◆整體基金市場表現概述
5月份,陸續受到法國總統大選結果符合預期、美國川普無預警將其聯邦調查局局長解職並陷入洩密疑雲、OPEC成員國與俄羅斯減產協議、穆迪下調中國信評、聯準會可望保持循序漸進升息腳步等消息影響,全球股市走勢波動。此外,即使歐洲在法國大選結束後,一度出現獲利了結、梅克爾談話、義大利國會選舉可能提前的干擾;然在歐洲企業財報樂觀、英國國會改選的支撐下,歐股多以上揚結束。
此外,雖然美國政治問題接連不斷,但在企業財報表現正向的支撐下,美國主要股市最終以上揚結束。亞洲方面,除了美歐與能源市場消息、中國債信遭降的影響之外,韓國總統大選順利由文在寅當選、日本經濟數據樂觀等因素,有利亞股最終多以紅盤坐收。
5月份,整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為2.37%,債券型基金美元報酬率為1.32%。
◆地區國家股票型基金表現概述
◇歐元區政經環境漸入佳境
歐盟統計局公佈歐元區通膨雖一度於4月份回升,然5月份通膨再次回落,降至1.4%;不過,歐元區經季調後的第一季GDP年增1.7%、4月份歐元區經季調後的失業率為9.3%,持續下降,並來到2009年3月以來的最低點3月份經季調後的百貨零售銷售較上月增加0.3%。Markit歐元區5月份綜合PMI初值與上月持平於56.8,並保持在近6年的高點;其中,法國增長速度更優於德國。此外,歐盟委員會上調歐元區2017年GDP預估值至1.7%,2018年預估值則保持於1.8%;歐元區同期通膨率預估值則分別下修至1.6%、1.3%。而德國第一季GDP季增0.6%,符合預期。馬克宏如預期當選法國總統、經濟數據偏多、企業獲利正向、聯準會保持循序漸進升息的態度,有利歐股表現,然先後受到投資人獲利了結、美國川普與巴西的政治風險升溫、梅克爾分別言及歐元太弱、歐洲命運必須掌握在自己手裡、中國債信評等被下調的影響,壓抑歐股走勢,惟最終仍多以紅盤坐收。此外,受到歐元區經濟持續擴張、川普政治風險再起、德國總理梅克爾表示「歐元太弱」的談話影響,一度激勵歐元升值,然之後由於歐洲央行行長德拉吉表示,歐元區經濟仍需央行振興計劃支持的干擾,歐元升值幅度因此收斂,但最終在美國經濟數據不佳,拖累美元指數,故歐元最終升值3.27%,並推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至2.17%-5.86%之間。
另方面,西班牙統計局公佈4月份通膨年增為2.6%,較上月大幅成長;Markit綜合PMI與通膨均反映西班牙經濟向好,西班牙IBEX35上揚1.53%,加上歐元升值,西班牙股票型基金組別美元報酬率上升至6.15%。受到梅克爾分別指稱歐元太弱,不利德國企業獲利表現、德國與美國外交關係緊繃的影響,德國DAX指數下跌0.23%,德國大型股票型基金組別美元報酬率為5.77%。即使獲利了結、穆迪下調中國債信評級的消息干擾,法股漲勢陸續受到壓抑,然由於法國總統選舉結果有利投資信心、聯準會保持循序漸進的升息腳步,有利法國股市收紅,法國大型股票型基金組別美元報酬率則為5.06%。義大利統計局公佈今年第一季GDP年增率初值為0.8%,並預估今年該國經濟成長可望加速,上升至1%;惟該國3月份經季調後的百貨零售銷售與上月持平。雖然義大利經濟消息樂觀、市場視其金融風險非立即危機的心理因素影響,一度激勵其股市表現,然其後受到義大利金融機構資本重整、該國國會選舉可能提前的影響,拖累義大利MIB指數漲幅收斂至0.59%,惟歐元升值,推升義大利股票型基金組別美元報酬率至5.57%。
◇川普與能源持續拖累俄羅斯表現
OPEC成員國、俄羅斯等產油國家雖已達成延長減產期的協議,然鑒於其減產規模未能符合市場預期,且在市場預期美國將持續提高油頁岩產能,供需失衡的疑慮揮之不去,導致布蘭特原油於5月份下跌2.75%。川普的洩密疑雲、原油價格下跌,加上能源市場前景保守,故俄羅斯股市收黑,俄羅斯RTS指數下跌5.49%,俄羅斯股票型基金組別美元報酬率為負3.68%。
◇美國第一季經濟成長放緩
聯準會決議維持基準利率不變,並認為第一季經濟成長減速可能僅為暫時現象,並強調就業市場穩健表現,樂觀看待經濟前景;其會議紀錄則暗示今年6月可能升息,惟可能採緩步升息,並逐步縮減規模達 4.5 兆美元的資產負債表。美國4月份CPI月增 0.2%,符合預期;第一季 GDP 則上修至1.2%,優於預期。就業市場方面,美國ADP與勞動部分別公佈的4月份就業機會數據均優於預期,且每週初請領救濟金人數皆持續低於預期,加上失業率下降至4.4%,為近10年來的低點,反映美國就業市場保持穩健;然時薪增幅卻不如預期。美國5月份密西根大學消費者信心指數初值升至近4個月高點,3月份貿易逆差收斂0.1%,優於預期、4月 NFIB 中小型企業信心指數優於預期、同月份製造業產值成長 1%,為近3年多來最大漲幅,同月份耐久財訂單下滑幅度表現優於預期;3月份標普凱斯席勒20 個城市房價指數年增 5.89%,為2014 年7月以來最大升幅,5月 NAHB 住宅建築商信心指數攀升;然4月份新屋開工及建築許可分別減少2.6%、2.5%;同月份零售銷售月增0.4%,不如預期;同月份成屋銷售下滑 2.3%,同月份新屋銷售則月減 11.4%。
馬克宏當選法國總統一度有利美股表現,然其後川普引發的政治風險,拖累美股大幅回檔,加上OPEC延長的減產幅度未符合市場預期、中國信評遭降等訊息,陸續無益美股表現,所幸,企業財報多優於預期、國際電腦病毒帶動科技類股表現、川普首次外交訪問即與沙國簽署軍購案、聯準會將保持循序漸進的升息腳步、百貨零售類股走強等因素,支撐美股表現,美國三大指數在0.33%-2.5%之間;羅素2000指數則下跌2.16%;美國股票型基金組別美元報酬率介於負1.46%-2.56%之間。
◇巴西政治風險再起
巴西財政部長於月初表示,復甦力道逐漸增強,預計該國今年經濟可望成長2.3%;且其第一季經濟成長1.12%,反映巴西已開始邁出經濟衰退的環境。同時,巴西統計局公佈4月份新增59,856個職缺,為連續第二個月出現新增職缺;然巴西4月份通膨年增率為4.08%,不如預期,更來到2007年7月以來的最低點;且該國2月-4月之間的失業率保持於高點,為13.6%;惟巴西央行於31日降息四碼,其基準利率降至10.25%,符合預期。即使巴西總統與財政部長持續釋出該國經濟已露出曙光、就業市場保持成長、計劃於2018年年底前陸續編列公共預算,以期透過興建公共建設,提振經濟等好消息,然受到該國總統泰梅爾再度傳出政治醜聞,且拒絕下台,導致巴西股市於18日重挫,甚至一度停止交易,即使出現短暫反彈,然最終在市場擔憂巴西政治風暴再起,不利其改革前景的心理、能源價格下跌因素影響下,巴西Ibovespa指數最終下跌4.12%;巴西股票型基金組別美元報酬率為負4.66%,為5月份表現最差的組別。鑒於巴西與墨西哥股市均下跌,拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為負1.64%。
◇穆迪下調中國債信評級
4月份的中國財新綜合PMI較上月下降至51.2,並為近10個月以來的最低點,反映中國經濟成長於今年第二季初始出現疲態的跡象,而同月份的財新製造業PMI也較上月下降,主要受到產出增速與新訂單降溫的影響。統計局公佈4月份CPI月年增1.2%,不如預期;PPI年減6.4%。同月份工業生產成長6.5%、零售銷售成長 10.7%、1-4月固定資產投資成長 8.9%,皆不如於預期,且在官方實施較嚴格的限購措施後,4月份房價上漲城市減少、房價漲幅亦趨緩。海關總署公佈4月份進、出口增幅均較上月下滑,亦不如預期。國際信評機構穆迪鑒於中國結構性改革尚不足以阻止其債務繼續成長,於24日將中國主權債信評等從Aa3降至A1,然信評展望則從負向上修至穩定。中國股市表現於5月份持續受到雄安新區政策、粵港澳大灣區概念股的影響,加上其金融監管將強化監管等消息干擾,中國股市量能未見改善,加上穆迪下調中國債信評級、月底假期將至的影響,深圳A股指數、上證A股指數分別下跌5.14%、1.18%;恒生香港中資企業指數、恒生中國企業指數雖受惠於中國南下資金的推升,然美國政治風險升高,一度拖累紅籌與國企指數走勢,之後隨著美股反彈,分別上揚3.63%、3.75%,中國股票、中國股票-A股基金組別美元報酬率分別為3.74%、0.97%。
◇文在寅當選南韓總統帶動投資信心
韓國經濟研究院預計該國今年經濟表現將受到美國佈署薩德,導致中國觀光客減少的拖累,其經濟成長率將減少0.5%。此外,韓國財政部表示,今年4月份直接投資韓國的外資總金額(以美元計)為年增30.2%;且其財長亦指出,韓國經濟受惠於強勁的出口與全球經濟改善,但內需市場復甦表現仍屬疲弱。今年4月份該國就業市場受惠於製造業、服務業與強勁的營建業新增職缺,而為連續第2個月擴張;然4月份CPI年增走軟至1.9%,且3月份百貨零售銷售與上月持平,反映其內需市場復甦力道脆弱的現象。僅管期間一度受到外資獲利了結、中國債信評級遭下調的影響,壓抑韓股表現,惟馬克宏勝選法國總統、南韓文在寅當選新任總統,提高市場對其財政政策的預期心理,加上中國邀請文在寅出席一帶一路峰會,降低中韓二國緊張關係、聯準會採漸進式升息等消息,皆有利其股市表現,韓國Kospi指數上漲6.44%;韓國股票型基金組別美元報酬率為8.35%,為表現最佳的基金組別。
◇日本國內景氣持續改善
日本第一季GDP初值為2.2%,優於預期,並為連續第5季擴張;主要受惠於出口強勁和民間消費復甦帶動。4月份CPI年增0.4%,符合預期。3月份景氣領先指標(105.5)為連續2個月上揚,並為2015年6月以來的新高;日本內閣府將景氣狀況評估保持於已呈現改善。3月份零售業銷售額年增2.1%,優於預期並為連續第5個月成長。4月份工業生產則從3月份的衰退表現,反彈至4%。4月份出口年增7.5%,為連續第5個月成長,同月份進口年增15.1%,亦優於預期。然日本3月份核心機器訂單較前月成長1.4%,不如預期,反映企業保持謹慎投資的態度,促使市場對近來經濟的復甦跡象能否延續產生疑問。4月份消費者信心指數則下滑至43.2,不僅不如預期,且過去連續4個月的上揚趨勢因此中斷。在日經Markit製造業採購經理人指數4月份短暫上升之後,5月份製造業PMI初值隨即回落至近6個月以來的低點的52。日股主要受到國際政治事件動向影響日圓走勢,進而對日本股市產生干擾,惟日圓升值幅度收斂,有助日本Nikkei225指數上揚2.36%;日本第一季經濟表現優於預期,則有助東正二部指數上揚3.6%;日本大型股票型基金組別、日本中小型股票型基金組別美元報酬率分別為3.45%、6.76%。
◇澳洲經濟降低對礦產出口的依賴度
澳洲央行於5月份的利率會議中提到,今年第一季澳洲通膨表現符合預期,並有信心該國通膨可望於2018年初趨近於2%;且目前的數據顯示,今年第一季經濟保持溫和擴張,並預期隨著天然資源出口持續增加,將得以減輕礦業投資減少對經濟表現的負面影響,GDP可望於2018年上半年成長至3%左右。雖然經濟保持溫和擴張,礦業投資減少的負面影響持續降低,但為達到經濟永續表現、通膨目標,澳洲央行連續第9個月決議保持現行利率水平1.5%。且在澳洲家庭貸款處於高水位、薪資成長停滯的前提下,其央行行長仍強調,澳洲不可能永遠保持在低利環境,反映出他對升息舉措會對經濟表現影響的憂心。澳洲股市接連受到川普政策前景與其所引發的政治風險、澳洲房市降溫與稅務項目持續不利其金融類股表現、商品價格走軟、穆迪下調中國債信評級的拖累,澳洲ASXAll Ordinaries指數下跌3.13%。由於澳洲股市跌幅較大、紐西蘭僅微幅上揚0.66%的交錯表現,澳洲及紐西蘭股票型基金組別美元報酬率為負3.66%。
◆產業股票型基金表現概述
美國投資業者指出,川普的稅改計劃只能讓小型股與部分產業受惠,如:能源、科技、電信業;而美國電信業者AT&T的執行長亦表示對川普稅改前景樂觀以對。威訊電信則宣佈其購買Straight Path電信的交易已近尾聲,雙方將步入協議合約的階段。Vodafone受到其印度分公司併購IdeaCellular交易的影響,其財報登錄虧損,然該公司預期可望受惠於穩定的電信合約客戶與支出降低,故今年會計年度之盈利與自由現金流可望出現成長。川普稅改前景、併購活動等消息的影響,產業股票-傳媒及通信基金組別之基準指數MSCIWorld/Telecom Services 報酬率為3.65%;該組別美元報酬率為11.32%。
OPEC會員國與俄羅斯達成延長減產協議至明年3月,然在協議減產的規模未能符合市場預期、市場預期美國將增加油頁岩產能的影響下,布蘭特原油價最終下跌2.75%,更再次跌破每桶50美元的價位;產業股票-能源基金組別之基準指數MSCIWorld/Energy 指數報酬率為負1.39%;該組別美元報酬率為負3.48%,為表現最差的產業股票型基金組別。而能源價格拖累礦業類股表現,產業股票-天然資源基金組別之基準指數S&PGlobal NaturalResources報酬率為負0.44%;該組別美元報酬率為負1.18%。
日本軟銀公佈去年會計年度獲利成長13%,部分受益於其刪減成本、其美國無線通信SprintCorp.用戶數增加;而Sprint Corp.去年會計年度盈利亦大幅增壓。Alphabet、微軟、亞馬遜已公布第一季的企業獲利表現優於預期,並認為蘋果、臉書的企業獲利亦可望優於預期,加上川普稅改的政策前景,持續加惠美國科技類股的表現。另方面,蘋果iPhone第二季的銷售量未如預期,拖累其歐洲晶片等供應商的股價表現。產業股票-科技基金組別之基準指數MSCIWorld/Information Tech報酬率為4.82%,該組別美元報酬率為3.69%。
川普預算書中提案欲在接下來10年陸續減少在國家級的醫療研究、健康護理方面的支出。此外,繼羅氏藥廠之後,阿斯利康製藥的氣喘藥臨床實驗未能成功、美國司法部門調查對嬌生的關節炎相關藥品等消息不利生技類股表現,那斯克生技指數下跌3.95%;該組別美元報酬率為負3.43%。同樣受到川普政策前景的影響,產業股票-健康護理基金組別準指數MSCIWorld/HealthCare報酬率為2.18%,該組別美元報酬率為0.25%。
美國最大的電力公司Duke Energy Corp第一季獲利成長3.2%,部分受惠於該公司併購PiedmontNatural Gas之後,帶來的貢獻。此外,德州主管機關保持反對NextEra Energy Inc欲併購該州最大的發電業者Oncor的決議,以保護德州民眾的公共利益。今年全球公用事業交易不斷;在已開發市場,投資人持續找尋肯定能有投資報酬的標的,在開發中國家,投資受到對電力公共建設的需求所趨動。市場預期業者會以透過併購的方式,擴大市佔率、開拓新市場;亦預期加拿大與美國公用事業及管線業者的併購交易將會持續。今年以來,僅管在美國貨幣政策將趨緊縮的環境中,與利率關聯性較高的公用事業企業併購交易未顯助受到影響,以期增加其競爭優勢與市佔率,並帶動公用事業類股的表現,產業股票-公用事業基金組別之基準指數MSCIWorld/Utilities 報酬率為6.06%;該基金組別美元報酬率為4.14%。
全球最大的化學公司BASF表示,將提高其化學、品種保育業務單位對該公司的獲利貢獻度,以降低能源與天然氣事業體未能在目前低油價的環境中,有出色獲利表現的衝擊。陶氏化工與杜邦的併購案在獲得歐盟有條件的同意之後,亦獲得巴西、中國官方有條件的同意此併購案,不過,要完成此併購案,尚須美國、加拿大、澳洲等國政府的同意。僅管物料產業保持併購交易,然在中國經濟放緩,進而降低對物料需求的預期心理影響下,產業股票-工業物料基金組別之基準指數MSCIWorld/Materials 指數報酬率為0.3%,該組別美元報酬率為負0.05%。
僅管英國第一季經濟成長率受到英國將脫歐的影響而走弱,然由於歐元區政治風險降溫且歐洲央行將保持貨幣寬鬆環境、經濟持續擴張、英國4月份的服務業採購經理人指數增速為2016年12月以來最快等消息,有助歐洲地產市場前景。此外,地產業者指出,歐洲今年第一季的辦公室空置率,首次在2013年之後出現上升,不過,除了英國市場之外的歐洲辦公室租金則於第一季上揚,並認為今年歐洲辦公室租賃活動將出現強勁表現,故預計空置率將於今年減少至7.9%;並預期除了倫敦與都柏林之外的西歐國家主要城市,對辦公室的擴大需求,可望讓空置率保持在低水平。房地產-歐洲(間接)基金組別之基準指數FTSEEPRA/NAREIT Developed Europe TR USD報酬率為5.55%,該組別美元報酬率為5.5%。
◆債券型基金表現概述
僅管國際政治風險降溫,然川普再次觸發政治風險,導致美國10年期公債殖利率於5月份波動走低。另一方面,僅管歐元區經濟保持擴張、馬克宏贏得法國總統大選、德國梅克爾所屬政黨接連贏得地方選舉,提高梅克爾得以繼續連任的信心,一度有利德國10年期公債殖利率波動向上,然受到義大利國會選舉可能提前、美德外交關係緊繃的影響,德國10年期公債殖利率最終下滑至0.31%。僅管美歐公債價格上升,然鑒於能源價格下跌,不利通膨連結債券表現,彭博巴克萊全球通膨連結指數報酬率為0.23%。通膨連結債券型基金組別中,僅管歐洲央行德拉吉指出歐元區仍須仰賴貨幣寬鬆政策,然接連在川普引發政治風險、梅克爾認為歐元價值過低,並強調歐元區必須自立自強談話影響下,激勵歐元升值3.27%,推升全球通膨連結債券-歐元對沖基金組別美元報酬率至2.87%;其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於負0.13%-0.78%之間。
公司債利差則未受到川普政治風險的影響,保持收斂,有利公司債表現,公司債券型基金組別中,受到歐元升值3.27%的加持,推升全球公司債券-歐元對沖、歐元公司債券基金組別美元報酬率分別至4.2%、3.88%。其餘公司債券型基金組別美元報酬率則介於0.69%-1.08%之間。同時投資於公債與公司債的多元化債券型基金組別中,受惠於歐元升值,大幅推升歐元多元化債券型基金組別美元報酬率至3.72%,其餘多元化債券型基金組別美元報酬率介於0.15%-3.37%之間。
僅管美國與巴西的政治風險,不利高收益債市信心,且OPEC國家與俄羅斯未能提高減產規模,在市場預期能源市場供需仍失衡的心理因素下,布蘭特原油價格出現反轉下跌,然受惠於市場預期高收益債發行量將較以往為低、資金面有撐等因素,有助高收益債市表現,美銀美林全球高收益債券指數報酬率為1.24%。高收益債券型基金組別中,受惠於歐元升值,歐元高收益債券、全球高收益債券-歐元對沖組別美元報酬率分別被推升至4.15%、3.66%;其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於0.13%-1.35%之間。
僅管巴西政治風險再起,但惠譽維持其信評不變、中國債信評級雖遭降評等,但穆迪上調其展望至正向,有助降低市場信心衝擊、南韓政治風險降溫等因素,有利資金持續進入風險性資產,並加持新興市場債表現,摩根全球新興市場債券指數報酬率為0.83%。新興市場債券型基金組別中,歐元升值,推升全球新興市場債券-歐元傾向、全球新興市場公司債券-歐元傾向基金組別美元報酬率分別至3.96%、3.77%;其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於0.85%-1.56%之間。
靈活投資於各類債券、非投資等級債、新興市場債的靈活策略債券型基金組別,則由於大多數的債種表現理想,而有較佳的報酬;再加上歐元升值的助力,推升歐元債券-靈活策略基金組別美元報酬率至4.32%,為表現最佳的債券型基金組別;其餘靈活策略債券型基金組別美元報酬率介於0.64%-3.85%之間。
全球股市表現偏多,有利可轉換債表現;此外,除了英鎊以外,已開發歐洲國家貨幣普遍升值,推升可轉換債券-全球歐元對沖、可轉換債券-歐洲基金組別美元報酬率分別至3.99%、3.71%,其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於負0.27%-2.02%之間。
◆晨星股票與債券市場展望
美國聯準會在6月15日符合預期的再次升息一碼,除了宣佈升息之外,我們亦對聯準會將如何進行資產負債表正常化的計劃有進一步了解。晨星美國經濟研究董事RobertJohnson指出,Johnson覺得聯準會最快將在9月份開始縮減其資產負債表規模。並表示,雖然我們不確定在9月份利率會議之前,美國經濟會如何變化,但在美國經濟成長速度似乎放緩的前提下,聯準會更可能以縮減資產負債表規模為優先任務,而非繼續升息。如果聯準會一定要再升息一次,時點可能會在12月,而非9月。
他解釋,航空、汽車、能源生產及與其相關的機械器具產業,加上健康護理、餐飲等皆為顯著影響美國經濟成長的產業,而它們的擴張表現皆露出疲態。同時,並未有太多足以取代它們成長表現的產業,僅管電腦相關產業與零售食品生產產業均有相對強勁的表現,然它們不足以降低前述眾多產業成長疲弱衍生出來的負面影響。
美國股票價值水平持續處於高點,且較晨星股票分析師估計的高出約3%,並處於歷史高點。若以產業來看,能源產業約低於晨星估計的公允價值水平達8%,是最便宜的類股;另方面,科技類股則為最昂貴的類股,約高於我們估計的公允價值水平達12%。僅管價值水平仍保有些許的獲利空間,但並未有任何產業的價值水平是便宜的。許多原因造成美股處於高水平,其中一個重要的原因即為川普的稅制改革。目前晨星建議投資人要為美股波動做好心理準備;惟要評估投資人自身是否有風險承受度與能力因應市場的波動震盪。
MSCI於6月21日宣佈決定將中國A股納入MSCI新興市場指數。共有222檔中國A股將於2018年5月分兩階段納入MSCI指數。納入指數的中國A股為可在中港互聯互通機制下買賣大型股。完成後,預計約佔MSCI新興市場指數0.73% 的權重。
追蹤MSCI 中國指數、MSCI新興市場指數或是其他相關指數的ETF與指數型基金,可望將這新增的222檔中國A股加入至投資組合中,未來將隨A股納入的腳步而調整。晨星亞洲ETF基金研究總監JackieChoy 認為,繼MSCI之後,其他的指數供應商也可能會考量其納入中國A股的計劃。並建議投資人應持續了解中國A股市場的基本面以及相關指數。並提醒,雖然MSCI的納入計劃,對ETF與指數型基金在短期內未必有顯著的影響,但中國A股在這些基金投資組合中所佔的比重將會越來越高。
在晨星基金經理研究團隊近期對全球新興市場基金投資做的報告中指出,以投資國家市場來看,若與MSCI 新興市場指數的配置比重相比較,全球新興市場基金經理人對中國的持股比重較低。股票策略研究分析董事Simon Dorricott指出,除了對其經濟成長速度減緩的疑慮外,部份經理人對中國企業治理(尤其國有企業)持質疑的態度;其中,又以銀行業為首要避免行業,原因在於此行業的財務狀況缺乏透名度。南韓、台灣、馬來西亞則是其他持股相對較低的市場。印度則由於其經濟成長前景,是最受經理人青睞的市場。僅管經理人對不同市場的態度,部份取決於市場價值水平,然印度則被廣泛視為在新興市場標的中,中期經濟成長前景最為樂觀的市場。
債券方面,聯準會已於6月15日宣佈升息一碼。英國央行終止購買公司債、歐洲央行減少其量化寬鬆規模、中國人民銀行近期同樣也出現類貨幣緊縮政策的舉措。事實上,自08年的金融海嘯之後,今年為首次國際主要經濟體之央行同時傾向緊縮貨幣政策。風險性資產持續受惠於貨幣寬鬆環境所帶來的資金流,故有相當出色的表現;然歐洲投資業者認為債券市場於今年下半年將會隨著刺激規模減少,而出現波動走勢。因此,歐洲投資業者建議投資人,要開始重視其投資組合的品質/債信評級,不妨開始逐步對風險性資產進行獲利了結,這對風險承受度較低卻於過去幾年為求較高收益率,而佈局於風險性資產的投資人來說,算是好消息。
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