人口老化不再只是已開發國家的專利，中國及泰國等新興市場國家同樣也面臨人口快速老化的壓力。更高的消費能力及更老的人口，及渴求生命延續的慾望，將是醫療相關類股獲利成長的泉源，但同樣相關的醫療保健及生技類股基金，投資人究竟該怎麼選擇？

1. 醫療保健VS 生技類股

大部份投資人購買的醫療保健基金大多追蹤MSCI世界醫療保健指數，該指數包山包海，其中大型製藥及生命科技約佔六成，醫療設備製造、管理式醫療服務、生命科學設備製造及醫療保健服務約佔三成；而生技類股基金則大多追蹤NASDAQ生物科技指數，該指數近八成投資於生物科技公司，剩下近兩成分散於特殊製藥、生命科學設備製造、學名藥品及醫療保健服務。對照後可發現，一般生技類股基金於子產業的配置，與醫療保健基金約有四成相似，最主要差異來自於醫療保健基金中有近46%配置於傳統藥廠。

2. 看好醫療保健，就買進生技

儘管生技類股與醫療保健類持股相近、兩者相關係數高達0.96（1993年11月指數編纂以來），但兩者表現仍有差距。以8月30日美國FDA通過第一個基因療法為例，醫療保健類股中權重最高的嬌生至今累積上漲1.19%，而生技類股權重最高的安進則上漲9.99%，充分顯示出生技類股波動較大的特色。從指數於1993年編纂以來，醫療保健類股一年滾動平均報酬率為11.9%，優於整體美股的8.9%，但仍遠不及生技類股的18.5%，其他較長天期的平均年化報酬率也都呈現相似結果。鉅亨網投顧建議看好醫療保健類股的積極型投資人，生技類股基金是更適合的買進標的。

3. 人口老化有利盈餘成長

企業獲利是判斷醫療保健產業前景的重要因素，從上圖可看出，醫療保健類股每股盈餘年增率與美國醫療支出年增率走勢相近（採消費者及政府的相關醫療開支），目前美國醫療支出年增率穩定維持於高點，企業獲利年增率可望回升。此外，根據美國人口普查局預估，美國65歲以上老年人口比重將由2016年的15.3%一路升高至2027年的19.7%，持續增加的老年人口將進一步推升醫療支出，醫療保健及生技類股前景俱佳。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇低波動找醫療保健，拼漲勢找生技

儘管生技類股於過去各天期滾動績效皆優於醫療保健類股，但生技類股波動程度也遠高於醫療保健類股（滾動一年平均標準差分別為36.7%及18%），想跟隨人口老化趨勢又不想忍受波動的投資人可選擇醫療保健基金，而較能忍受波動且想追尋高報酬的投資人，則可酌量配置於生技基金。

◆鉅亨精選基金

>>瑞銀(盧森堡)-生化股票基金(美元)
>>貝萊德世界健康科學基金A2美元

◆延伸閱讀

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