◆ 價值面頗具吸引力，國企改革、農業供給側改革預期將有政策紅利釋出

農曆年後，不少A股投資者觀望官方貨幣政策動向，使市場氣氛較為保守，但法人認為，3月全國人民代表大會與全國政治協商會議（兩會）登場，市場聚焦國企改革、農業供給側政策，預期將有政策紅利釋出，2010年以來，兩會前一個月上證綜合指數勝率是「六勝一敗」，平均漲幅達2.92%，建議投資人此刻可布局陸股基金，掌握兩會前的「維穩」行情。*

保德信中國中小基金經理人張徑賓分析，尚未布局A股的投資者，可在兩會前逐步建置部位，參與政策行情，2010年以來，兩會前一個月上證綜指上漲機率超過85%，偏好積極操作的投資者可分批進場，降低選時的風險。*

從評價面來看，張徑賓說，截至1月底，大型A股（滬深300指數）本益比為15.02倍，低於近十年平均的18.8倍，價值面頗具吸引力；中小型A股（中證500指數）目前本益比略高於長期均值，不過自2015年的高點已修正近一半。（資料來源：彭博，統計至2017年2月7日）

張徑賓認為，陸股1月走勢分歧，大型股表現明顯優於中小型股，主要係《新華社》月中發文支持首次公開發行（IPO）加速，引發市場對於資金稀釋的疑慮，大型股因金融股與部分國營企業護盤，表現相對中小型股突出，由於近期市場風險偏好下降，預期對高本益比的股票較不利，加上工業生產等製造業數據表現回溫，因此現階段較看好工業及原物料類股。

張徑賓也指出，根據中國證券登記結算有限公司最新統計，上周（1月23日到2月3日），A股持倉投資者數量跌破5000萬，為4993.61萬，「恐懼」的投資人顯然已經漸多，市場離底部可能愈來愈近，投資人可思考俗諺「別人恐懼時，你不妨貪婪」，持續關注滬深兩市成交量的變化。（資料來源：中國證券登記結算有限公司，2017年2月）

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