◆增持防禦配置,靜待政策及危機入市機會
美國總統選舉開票結果陸續出爐,唐諾•川普在關鍵搖擺州如俄亥俄州、佛羅里達州均取得領先,根據RealClear Politics數據,川普已經取得274張選舉人票勝出,參眾議院均由共和黨拿下(目前共和黨於參議院及眾議院分別拿下50席及231席,截止台灣時間下午三點)。
選舉結果出乎預料,市場風險趨避拖累史坦普500指數期貨盤下跌逾4%,新興市場貨幣中,人民幣逆勢走升,墨西哥披索相對美元貶值8.6%,但較先前逾一成跌幅收斂,市場資金轉入公債、黃金、日圓等避險資產,美國十年期公債殖利率下跌5個基本點至1.8%,日圓兌美元升值2.8%、黃金現貨上漲3.6%(彭博資訊,截止台灣時間11/9下午三點)。
◆川普意外勝選,短線市場震盪加劇
富蘭克林證券投顧表示,川普當選超出市場意料,短線風險趨避心態升溫可能加劇市場震盪,風險性資產將面臨修正壓力,尤以墨西哥披索等新興國家資產承壓較重,反觀金價預期將因避險需求而攀升,金價有機會向上挑戰每盎司1,400美元,鑒於川普主張貿易保護主義,未來政策不確定性高,建議增持黃金及美元計價債券型基金等防禦配置。
短線急跌後,後續市場表現仍需視川普選後的政策態度而定,若川普未來政策有逐漸朝中間路線靠攏,不致改變全球景氣成長趨勢,且金融市場大幅波動將提高聯準會12月份利率會議按兵不動的可能性,互換市場數據顯示12月升息機率跌破五成(彭博資訊),有助於提供風險性資產下檔支撐,空手者可留意急跌後新興國家股票型基金及債券型基金震盪買點。
◆政策面不確定性較高,但仍將受到制衡
富蘭克林證券投顧表示,總統及國會均由共和黨勝出,政策可能出現較大轉變,進而可能對經濟帶來較為顯著的影響,然而,由於美國許多政策需要國會立法通過,並非總統職權可獨大,且從國會選舉結果來看,共和黨於參議院並不佔有絕對多數優勢,且川普與同黨共和黨議員於許多政策上看法分歧,預估政策上仍將受到國會制約,降低極端政策落實的機率,加上川普商人性格,選後若能往中間路線靠攏,將舒緩市場擔憂。
在產業影響方面,貿易保護政策不利國際運輸及物流公司,川普欲廢除歐巴馬平價醫療法案的政策主張對醫院及醫療服務股不利,反觀川普概念股包括國防(國防支出增加)、基礎建設(財政刺激受惠股)、大型金融股(監管較寬鬆)、生技製藥股(川普對藥價打壓的言論較柯林頓溫和)有機會較為抗震。
◆金價有機會向上挑戰每盎司1,400美元
富蘭克林證券投顧表示,黃金當前被視為對政治不確定性的對沖工具,隨著川普意外當選美國總統,勢必將帶來更多的政治不可預見性,避險資金將湧入黃金,加上美國聯準會很可能因此延後升息,全球寬鬆的方向依然會延續,美元指數回貶後,金價將向上推升,預估金價有機會向上挑戰每盎司1,400美元,此外,黃金礦脈類股與其他資產的連動性不高,建議投資人增持黃金產業型基金配置,分散投資風險。富蘭克林黃金基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人史蒂芬•蘭德指出,黃金2015年的產出量已年減2%,未來幾年可能持續縮減,尤其目前金礦公司總維持成本已降低至每盎斯約900美元,資本及財務體質均有改善,有利金礦類股表現。
醫療產業方面,川普欲廢除歐巴馬平價醫療法案的政策主張對醫院/醫療服務股不利,反觀,川普雖也支持醫療費用透明化,但對藥價打壓的言論較柯林頓溫和,對生技製藥股的影響性相對較輕。富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅表示,近來環繞藥物定價議題的政治關注度高,然而,我們認為雖然市場化改革或有小規模立法的可能,但在共和黨維持眾議院多數的情況下,預期政策上難有重大變化,因此,我們不認為立法或行政上的改革努力將對2016~2017年生技製藥產業造成顯著負面影響,而且,藥品定價是否會被視為政府的主要政治議程項目仍待觀察。依凡‧麥可羅看好生技產業未來前景,近年許多領域如免疫腫瘤療法、基因療法等持續取得進展,突顯產業創新動能保持強勁,藥品審核環境亦維持穩定,投資配置精選能夠生產具備最佳療效的藥品,或者著重於醫療需求尚未被滿足、較能免於競爭的製藥商,以降低來自支付壓力的風險。
◆內需導向新興國家受影響程度較輕
富蘭克林證券投顧表示,因總統由川普當選並非市場預期之基本情境,預期在風險意識攀升下,亞股恐受資金外流衝擊而面臨修正壓力,市場中以內需為導向的印度、印尼、菲律賓,以及亞洲中小型企業所受衝擊可望較為有限。目前,新興股市評價面低廉,MSCI新興市場指數相較MSCI世界指數的股價淨值比折價26%(彭博,11/8),從股東權益報酬率來看新興市場企業的獲利能力開始回升,有望為新興股市提供下檔支撐。
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