過去一週表現回顧：川普勝選提振金融、工業及醫療類股，道瓊工業指數攀新高

美國總統大選意外由川普勝出，選舉結果出爐當日美歐股市開盤走跌，但隨市場恐慌情緒消退，金融、醫療及原物料等川普政策受惠類股迅速引領股市由黑翻紅，帶動美歐股市週線大漲，道瓊工業指數創收盤新高。經濟數據錯綜：十月NFIB中小型企業信心指數自94.1攀升至94.9，九月美國職位空缺數從今年最低水平回升，上周初請失業救濟金人數減少1.1萬人至25.4萬人，連續88周保持在30萬人以下；歐盟執委會預估歐元區明年GDP成長率將由今年的1.7%下滑至1.5%，德國經濟數據轉弱，包括九月工業生產月減1.8%，為2014年八月來最大跌幅，同期進出口亦分別較上月下滑0.5%與0.7%。

史坦普500十一大類股受川普政策主張牽動走勢分歧，川普欲廢除美國金融改革法Dodd-Frank Act的政策主張，加上通膨預期升溫推升利率及殖利率曲線趨陡，激勵金融類股大漲超過一成；可受惠於基礎建設支出增加的工業及原物料類股走高，設備供應商United Rentals及開拓重工大漲超過13%；生技製藥股因藥價監管風險降低及加州抑制藥價提案未獲得通過，引領醫療類股上漲7.4%，不過，川普欲廢除歐巴馬平價醫療法案的政策主張拖累Tenet Healthcare及HCA Holdings等醫院營運商股價；川普當選引發市場擔憂貿易保護及反對移民的立場將對科技股不利，壓抑科技類股漲幅收斂；反觀，十年期公債殖利率大幅攀升拖累防禦性類股下跌，公用事業、民生消費及不動產類股跌幅介於1.5%~3.7%之間。個股方面，財報優於預期激勵旅遊網站Priceline及北美最大食品分銷商Sysco Corp.大漲超過9%，梅西百貨將與一家資產管理公司合作，評估旗下房地產的發展計畫，消息激勵股價上漲，惟連鎖藥局CVS Health因下修財測拖累股價，汽車租賃公司Hertz Global Holdings因財報及財測欠佳走跌(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲5.29%至18807.88點，史坦普500指數上漲4.02%至2167.48點，那斯達克指數上漲3.23%至5208.80點，費城半導體指數上漲0.40%至806.09點，那斯達克生技指數上漲15.09%至3031.79點，那斯達克網路指數下跌0.24%；MSCI歐洲指數原幣上漲3.15%(彭博資訊，統計期間為2016/11/7~11/10，含股利及價格變動)。

未來一週市場展望與觀察指標：聚焦葉倫談話、經濟數據及企業財報

未來一週聚焦葉倫談話、經濟數據及企業財報：

經濟數據：美國聚焦十月零售銷售，同期新屋銷售和營建許可等房市數據，另外，聯準會主席葉倫將於11/17赴聯合經濟委員會作證且未來一週有多位聯準會官員將發表談話；歐洲留意歐元區與英國十月消費者物價指數、歐元區與德國第三季GDP成長率初值等數據。

企業財報：美國企業財報公佈已近尾聲，未來一週史坦普500指數中有21家成份股將公佈財報，包括思科系統及應用材料等科技股，零售股則有Target、Wal-Mart等將公佈。根據彭博資訊統計截至11/10止，已公布財報的454家史坦普500企業有72.7%上季獲利超出預期，企業獲利數據獲上修帶動史坦普500大企業第三季獲利年增率由負轉正，預估成長2.7%(FactSet，11/4)。歐股方面，未來一周包括伏得風集團等企業將公布財報，根據湯森路透(11/8)統計，市場預估道瓊歐洲600指數第三季盈餘將較去年同期下滑6.5%，以能源、金融、公用事業及科技類股下滑幅度最大，預估有一成以上，惟循環性消費(48.3%)、通訊(15.8%)、原物料(8%)、醫療(6.5%)與工業(5.6%)類股獲利將呈現正成長。

美股：富蘭克林證券投顧表示，川普於美國總統大選中勝出，參眾議院均由共和黨拿下，選舉結果出乎預料雖一度引發全球金融市場大幅波動，然而，川普勝選感言穩定市場信心加上市場預期川普將採取親商政策，使市場很快恢復理性、重新評估川普勝選後的潛在影響，川普概念股包括金融、生技製藥、基礎建設及國防類股連袂大漲。富蘭克林證券投顧表示，隨著市場反應回歸理性，後續觀察重點在於川普與國會後續的政策態度，由於選舉語言與選後政策普遍存在落差，在有更進一步政策主軸及細節出爐前，欲研判其影響尚言之過早，不過，若從川普競選時所提出的政策來看，鑒於總統及國會均由共和黨主導，有利於企業稅改及提高基礎建設支出等政策推出，這些政策將有助於提振經濟成長，不過，貿易保護的政策立場將對美國及全球經濟成長帶來不確定性，仍須留意，若川普能往中間路線靠攏將有助於舒緩市場擔憂。

歐股：美國總統大選意外由川普當選，坦伯頓全球股票團隊(2016/11)認為美歐政局發展顯示本土主義與保護主義的崛起，對經濟層面的影響將同時帶來威脅與機會，保護主義升級將提高全球貿易、移民以及商業壁壘，此將不利於經濟成長，但在非傳統貨幣政策效益持續遞減的情況下，美歐政府開始更加重視財政刺激政策，此將有利於提振企業投資與經濟表現。富蘭克林證券投顧表示，川普主張擴大財政支出、收緊貨幣政策，推動通膨與公債利率長線上揚趨勢，類股輪動趨勢儼然成形，坦伯頓全球股票團隊認為民生消費與公用事業等具有債券性質的類股評價面偏貴、風險被明顯低估，在金融市場趨於正常化的趨勢下將不利於這些類股的表現，相對看好金融以及能源等獲利前景改善、評價面仍遭低估的類股。加拿大皇家銀行(11/9)指出，川普當選後預期將帶動利率上揚、美元升值，加上川普有意降低金融業監管程度的政策方向，有利於在美國業務佔比較高的歐洲大型銀行股，但建議避開於墨西哥等拉丁美洲地區業務比重較高的西班牙等南歐國家的銀行股。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲內需股優先受惠利多政策

美股：富蘭克林證券投顧表示，今年以來至十月份止，美國非農就業人口平均月增18萬人，增幅高於足以使失業率持穩的水平，而就業成長穩定、房貸利率仍低，加上房屋供給有限，美國房地產市場表現穩健，美國家庭經過去槓桿化後擁有較佳的資產負債表體質，搭配低油價將有助於支撐消費支出，整體而言，美國經濟成長力道雖不高但仍維持穩健成長。就貨幣政策方面，鑒於股市可能因總統大選結果大幅波動的擔憂迅速消退，聯準會於12月份升息一碼機率高，根據聯邦基金利率期貨(11/10)顯示，聯準會12月份升息機率達八成，而後續升息步調需視經濟表現而定，如果未來有較大的財政刺激推出不排除升息步調可能加快(彭博資訊，11/10~11)，從企業營運表現上來看，2017年史坦普500企業獲利預估成長11.6%，自2016年的微增0.2%攀升，營收成長率預估自2.2%攀升至5.9%(Factset，11/4)，經濟溫和成長搭配企業營運動能轉佳，有助於帶動美股溫和走高。富蘭克林證券投顧建議投資佈局精選具中長線成長題材的科技及生技產業，在經濟成長溫和的環境下，許多企業的成長速度遠較經濟增速為高，如雲端運算、網路及生技醫療族群受益於企業及消費者支出趨勢改變、人口結構變化等因子驅動，具備較高的中長期成長潛力，另外，隨著能源供需失衡調整帶動油價趨勢看升，史坦普500能源公司獲利展望將漸入佳境，2017年全年能源類股獲利年增率預估達333.5%(Factset，11/4)，積極者留意能源類股買點。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，英國退歐進展仍存在諸多不確定性，加上義大利12/4將舉行修憲公投，若未通過可能面臨國會改選，歐洲政治風險偏高可能牽動市場波動加劇，但預期歐洲將維持寬鬆貨幣政策，可望為經濟與股市提供有力的下檔支撐，另外，歐盟計畫擴大用於基礎建設與創造就業、貸款的歐洲戰略投資基金(EFSI)規模至6,300億歐元，且延至2022年，高盛(9/16)估計長期將提升歐元區GDP 5個百分點，英國政府11月公布秋季預算報告亦有機會推出財政刺激措施。湯森路透(11/8)統計市場預估道瓊歐洲600大企業第三季獲利將來到谷底，第四季盈餘成長預估將回升至11.8%，以循環性消費、能源、原物料與金融類股成長力道最強勁，反映內需循環股將優先受惠政策利多與景氣回溫趨勢，建議可以側重歐美大型績優股的全球股票型基金介入，降低單一國家或區域風險。

過去一週表現回顧：川普政策前景不明，拉美市場重創，新興股市週線下跌

新興股市：川普意外贏得美國總統大選，在移民與貿易限制擔憂下，新興股市一度重挫，但川普發表勝選演說後，不像市場先前擔憂的激進，且預期川普將採取親商政策，加上川普承諾將大舉振興基礎設施，提振原物料股表現，收斂新興股市跌幅。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌0.5%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.17%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌5.67%。據巴西央行調查，經濟學家下調巴西明年經濟成長率預估至1.20%，下修明年通膨預估至4.94%，投資人擔憂川普上任後恐限制對拉美地區的經貿往來，美國公債殖利率上揚削弱新興市場資產吸引力，巴西股市週線下跌0.65%，而且巴西現任總統泰梅爾遭前總統羅賽芙指控收受賄款，投資人擔憂政爭再起，改革受阻，巴西幣里拉重貶4.67%。基建概念股狂飆，鐵礦砂大廠Vale飆升24.34%，鋼鐵廠Gerdau上漲20.19%，巴西航空工業公司等出口股也反應貨幣貶值走高。不過，巴西銀行與消費股重挫，反應對政爭再起與全球貿易保護加劇的擔憂。墨西哥股市下跌3.04%，墨西哥披索更大貶7.53%，因投資人對美國總統當選人川普保護主義政策之不安，導致資金撤出墨國股匯市。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數週線上漲2.17%。俄羅斯總統普丁表示希望與川普合作增進兩國關係，投資人期待川普上任美國總統後，有機會終止對俄羅斯的制裁行動，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線上揚2.33%。美債殖利率飆升，吸引資金回流美國，土耳其與波蘭匯市大跌。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/11/7~2016/11/10原幣計價含股利計算)。

未來一週市場展望與觀察指標：墨西哥/智利利率會議、川普談話、美元指數、油價

巴西與俄羅斯展望：花旗銀行(11/4)表示，巴西與俄羅斯除了經濟表現非常受商品市場循環影響之外，在一些地方展現差異。俄羅斯的政府負債極低，有結構性的經常帳盈餘，但民間投資低迷，勞工人口不斷減少，並常與西方採取對立立場。至於巴西，則是有較高的政府負債，低儲蓄率，出口部門小，以及高市場利率。雖然俄羅斯是淨債權國，有經常帳盈餘，且低負債，但市場一直認為巴西的主權債務風險較低。展望未來，由於巴西相對俄羅斯有較好的人口紅利，且民間投資有增長空間，加上巴西新政府已變得更親市場，預期巴西有較佳且可持續的復甦前景。

拉美展望：富蘭克林證券投顧表示，短期來看，在避險情緒蔓延和擔憂貿易保護下，川普的勝選對拉美股市不利，就中長期來看，川普的勝選暗示著未來政治與選舉對市場帶來的風險，且貿易保護主義可能讓全球經濟以偏低的成長率運行。不過，拉美市場仍有自身的利基，包括巴西領軍下，經濟成長有望改善，但利率有機會下行，以及低基期下企業獲利將見到改善，加上親市場政府陸續掌權，相對全球走向民粹主義大不相同，而且拉美的原物料股可受惠川普鼓吹的基礎建設商機。

中長線投資展望：新興國家的政治風險相對較低，有利吸引資金

富蘭克林證券投顧表示，川普意外在美國總統裡勝出，這對新興國家形成一些負面影響，如美國可能偏向保護主義，與對移民和人民移動增加更多限制，並減少在軍事安全上的協助，這尤其傷害台灣與南韓，而美國企業躲在海外避稅的資金可能回流美國。然而，川普未來的政策可能走向實用主義，以解決問題為導向，這將會有利美國，如果川普真能重振美國經濟，全球經濟也將受惠。美國與新興國家的關係會朝向更實際可行的方向，貿易協議的簽訂會以雙邊為主，而非多邊，以有更多的彈性與互惠。短期來看，印度、中國A股、東協與俄羅斯將是最有防禦能力的市場，尤其俄羅斯有望與美國的關係改善，而且川普可能撤除對俄羅斯的制裁行動。另外，許多新興國家的政治風險相對較低，也有利吸引從成熟國家撤出的資金，使得對整體新興股市不見得會有太多的負面衝擊，如果川普未來的實際政見沒那麼激進，解除市場疑慮，新興股市的後勢前景依然可期。

富蘭克林證券投顧表示，因應當前市場變數擾動不斷的投資環境，在新興市場的佈局上，投資人可以利用多元產業、國家與個股的佈局來降低投資組合風險，而且加碼在基本面較為強勢的新興亞洲，並相對看好新興國家小型企業的成長性，雖然新興國家成長趨緩，但還是相對成熟國家成長為快，使得有3/4營收來自新興國家當地市場的新興國家小型企業預期可更快的成長性，也較不易受到美國可能潛在的貿易保護升溫之衝擊，加上許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。 

過去一週表現回顧：美國總統大選選情牽動亞股走勢

美國總統大選選情發展牽動亞股劇烈震盪，各國股市漲跌互見。美國總統選舉意外由川普勝選導致市場恐慌賣壓出籠、回吐選前市場漲勢，惟隨著大選結束不確定性暫時解除，市場轉而傾向解讀川普擴大財政政策有利美國經濟，但可能進而推升通膨並增加聯準會升息機率，亞股反彈後又面臨整理壓力。日股週線收紅，日圓匯價明顯貶值帶動日股由銀行與出口導向的汽車、電子類股領漲。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.23%，亞洲不含日本小型企業指數上漲0.77%。（彭博資訊，11/07~11/10）

中國10月生產者物價指數上揚1.2%、連兩個月上漲，顯示經濟回穩趨勢，同期消費者物價指數上揚2.1%、符合預期，掩蓋出口下滑7.3%、進口下滑1.4%，衰退程度皆甚於預期的衝擊，陸股週線走強攀抵逾10個月高點。滬深300指數十大類股除健康醫療類股外，其餘全數收紅，基本金屬期貨價格上漲激勵原物料類股大漲6.63%，表現居各類股之冠，中國10月乘用車銷量成長20%鼓舞汽車類股上漲。港股小幅收黑，中資銀行與能源類股多仍呈現下跌走勢，香港政府將住宅物業交易印花稅一率上調至15%，更衝擊地產類股下挫，惟匯豐因削減成本見效帶動上季獲利成長7%、優於預期，激勵股價大漲6.4%。台股受半導體、光電、零組件、其他電子等主要電子類股跌勢拖累，週線下挫。總計過去一週上證綜合指數上漲2.27%，香港恆生指數下跌0.49%，恆生中國企業指數下跌0.61%，台灣加權股價指數下跌1.22%。（彭博資訊，11/07~11/11）

韓股漲跌互見指數小幅收紅，製藥等醫療器材類股隨美國製藥類股收高，週線達一成漲幅，金融、營建與金屬礦業類股亦有漲勢，惟權值股三星電子因美國分公司將召回爆炸洗衣機事件衝擊科技類股同步走弱，現代汽車等運輸設備類股也因美韓自由貿易協定恐遭撤銷的擔憂拖累走弱。泰股週線收高，礦業類股表現強勢，暹羅等銀行類股亦上漲支撐盤勢。印度政府為打擊黑市交易宣佈停止500與1000盧比大額舊鈔流通，將改以新版500與2000盧比鈔票為法定貨幣，意外政策變動影響投資信心，略壓抑印股盤勢，出口導向的塔塔諮詢等軟體服務類股面臨較大賣壓，不過印度最大民營銀行ICICI與工業股Bharat Heavy上季獲利優於預期帶動股價雙雙走揚，具備基礎建設概念而獲里昂納入投資組合建議的鋁礦商Hindalco股價大漲。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.12%，泰國SET指數上漲0.83%，印度SENSEX指數下跌0.81%。（彭博資訊，11/07~11/11，泰印股市截至17:00）

未來一週市場展望與觀察指標：中國工業生產、零售銷售、貨幣供給數據，日本第三季經濟成長率

經濟數據：未來一週亞洲國家經濟數據留意中國將公佈十月工業生產、零售銷售、固定資產投資及貨幣供給相關數據，預期將顯示中國經濟持穩狀況，日本將公佈第三季經濟成長率，印度將公佈十月CPI/WPI等物價指數數據。

川普採取貿易保護主義評析(以中國為例)：川普競選政策欲對中國出口至美國的商品課以高關稅，然而這應是川普選舉語言，以川普的商人性格與實業精神評估，不太可能真的對中國商品課以高關稅來打擊雙邊貿易，若美國降低對中國進口而轉向其他國家尋求進口或由美國本身製造，可能導致最終產品價格上漲，反而將導致美國消費者受到衝擊。較迅速便捷足以對美國民眾交代的方式為，與中國簽訂協議令中國向美國進口更多商品，以拉近雙邊貿易的平衡。

印度宣佈禁止500與1000盧比舊鈔流通，全面更換為新鈔政策評析：由於印度農村經濟活動大部分仍以現金進行交易，消費性耐久財與房市交易也以現金進行，因此政策變動短期內可能將影響印度經濟活動發展。然而，此政策屬於印度政府持續進行的改革政策之一，旨在打擊黑市流通貨幣以抑制犯罪活動與嚴重的逃漏稅情況，因此中長期而言，印度金融體系透明度增加以及政府稅收增加可望帶來更大益處，也有利於印度經商環境改善。

中長線投資展望：亞洲經濟前景改善，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，受惠於政府擴大支出進行基礎建設與民間消費改善，加以出口需求在連續數個月萎縮後漸有回升趨勢，現階段亞洲經濟狀況初步顯露穩定跡象，尤其印度、印尼與菲律賓等內需導向經濟體經濟狀況相對優異，出口導向國家經濟情勢亦有所止穩。不過，仍需留意外部需求仍具挑戰以及民間企業擴大資本支出的意願仍較為低落，可能將抑制整體經濟前景的風險，削弱循環性復甦力道。此外，摩根大通(10/20)表示，新興市場2017年企業獲利成長率預估13%，受惠較高的經濟成長與企業定價能力提升，相較過去幾年對於明年企業獲利成長預估更為樂觀。隨著國內成長動能加速、實質利率水準偏低、政策或政治環境支持，印度、南韓、印尼與泰國等新興國家企業獲利有望有優於市場預期的表現。

富蘭克林證券投顧表示，雖然年底前仍有美國總統大選、義大利憲法公投、聯準會利率會議等變數干擾，勢必牽動短線資金於亞洲市場佈局的意願，惟聯準會官員已表示會採取更為緩慢的升息步調，其他主要央行也仍維繫寬鬆意向，有利市場保持充沛流動性。展望中國整體經濟情勢趨穩，全年度經濟成長率有望達到6.7%水準，企業獲利亦處於復甦軌道，加以11月深港通機制有望正式開通、港股評價水準偏低，在美國升息步調緩慢與歐日央行仍將維持寬鬆政策下，預期中長期港股受惠資金流入的趨勢未變。另外，包含政策改革發酵、消費動能增溫、銀行業不良貸款循環觸頂、產能利用率觸底、股東權益報酬率改善等因素，皆是印度股市投資前景相對明朗的基本面利多，時序進入第四季逢印度新年假期排燈節，依據過去十年經驗顯示，印度股市第四季上漲機率最高達八成，年底消費旺季有助支撐印度股市持續表現。

過去一週表現回顧：美國選情膠著，避險需求推升公債上揚

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週下跌1.16%，市場聚焦美國大選，川普意外入主白宮與共和黨拿下國會多數席次，令市場擔憂其主張的貿易保護主義政策與財政擴張支出，將推升通膨預期，美國公債全面下跌，10年期公債殖利率突破2%至今年初高位，周線以30年期公債下跌6.59%最重；受到美國大選川普意外勝出的影響，投資人擔心12月初義大利修憲公投結果出現「不」的機率會高於預期，拖累歐債收低1.22%(彭博資訊，截至11/10)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數一週下跌2.03%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.91%(換算回美元收黑3.41%)，共和黨候選人川普角逐總統選戰勝出，風險趨避情緒攀升，加上市場擔憂其主張貿易保護主義和財政擴張支出，將推升通膨預期，在美國公債盡數下跌的拖累下，美元主權債幾乎全面收低，川普針對美墨邊境修築圍牆攔截非法移民及限制僑匯的反移民政策，更重挫墨西哥債5.53%，墨西哥批索下挫逾7%，拖累拉丁美洲債市收低2.66%，市場預期墨西哥央行為了支撐披索，將可能祭出升息手段，以防堵資金外流；亞洲債市跌幅較輕，周線下跌1.49%，由於馬國公債近40%為外資持有，而印尼近幾個月債市的流入金額較高，為了防堵因川普政策的不確定性引發資金流出壓力，馬來西亞與印尼央行均出手干預，使債市跌幅獲得收斂，其中馬債跌幅收斂為0.47%、相對抗跌。就整體利差，受到美國公債利率勁揚的影響，美銀美林新興債指數利差收斂2點至355基本點(彭博資訊，截至11/10)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線下跌0.13%，美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.08%；花旗美國投資級公司債指數下跌1.47%(統計至11/10，彭博資訊)。美國選前局勢膠著，選後共和黨候選人川普意外入主白宮，共和黨也拿下國會多數席次，成為本屆大選的最大贏家，惟市場對川普外交政策以及擴大財政支出規模恐引發大量舉債的擔憂，造成公債全面下跌，十年期公債殖利率升破2%、創今年一月來最高，拖累投資級公司債與防禦性產業高收益債收黑，但川普政策受惠產業包括金屬礦業、工業、金融、能源等高收益債勉力收高2.14%~0.52%，以金屬礦業債上漲2.14%、工業債0.87%相對亮眼，由於川普主張廢除健保法案，拖累保建債下跌2.82%最重。歐洲高收益債亦受美國選情影響，惟川普當選後將有利鬆綁金融機構規範，使得金融債跌幅僅0.06%、相顯抗跌。從利差來看，受到公債殖利率上升的影響，美國高收益債指數利差與前一週五的520個基本點，收斂至497個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差由391個基本點，收斂至388個基本點 (彭博資訊，截至11/10)。

市場展望與觀察指標：美國總統大選結果

利率會議：埃及(11/17，目前為11.75%)、墨西哥(11/18，目前為4.75%)、智利(11/18，預期持平於3.50%)。

經濟數據：未來一週美國將以十月零售銷售，同期新屋銷售和營建許可等房市數據，另外，聯準會主席葉倫將於11/17赴聯合經濟委員會作證且未來一週有多位聯準會官員發表談話；歐洲留意歐元區與英國十月消費者物價指數、歐元區與德國第三季GDP成長率初值等數據。

中長線投資展望：高收益債及新興債仍具高息優勢

新興債市：根據EPFR統計截至11/9，新興國家債券型基金出現19周來首度資金淨流出0.73億美元。美銀美林證券(11/3)表示，在美國選後以及聯準會12月會議後，仍然看好新興市場的資金行情，尤其全球對於高債息資產有結構性需求，看好部份新興國家主權債市表現。著眼於聯準會12月升息機率相當高，債市投資可搭配放空美國公債的操作來增強投資組合績效，並可靠攏於高債息資產以防禦，配置於新興國家當地債市即可望齊享較高殖利率、便宜匯價的雙重優勢。尤其新興國家因應美國緊縮貨幣政策的能力已較2013年為強，包括：(1)新興國家外匯存底融通經常帳和短期外債的能力已增強；(2)經常帳狀況比過去改善；(3)經濟成長力道相對於已開發國家的差距擴大；(4)債息比已開發國家債息多出的水準亦已高於2013年時的低檔。

高收益債市：根據EPFR統計至11/9當周，資金淨流入高收益債基金規模達4.2億美元。共和黨候選人川普入主白宮，消除選舉的不確定性，由於川普的親商政策，主張透過減稅與擴大財政支出的方式，加大刺激經濟成長力度，同時力主降低金融、能源產業的規範，對醫療改革持更為溫和的態度，降低產業的監管風險，預期將有助三類產業獲利前景與評價面的漲升潛力；此外，能源、金融、醫療產業高收益債指數的殖利率仍約有7.5%水準，高於大盤6.8%，收益具吸引力，預期選舉情緒帶動的短期震盪後，市場應會逐步回復理性，建議投資人可留意拉回後的逢低布局時機，看好政策受惠題材包括能源、醫療、金融等的增值利基。

過去一週表現回顧：川普效應，美元兌主要貨幣升值

美元指數DXY過去一週升值1.60%至98.622，美國總統選舉意外由川普勝選，共和黨同時主導參眾兩院，引發兩大效應並牽動多數非美元貨幣走貶: (1)川普主張擴大財政政策牽動通膨及聯準會升息預期，美國十年期公債殖利率週線上揚37個基本點至2.15%，美日利差擴大衝擊日圓貶值3.10%，而套利交易平倉引發高息貨幣賣壓湧現，儘管週五印尼央行已表示將進場干預，但巴西里拉、南非蘭德及印尼盾週線貶值幅度均逾2%，巴西現任總統泰梅爾遭前總統羅賽芙指控收受賄款，加重里拉跌勢。(2)市場擔心川普未來貿易政策將不利中國與墨西哥等新興市場，墨西哥披索首當其衝、下跌7.60%，韓國央行維持利率於1.25%不變，收斂韓元貶幅至1.82%，人民幣週線貶值0.83%、創一月以來最大單周跌幅。另一方面，中國國務院副總理馬凱拜訪英國，與英國財政大臣菲利浦‧哈默德表示將強化雙方貿易關係，加上香港投資人逢低買進，支撐英鎊升值0.43%，但歐元仍貶值2.03%，市場預期川普當選恐增添歐元區政治風險。

新興市場貨幣當中，與川普關係較好的俄羅斯盧布相對抗跌、週線下跌0.55%，印度總理莫迪11/8晚間宣布，為打擊貪腐、黑市交易與嚴重的逃漏稅情況，自11/9零時起印度流通貨幣中最高面額的500盧比與1000盧比紙鈔將不再是法定貨幣、無法繼續流通，引發印度盧比賣壓，週五市場傳言印度央行已進場干預，收斂盧比週線跌幅至0.43%。(彭博資訊，截至11/11下午三點)。

未來一週市場展望與觀察指標：川普政策、美國利率走勢及新興國家央行動向

未來一週利率會議：埃及(11/17，目前為11.75%)、墨西哥(11/18，目前為4.75%)、智利(11/18，預期持平於3.50%)。

觀察重點：(1)美國總統當選人川普將開始與顧問團討論行政團隊人選，下周四將於紐約與日本首相安倍晉三見面。(2)聯準會主席葉倫國會作證談話(11/17)及多位官員談話，聯邦基金利率期貨顯示十二月升息機率達80%。(3)歐元區與日本將公布第三季經濟成長率。

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，川普當選引發貿易政策等不確定性，消息面牽動新興市場貨幣短線波動難免，但川普主張減稅及投入基礎建設等擴張性財政政策，有助提振美國經濟與擴大原物料需求，其實對新興市場經濟應是利大於弊，而市場較擔心的貿易保護主義，選舉語言跟最終的政策落實常有落差，加上美國政府具備完善的制衡體系(Checks and Balances)，並非總統職權可以為所欲為，部分新興市場貨幣超跌後醞釀長線買點浮現。此外，面對通膨及美國利率走揚環境，澳盛銀行對日圓年底預估值下調至110(原估105)，2017年將再貶至115，法國東方匯理銀行(Credit Agricole)預估今年底日圓將貶至108(彭博資訊，11/11)。高盛證券表示，儘管新興國家貨幣不會對美國利率變動毫無反應，但敏感度將低於2013年聯準會想退場量化寬鬆政策之時，因為新興國家基本面已有明顯改善。在評價面便宜之下，點名看好高利差貨幣如俄羅斯盧布、印度盧比、印尼盾和巴西里拉，也看好具重新平衡的轉機題材如哥倫比亞幣和南非幣，以及墨西哥披索的被低估機會(彭博資訊，10/26)。整體而言，主要券商對新興國家貨幣的看好程度已普遍比過去三年間轉強，只要歐日繼續寬鬆、聯準會採漸進升息政策，可望持續推升新興國家貨幣反彈。

過去一週表現回顧：川普意外贏得美國總統大選，市場期待基建商機，商品指數週線上漲

天然資源：川普意外贏得美國總統大選，一度引發避險需求，但川普發表勝選演說後，不像市場先前擔憂的激進，且預期川普將採取親商政策，加上川普承諾將大舉振興基礎設施，通膨壓力將升溫，引發實質資產的保值需求，推升CRB商品指數週線上漲0.45%，由銅鎳鋁和白銀等領漲，但咖啡、可可與天然氣下跌。金價一度受惠避險需求，來到近六週新高1338美元，但市場開始認為川普勝選並不致大幅衝擊全球經濟基本面，美股、美元指數、公債殖利率大舉走揚，黃金近月期貨價格周線反大跌2.92%至1266.4美元/盎司。工業金屬普遍上漲，因川普主張擴大基礎建設支出10年達5000億美元，倫敦三個月期銅價格上揚12.22%，帶動倫敦交易所基本金屬價格指數週線上漲7.77%。油價部分，截至4日的一週，美國油田鑽井數量增加9座至450座，美國上週原油庫存增加243萬桶，高於預期，美國原油生產每日增加17 萬桶，國際能源總署 (IEA)也公布OPEC十月每日產量增加23萬桶至3383萬桶，創新高，然而，石油輸出國組織 (OPEC)表示未來三年的原油需求量小幅上修，且未來五年油價每年料漲5美元，仍推升紐約原油近月期貨價格週線上漲1.34%。(彭博資訊，至11/10)

觀察焦點與投資展望：留意OPEC成員國對外談話與原油庫存數據，美元與利率走勢牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，雖然油價短期走勢低迷，但西德州油價在每桶45美元以下，應是可再進場逢低佈局的區域，因偏低的油價將造成OPEC國家極大的財政壓力，即使是曾經財力雄厚的沙烏地阿拉伯，也不得不於十月首度在國際發債，籌措175億美元的資金，加上沙烏地阿拉伯石油公司（Saudi Aramco）準備在2018年首次公開發行股票（IPO)，融資規模上看1500億美元，為避免賤賣股票，沙國很可能做高油價以美化財報。因此，預期若油價越接近每桶40美元，由沙烏地阿拉伯將很可能改變對外界的喊話口徑，屆時將對油價形成利多因素。當前全球原油供過於求的狀況，已逐漸縮減至每日50萬桶上下之間，以最近幾年來看，每年的每日原油需求都新增約100多萬，使得不管OPEC成員國是否減產，全球原油供需在2017年都很有可能達到平衡，這勢必再推升未來的油價。

黃金：黃金當前被視為對政治不確定性的對沖工具，隨著川普意外當選美國總統，勢必將帶來更多的政治不可預見性，而且接下來還有義大利的憲改公投，以及明年，德國與法國等多個歐洲國家將進行大選，使得黃金市場不愁避險需求。而且，川普選後可能加強基礎建設，可能因此推升未來的商品價格與勞動需求，通膨也將隨之回揚，也可能增加黃金的保值需求。黃金的年產出量已在高原期，未來幾年可能縮減，供給緊縮下，更有利黃金長期表現。金礦公司在過去幾年因金價下跌受創極深，但也積極進行生產結構調整，刪減人事支出，關閉開採效率較低的礦場等，以總維持成本來看(All-in sustaining costs)，自2013年以來，降低20%，來到每盎斯約900美元，毛利率大增下，促使負債比例下降，在營運現金流量回升下，股利率也可望跟上，使得金礦公司本益比也有再擴張的空間。由於黃金礦脈類股跟全球股市的相關性僅有兩成，納入投資組合可以分散風險，增加投資組合效率性。不過，黃金基金的波動性極高，投資人也需考量自己的短期承受風險能力。