今年以來，同為代表中國企業的A股與H股表現迥異，H股以10.7%的漲幅領先A股的3.51%（H股及A股分別採恆生國企及滬深300指數）。無論從估值面、資金面或一帶一路等政策利多的角度來看，H股可望延續好表現，鉅亨網投顧建議投資人想佈局中國，H股才是現階段進軍中國的好夥伴。

1. 中國過剩產能需要宣洩口

根據世界鋼鐵協會統計，2016年中國鋼鐵產量高達8億噸，佔全球鋼鐵產量的比重為50.2%，可說是全球鋼鐵產能過剩的最大元兇。從上圖可看出，中國鋼鐵產能從2002年開始不斷快速增加，但2002至2008年間，由於全球經濟及需求強勁，全球對鋼鐵需求依然大於供給，鋼鐵類股價格也持續走高。但從2011年開始，全球經濟及需求不如預期強勁，但中國鋼鐵產量卻並未因此減少，過剩的產量也壓垮鋼鐵類股價格。

雖然中國政府希望透過供給側改革，藉由減少產量並提高生產效率，來提振價格與企業競爭力。但整體第二產業的國內生產毛額仍高達29.6兆人民幣，且部份省份仍極度依賴相關產業，過份縮減產能將影響中國政府穩定就業的目標。

2. 一帶一路創造雙贏局面

要解決國內產能過剩且縮減不易的難題，出口海外似乎是最佳選擇，而一帶一路便是達成此目標的仙丹妙計。中國希望複製過去日本成功的經驗，將產品由附加價值較低的衣服或玩具，提升到附加價值較高的半導體或機電設備，來幫助中國提高國民所得並跨過中等收入陷阱。

對於較在意品質的已開發國家，機電或工具機等設備競爭優勢較低，而較不在意品質的新興市場便是中國的最佳選擇，較低價格擴大市場佔有率、並逐步提高品質正是中國的目標。從下圖可看出，中國主要工業產品出口年增率與對東協國家出口年增率高度相似，符合我們剛才提出透過新興市場來提高產品品質的假說，而一帶一路，便是中國加大對東協及沿線國家出口的妙招，而新興市場國家也獲得資金開發國內基礎建設，可說是雙贏互利的典範。

3. 出口復甦，中國股市漲勢不止

出口對中國企業盈餘及經濟成長貢獻卓著，當出口年增率轉佳時，中國股市往往表現優異。中國出口年增率於今年1月首度由負轉正，當月中國股市年漲幅也從前月的-2.8%升高至19%。考量美國經濟穩定成長、歐洲經濟復甦速度加快，加上進行中的一帶一路政策，中國出口年增率可望延續目前改善趨勢，鉅亨網投顧認為中國股市漲勢還未結束。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇基金較充足，投資中國市場可考慮H股基金

近期中國政府積極整頓國內金融機構槓桿與風險，公債及隔夜拆款利率不斷走高，仰賴境內資金的中國A股也因此受傷。但資金多來自海外的H股，反倒跟隨中國穩定的經濟數據一同上行，投資人投資中國仍以主要佈局H股的境外中國基金為首選。

◆ 鉅亨精選基金

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