◆國際總體經濟與金融市場一週回顧與展望
[股市]
◇美股:
上週五(02/17)市場傳出食品公司卡夫亨氏(KraftHeinz) 有意出手併購聯合利華 (Unilever),激勵必需消費類股族群表現領漲,加上經濟諮商理事會(Conference Board)公佈美國1月經濟領先指標,繼12月走升0.5%之後1月續升0.6%,表現優於預期且是2015年6月以來最強升幅。推升三大指數維持一週漲勢,再度同步收紅且同創新高。週線方面,大盤都有1.5%以上漲幅,標普500指數更是連4週週線收紅。進入新的一週,週一美股雖然因華盛頓誕辰紀念日休市一天,但投資人在連假過後,持續看好川普接下來可能公佈的稅改政策,推升美股走高。週間,聯準會公佈1月FOMC會議的會議紀錄,官員態度如前一週主席葉倫在國會聽證會上表現類似,多位官員表示若經濟維持目前情況或轉強,將支持很快升息,但也強調財政政策可能帶來的不確定性是存在的。經濟數據方面,表現好壞參半,Markit公佈的美國2月製造業PMI初值由前月55下降至54.3,服務業PMI初值由55.6下降至53.9,表現皆不如預期。不過,全美房地產經紀人協會(NAR)公佈的1月成屋銷售量則月增3.3%,年率達到569萬套,是2007年2月、10年以來的新高水準。在沒有太多重要的經濟數據及FOMC會議內容了無新意下,本週市場主要將焦點放在大型企業財報之上,週初率先公佈財報的美國零售龍頭業者沃爾瑪(Walmart)及最大家居建材用品零售商家得寶(HomeDepot)傳來好消息,沃爾瑪第四季營收1,309.4億美元,雖略低於市場預期,不過,每股盈餘(EPS)達1.3美元及美國同店銷售增長1.8%,創下2012年7月以來最佳績,都擊敗市場預期。另外,家得寶第四財政季度營收達17.4億美元,較去年同期增加18.4%,EPS從1.17美元上升到1.44美元表現都優於預期,推升美股週間走高,道瓊工業指數週四收盤連續第10個交易日創歷史新高,是自1987年、30年來首次有這樣的表現。不過接近週末,科技類股表現出現落後,美國電動車大廠特斯拉(Tesla)第四季財報由盈轉虧,淨損1.21億美元或每股虧損0.78美元,股價也出現大跌6.41%,另外,繪圖處理器大廠輝達(Nvidia)在近一年股價大漲超過200%之後,週四投資評級遭到調降,了結賣壓明顯,當日重挫超過9%,也為相關類股帶來壓力。綜觀本週美股至今表現,在少了一個交易日之下,市場投資氣氛維持樂觀,企業財報表現好壞參半,科技類股表現領跌,為三大指數漲勢帶來收斂,最終漲跌互見,道瓊工業及標普500指數本週至今分別走升0.91%及0.53%,那斯達克指數則轉為下跌0.05%。展望下週,時序將正式進入3月,也是第一季最後一個月,包括1月耐久財訂單、第四季GDP修訂值等經濟數據將陸續公佈,週間聯準會也將公佈經濟褐皮書,美國經濟是否能持續維持溫熱將對上半年升息帶來變數。短線上對美股大盤看法不變,從去年美國大選以來,美股漲幅已經超過10%,多方漸見疲態是必然,不過,全球經濟正值向上階段,只要避險情緒偏低、市場維持樂觀,大盤依舊有機會持續向上。
[債市]
本週美國債市在少了一個交易日的情形下,維持近期的震盪格局在上週價格下跌後,本週再度轉升。經濟情勢與風險維持與上週類似,聯準會週間公佈的FOMC會議紀錄顯示,不少官員認為只要就業及通膨數據符合預期,升息時間將會很快到來,但跟上週主席葉倫談話類似,表示擴張性的財政政策會是一大不確定因素。市場普遍認為這次的會議紀錄並沒有上週葉倫的談話鷹派,債市見到回補買盤。另外,法國的選情持續膠著,令歐洲債市出現波動,也令美債受到青睞。支持法國脫離歐盟、有法國川普稱號的法國總統候選人勒龐(Marine Le Pen)的支持率進一步攀升,勒龐大打性別議題、以及「法國首位女性總統」的口號,吸引到約200萬名女性選民的支持。令法國國債殖利率出現彈升,投資人轉為搶德國國國債令2年期德國國債殖利率一度跌至紀錄新低,美、德兩年期公債殖利率利差也在近期飆破了2%水平,創下自 2000 年以來的最高水準。另外,接近週末時,美國新任財政部長StevenMnuchin發表了幾項重要談話,除了表示強勁的美元政策有利美國且爭取8月前完成稅務改革之外,也要求財政部慎重研究發行50年期或100年期公債的可能性,藉此強調低利率債券的重要性,債券殖利率也在週四應聲走低。綜觀債市一週的表現,在FOMC會議紀錄沒
有市場預期的鷹派之下,對利率走勢較敏感的短天期的5年期公債殖利率一週來下跌5個基點至1.87%,中長天期的10年及30年期公債殖利率則分別下跌4個及1個基點,來到2.38%及3.02%。展望下週債市表現,將市場將關注週間聯準會公佈的褐皮書,來判斷3月升息機率,目前市場預期升息機率持平在20%上下,在邁入3月的同時,離3月15日的聯準會開會將剩下2週之遙,預期短線債市依舊將維持震盪不變。
風險債市方面,在美股表現領漲下,全球股市在週初維持樂觀,加上全球第二大經濟體中國經濟展望穩定成長,中國股市在年初的壓抑後也出現大漲,支撐風險債市走升。中國國家統計局本週公佈的1月70個城市的房屋銷售指數年率上升12.2%維持近4個月高檔,且為連續第16個月出現走升。巴西為了刺激經濟,巴西央行本週宣布調降基準利率3碼至12.25%,且為連兩個月降息3碼,顯示新興市場寬鬆政策仍有繼續推行的空間。另外,衡量大宗商品運輸情形的波羅的海乾散貨指數(BalticDry Index,BDI)近期連續7個交易日走高,漲幅接近20%,也激勵新興市場債市大盤走高。高收益債方面,週間美股持續創高,主因零售業企業財報表現優異,對相關高收益債表現支撐,加上接近週末美國能源總署(EIA)公佈的上週原油庫存增幅不如市場預期,使油價維持穩定,令川普政策被視為有利金融資產,在金融與能源兩大高收益債族群推升下,高收益債大盤持續走高。觀察風險債市場一週表現,JPMorgan 新興市場政府債指數最終上揚0.74%,美林全球高收益債指數則小漲0.48%。目前兩大盤趨勢向上走勢不變,只要VIX波動率指數維持低檔,全球投資氣氛樂觀,對風險債市看法維持不變。
[匯市]
本週美元維持近期的高檔震盪,美元兌一籃子貨幣的美元指數在上週守住100這個整數關卡後,本週在市場對川普財政政策維持樂觀之下,加上經濟數據維持溫熱,多位聯準會官員出面表示鷹派談話,一度推升美元指數來到5週新高的101.4。美國全國房地產經紀人協會(NAR)公佈的1月成屋銷售月增3.3%,年銷售來到569萬套,是2007年2月以來的最好的數據表現,顯示在勞動力市場不斷的改善之後,住房市場需求也不斷增長。但Markit公佈的2月製造業PMI則帶來隱憂,2月Markit製造業採購經理人指數(PMI)初值由1月份終值的55.0,向下滑落至54.3,是近5個月以來首次出現下跌,美元也在接近週末的時候出現拉回。另一方面,歐元區的政治風險自2月初以來持續的影響歐元大盤走勢。首當其衝的依舊是法國在4月23日即將舉行的首輪總統選舉,支持法國脫離歐盟的法國總統候選人勒龐(Marine Le Pen) 支持率再次拉高,週初最新的法國民調顯示,中間派候選人馬克龍及保守派候選人菲永領先勒龐間距大幅縮小,且媒體表示勒龐若能挺到5月的第二輪選舉,其意外勝出的機率將有所上升。歐元也一度跌至1歐元兌1.054美元的一個半月新低。不過,本週歐洲經濟數據表現優異則帶來支撐,歐元區2 月Markit綜合採購經理指數(PMI)上升至 56.0,優於市場預期,並創 2011 年 4 月以來高點,其中德國的2月製造業PMI升至57,創近6年新高,德國2月Ifo企業信心指數也出現意外的好轉,較上月109.9上升至111,跟去年12月的數據同列33個月的新高。歐元一週來跌幅出現收斂,最終下跌0.29%,為連續第三週的跌勢。歐元從去年12月以來的上漲,接著2月初開始轉弱至今,跌幅有逐漸收斂的態勢,短期預期轉為多空震盪的走勢。英鎊在連續幾週的平盤走勢後,本週在向下的壓力漸增之下,週四出現一波急升,拉抬本週英鎊走勢。英國上議院週初開始辯論自下議院通過的脫歐議案,照傳統上議院幾乎不會推翻下議院已通過的議案,在上議院審查通過,則英國當局將可正式開始與歐盟談判脫歐,預計三月底前啟動。不過,英國在決定脫歐後,經濟依舊維持溫和,英國國家統計局(ONS)本週便上修英國去年第4季國內生產毛額(GDP)成長率至0.7%,不僅高於初估的0.6%,也是2015年第4季以來新高,投資人之前對英鎊過於悲觀,導致本週的急升,英鎊一週來轉為大漲1.16%,不過趨勢是否反轉,卻也還是未定之天,大盤目前需突破前高,才有離開這波平盤震盪區間的本錢。本週日圓如預期維持區間整理的格局,週初,日本央行行長黑田東彥帶來鴿派的消息,他表示目前日本央行上調利率目標的時機尚未成熟,通膨率距離2%目標還很遙遠,現在仍必須持續大力寬鬆貨幣政策。日圓也一度走軟,不過,經濟數據為日圓帶來支撐,日本財務省公佈的數據顯示,日本1月進、出口雙雙上揚,日本1月出口較去年同期上揚1.3%,進口則是較去年同期上揚8.5%。另外, Markit/日經2月日本製造業採購經理人指數(PMI)初值來到53.5,較1月終值52.7進一步攀升、創下2014年3月來新高,並為連續第6個月保持在50榮枯線之上。日圓一週來也轉為小漲0.2%,目前維持對日圓大盤區間震盪的看法。而美元指數就在英鎊、日圓一週來出現上揚之下,漲幅收斂最終小漲0.05%。美元指數大盤今年來在歷經下跌、反彈之後,短線上動能出現停滯,除了美國升息、政策走向都還在未定之天外,歐洲政治風險開始走高,不確定性也加深,短線上預期美元指數大盤持續在100附近多空交戰,等待趨勢出現。
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