◆ 美股本益比來到海嘯後高點，投資人應留意川普政策利多減退後的市場反應

聯準會（Fed）下周將公布最新利率決策，保德信投信分析，由於美國總統川普承諾擴大基礎建設和大幅減稅，全球股市自去年美國大選結束以來飆漲，如今，川普的稅改幅度、美國的財政赤字，以及Fed升息堪稱市場三大變化球，建議投資人可將部分資產轉移到多元配置的基金，藉此降低高檔波動的風險。

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，過去平均每年標普500指數會發生3.4次超過5%的修正，目前標普500指數的本益比（P/E）來到金融海嘯後高點，投資人應留意川普政策利多減退後的市場反應；市場期待川普稅改可為EPS成長提供進一步推動力，然而川普的稅改對上市公司並非全然利多，若細節提出不如預期，則股市修正風險不小，此外，仍有部分共和黨議員對於控制財政赤字有所堅持，增加基礎建設的規模尚未可知。（資料來源：美銀美林，2017年3月1日）

根據德意志銀行的分析，Fed當中，具有影響力的決策者言論偏向鷹派，加上美國強勁的經濟數據，令市場對Fed在本月升息的預期急劇升溫，德銀甚至預言，今年內Fed還會升息２次，歐陽渭棠解讀，這樣的升息速度快於市場預期，可能對股市造成不小的壓力。（資料來源：德銀，2017年3月）

針對各類資產的後市表現，歐陽渭棠認為，市場高低點往往難以掌握，若過早賣出，將大幅減少可能獲得的獲利，因此較為合宜的投資策略是兼顧各類資產，儘管短期內股市隨政策不確定性而震盪，觀察目前全球景氣，正與通膨同步提升，企業獲利成長擴張，有利股市上漲；至於債市，Fed升息腳步加快之下，修正風險升高。

歐陽渭棠提醒，不要輕忽Fed本月升息對股市帶來的短期衝擊，因此該分散布局全球的各類資產，除了掌握美股、新興股市的成長性，用來降低波動風險的債券也不應錯過，若能加入原物料、REITs等資產，擴大投資機會，投資路途將能少點崎嶇，多些美好風景。

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