◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
歐元區統計局公布了歐元區第二季的GDP終值,季成長0.3%,與初值持平,但低於前一季的0.6%。這意味著在第二季季末才發生的英國脫歐事件,並非完全是拖累歐元區成長的原因,而是在此之前,歐元區成長就已經出現遲緩的現象。英國國內7月份的通膨年增率增加0.6%,超出分析師預期,是2014年底至今的高點。這意味著貶值的英鎊讓進口物價上漲,主要發生在英國脫歐之後。歐股本週利多鈍化,歐股16日出現較大幅度的拉回,歐元走強的情況下讓出口類股受到拖累。礦業巨擘BHP Billiton必和必拓出現會計年度史上最的虧損,共計虧63.9億。這讓必和必拓宣布削減股利。此外,美國聯準會在本週公佈利率會議紀錄,公佈前聯準會紐約分行總裁William Dudley認為升息的機率被過分低估,因此市場上鷹派警報又起。美元在這樣的市場氣氛下走強,而以美元計價的原物料則下跌。相關類股成為當天的領跌族群,如Glencore收低逾2%。近一週歐股回檔,歐股成交量也只有先前交易的四分之三,截至本週三歐股連跌四天,直到週四才重新翻紅。7月份英國零售銷售較6月份成長1.4%,好於市場預期,而企業財報也支持了歐股在週四翻紅。回顧一週歐股市場表現,截至本週四,德國DAX指數近一週下跌1.30%,法股CAC40下跌1.49%,英國股市下跌0.66%。歐元區統計局所公布的7月份歐元區通膨率從前月的0.1%上升至0.2%,可視為進步。另外,法國的失業率在第二季跌至個位數,是4年以來首見,創2012年第三季以來最低失業率水準。布蘭特原油期貨重新漲至每桶50美元的價位,預料將帶給能源股正面效果。整體來看,本週歐股修正回檔,重新確認下方支撐位置,以歐洲道瓊50指數為例,在100日線之前止跌。不過成交量顯得清淡,8月以來成交逐步走低,在低量成交下,預料日內震盪將小幅增大,但預料歐股往年內高點邁進的方向不變,仍維持在反彈期間內。
◇美股:
上週五(08/12) 美國公佈最新的經濟數據表現疲軟,三大指數終場漲跌互見。美國商務部公佈的7月零售銷售季與前月持平沒有增長,遜於市場預期的月增0.4%。7月生產者物價指數(PPI)月減0.4%,為4個月來首度下滑,也是2015年9月以來最大單月減幅。上週一整週大盤最終表現漲幅收斂,整體趨勢依舊不明顯。新的一週,美股依舊擺脫不了近期量縮的格局,波動不大與上半年恍如隔世。市場等待的週三聯準會FOMC會議紀錄也沒有帶來太多驚喜,決策官員們對短期升息看法分歧,不過大多數官員同意要等更多經濟數據出爐後再來決定。這使得市場對9月能夠升息的看法機率下滑,下降到了 12%。短期內聯準會維持寬鬆的態度不變,也是支撐美股維持高檔震盪的理由。本週的經濟數據方面,依舊沒有太多亮眼的表現,甚至見到部分衰退,沒有太多的證據能夠顯示下半年經濟會持續成長或出現放緩。美國7月消費者物價指數(CPI)月增表現持平,為2月來最差表現,核心 CPI也僅較前月上升0.1%一樣是近4個月來最小升幅。密西根大學公佈的8月消費者信心指數小升0.4至90.4,但未達市場預期的91.5。房屋相關數據好壞參半,國家住宅建商協會(NAHB)公佈的8月住宅建商信心指數較前月上升2至60。但7月營建許可下滑至115萬棟,較前月下跌0.1%。7月新屋開工則來到121萬棟,較前月上漲2.1%。另外,7月工業生產月升0.7%,升幅創2014年11月以來最大,不過依舊呈現年減0.5%,已經是連第11個月呈現減幅。個股方面,接近週末公佈財報的全球最大零售商沃爾瑪(Wal-Mart)帶來好消息,第2季美國同店銷售增加1.6%,為連續第8個季度增加,使得第2季的淨利來到37.73億美元,較去年同期的34.75億美元增加了8.58%,每股盈餘(EPS)也有1.21美元,優於市場預期,該財報同時上修全年度的盈餘預測,EPS從原先預估的4.0至4.30美元範圍上調為4.15至4.35美元。激勵其股價在週四盤中一度來到15個月新高,最終單日收漲1.89%。綜觀本週美股至今表現,在聯準會不急著升息、投資環境維持寬鬆、原油價格擺脫熊市重返牛市及恐慌指數VIX維持低檔下,道瓊工業、那斯達克及標普500指數分別上漲0.12%、0.15%及0.14%。展望下週,幾項重要的經濟數據即將公佈,包括8月的Markit PMI初值、7月的耐久財訂單及第2季的GDP修訂值等,雖然9月的升息機率減緩,不過預期投資人還是會關注聯準會主席葉倫下週五在Jackson Hole的全球央行總裁年會會議上的演說。下週平淡的7、8月即將進入尾聲,在全球雖然資金充裕、風險寬鬆下,但股、債市資產的估值都已偏高,下半年經濟未明下,美股大盤也不敢大幅的走強或下壓,預期短線上市場趨勢維持不明朗走勢,等待更多的波動性及多空方消息揭露。
◇亞股:
亞股近一週漲跌互見,日股本週下跌2.21%,韓股上漲0.57%,上證指數上漲1.88%,港股則上漲1.13%。日股本週下跌,美元兌日圓升破100大關,加上日銀(BOJ)並沒有如市場預期地進場購買ETF,造成日經指數重挫。日本財務省官員放話抑制日圓漲勢,雖然談話發表之後暫時止住了日圓升勢,不過買盤並未收手,很快地又重回100日圓兌一美元之上的水位。在日股買賣超金流方面,根據日本財務省18日公佈的統計數據,截至8月13日的一週內,外資在日本股市買超947億日圓,是四週來首度加碼日股;今年迄今外資已賣超日股金額累計達6兆7,741億日圓,外資在日本國內的中長期債券也繼續站在買方,短期票券則站在賣方,賣超額度達近6週最高水準。週五日股則在油價反彈之後,跟隨國際股市上漲而走升,收斂了一週以來的跌幅。整體來看,日本經濟接近停滯,這讓安倍的寬鬆政策受到市場質疑。特別是在財政政策與貨幣政策幾乎馬力全開救市的同時,第二季GDP的數值卻僅增長0.2%,遠不如預期。日股目前仍受上方均線壓抑,要突破整理區間仍有一定難度。韓股方面,8月15日是韓國國定假日休市一天,復市之後,韓股外資買氣減弱,韓圜的升值也暫時歇緩。美國聯準會利率決策會議之後,9月份升息的機率大減,也提振了新興市場包含韓國股市在內的表現。三星電子股價持續飆漲,改寫歷史新高價,其公司新款手機Galaxy Note 7週五正式開賣,光是預購就達35萬支,激勵了三星的股價。整體來看,韓國KOSPI指數在本月創下年內新高之後繼續攀高,上升趨勢繼續,預料上檔仍有發展空間,下方則有中、長期均線防守。中、港股市方面,深港通本週二拍板定案,預計最快在今年年底之前就可以正式上路。先前我們曾經提醒投資人,深港通的利多消息已陸續反映在股價上,因此漲多的港股在本週先漲多拉回,不過由於騰訊和中國平安的獲利良好,在優良財報的帶動之下,仍讓恆生指數上漲到了9個月高點。騰訊第二季營收與去年同期相比成長52%,不僅本業強勁,線上遊戲經營也見大幅成長。中國平安上半年稅後淨利年增18%,由於去年同期基期亦高,今年仍能保持上漲令投資人滿意。上證指數方面,深港通的連帶效應也讓上證指數衝破3000點之後,接著衝上7個月新高。上證指數重新回到牛熊分水嶺,量能增加、指向年線。整體來看,深成指已經先站上了年線大關,在地產股等重磅個股帶領下,上證指數假如重回牛熊分水嶺之上,料將吸引下一波買盤進入市場。上證指數能否開啟中長期趨勢,就看是否能站穩年線之上。
◇台股:
台股本週買盤調整,在台指期結算前追價意願減低,加上權值股走勢偏弱,台積電週初先行回測月線,指數則跌破9100點。空方瞄準大型權值股賣超,台積電成為狙擊目標。鴻海被外資喊賣,股價也呈現整理,賣壓湧現。受到國際盤勢影響,台股週初震盪,但結算前外資重新歸隊,眼前外資的高水位淨多單有著不能不護的壓力,結算當天大盤強拉尾盤,終場指數由黑翻紅小漲7點。不過外資在結算之前已經開始調整部位,在現貨也是呈現賣超,這也意味著隨著台股在相對高檔盤整,大型法人一部分獲利了結賣壓湧現。週四大立光除息,原先外界引頸企盼,不過表現卻虎頭蛇尾,早盤雖然上漲,但中場之後漲幅縮小,收盤並跌到平盤以下,反而貼息。大立光貼息的消息加上台積電的疲弱表現,兩大重磅型權值股讓指數也受到考驗。金融股方面,中信金出現了經營權之爭,週四盤中一度飆漲7%,同時爆出20萬張大量。外傳潤泰集團尹衍樑、前兆豐金董事蔡友才與寶佳董事長林陳海將結盟狙擊中信金。在經營權大戰的情況下,中信金出現5年來最大的單日量能。週末前台股股、匯雙殺,盤中新台幣貶值兩角,市場聯想到外資是否撤資,總加權指數走跌。週線本週收黑,終止了先前的連2紅。一週週線下跌116.12點,回顧上週台股表現,總加權指數近一週下跌1.27%,本週五收在9150.39點。觀察籌碼變化,本週三大法人仍呈現土洋對作,外資本週繼續加碼台股,近一週共買超74.8億元。投信和自營商則呈現賣超,其中投信賣超11.6億元,自營商賣超43.2億元。合計三大法人本週在現貨市場淨買超20億元。期貨市場方面,三大法人本週在期貨市場皆偏空操作。外資本週結算後多單減少5141口,未平倉淨部位留有66380口淨多單。投信方面,本週加碼4802口空單,未平倉淨空單口數增加至46730口。自營商則由多翻空,偏空操作逾3000口,未平倉部位存有1733口淨空單。合計三大法人本週偏空操作13014口,未平倉淨部位留有17917口淨多單。選擇權方面,未平倉Put/Call Ratio降至107.27%,直逼牛熊分界的100%位置。整體來看,指數受制於緩步上漲的月線與上方下彎的5日均線當中,對於多方而言,月線是下檔非守不可的支撐位置,然而這一週卻逼著指數不斷地確認下方支撐的力度,而非挑戰上方的壓力水位。對於投資人而言,倒是不太需要擔心當前市場轉空,只要沒有長黑破線格局出現,需要的只是時間上的整理。但觀察短期的買賣超指標,週KD上升到90以上,位於高檔區顯示短線上有點過熱的跡象,且目前指數與年線乖離較大,或許能見到一些調節賣壓產生。對於多頭來說,只要上升趨勢沒有改變,拉回時會是不錯的承接點,最近指數不斷出現指標背離的情況,拉回整理的時機點或將很快來到。
[債市]
美債市本週持續震盪的走勢,上週五先是因為疲弱的美國經濟數據使債券價格彈升、殖利率大幅下降,債市大盤10年期公債殖利率單日大跌7個基點。但本週初馬上因為擔心週三公佈的7月聯準會FOMC會議記錄可能帶來不確定性,而迅速的將跌幅漲回。最終,FOMC會議記錄沒有帶來太意外的消息,聯準會官員在會議上雖然就升息看法分歧,但大多數官員都同意需要再等更多經濟數據出爐後再來決定,這意味著利率維持在低檔的時間將還有好一陣子。不過,週間幾位聯準會官員再度出面表示鷹派的談話,聯準會紐約分行總裁William Dudley指出,聯準會下次升息的時間點愈來愈接近,甚至最快在9月升息都是有可能的。他表示,目前公債市場存在泡沫的可能性頗高,以美國目前經濟水平,目前10年期公債殖利率水準過低。聯準會舊金山分行總裁 John Williams發表談話的內容類似,他認為升息拖太久對於經濟發展將付出龐大的代價,在美國處於接近完全就業的狀況下,通膨率將往目標前進,聯準會逐步升息至正常水準很合理。各天期債券殖利率也因此在週間出現回升。綜觀債市一週的表現,短天期的5年期公債殖利率最終跌幅收斂,轉為下跌5個基點至1.11%,中長天期的10年及30年期公債殖利率也分別下跌3個基點及2個基點至1.54%及2.26%。展望下週,在股市呈現量縮格局表現平整下,債市表現相對波動,但在股市脫離盤整區間之前,債市也難逃受到影響,預期債市走勢持續近期的震盪區間,等待股市趨勢方向的確立。
風險債市方面,本週全球投資環境依舊是有利新興市場政府債市及全球高收益債市的,股票市場隨著美股維持高檔、聯準會依舊將維持低率環境好一陣子、美元轉弱推升大宗商品價格走高,衡量大宗商品運輸情形的波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index,BDI)上週結束連續13個交易日的跌勢轉漲,漲勢也延續自本週。原油在沙烏地阿拉伯及俄羅斯出面喊話下,加上美國上週原油庫存量大減獲得支撐,布蘭特原油這波自8月2日低點開始的漲勢,至本週為止已超過20%。用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)在聯準會會議紀錄公佈後,連兩天共大跌近10%,來到近10個交易日低點的11.43,顯示投資人風險胃納依舊良好,也推升兩大盤走高,本週的風險債市場,JP Morgan新興市場政府債指數走揚0.76%,美林全球高收益債指數也走升0.54%,從線圖上來看,看法沒有太大改變,在全球資金依舊寬鬆下,兩大盤維持走升的格局尚未反轉,不過壓力也將慢慢持續攀升。
[匯市]
美元本週受到好壞參半的經濟數據影響,加上FOMC會議紀錄顯示,利率短期內上調的機率不大,使美元對一籃子貨幣的美元指數,不只沒有機會站上96更是跌破支撐的95關卡。美國經濟近期似乎遇到徬徨的交叉口,跟升息與否高度相關的美國7月消費者物價指數(CPI)月增表現持平,為今年2月以來最差表現,核心 CPI也僅較前月上升0.1%,一樣是近4個月來最小升幅。聯準會的會議紀錄中顯示,官員們對短期內升息的看法分歧,主因是對接下來美國經濟成長、就業環境及通膨預期無法達成共識,大部分官員認定應持續保持目前政策彈性,持續觀察。意味著短期突然升息的機率偏低,該會議記錄市場以偏向鴿派解讀,為本週美元帶來壓力。在美元轉弱之下,歐元則逆勢走高,歐元區國家本週整體經濟數據表現相對美國來的優異,歐元區營建產出年率走揚0.6%,表現優於預期,7月核心通膨率終值年增0.9%符合預期,歐洲經濟研究中心(ZEW)公佈的歐元區8月ZEW經濟景氣指數由7月的-14.7,大幅回升至4.6,德國帶來的貢獻不小,相同的數據德國也是從-6.8彈升至0.5。法國第2季失業率也從10.2%下滑到9.9%,創2012年第3季以來最低失業率水準。歐元一週來大漲了2.01%,週四收在1.135美元為6月底以來新高。英國決定脫歐後的經濟數據在本週受到投資人的關注,結果表現意外突出,本週英鎊也趁著美元弱勢出現反彈。英國第2季失業率維持 4.9% 低檔不變,且決定脫歐之後的7月核心通膨年率成長1.3%,7月申請失業救濟金人數反而減少,表現超出市場預期。英國國家統計局公佈的英國7月零售銷售從前期-0.9%上升為成長1.4%,年率更是成長5.9%為9個月來新高,使得近期十分弱勢的英鎊一週來轉為跳漲1.60%。佔美元指數權重第二重的日圓本週持續近期來的強勢格局,本週兩度突破1美元兌100日圓的關卡,日銀(BOJ)日前推出的寬鬆政策令投資人失望,加上美國短期內升息無望,都加深日圓漲勢,日圓本週一度來到2013年11月以來的新高。不過,日本財務省財務官淺川雅嗣本週也兩次出面放話表示,若日圓走勢劇烈變動、官方將採取必要措施。但這樣的口頭干預的效果似乎越來越差,日圓反彈走勢不大,日圓一週來依舊上漲2.03%,尤其今年以來日圓兌美元漲勢已升值近20%。在這樣的背景之下,雖然多位聯準會官員本週出面表示鷹派的談話,認定9月並非一定不升息,美元指數一週來還是重跌了1.82%,使得美元指數短線趨勢轉為跌勢,週四收在脫歐公投後新低的94.16,目前市場上預估9月升息的機率不到20%,除非接下來美國經濟數據出現爆發性的成長,或下週聯準會主席葉倫的談話十分鷹派進而使該預期機率上升,不然美元短期弱勢走勢格局將不變。
商品貨幣方面,受到美元轉為弱勢影響,加上聯準會官員們短期內沒有馬上升息的意願,對大宗商品等於是利多的消息,澳幣最終小跌0.17%,紐幣上漲1.12%,加幣則是上漲1.62%。澳幣本週表現震盪,主要受到澳洲央行週初公佈本月初利率決策會議紀錄,暗示未來將持續鴿派的寬鬆立場,令澳幣自近期的強勢拉回。該央行認為,澳洲勞動市場動能能否持續,有較大的不確定性,澳元持續升值將會阻礙經濟成長中所需的調整,最大貿易夥伴中國的經濟前景不明朗也會帶來不小壓力。市場預期,澳洲央行在聖誕節前再次減息一碼的可能性來到50%。不過,本週公佈的澳洲7月失業率較6月的5.8%下滑0.1%至5.7%,並優於市場預期
則又為澳幣帶來支撐。紐幣在上週紐西蘭央行降息卻力保不跌之後,本週紐西蘭火燙的經濟數據,再度推升紐幣創新高。紐西蘭失業率較上月再度下降0.1到5.1%是今年次低,另外第二季出口生產者價格指數(Output PPI)季增0.2%、年增0.5%,第二季進口生產者物價指數(Input PPI)大幅從第一季的季減1%、年減0.9%轉為季增0.9%、年增0.3%的優異表現,7月造訪紐西蘭的觀光客數年率也大增14.4%。推升紐幣來到一個月新高的1紐幣兌0.729美元。美元走軟為大宗商品帶來利多下,加拿大本週公佈的6月製造業銷售較上月月減1%轉為月增0.8%,都推升加幣走強。另外,原油利多消息不斷,推升油價連續6個交易日上漲,繼沙烏地阿拉伯之後,俄羅斯能源部長也出面表示穩定油價的希望,使下個月OPEC會員國的協商會議受到關注,接近週末美國能源總署(EIA)公佈的數據也顯示,上週原油庫存大減了250萬桶,推升布蘭特原油重新回到每桶50美元之上。回到亞洲,人民幣本週沒有跟隨中國股市的起伏而有太大的變動,一週來人民幣走勢持平。中國國家統計局本週公佈7月70個大中城市新建住宅銷售價格指數,持續溫和上升,年增率達到7.9%,且為連續第10個月走升,漲幅是自2014年2月以來新高,人民幣預期維持大區間的震盪走勢。韓圜本週如預期出現震盪的走勢格局,韓圜一週來兩度升破1美元兌換1100韓圜,不過之後都出現單日大幅度的貶值,週三貶幅更是超過1%,幅度是7月6日以來最大。韓國央行出手干預匯市手段明顯,加上接近週末韓國公佈7月生產者物價指數(PPI)月減0.1%、年減2.4%,已經是連續第24個月呈現年減,外資也順勢出脫韓股,韓圜一整週貶幅來到0.67%,短線上,貶幅有機會持續。
先進全球證劵投資顧問股份有限公司(簡稱“本公司”)已就可靠資料或來源提供正確的資訊,但不保證資料來源之正確性與完整性。報告中之數據或資訊等相關資料可能有疏漏或錯誤之處,或因市場環境變化已有變更,本公司將不做預告或更新。投資者如參考本報告進行相關投資交易,應自行承擔所有損益結果,本公司與其任何董事、監察人或受僱人,對此不負任何法律責任。本報告內容之所有權為本公司所有,任何人未經本公司同意,不得將本報告內容一部或全部加以複製、轉載或散佈。