◆摘要：

歷經3月份反彈勁揚的走勢後，4月份全球金融市場呈現震盪加劇的格局，主要由於產油國凍產協議與FOMC利率決策會議均於當月份召開，加上第一季美股企業財報亦陸續揭露，在原油後續供給的不確定性增溫、市場觀望聯準會未來動向，以及美股企業獲利預期將呈現2009年以來首次季度衰退的保守預測下，4月份全球股、債市漲幅縮窄至2%以內。

◆內文：

◇市場趨勢分析：

歷經3月份反彈勁揚的走勢後，4月份全球金融市場呈現震盪加劇的格局，主要由於產油國凍產協議與FOMC利率決策會議均於當月份召開，加上第一季美股企業財報亦陸續揭露，在原油後續供給的不確定性增溫、市場觀望聯準會未來動向，以及美股企業獲利預期將呈現2009年以來首次季度衰退的保守預測下，4月份全球股、債市漲幅縮窄至2%以內。

股市方面，今年來仍以能源及原物料相關的股市表現較佳，其中MSCI拉美與新興東歐指數同期間分別上漲16.69%、9.82%，明顯優於美股1.46%的漲幅，反觀過去二年受貨幣寬鬆政策提振的歐、日股市逆勢走跌；類型表現上，市場反應價值股優於成長股的投資偏好，因此高股息與房地產等收益型股票表現相對突出；至於在產業方面，由於避險情緒依舊主導著市場氛圍，因此除跌深反彈勁揚的能源及原物料族群外，今年來公用事業與通訊服務等防禦型類股反而漲幅居前。

債市方面，若以區域劃分，已開發市場中美國資產表現今年來則優於歐洲同類型標的(高收益與投資等級公司債)，而新興市場債(美元計價)則以拉美與東歐債市表現較為亮眼，亞債受到中國企業違約事件頻傳，在中國債券表現相對落後的拖累下，漲幅明顯落後。高收益債方面，因預期油價難以持續性反彈，且目前有財務困難的美國頁岩油商所面臨的平均生產成本可能至少在每桶60美元左右，加上當前利差已至歷史均值(600-650bps)附近，扣除能源產業的利差更窄，美國高收益債市反彈料將趨緩；歐洲高收益債受惠於ECB購債計畫，市場對此題材仍有期待，因此即便殖利率較低但價格相對有撐，預期市場逢殖利率反彈仍將有適度進場意願。

展望後市，成熟股市中美股仍相對看好，主因該國經濟能見度高、GDP成長幅度優於其他成熟國家，雖然第一季財報結果多屬負面，但仍有七成以上企業優於市場預期，因此就價格風險上，美股低於其他已開發國家股市；新興股市整體看法則相對中性，理由在於市場對商品價格趨勢過於樂觀，這部份需視未來供需改善狀況而定，不過針對單一國家方面，由於印度通膨壓力持續放緩，央行將有再度釋放流動性的可能，因此展望相對樂觀。債券則看好歐洲高收益債，主因該區域能源發債企業較少、信評等級較美國佳，且在ECB購債計劃下料將帶動較低評級債券上漲，在政策提振下後市可期。

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