◆ 整體基金市場表現概述

川普欲廢除歐巴馬健保法受阻、國際地緣政治情勢緊張、法國大選動向、美國經濟數據與企業獲利交錯等因素影響，美股走勢波動，然在市場期待川普減稅政策的提振下，有助美股以上揚結束。歐洲則持續受到國際與歐洲政治風險、能源價格走勢的影響，走勢波動，最終在法國總統第一輪大選符合預期的由馬克宏勝出、歐洲央行持續釋出不排除延長現行貨幣政策的提振下，歐股普遍收紅。

亞洲股市則接連受到東北亞情勢緊張、川普政策前景與亞洲多國被視為匯率操縱國、法國選情消息的影響表現波動，最終由於多項干擾因素轉趨正向，亞股多以紅盤坐收。

4月份，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為1.96%，債券型基金美元報酬率為1.04%。

◆ 地區國家股票型基金表現概述

◇ 美國第一季經濟成長疲弱

美國聯準會3月份利率會議紀錄顯示，聯準會官員認為只要今年經濟數據持穩，應設法減少美國4.5兆美元龐大的資產負債表。此外，褐皮書反映美國經濟持續溫和擴張，惟消費數據疲弱，反映民眾傾向未雨綢繆的儲蓄而非消費。經濟表現方面，3月份消費者物價指數月減0.3%，為去年2月以來首度下滑，核心消費者物價指數月減 0.1%，則為2010 年1月以來首度下滑，低於預期，已暗示今年第一季經濟成長速度可能放緩，而商務部指出受到消費者支出與政府支出減少的拖累，第一季經濟成長率僅為0.7%。3月份NFIB中小型企業信心指數下降至 104.7，同期零售銷售月減 0.2%，為連續第2個月下滑；4月份密西根大學費者信心指數終值則不如市場預期，且諮商委員會公佈4月份的消費者信心較上月下降，反映受訪者對企業環境、就業市場、薪資前景轉趨保守。3月份製造業產值減少0.4%，不僅低於預期，更為去年8月以來最大降幅；4月份Markit綜合生產採購經理人指數為52.7，是自去年9月份以來的低點。

就業市場方面，ADP公佈3月份非農就業數據較上月成長，並優於預期；然勞動部公佈的新增非農就業

人數則未如預期，惟失業率下降至4.5%，時薪亦持續成長，就業參與率則持平。3月建築許可攀升3.6%，同月份成屋銷售月增 4.4%，並為近10年來最佳表現，同月份工業生產月增 0.5%，則符合預期，然同月份新屋開工月減幅度為近4個月以來的低點。由於川普未能順利廢除歐巴馬健保法、美國對敘利亞與阿富汗分別發射飛彈、東北亞緊張情勢、經濟數據偏弱的影響，美股走勢震盪，然受到市場對川普減稅政策前景高度期待的帶動，有助提振美股收紅，三大指數漲幅在0.91%－2.3%之間；羅素2000指數則上揚1.05%；美國股票型基金組別美元報酬率介於負0.12%－2.28%之間。

◇ 加拿大維持利率不變

加拿大央行行長表示，能源相關產業活動表現已與目前的油價條件相符，這對加拿大來說，是好消息。另方面，該國的幼兒補貼福利，有助提振其民間消費動能；但未能對其經濟成長有顯著貢獻。另指出，僅管全球經濟持續成長，然該國出口與投資在目前的商業循環週期中，仍屬疲弱。因此，僅管加拿大第一季成長3.8%，然其央行仍對該國經濟擴張的穩定度持保守態度，並預期加拿大經濟將於第二季開始，逐漸放緩至2%；更預期明、後二年成長率將低於2%。加拿大統計局公佈3月份通膨已從前月回落至1.6%，扣除能源與食品之後的核心通膨亦較前月下降；且其2月份百貨零售轉為減少0.6%。僅管法國大選結果有助支撐加國股市，然其經濟成長前景保守、美國川普對NAFTA的態度、國際能源價格下跌等因素皆無助加拿大股市表現，加拿大TSX綜合指數於4月份僅上揚0.25%；且接連受到能源價格走低、川普欲解散NAFTA的消息干擾，加幣於4月份貶值2.46%，導致加拿大股票型基金組別美元報酬率下降至負0.83%。

◇ 巴西一口氣降息四碼

巴西央行於月初宣佈降息四碼，其基準利率降至11.25%，並為其自2009年6月以來的最大降幅，以期刺激停滯的經濟表現。該國扣除汽車、建材之後的2月份百貨零售銷售量為年減3.2%，優於市場預期；然同月份的服務部門活動年減5.1%、該國預算赤字隨著稅收減少的影響，成長金額較市場預期為高。僅管巴西央行降息一度有助激勵巴西股市表現，然接連受到其經濟前景遲遲未能露出曙光、年金改革引發的抗議罷工活動等因素影響，巴西Ibovespa指數於4月份僅上揚0.65%；巴西股票型基金組別美元報酬率為負0.19%。

◇ 歐元區保持經濟擴張趨勢

歐洲央行接連保持現行貨幣政策不變，並表示，若有必要將延長實行期至今年年底，甚至更長的時間。經濟數據方面，歐盟統計局公佈2月份經季調後的工業生產月減0.3%；通膨年增率一度於3月份降至1.5%，惟4月份通膨年增率隨即回升至1.9%。4月份德國ZEW指數較上月上升，不僅優於預期，更來到2015年8月以來的高點；同月份IFO指數較上月微幅上揚，受訪者認為目前經商環境已顯著改善，且德國經濟保持強勁成長，然對接下來6個月的經濟前景保持謹慎。而德國4月份MarkitPMI初值則較上月略為下降至56.3，為年初以來首見走弱的表現。歐股僅管接連受到復活節假期將至交易較為清淡、國際政治風險升溫、能源價格走勢、川普未能順利獲得國會支持廢除歐巴馬健保法與美國經濟成長走軟的拖累，然鑒於英國通過國會重選、川普積極提出減稅政策前景、法國大選第一輪結果符合預期的提振，歐洲股市多以上揚結束。鑒於法國總統大選第一輪由馬克洪勝出，符合預期，有助歐元升值1.81%，歐洲股票型基金組別美元報酬率則至2.78%－7.64%之間；歐元區單一國家基金組別美元報酬率4.19%－5.87%之間。

◇ 瑞士保持貨幣寬鬆環境

瑞士央行在低通膨與該國產能未充分發揮的環境下，將保持寬鬆的貨幣政策。其央行行長亦指出，瑞士法郎持續處於高水平，而央行將視必要性對其貨幣走勢進行干預。瑞士統計局公佈2月份經季調後的百貨零售銷售年增表現從1月份的低點反彈，並優於預期；3月份的通膨年增率為0.6%，亦優於預期；3月份瑞士SVME製造業PMI較前月上升，並優於預期，亦為近6年來的高點。經濟數據樂觀、企業獲利、法國大選結果有利瑞士股市4月份的表現，然於月底受到獲利了結的影響，漲幅收斂，瑞士SMI指數、SMIMid指數分別上揚1.78%、0.76%，瑞士大型股票型、瑞士中小型股票型基金組別美元報酬率分別為4.56%、6.07%。

◇ 土耳其憲政體制改變

土耳其公佈的經濟數據反映該國預算赤字與失業率來到近7年的高點；然其統計局之後公佈該國4月份消費者信心指數上揚。土耳其改變憲政體制的公投結束，成為總統制，部份人士認為這將有助總統厄多岡整合權力，有益政治環境穩定度，且該國相對較高的利率環境、消費者信心提高等因素影響，加上科技、資訊科技、電信類股上揚，有助土耳其股市收紅，土耳其National100指數於4月份上揚6.42%，土耳其股票型基金組別美元報酬率為11.36%(僅一檔)，為表現最佳的基金組別。

◇ 中國第一季經濟成長快速

中國今年第一季經濟成長率達 6.9%，不只優於預期，亦為近6季以來增速最快的一季，同期CPI年增1.4%，不如去年第四季，PPI年增7.4%，較去年第四季為高，反映出中國民生物價溫和成長，工業生產價格回升的現象；再加上就業規模擴大、國際收支改善等訊息皆反映其經濟狀況良好。海關總署公佈今年第一季貿易受惠於世界經濟持續復甦、國內經濟穩中向好的影響，進出口均優於預期。今年第一季大型工業企業利潤總額年增28.3%；3月份工業生產、零售銷售則分別年增7.6%、10.9%，且固定資產投資等數據皆優於預期，而外匯存底則為連續2個月上升，惟中國4月份財新服務業PMI下降至52.2，同時官方公佈的製造業PMI為51.2，不僅不如上月，亦低於預期；非製造業PMI為54.0%，亦比上月下降。中國股市表現於4月份持續受到雄安新區政策議題的影響，亦受到其金融監管將強化監管措施、官方可能緊縮其貨幣政策等消息干擾，中國股市量能未見改善，深圳A股指數、上證A股指數分別下跌4.01%、2.11%；中國股票、中國股票-A股型基金組別美元報酬率分別為1.89%、0.57%。

◇ 澳洲家庭負債水平處於高點

澳洲央行公佈2月份失業率上升至5.9%，並預期該國第一季經濟成長率將溫和擴張；名目通膨將於2017年高於2%。該國3月份的企業信心低於2月份，而澳洲Westpac-Melbourne機構公佈的4月份消費者信心指數較3月份下降，並持續低於基準點100，接連反映對該國經濟前景悲觀的受訪者大於樂觀受訪者。2月份的百貨零售銷售為年減2.2%，遠不如1月份的擴張表現。此外，國際清算銀行提醒該國家庭負債比佔GDP比重為123%，僅次於瑞士；更超過美國、西班牙與愛爾蘭在地產行業泡沫化之前的水平；穆迪亦提醒，澳洲民眾僅有有限的流動性資產。紐西蘭方面，結合企業與消費者信心的綜合信心指數反映，紐西蘭今年經濟成長可望介於3.5%－4%。該國第一季通膨升至近5年的高點。澳洲與紐西蘭股市持續受到國際政經、原物料商品價格、企業財報消息的影響而走勢波動，澳洲ASXAll Ordinary指數、紐西蘭NZX 50指數分別於4月份上揚0.74%、2.5%。澳洲及紐西蘭股票型基金組別美元報酬率為負0.93%。

◇ 泰國可望受益於商品出口

泰國央行4月份的利率會議中提到，鑒於國際需求持續擴張，其商品出口穩健復甦，且該國經濟成長前景已出現改善。此外，泰國觀光保持復甦趨勢，同時公共支出、公共建設投資繼續為經濟擴張的重要驅動力。民間消費力道則繼續受到收入增加、信心改善所支撐，但受到家庭債務水平所拖累。

有鑒於出口前景，泰國央行將今年經濟成長率上調至3.4%，並預估2018年將同時受惠於出口及家庭支出，將成長3.6%。並微幅下調該國通膨率與核心通膨分別至1.2%、0.7%；明年的通膨與核心通膨則分別預估為1.9%、1%。僅管泰國經濟前景正向、法國大選結果有助支撐泰國股市走勢，然泰國金融機構壞帳升高的消息不利其股市走勢，泰國SET指數最終微幅下跌0.56%；泰國股票型基金組別美元報酬率為負0.3%。

越南統計局公佈其4月份通膨月增表現與上月持平、3月份製造業PMI來到近22個月的高點。全球政經風險未有助越南股市投資信心，越南VN指數於4月份下跌0.63%，越南股票型基金組別美元報酬率為負2.43%(僅一檔)。

◆ 產業股票型基金表現概述

吉伯力(Geberit)公佈第一季淨利潤成長1.8%；美國水務公司(AmericanWater Works Company)宣佈將上調其第一季的發放股利，且該公司目前股息優於標普500指數平均股息的1.83%；Xylem表示，即便受到匯率虧損、併購交易的影響，2017年獲利表現將較2016年成長20%－22%。然濱特爾(Pentair)宣佈該公司第一季業績銷售較去年同期減少1%。提供水資源解決方案的業者財報偏多，產業股票-水資源基金組別之基準指數S&PGlobal Water指數報酬率為3.42%；該組別美元報酬率為3.39%。

美國處理廢棄物的Republic Services Inc公佈其第一季利潤較去年同期成長6.4%，並預期該公司獲利表現將持續受惠於其差異化策略，保持成長。受到風力渦輪價格下降的影響，導致Vesta為降低成本減少損失，陸續關閉其1/3的工廠，並減少3,000個以上的工作機會。有鑒於此，丹麥預計將拓展海外風力發電市場，以期有助Vesta與西門子等業者，提高目前風力設備製造的產能。水資源處理業者、環保相關業者消息正向、科技業者獲利樂觀的提振，產業股票-環境生態基金組別之基準指數MSCIWorld指數報酬率為1.48%，該組別美元報酬率為2.73%。

中國官方提出河北雄安新區的新城鎮建設方案，其中，潔淨能源將是新區規劃重點之一，提振市場對替代能源產業前景的預期心理。另方面，據統計，去年替代能源投資規模成長至2,870億美元，然隨著越來越多國家為履行巴黎氣候變遷的協議，業者也隨之面臨土地需求的衝突，又以風力與水力業者面臨的衝突最為頻繁。僅管川普新政不利替代能源產業，然受到中國雄安新區、替代能源產業投資持續成長的影響，產業股票-替代能源基金組別之基準指數S&PGlobal Clean Energy指數報酬率為負0.65%；該組別美元報酬率為2.71%。

美國監管機關同意時代華納將其電視台售予AT&T；此外，聯邦通訊委員會主席表示將考慮取消禁止網路通訊或建構快速資訊傳輸系統的限制，讓願意支付較高費用的消費者，得以使用更快速率的網路傳輸服務。德國與義大利等15個歐盟會員國家推遲反對將目前無線電頻率執照延長至25年的提案。僅管美歐法規環境改善前景、電信業者併購消息，仍未能有效提振電信類股表現，產業股票-傳媒及通信基金組別之基準指數MSCIWorld/Telecom Services指數報酬率為負1.38%，該組別美元報酬率為負0.83%。

美國川普政策前景出現隱憂、東北亞情勢與美國接連對敘利亞及伊拉克發射飛彈，一度提高市場風險意識，然鑒於川普減稅政策前景、法國大選第一輪如預期的由馬克宏勝出，有助陸續降低風險意識，加上獲利了結的賣壓，促使貴金屬價格回檔，產業股票-貴金屬基金組別之基準指數Euromoney Global Gold指數報酬率為負1.96%，該組別美元報酬率為負2.88%。

僅管OPEC成員國家釋出可望延長減產期，然由於美國能源市場動向持續觸發市場供需失衡的疑慮，且在利比亞二處大型油田重新啟用，原油供給可望增加的影響下，西德州與布蘭特原油於4月份分別下跌2.43%、2.08%，產業股票-能源基金組別之基準指數MSCIWorld/Energy指數報酬率為負2.28%，該組別美元報酬率為負3.51%，是表現最差的基金組別。

據地產業者統計，今年第一季全球辦公室空置率保持在11.9%，但隨著辦公室的供應增加，業者預計辦公室空置率將於2017年期間緩步增加。此外，整體美國辦公室空置率於第一季增加至14.7%，為2010年以來首次出現成長。房地產-北美（間接）基金組別之基準指數FTSEEPRA/NAREIT United States指數報酬率為負0.14%，該組別美元報酬率為0.15%。另方面，歐洲在2015－2016年間出現空置率下降之後，肇因於倫敦辦公室空置率升置4.9%，再次於今年第一季上升，然歐洲大陸的辦公室空置率保持下行趨勢。房地產-歐洲（間接）基金組別之基準指數FTSEEPRA/NAREIT Developed Europe指數報酬率為5.72%，該組別美元報酬率為6.68%。

©2017 晨星有限公司。版權所有。晨星提供的資料：(1)為晨星及(或)其內容供應商的獨有資產；(2)未經許可不得複製或轉載；(3)純屬研究性質而非任何投資建議；及(4)晨星未就所載資料的完整性、準確性及即時性作出 任何保證。晨星及其內容供應商對於因使用相關資料而作出的交易決定均不承擔任何責任。過往績效紀錄不能保證未來投資結果。本報告僅供參考之用，並不涉及協助推廣銷售任何投資產品。