◆借鏡上次升息循環經驗，加上企業獲利加持，投資人可提前卡位

聯準會（Fed）即將在台北時間本周四（15日）凌晨公布最新利率決策，啟動升息循環幾乎沒有懸念，投資人更關注的是，在歲末資金緊張，以及Fed升息循環雙重影響下，該如何布局？法人建議，參考2004年升息循環美國小型股獲利明顯優於大型股，投資人不妨提前卡位，若是較為穩健型的投資人，則不妨多元布局，股債兼備，降低資產大幅波動的風險。

保德信全球中小基金經理人高君逸分析，觀察最近一次美國升息後的股市走勢（2004到2007年），美國中小型股在首次升息後的一年、兩年、三年漲勢皆優於大型股，展望2017年，全球中小型股企業獲利上看19.2%，同樣優於大型股的13.6%，後市爆發力值得期待。（資料來源：彭博，統計2004/6~2007/6。大型股採Russel1000指數、中小型股採Russel2000指數）

摩根大通上周也發出最新報告，分析Fed本周升息已經成為定局，更值得關注的市會後聲明，在川普明年1月20日就職之前，Fed不太可能就新政府的政策如何影響經濟前景提出明確的觀點，預計Fed在2017年6月將升息一碼（0.25%），12月再升息一碼。（JPMorgan，2016/12/7）

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠提醒，倘若Fed會後聲明偏鷹派，也就是2017年的升息速度與幅度超乎預期，市場可能出現兩套極端解讀，若是認定為「經濟好轉的證明」，則可能出現股漲債跌；反之，若市場偏悲觀看待，認定全球經濟成長尚未穩固、需求仍疲軟，則恐出現股跌債漲，單押寶任一資產，面對的風險都不小。

對於偏向穩健布局的投資人，歐陽渭棠建議，全球逐漸告別通縮時代，寬鬆貨幣政策堆起的資金行情進入尾聲，接下來將由景氣行情接棒，回到通膨和經濟同步成長的階段，此刻，投資人應透過ETF組合型基金，加碼能受惠經濟成長的股票，對利率敏感的債券則調降至中立，美國升息的步調雖可能比2016年快，但邊走邊看的緩升息基調不變，殖利率的上升空間應有限。

本資料所示之指數與個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之個股。
保德信投信獨立經營管理。保德信及其岩石商標為專有服務標誌，未經本公司事先同意前，不得使用。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，投資人可至保德信投信理財網(www.pru.com.tw)或公開資訊觀測站(mops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。由於高收益債券信用評等較差，因此違約風險較高，尤其在經濟景氣衰退期間，稍有可能影響償付能力的不利消息，則此類債券價格的波動可能較為劇烈，而利率風險、信用違約風險、外匯波動風險也將高於一般投資等級債券。本基金所投資之區域包含新興市場，新興市場之政經情勢或法規變動，可能對本基金造成影響，本公司將根據各項取得資訊做專業判斷及嚴謹的投資決策流程，來降低新興市場可能發生之市場風險，惟本基金不能也無法消弭該風險發生之可能性。新興市場債券主要投資風險，包含外匯管制及匯率變動、利率變動及信用違約之風險，不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資新興市場債券為訴求之基金不宜佔投資組合過高比重。本基金可能投資於非基金計價幣別之投資標的，當匯率發生較大變動時，可能影響基金以新台幣或美元計算之淨資產價值，故投資人需額外承擔投資資產幣別換算所致之匯率波動。本基金投資子基金部份可能涉有重複收取經理費。本基金為組合型基金，投資標的為子基金或ETF。投資人須留意金融市場的下檔風險，任何投資組合都有可能在特定市場情況下遭受損失，且任何投資組合都無法保證未來會有穩定的資產淨值及收益率。