◆摘要：

英國脫歐、川普入主白宮、義大利公投失敗，加上歐洲明年又將迎來一個接著一個大選，預料都將加劇市場波動，令投資人惶恐不安。在這種環境下，投資人想追求「收益要高、波動要低」的投資目標，短期高收益債券具備短存續期間特色，對利率敏感度低，在利率緩升期間，相對防禦能力較佳，正能滿足當前環境下的投資需求。

◆內文：

英國脫歐、川普入主白宮、義大利公投失敗，加上歐洲明年又將迎來一個接著一個大選，預料都將加劇市場波動，令投資人惶恐不安。在這種環境下，投資人想追求「收益要高、波動要低」的投資目標，短期高收益債券具備短存續期間特色，對利率敏感度低，在利率緩升期間，相對防禦能力較佳，正能滿足當前環境下的投資需求。

◇利率敏感度低，波動風險小

利率波動會讓債券殖利率產生變動，進而影響債券價格的漲跌，但因為短高收的存續期間較短，對利率走勢的敏感度低，無論在債市多空環境，債券價格的波動風險小，能以穩定的息收，達成長期報酬目標。

再者，市場預期美國聯準會將於12月再度升息，將對債券市場形成不小壓力。短期高收益債與公債的關聯性低、甚至是負相關，反而與經濟、股市的連動性較高，在經濟復甦的升息期間，不但不容易受到利率上升影響，更可望隨股市走揚。

短高收不僅波動風險相對低，長期來看，累積報酬也相當亮眼。觀察1998年至2015年，18年期間，短高收指數僅在2008年因金融風暴呈現負報酬，其餘年度均呈現正報酬。即便今年經歷了英國脫歐、川普勝選等出乎市場預期事件，截至9月底，短高收仍交出了近12％的正報酬。更進一步觀察短高收近10年來的累積報酬超過100%，遠高於美國標準普爾500指數(53%)及MSCI世界指數(16%)，驗證其跟漲抗跌的優勢。

短高收的存續期短，波動度接近投資級債，但殖利率卻與全球高收益債相當。在投資組合中納入短高收，能提升收益，降低整體投資組合波動風險，讓投資人在承擔相同的風險水準下，獲取較佳回報。