保德信策略報酬ETF組合基金經理人 歐陽渭棠

最近，投資人常問我：油價還會漲嗎？金價落底了嗎？精準反應了「油漲金跌」的現象－隨著石油輸出國組織（OPEC）11月底達成八年來首度的原油減產協議，光看周末加油站大排長龍，大概很難不注意到油價的漲勢；反觀黃金，儘管柏林耶誕市集遭遇恐怖攻擊，俄羅斯駐土耳其大使遇刺身亡，避險情緒擋不住金價的疲弱，此刻，投資人該如何布局，掌握原物料的投資機會？

先談談金價，我認為美元指數、通貨膨脹及市場風險意識是左右金價的三大關鍵因素，目前溫和通膨外、聯準會（Fed）升息後美元走強、風險意識升溫，可說是「一好兩壞」，金價本季來已修正逾13%，雖然如此，金價後續要重挫，機會可能不大。（資料來源：彭博，2016/12/21）

至於油價，近年來，原油供給過剩，頁岩油開採技術進步，造成2014、2015年油價大跌，隨著供給面調節，西德州原油今年來大漲超過40%，OPEC協議減產，非OPEC國家也共襄盛舉，協議的廣度與幅度都超出預期，更讓油價吃下定心丸。（資料來源：彭博，2016/12/21）

OPEC報佳音，旺季因素也不可忽視，回顧過去30年來各季油價上漲機率，北半球冬季用油需求常推升油價，除了受到供給面衝擊的2015年外，近10年來油價在第一季都上漲。（資料來源：彭博，2016/12/21，統計期間為1986年第四季~2016年第三季）

既然油漲金跌，是否該把資金押寶能源？請容我提醒，也不要忽略原物料裡的基礎金屬，甚至眼光可放大到房地產投資信託REITs等另類投資，只是這些標的波動往往較大，舉油價為例，由於OPEC協議不具有強制性，過去就發生過OPEC決議減產，部分國家私下偷跑增產，加上國際政治賽局瞬息萬變，油價實在漲跌難料。

看好油價的積極型投資人，最好還是分散布局能源與原物料，在商品市場才能「左右逢源」；或是把商品、REITs這類族群視為2017年爭取報酬的「衝刺先鋒」，適量納入資產配置，但不過度依賴，這才是「爭取報酬更高、波動更低」的好策略。

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