昨日美國經濟數據再傳捷報,美國第三季經濟成長率由初值的1.5%上修至2.1%,為美國聯準會升息準備打上一劑強心針。翻開美國此次經濟成長率修正內容,可發現民間投資由-5.6%大幅上修至-0.3%,配合上近期陸續轉佳的美國經濟數據,可發現美國不管是企業或消費者對於未來都漸趨樂觀,而在全球經濟火車頭帶領下,歐洲與日本也可望有良好表現。
◆美國好轉,誰受益?
各個國家的經濟成長率如同個人的體重或是身高一般,讓所有人可以衡量各國目前的景氣狀況或是比較不同國家目前成長的好壞;而就像體型完美的人較易受到他人目光的包圍,經濟成長較佳的國家當然也較易受到資金的青睞。國際資金的流向往往也就決定各國匯率的走向,如下圖所示,當美國與日本或是歐元區間經濟成長率差距擴大時,美元兌日圓或歐元的匯率往往也跟隨走強,近20年中又以美日間的關係較為明顯。
打開台灣新聞,常常聽到台灣企業主呼籲央行台幣貶值拯救出口與經濟。在匯率貶值之下,出口商競爭力將因為商品價格下降而有提升,提升的出口競爭力也可幫助本國製造業。目前歐元區與日本正經歷這一段過程,隨著美國與歐元區及日本的經濟成長率差距擴大,加上美國貨幣政策的轉向,美元兌歐元或日圓可望持續走強,歐元區及日本經濟將因此受惠。
◆投資策略
基金操作上,建議如下:
1. 美元獨強走勢不變
目前美國經濟數據持續加強聯準會年底升息的信心,根據聯邦利率期貨,聯準會於12月16日會議上升息的機率從10月中的不到30%驟升到昨日的74%,也反映著市場持續看好年底升息的狀況。相較於升息的美國,歐洲央行與日本央行仍討論著擴大寬鬆政策的可能性,一來一往之間,強勢美元將是個持續進行式。
2. 適時佈局歐日股
受惠於美國經濟轉強及本國貨幣走弱,加上充足且低廉的資金成本,歐元區及日本經濟及股市仍有上升動能。從2007年金融海嘯以來,有三段期間美元兌歐元走強,期間美元平均升值23.5%,歐洲股市平均上漲3.4%;美元兌日圓則存在兩段強勢時期,期間美元平均升值25.7%,日股平均上漲45.5%,皆反映在貨幣貶值後,確實有助於股市的上漲。
3. 新興市場停看聽
在美國消費熱絡及投資轉佳下,新興市場出口有機會因此受益,但新興市場內部差異甚大,巴西面臨著高通膨及經濟衰退的最糟情況、俄羅斯與土耳其間緊張情緒突然驟升,在美元走強下,新興市場匯率也存在著走弱的可能,投資人逢低加碼新興市場時仍應注意投資各國比重及可能存在的匯率風險。
美國近期經濟數據陸續報喜,加上聯準會主要人物紛紛表態支持升息,在大西洋兩岸及太平洋兩岸間利率及貨幣政策差距擴大下,美元強勢勢必延續。日本與歐洲在疲弱的本國貨幣幫助下,出口及製造業回溫將有助於本國經濟及股市表現,再加上年底歐洲央行可能再度下調基準利率、日本央行可能擴大資產購買規模,兩國股市仍為投資首選。
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