◆摘要：

2016年中國經濟下行趨勢不變，預估GDP落在6.5%~6.7%成長，人行仍有持續降息、降準的空間。預估股市將走慢牛行情，資金寬鬆與否主導上漲幅度，研判創業表現將優於上證，看好新經濟連結的相關產業。

◆內文：

◆市場趨勢分析：

11月滬深兩市延續10月行情，惟漲幅有略為收斂的態勢，主要反應以下三大因素影響：(一)股市融資成數大幅下調，控管機制上路壓抑大盤；(二)IPO發行節奏超乎預期，資金流動性趨緊干擾股市；(三)券商與救市資金在上證指數上漲至3700點時允許賣出(原先是上證指數在4,500點之下須維持淨買入)。預估12月指數區間震盪機率高。

展望2016年中國經濟，預估GDP將逐季下滑，貨幣仍維持寬鬆基調，全年有1~2碼降息空間，存準率則有150基點降幅。整體而言，人民幣加入SDR及MSCI若加入A股，對中國股市將產生長遠且正面影響。展望2016年A股仍將走資金行情，股權投資時代資金持續流入，2016年資金淨流入預計約3.3兆人民幣，目前自由流通市值20 兆人民幣，明年中國股市牛市格局不變；但相比2015年4.4兆人民幣的資金淨流入，年初自由流通市值14兆人民幣，2016年資金流入將會更加緩和，2016年中國股市有望走向慢牛。目前中國居民資產股票佔比僅3%，相較美國32%僅是十分之一不到，且觀察中國房地產配置比重竟高達65%，未來在中國房市展望仍偏保守下，資金有機會由房市轉向股市，2016年仍有進一步成長空間，

展望2016年上證指數，預估明年成長幅度不大，指數在3,200~4,000震盪，明顯風格轉換的機會不大；反觀創業板則較有表現機會，創新是十三五規劃第一理念，加上深港通即將開通之下，2016年下半年可能出現戰略新興板，將再次點燃新經濟的投資機會，新經濟行業的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達到前所未有的高度，目前中國新經濟相關板塊占比僅7.6%，遠低於印度、美、日、韓的44%、23.1%、15.4%和13.1%，相較之下，中國新經濟占比和日本1982年相當，相比美國和日本的23%、13%歷史中樞，未來至少仍有1~2倍提升空間。參考日美的投資經驗顯示，日本在經濟轉型過程之中，科技和消費類佔比明顯上升，美國則在1990年代之後，新興產業佔比增長2.5倍。綜觀上述，中性預測2016年創業板挑戰3,500點，唯需觀察明年註冊制上路後的影響。

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