◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
上週五收半年線與月線,此時歐元登上一年高點,歐股繼續探底。其中歐洲道瓊600指數下探4月底的低點,德國股市也正式跌破了一般多頭認定的牛熊分界線季線。全球央行紛紛發表較為鷹派的言論,讓人不經想起當年柏南克提及收緊美國QE時市場的反應,歐股普遍走跌。但當中仍有部分類股走高,如銀行股與原物料股收高。隨著歐元升值壓力增加,股市壓力相對較大。就在歐洲央行總裁德拉吉發表談話後,英國央行行長卡尼上週也釋放出相對鷹派的言論。其稱英國經濟持續成長,央行可能以升息應對。這樣的談話出乎市場意料,因為前一週卡尼才向市場表明當前的升息時機未到,怎麼經過一週之後就有如此大的轉變?這使得英國公債的殖利率走升,英鎊升至六週新高,連帶也壓抑了FTSE的表現。本週初在中國製造業數據好轉的激勵之下,歐股收復了一些前一週的跌勢。加上油價從底部反彈,歐洲道瓊指數週一終於收漲超過1%。根據Markit的數據,6月份中國製造業採購經理人指數(PMI)終值為50.4,好於前月的49.6,同時也好於路透社調查的49.5,更重要的是重新站上了象徵擴張的50以上。原物料相關類股因此受惠,因為一般認為中國是原物料最大的消費國,同時油價也跟隨反應。英國BP石油和荷蘭皇家殼牌石油都有接近2%的漲幅。然而就在本週美國獨立紀念日之時,北韓再度發射導彈攪亂市場,歐股再度吞下黑K。休假時間歐美股市交投都略顯清淡,且歐洲生產者物價指數(PPI)表現不好,月減0.4%。截至本週四,德國DAX指數近一週下跌0.28%,法股CAC40下跌0.04%,英國股市下跌0.18%。避險情緒在今年夏天升溫,一方面北韓攪局讓黃金價格走揚,另一方面全球央行似乎有志一同想要把利率扳回正軌。本週初的確見到上週超賣的回補,隨著歐洲主要市場如德股跌破季線,預料市場需要花一點時間消化這波修正。然而短線上下跌天數偏多,加上本週交投清淡,波動率上升情有可原。然而此時直言歐股翻空,時機仍言之過早。
◇美股:
上週五(06/30)美股大盤表現好壞參半,類股表現持續分岐,金融類股維持強勢下,零售類股也因Nike發佈樂觀的營收預期而帶來支撐。但另一方面,科技、生技類股則持續回檔行情,在前一週的大漲後,那斯達克生技類股指數(NBI)一週來重挫3.23%。經濟數據方面持續疲軟,美國6月消費者信心終值為95.1下滑至去年11月以來最低水平,5月個人消費支出物價指數(PCE)也出現下滑0.1%,為三個月來第二次下降。週線方面,三大指數出現全面收黑,標普500及道瓊工業指數週線分別連續三週及連續兩週收黑。進入新的一週,週初類股分岐走勢持續,在週二因為國慶日放假之下,成交量也平淡,在能源類股及金融類股的推升下,道瓊工業指數在週一盤中一度刷新歷史新高。不過,在美國國慶日期間,北韓送了一份大禮,週二試射了火星-14型洲際彈道導彈(ICBM),飛行時間接近40分鐘,才在距離發射地點930公里外海墜落,北韓也宣稱該導彈將能襲擊至美國本土,使投資人人心惶惶。加上週間全球兩大央行美國聯準會(Fed)及歐洲央行(ECB)雙雙發佈前次利率決策會議的會議紀錄,對投資人而言得到的是偏向鷹派訊息。Fed的FOMC會議紀錄顯示今年應會再有一次的升息計畫,雖然官員對於執行的時間意見普遍分岐,不過有鷹派官員認為應在「兩個月內」正式宣佈資產負債表縮減計畫,即在7月25到26日的FOMC會議上就可能宣佈,也令市場擔憂。另外,ECB發佈的6月貨幣政策會議紀錄,雖然委員們普遍同意目前的貨幣政策立場適宜,但在會議上已開始討論到將重新評估調整購債計劃偏向寬鬆的傾向,而在會後聲明中,ECB也刪除了「未來可能進一步降息」的字眼。兩大央行政策轉趨一致,全球貨幣政策轉趨緊縮的勢態將開啟,對於目前估價正高的股市不非是一個警示。同時,美國經濟數據表現持續放緩,雖然ISM公佈的6月製造業PMI指數來到57.8的3年最佳,但Markit公佈的6月製造業PMI已從高檔拉回連續5個月出現下滑,美國5月工廠訂單月減0.8%,表現不如預期且是今年以來最差表現。另外,投資人關注的6月非農就業報告的先行指標,ADP美國6月私人企業新增就業僅15.8萬人,大幅不如市場預期18.5萬人,這令投資人對稍晚即將公佈的6月非農就業報告及失業率的表現感到擔憂。美股週四就在利空消息連連之下,出現近期較大的跌幅,也回吐週初的漲勢。綜觀本週美股表現,在進入新的一個月、一季及下半年的同時,從去年11月以來的大幅漲勢似乎也見到一些壓力,美
國新任總統川普的改革光環逐漸退燒,對於外交貿易政策又偏向保守,北韓威脅日漸增加,加上全球央行貨幣政策將出現轉向,都為近期的美股持續帶來修正的壓力,道瓊工業、那斯達克及標普500指數本週至今分別下跌0.14%、0.82%及0.56%。展望下週,週初市場將持續反映稍晚即將公佈的重要經濟訊息6月非農就業報告及失業率,會否帶來利多或利空的消息,可能會是美股短期多空頭的關鍵,另外,美企業財報季將陸續登場,科技類股能否維持高本益比下的好表現將是科技類股止跌關鍵,不過,在類股走勢持續分岐之下維持美股短線上持續震盪的看法。
◇亞股:
亞股近一週漲跌互見。日股本週下跌0.52%,韓股下跌0.50%,上證指數上漲0.80%,港股則下跌1.56%。在美股休市、缺乏買賣題材背景下,因北韓發射洲際彈道導彈(ICBM)、地緣政治風險浮現,加上日圓走升,拖累日經225指數。指數差點跌破20000點,加上北韓本週在美國國慶之前試射導彈,目標就是日本海,發射了一枚飛行超過900公里的飛彈。隨著避險情緒升溫,美元對日圓走貶,意味著日圓升值壓力增加。雖然美國國慶假期讓全球股市交投變得較為清淡,但日股仍然維持在2兆日圓的買氣活絡指標之上。然而路過九州的颱風對日本造成嚴重的災情,降下破紀錄豪雨的日本九州北部6日陸續發生河川氾濫、土石流等災情,日本總務省消防廳已對福岡、大分兩縣合計約51.79萬人發出緊急通知。整體來看,近一週利率上升的情況對日股有著不小的影響,市場的避險氣氛趨濃,日股本週跌破20000點,雖然先前跌跌不休的東芝跌勢暫歇,但在利率與日圓升值的壓力之下日股難有表現。週末前日銀宣布調高債券購買規模,這讓投資人鬆了一口氣,也使得日股跌勢受到控制,目前下方的季線仍是多頭重要的支撐。韓股方面,本週也受到北韓發射洲際飛彈影響,週邊國家無一不神經緊繃,南韓與美國也隨即大規模聯合演習。在工商業活動方面,韓國的工商總會宣布今年第三季製造業的企業信心指數來到94,比剛結束的第二季上升5點,也是2015年第一季以來最好的表現。企業指數通常以100作為榮枯分界,超過100表示業者對於未來景氣看法樂觀,但上次韓國的這項指數超過100已經是2014年第三季。整體來看,韓股本週繼續在高檔震盪,韓圜匯價下探,而三星電子的財報發布在即(本週五),外資續買超,顯示氣氛仍算樂觀,都是股市信心較為動搖的原因。隨著地緣政治風險增加,韓股可能會碰到一些小震盪,不過整理的格局沒有變。中、港股市方面,美國聯準會的會議記錄中顯示,有數位與會的官員對縮減4.5兆美元的資產負債表都表示贊成,但是未來通膨對升息速度的影響仍沒有共識。香港採行聯繫匯率,美國基準利率的走勢對於本港經濟有著較深厚的影響。港股本週回測季線,重量級權值股騰訊下跌,市場也紛紛看淡港股七月走勢。雖然在藍籌股方面有匯控撐盤,但調整仍繼續。近一週成交量縮減,股市呈現量縮價跌的情況。整體來看,在上半年港股大漲之後,投資人似乎覺得漲多了,波動度也在暑假時間增加。恆指本週的黑K摜破25790的月線後,月線斜率往下,短線上先看季線處是否能止跌,在A股轉穩的情況下,若能獲得支撐整理格局將繼續。
◇台股:
台股本週震盪,以10400為中軸上下浮動。台股7月正式上演除權息行情,不過市場似乎不甚捧場,外資買超與賣超的力道都顯得保守,除了跟市場沒有明確方向有關之外,歐美的「放暑假」時間也上交易員暫離工作崗位。台股近期成交量略顯下滑,致不足900億的水位。美股特別是那斯達克下跌,讓台股也受到一些影響,外資對於市場觀望更難帶動內資與散戶入市。週初因為北韓搶在美國國慶之前試射飛彈,「搗彈」來襲讓台股拉回跌破10400,其中電子股的下跌壓力最大。而這週見到資金往中小型股轉進,上週除權息的台積電與友達填息走勢不佳,鴻海也成為若是指標。雖然鴻家軍本週有新成員在港上市,但似乎沒能有效拉抬母公司股價。然而在金融股方面,填息的情況則比較樂觀。歐美央行紛紛表態將朝向縮緊量化寬鬆、縮減資產負債表規模等鷹派談話,銀行在利差可能擴大的條件下獲利機會增加。然而,美國科技股尚未止跌,在台股方面也見到資金往傳產和金融等類股邁進。其中航運股因為中國製造業採購經理人指數(PMI)重回榮枯分水嶺之上而受到激勵。台股經歷了8個交易日的橫盤整理,多方陷入了月線保衛戰,但週五權值股欲振乏力,最終收盤仍跌破了月線10316的位置。回顧一週表現,台股本週五收在10297.25點,近一週下跌97.82點,跌幅0.94%。觀察籌碼表現,在現貨市場上,外資本週賣超132.8億元,投信賣超23.3億元,自營商則買超17.7億元。合計三大法人近一週賣超138.4億元。期貨市場方面,外資本週減碼6704口空單,未平倉部位留有41246口多單。投信方面,本週增加755口空單,未平倉淨空單口數上升至32616口,自營商方面,本週
由空翻多,偏多操作3675口。未平倉留有2321口多單。合計三大法人近一週偏空操作3784口,未平倉淨部位留有10951口淨多單。選擇權方面,未平倉的Put/CallRatio降至110.15%,多空更顯拉鋸。整體來看,若從除權息的角度出發,全部的個股除權除息之後,將會影響指數約400點。而除權息行情發生的密集時間將是接下來兩週。從本週起算,兩週內影響集中市場的除息因子大約影響120點。但與市場參與者先前預測的不同,填息的力道不強,部分個股甚至出現貼息的情況。本週台幣也與韓圜一樣遭逢賣壓,不過月線斜率仍為正,下週多頭若能回歸,或許能靠著6月營收較好的個股幫助,最好的情況台股能再回到整理區間當中。
[債市]
本週在少了一個交易日之下,美債市場延續上週走弱的格局,債券殖利率持續走升。上週包括歐洲央行、英國央行、加拿大央行等官員,都意外發表偏向鷹派的談話,造成全球債市出現大幅賣壓。本週債市投資人在獲得更多資訊下,擔憂的賣壓依舊。美國聯準會(Fed)及歐洲央行(ECB)都在本週間發佈前次利率政策會議的會議紀錄,Fed官員們明顯表達今年有機會再次升息的決心,同時,開始談論縮減資產負債表計劃的細節問題。展開「縮表」行動的時間點可能較市場預期的為早,這也令升息的預期加深。芝加哥期貨交易所集團(CME Group) 的FedWatch工具顯示,聯準會在12月FOMC會議升息機率的預期上升到60%,同時加深了美債的賣壓。另一方面,ECB的會議紀錄顯示,官員們討論考慮棄守持續購買政府公債的承諾,呼應上週德拉吉的鷹派談話,等於暗示超寬鬆貨幣政策即將接近尾聲。消息傳出,令歐洲各國公債殖利率應聲走揚、價格走跌,德國10年期公債殖利率就一度單日彈升9個基點,寫下2016年1月以來新高。全球寬鬆政策在兩大央行口徑一致下,可能開始翻轉,投資人也似乎開始認真地調整債券部位,美國10 年期債券殖利率週四一度來到2.39%,朝著年初的高點邁進。短天期對央行利率敏感2年期公債殖利率更是躍上至近9年新高的1.41%。綜觀債市一週的表現,雖然美國經濟表現出現疲軟,不過,美國之外的地區貨幣政策才正式要開始轉向,歐洲地區率先發難,歐洲地區債市從原本的負利率開始彈升,美債價格也難在這樣氛圍之下走高,一週來短天期的5年期公債殖利率上升5個基點來到1.94%,中長天期的10年及30年期公債殖利率則分別都上漲6個基點,來到2.37%及2.90%。展望下週債市,6月的非農人口報告依舊會帶來些許影響,不過,全球央行政策下半年逐漸轉向幾乎確認,短線可見的系統性風險不高,預期美債價格短期震盪走弱。
風險債市方面,本週風險債市場雖然都如預期出現拉回走低,不過表現出現兩樣情。美元在跌深後出現反彈,加上歐洲央行跟隨美國聯準會之後發表鷹派的利率政策會議紀錄,全球利率政策將逐漸回復常規之下,資金見到從新興市場的流出,MSCI新興市場指數本週就見到0.78%的跌幅,且新興市場幣別兌美元在近期維持相對弱勢,新興市場債也出現賣壓。另一方面,高收益債市表現相對抗跌,原油自上週開始的一波漲勢強勢,雖然本週見到拉回,不過表現有撐,對高收益債大盤帶來支撐。但全球股市持續跟隨歐美股市回檔,短線上對高收益債市也將逐漸形成壓力。觀察風險債市場一週表現,JPMorgan新興市場政府債指數最終大跌0.84%,美林全球高收益債指數則小跌0.08%。展望下週,短期市場瀰漫寬鬆政策即將結束氛圍,若無風險利率開始上升、資金開始緊縮對風險債市影響將很可觀,預期風險債市展望將逐漸轉趨保守。
[匯市]
美元在上週經歷大跌後,本週出現反彈走勢但漲幅有限。美元在上週五結束今年第2季及上半年的走勢,受到全球經濟復甦漸漸趕上美國,美國本身經濟卻見到趨緩之下,美元兌一籃子貨幣的美元指數第2季繳出2010年以來最差的單季表現,單季大跌4.71%,今年以來跌幅也來到6.44%。不過週初在進入新的一個月及下半年之下,美元指數立即見到反彈,脫離近9個月的低點。美元指數單日彈升超過0.6%,寫下近4個月來最佳單日表現。週間,聯準會公佈前次FOMC會議的會議紀錄,內容顯示大多數官員預期今年將會再有一次的升息,不過,對於何時展開縮減負債表及再次升息的預期官員們的看法則見到分岐。有偏向鷹派的官員建議下次7月底的會議就應宣佈「縮表」的計畫,則較市場預期的提早不少,給美元帶來支撐。不過,隔一天,ECB也同步發表鷹派的前次利率會議紀錄顯示,官員有意開始討論縮減寬鬆購債的計畫,也呼應了上週央行總裁德拉吉的談話,歐元見到彈升,也令美元漲幅收斂。歐元本週自13個月的高點拉回,週初投資人對於上週歐洲央行總裁德拉吉的談話影響逐漸消退,加上本週歐洲經濟數據見到些微疲態,不過,ECB會議記錄偏向鷹派則令歐元再度走升,歐元一週來表現持平小跌0.06%。歐盟統計局公佈歐元區5月失業率持平在9.3%,沒有再創近期新低,Markit發佈歐元區6月綜合PMI終值較前月近期新高的56.8下滑至56.3,歐元區5月生產物價指數(PPI)月減0.4%,跌幅也多過市場預期的0.2%。另外,雖然歐洲主要國家6月PMI指數皆表現不差,但第一大經濟體德國6月的服務業PMI意外跌至5個月低點來到54.0,迫使綜合PMI降至56.4的4個月低點則帶來隱憂。預期歐元短線上在近期的高檔震盪。英鎊方面,英鎊大盤本週也追隨歐元呈現拉回,一週來下跌了0.42%。雖然英國央行總裁近期表示正考慮是否要進行10年來首次的升息,不過該央行內似乎也並非都是單一意見。週初,英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員弗利葛(GertjanVlieghe)就認為傾向維持利率在歷史低位。另外,本週英國經濟數據不盡理想,Markit/CIPS公佈的英國6月製造業PMI終值降至54.3遜於市場預期,且創近三個月新低。英鎊短線上在上方1英鎊兌1.3美元的位置見到壓力,能否突破將是短期多空關鍵。日圓本週雖見到多方的抵抗,不過整體弱勢走勢依舊壓力沉重,一週來再度下跌0.71%。週初,日本首相安倍晉三的自民黨在東京都議會選舉,僅獲取不到之前一半的席次,創下有史以來的新低。而都知事小池百合子率領的新地區政黨「都民第一之會」推出的50名候選人中有49人當選,加上公明黨等陣營支持,使小池率領的勢力躍升都議會第一大黨。這使得日本首相安倍晉三的政權必將受到嚴重打擊,日圓也在週一挫跌。雖然週間受到北韓成功試射一枚洲際導彈影響,使資金湧入日圓避險,不過,日本央行(BoJ)預計將下調通貨膨脹預測,則令投資人對日本經濟產生擔憂,日圓短期弱勢目前尚未有止跌的訊號。歐元接近週末的走升,最終令美元指數一週來小漲0.21%,展望下週,短線上美國經濟表現依舊弱勢,稍晚6月非農就業及失業率表現及下週幾項重要經濟數據,是否可以出現逆轉將是美元下週強弱關鍵。
商品貨幣方面,本週美元出現跌深後的反彈,令大盤回到震盪區間,加上,澳洲央行本週一反上週成熟市場央行鷹派態度,維持鴿派,則令商品貨幣表現轉弱,澳幣一週來轉為大跌1.3%,紐幣下跌0.79%,加幣持平小漲0.05%。澳幣上週五站上超過3個月來的高點之後,本週出現獲利了結的賣壓。週初澳洲央行帶來鴿派的消息,宣佈將利率按兵不動,維持在歷史低點的1.5%,同時對於未來利率的方向方面並沒有隨著近期幾個大國央行轉向鷹派,而是維持中性的立場,這與市場預期出現落差。央行總裁洛威(PhilipLowe)指出,雖然澳洲就業成長近幾個月表現強勁,但勞動市場數據好壞參半,可能還需要觀察一段時間,同時,該央行還特別強調,澳元若是出現較大幅度升值,恐怕將不利澳洲經濟前景。澳幣也應聲出現大幅拉回,澳幣在兩週的大漲大跌之後,預期回到震盪的區間。紐幣方面,大盤在上週五觸及去年11月初的高點1紐幣兌0.733美元之後,本週出現拉回。在澳洲央行發佈偏向鴿派的利率預期之後,紐西蘭銀行(BNZ)也將紐西蘭央行展開升息的預期時點,從之前的2018年第一季度,推遲至2018年年中,對紐幣帶來壓力,另外,紐西蘭經濟研究院(NZIER)公佈的第二季企業信心僅小幅上升,預期企業情況將改善的比例從17%上升到18%。紐幣從5月初以來的這波多頭漲勢上漲超過7%,短線上出現拉回,多頭走勢是否告終下週是關鍵。加幣在上週大漲接近2%之後,本週維持強勢不跌。原油價格近期出現連續8個交易日上漲的反彈格局,不過漲勢也在本週告終,雖然漲幅趨緩不過油價維持在高檔。加上加拿大央行總裁波洛茲(StephenPoloz)持續發表鷹派的言論,稱加拿大一直到2018年上半年通膨都將呈現上漲的趨勢,且表示雖然油價今年以來下跌,但只要維持在40-50美元間距就不會有什麼大問題。加幣短線上漲勢收斂,回到震盪格局。回到亞洲,人民幣在上週大漲且突破8個月高點的之後,本週也一樣出現拉回的走勢,一週來人民幣下跌0.3%。週初,中國與香港資本市場相互連通的「債券通」正式啟動,不過,人民幣大盤隨即見到利多出盡的拉回。加上經濟數據好壞參半,財新中國6月製造業PMI雖然升至50.4突破重要的50關卡,不過,財新中國6月服務業PMI則從前月的52.8大幅回落至51.6。人民幣短線上下方支撐依舊足夠,有機會持續走強,不過,官方就不見得樂見人民幣波動加劇了。韓圜部分,大盤本週持續震盪走弱的行情,接近週末韓圜續創近期新低來到了1美元兌換1157韓圜的近4個月低點,一週來下跌1.16%。週初,北韓再度試射導彈,且大動作的在北韓中央電視台發佈,成功試射一枚火星-14洲際型導彈,且射程可以覆蓋至美國等消息,令地緣性政治緊張,韓股見到外資賣超,韓圜也持續走弱。同時,經濟數據方面,南韓6月通膨率較去年同期僅上升1.9%,比上月的成長2%出現減緩,也不如市場預測的成長2.1%。韓圜短線上壓力依舊,資金出走潮還未見到停滯。
先進全球證劵投資顧問股份有限公司(簡稱“本公司”)已就可靠資料或來源提供正確的資訊,但不保證資料來源之正確性與完整性。報告中之數據或資訊等相關資料可能有疏漏或錯誤之處,或因市場環境變化已有變更,本公司將不做預告或更新。投資者如參考本報告進行相關投資交易,應自行承擔所有損益結果,本公司與其任何董事、監察人或受僱人,對此不負任何法律責任。本報告內容之所有權為本公司所有,任何人未經本公司同意,不得將本報告內容一部或全部加以複製、轉載或散佈。