◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
上週四歐股賣壓大,因聯準會、歐洲央行的會議紀錄都暗示,超寬鬆的貨幣政策將接近尾聲。美國聯準會上週揭露了6月份的會議紀錄後,內容中記載官員們對於未來升息與縮減資產時機的看法顯得相當分歧,使得眾人無法判斷聯準會接下來的升息時間。無獨有偶,歐洲央行的會議紀錄也暗示了委員們考慮停止購買政府公債的承諾,歐洲政府公債殖利率因此走揚,推升了歐元表現,同時也打擊歐股。當中僅有金融股因利率上升,利差間的利潤可望擴大而受惠,其他類股多半收黑。特別是營建與旅遊業,都屬於落後族群。德國5月份的製造業訂單月增僅0.1%,幅度遠低於分析師預估的1.9%,上週五歐股勉強收在平盤附近。上週歐股基金呈現資金淨流出,是近14週以來的第一回。根據EPFR的資料顯示,歐股基金在上週流出了7.51億美元,美股基金也同樣流出。投資人除了憂心歐洲央行可能停止寬鬆政策外,對於近期的經濟數據表現也同樣抱持較失望的態度。加上上週可謂歐美國家的暑假,碰上了美國的獨立紀念日,皆有相關的影響。不過若從歐股金融業的體質來看,放款穩定上升,意味著企業對資金的需求不減,經濟活動溫和增溫。市場對於歐洲央行較鷹派談話的反應,似乎有點過了頭。然而,本週石油股賣壓仍重,原因之一是沙烏地阿拉伯的石油產量在6月份又創新高,不少金融機構提出示警,認為油價可能難守「4字頭」。不過英鎊的貶值對英國股市有著支撐,在能源股盡墨的情況下,仍有撐盤的效果。截至本週四,德國DAX指數近一週上漲2.10%,法股CAC40上漲1.61%,英國股市上漲1.04%。週三美國時段葉倫在國會發表證詞,言論偏向鴿派,市場猶如洗三溫暖,如沐春風,加上油價從谷底反彈,泛歐指數創下4月底以來最好的單日漲幅。葉倫看好美國經濟,並重申聯準會的緊縮貨幣政策並不會過於急躁,讓投資人相信復甦落後於美國的歐元區應該不至於提前祭出過度鷹派的貨幣政策。投資人先前的不安因此消弭,泛歐道瓊指數在半年線附近止跌,未來一週的重點應該在守住半年線上。
◇美股:
上週五(07/07)投資人關注的6月非農就業報告表現超出市場預期,激勵美國三大指數出現跳漲。美國勞工部公佈的6月非農就業人口來到22.2萬人,大幅優於市場預期的17.9萬人,6月失業率小幅上升0.1%至4.4%,依舊在歷史低位,但6月薪資成長僅0.2%則小幅劣於市場預期。單日S&P500指數及那斯達克指數紛紛出現7個交易日來最大單日漲幅。週線方面,單日的漲幅令三大指數漲跌翻轉,週線都轉為出現上揚。進入新的一週,市場週初持續反映6月非農就業帶來的利多,三大指數普遍走揚。週間雖然,川普總統長子公開與俄國律師的開會電郵,該關係人想提供川普競選團隊一些能顯示希拉蕊有罪,和她與俄國來往的官方文件與資料,該信件公佈一度使市場出現恐慌賣壓。不過,市場似乎更在意聯準會主席葉倫在國會聽證會上的談話。葉倫在兩天的國會聽證會上皆釋放出較之前更偏向鴿派的訊息,為股票市場帶來激勵的利多消息,道瓊工業指數更是連續兩天刷新歷史高點。葉倫對美國經濟表示樂觀,足以撐過Fed後續多次的升息以及逐漸縮減資產負債表的壓力,同時,其談話暗示升息將採緩慢且漸進方式且強調不需再大幅調升利息,惟表示開始縮減4.5 兆美元資產負債表的時程將很快到來。本週經濟數方面,在強勁的6月非農報告後也出現較為溫熱的走勢。美國5月消費主借貸額達到184億美元,至去年11月以來的最高,且美國總借貸額已達歷史新高。雖然NFIB公佈的6月中小型企業樂觀指數下降至103.6,5 月為 104.5,勞工部公佈的5 月新增工作職缺下降至 570 萬個,表現持續趨緩。不過,美國 6 月生產者物價指數 (PPI) 上升0.1%,優於市場預估的持平。美國上週初次申請失業救濟金的人數從25萬下滑到 24.7 萬人,為一個月來首次出現下滑。本週聯準會公佈聯準會褐皮書也顯示,近幾週美國各地區的經濟成長介於「小幅至溫和」之間,且多數地區的物價持續維持緩步的走揚,顯示經濟向上的方向依舊沒有改變。綜觀本週美股表現,科技類股在休息一個月之後,再度回到帶領大盤走高的走勢,其中最大權值股蘋果(Apple)股價連續5個交易日走高,漲幅超過3.5%,也帶領科技股回升大漲,另外,上週6月非農就業報告表現優異帶來的轉折,加上本週聯準會主席看法逐漸趨近市場,在經濟數據表現趨緩下,貨幣緊縮政策應該也要出現放緩,幾項利多消息令市場投資氣氛回溫,道瓊工業、那斯達克及標普500指數本週至今分別走揚0.64%、1.96%及0.93%。展望下週,重要的經濟數據包括6月進口價格指數、6月建築許可、7月建商指數等將陸續出爐,不過,投資人最在意的預期還是接近月底即將展開的各國央行利率決策會議,下週歐洲央行(ECB)就有機會發佈開始縮減寬鬆政策的消息,預期也將會為市場帶來震盪,不過在近期美股投資氣氛維持正面下,短線上很有機會持續走高。
◇亞股:
亞股近一週漲跌互見。日股本週上漲1.06%,韓股上漲1.51%,上證指數下跌0.17%,港股則上漲4.00%。日本內閣府10日公布了5月份日本經季節性因素調整後核心機械訂單金額較前月下跌3.6%,連續兩個月呈現下跌,也低於原先研調機構預估的上升1.6%。5月份日本製造業核心機械訂單金額月增1.0%,但非製造業方面卻下跌5.1%,拖累了整體表現。內閣府因此將機械訂單歸類於遲滯不前的數據。不過相對應的,日本央行也察覺到了近期經濟數據的遲滯,日銀(BOJ)行長黑田東彥一反歐美央行吹起鷹派號角的作法,反而強調會積極寬鬆,維持當前的公債購買計畫與腹利率政策,直到2%的通膨目標達成為止。這表示只讓長天期債券殖利率些微上揚,也會對經濟造成傷害。上週日債才因為歐美公債利率走揚,上週漲破0.1%,BOJ就迫不及待出手干預,顯示日銀對於債券殖利率的容忍度在一個相對狹窄的範圍,也使市場預測其會繼續保持鴿派的態度。整體來看,日股近一週繼續在20000點之上盤整,短線上市場投資興致減少,不過在資金面上見到淨流入。上週是連續第四週見資金淨流入,額度達8.76億美元。預料未來待市場情緒回穩之後,應該能繼續往年內高點挑戰。韓國股市方面,本週美國科技股跌深反彈,連動高的韓股也因為海外的半導體需求增加受惠。根據韓國海關的資料,因為海外的半導體需求,韓國出口年增率達38.5%,至143億美元,6月份韓國出口攀升13.7%,是連續八個月上揚,也是近五年最長的成長走勢。不過外資仍然站在賣方,其中一個原因仍是對於朝鮮半島劍拔奴張的地緣政治風險感到不安。三星在本週續漲創新高價,KOSPI則破新高,韓國央行本週宣布維持利率水準不變,今年經濟成長愈高上調至2.8%,較4月份估值上升0.2%。整體來看,韓股續升,上升趨勢強,看多方向不變。然而地緣政治風險仍需要注意,特別是美國如何解決北韓問題,將會與韓國市場休戚與共。中、港股市方面,港股重上26000點,港股升上兩年高點之後受阻。內銀股走強,大盤成交量雖然沒有在週初擴大太多,但在美股的助益之下,仍持續創高。外圍市場的氣氛轉好,藍籌股填息的加速,港股先是收復了上週的失地,季線止跌後成功突破了整理的格局。龍頭股騰訊在那斯達克強勢反彈後領航港股,加上微信支付本週在歐洲推出。整體而言,葉倫鴿派的談話也讓香港國內利率的緊張情勢鬆綁。A股則在內銀股進一步衝高之後帶動上證指數走揚。上證指數下方有半年線提供良好的支撐,目前應可延續5月底建築底部後的上升趨勢。
[債市]
本週美債價格的跌勢見到停止,美債殖利率尤其是短天期殖利率見到較大幅度的走跌。公債價格與殖利率呈現反向走勢。上週五優異的6月非農就業報告支撐了聯準會近期鷹派的態度,6月新增就業來到22.2萬人表現優於市場的預期,也來到近3個月的新高,令投資人對近期疲軟的經濟數據鬆了一口氣,也支撐了聯準會今年再度升息的預期。但本週市場關注的聯準會主席葉倫的聽證會似乎又令大家感到意外,因為葉倫一改之前堅定的鷹派說法,顯得願意容忍近期經濟的小幅拉回。她表示,在通膨率尚未回到聯準會目標之前,縮減資產負債表和升息的速度都會以相當和緩的速度進行,她認為聯邦基金利率接下來並不需要再提升太多,貨幣政策就能回歸中立。市場也應聲反映葉倫的談話,芝加哥期貨交易所集團(CME Group) 的FedWatch工具顯示,9月升息機率大幅降至10%,美股出現上揚推升道瓊工業指數再創歷史新高、美元走低,而在債市對聯準會(Fed)利率決策較敏感的短天期公債價格都出現上升,公債殖利率轉跌,美國2年期公債殖利率就單日下跌2.8個基點,為近一個月來最大單日跌點。綜觀債市一週的表現,聯準會主席葉倫再度為美債市帶來轉折,原本持續走弱的債券價格似乎見到了一線生機,加上美國經濟短線上沒有過熱的疑慮,一週來短天期的5年期公債殖利率下跌6個基點回到1.89%,中長天期的10年及30年期公債殖利率則分別都下滑4個跟1個基點,來到2.35%及2.92%。展望下週債市,投資人將把焦點放在歐洲央行(ECB)的利率決策會議上,市場已經傳言總裁德拉吉可能會暗示要撤回量化寬鬆貨幣政策(QE),該消息本週在接近週末已衝擊歐美公債價格走軟、殖利率走升。美債短線上在多、空消息交戰下,預期下週走勢轉為震盪。
風險債市方面,本週風險債市見到近期下跌之後的反彈,主因市場願意承擔風險情緒再度回升,推升全球股市出現大漲,風險債市也受惠。受到聯準會主席鴿派的言論影響,美國升息步伐有機會放緩,資金行情延續,美元因此走弱,有利新興市場貨幣轉漲,加上本週中國經濟數據符合預期,對以出口為導向的新興市場國家有利,新興市場政府債大盤也見到跌勢後的大幅走揚。而在原油價格進一步止跌下,美國能源資訊局(EIA)公佈的原油庫存連續第二週出現走跌,激勵油價走揚。加上聯準會可能暫緩快速升息的態勢,對美國高收益債企業帶來利多消息,大盤也獲得支撐。觀察風險債市場一週表現,JPMorgan新興市場政府債指數最終大漲0.74%,美林全球高收益債指數則小漲0.28%。風險債市在近期的弱勢之下見到彈升,市場投資情緒增溫,帶給風險債市轉折,不過,接下來又將面臨一連串的央行貨幣政策,在加拿大央行本週率先升息下,鷹派風險依舊存在,預期風險債市回到震盪走勢。
[匯市]
美元本週在上週的反彈漲勢後,本週再度震盪轉跌。上週五美國優異的6月非農就業人口報告並沒有帶來太多支撐,6月新增非農就業人數從前月的13.8萬人彈升至22.2萬人,不過其他幾項數據則出現放緩,包括失業率小幅上升至4.4%、平均工時僅小漲0.2%未達預期。加上週間,聯準會主席葉倫出席國會聽證會態度較近期的鷹派轉向偏鴿派,又帶給美元壓力。葉倫表示,升息與縮減資產負債表,都會以緩慢速度進行,同時指出利率並不需要再大幅上升,才能達到中性水平。加上全球央行態度逐漸開始轉趨緊縮,加拿大央行便在本週展開7年來首度升息,美元指數表現承壓。另一方面,歐元表現維持高檔強勢,一週來小漲0.05%。下週歐洲央行(ECB)即將舉行利率決策會議,市場普遍預期ECB將考慮逐步退出多年來的超寬鬆刺激政策,對歐元為利多的消息。經濟數據持續帶來支撐,歐盟統計局公佈歐元區5月工業生產月增1.3%、年增4.0%,雙雙優於市場預期,另外德國與法國的6月通膨率終值為符合預期的1.6%跟0.7%。歐元週間再因為聯準會主席葉倫的鴿派談話彈升,歐元兌美元週三一度來到14個月高位,1歐元兌換1.147美元。短線上在預期歐元區量化寬鬆政策可能在下週宣告縮減下,歐元有機會維持高檔盤整或再創近期新高。英鎊方面,兌美元本週結束連續兩週的下跌出現小幅彈升,一週來小漲0.41%。週初英鎊原本持續下跌,主因英國整體企業景氣信心惡化,加上英國央行(BOE)副總裁布羅德班特(BenBroadbent)表示英國尚未準備好開始升息,令英鎊跌至兩週低點。不過,隨著聯準會主席葉倫的鴿派談話及最新公佈的英國5月失業率降至1975年、超過40年以來最低的4.5%之下,英鎊也見到反彈。短線上英鎊依舊尚未突破1英鎊兌1.3美元的壓力區,預期將維持震盪走勢。日圓本週自近期的跌深中出現反彈,一週來上揚0.61%。週初,日本央行總裁黑田東彥便再度重申,將繼續維持日本公債殖利率於零的寬鬆目標,壓低日圓一度跌破1美元兌114日圓大關的兩個月低點,不過大盤也隨即彈升。日本6月生產者物價指數(PPI)月增持平、年率上升2.1%,維持在自2014年11月以來的高檔,短線上經濟維持溫熱沒有太大的問題。不過,在日央行態度轉變前,本週日圓大盤只能以反彈視之,尚未有翻轉的走勢出現。在主要兌美元的各國幣別均見到反彈之下,美元指數一週來小跌0.28%。時序接下來將進入月底包括歐洲央行、聯準會都將舉行影響匯率走勢利率決策會議,包括歐央是否有縮減QE的打算,聯準會是否將展開縮減資產負債表都會是投資人關心的問題,而在本週葉倫的聽證會之後,下週焦點將轉到歐洲央行身上,不論如何,在利空消息可能大於利多消息下,美元短期在低檔震盪的走勢還將持續。
商品貨幣方面,本週美元再度轉弱,市場週初明顯觀望聯準會主席葉倫的聽證會內容,結果出乎市場意外的鴿派,令商品貨幣紛紛見到彈升,另一方面,加拿大央行率先展開升息,加上大宗商品指數維持在近期高檔,澳幣一週來轉為大漲1.71%,紐幣上揚0.54%,加幣則走揚1.20%。本週澳幣,在上週的大跌後又見到大幅反彈,如預期表現十分震盪。澳幣在週初便受到優異的經濟數據支撐,澳洲6月NAB企業信心指數較前月上升2至正9,其中企業現況指數上升4至正15,來到2008年初以來新高。澳洲西太平洋銀行(WestpacBank)公佈的消費者信心指數也至前月的低點反彈0.4%來到96.6,結束連續3個月的跌勢。週間,澳洲最主要的出口收入來源鐵礦砂也傳來好消息,因中國需求上升鐵礦砂價格來到2個月的高點。澳幣本週直接突破今年所有高點,來到去年11月以來新高,短線上走勢轉趨強勢。本週紐幣進入多空交戰的關鍵一週,結果使紐幣表現異常震盪。全球中央銀行逐漸開始跟隨美國聯準會的腳步轉向鷹派,包括歐央行、英央行及加拿大央行都陸續表態,市場也預期紐西蘭央行在下半年開始改變寬鬆態度。另一方面,這波紐幣漲勢強勢已來到高檔,加上最新公佈的紐西蘭7月消費者信心指數表現走弱,從前月的127.8下降到125.4。紐幣短線上有機會回測6月底的前波高點,預期紐幣在多空尚未分出勝負之下,短線持續震盪。本週加幣維持進來的強漲走勢,投資人週初觀望週間的加拿大央行利率會議。稍早,加拿大統計局公佈,加拿大6月失業率從6.6%再降至6.5%,就業增加4.53萬人,雙雙優於市場預期,也呼應了上週央行行長鷹派的談話。果不其然,加拿大央行稍晚便宣佈7年來首度的升息,將基準利率從0.5%提高到0.75%。加國央行行長波洛茲(StephenPoloz)也再度表示,以加國目前經濟發展,足以因應這次升息。加幣短線上再度突破短線上所有高點,有機會回測2016年4月底的高點1美元兌1.26加幣。回到亞洲,人民幣本週如預期再度轉強不過幅度有限,一週來上漲0.33%。週初中國統計局公佈的經濟數據表現符合預期,6月的通膨率月減0.2%,不過年增維持在1.5%,6月的生產者物價指數(PPI)月減0.2%、年增5.5%。中國6月的進出口數據表現則優於預期,中國海關總署公佈,以人民幣計價,中國6月出口年增長17.3%,進口年增23.1%,中國經濟短線上沒有衰退風險也推升人民幣走高,短線回到大區間整理格局。韓圜的部分,本週出現近期弱勢走勢下的反彈,一週來上揚1.55%。週初韓國公布的6月失業率表現不理想,從5月的3.6%上升到3.8%。不過,韓圜在週間卻見到急彈,出現6週來單日最大漲幅,主因在葉倫的鴿派談話下,外資積極買進韓國公債達12億韓元,金額創8個月來新高,加上韓股在美股轉升、在外資追捧下續創歷史新高。而接近週末,韓國央行公佈利率決策,如市場預期維持利率維持在1.25%的歷史低點不變,過去一年來都維持利率沒有變動。韓圜在大漲後也結束近期的一波跌勢,短線投資人將觀望聯準會7月底FOMC會議,表現將回到震盪。
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