保德信策略報酬ETF組合基金經理人 歐陽渭棠

回顧川普當選至今，美股、新興股市兩樣情，美股一度衝上歷史新高，新興股市卻陷入震盪，展望2017年，美國政局丕變，貿易壁壘興起，新興股市需要暫時避開嗎？

川普曾口出不少狂言，讓新興股市承受不小的壓力，包括要重新協商北美自由貿易協定（NAFTA）、對南方鄰居墨西哥築起高牆；甚至要對來自中、墨兩國的商品收取 45% 懲罰性關稅。

上月《經濟學人》雜誌曾撰文分析，新興市場的前景將取決於「軟川普」或「硬川普」：假使川普力行大建設，財政刺激將推升美國和新興市場出口的成長；反之，若美國上演保護主義，新興市場首當其衝。在我看來，美中或美墨如果硬碰硬，好不容易在貨幣寬鬆（QE）後慢慢康復的美國經濟，可能再度陷入衰退。

可以確定的是，2017年美國持續升息，聯準會（Fed）甚至釋出加速升息訊號，次數從2次調高至3次，新興市場恐面臨貨幣貶值的壓力，在新興市場中慎選投資區域格外重要，建議投資人可從三個角度思量。

首先，可關注與美國景氣關聯高的區域，舉例而言，當美國經濟走強，亞洲四小龍往往受惠，其中，台股本益比低於長期平均，股利殖利率預期高於亞太其他國家，明年表現頗有想像空間；其次，若川普推動基礎建設，具原物料出口題材的經濟體相對有機會；第三則是「超跌」概念，今年來MSCI新興市場指數上漲逾7%，上證綜合指數卻跌逾10%，從超跌補漲的角度來看，A股明年若能收復失土，不失為值得布局的市場。（資料來源：彭博，統計至2016/12/20）

也許你會問我，今年漲幅逾20%的俄羅斯、巴西股市，明年還有機會嗎？我認為這兩國的政治風險、本益比偏高，不宜重押，但新興市場基本面逐漸改善，也不該完全棄守，最好能透過專業經理人，揀選新興市場中的亮點，與其擔心川普壁壘引發市場修正，不如用對策略勇敢進場。（資料來源：彭博，統計至2016/12/20）

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