言，可能需要先看到商品市場回穩，才會了解巴西狀況其實不錯，而聯準會持續升息步調，才有助於凸顯美國升息並不會打擊墨西哥，反而墨西哥升息幅度更高，利差優勢將再擴大。

另外，也需要看到中國的經濟數據要能驗證是經濟重新平衡，並非步入衰退，這些疑慮逐一釐清，現階段市場與投資人對於這些過渡期的恐慌已然過度，因此呈現過度悲觀賣超，經理團隊認為，新興市場已經處於度悲觀步入正向看待的轉折點。

◆三策略 掌握新興債市機會

建議現階段佈局新興債市的策略有三，一是當市場開始意識到通膨風險和美國貨幣政策必須正常化，也就是美國公債殖利率上揚時，採取放空美國公債因應；其二是當歐元、日圓反應其央行繼續印鈔寬鬆政策而重回貶值趨勢時，已同步採取放空此二貨幣；再者是新興國家當地政府債高殖利率優勢將吸引資金回流，精選國家掌握債券價格上升與貨幣回升的機會。

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