◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
上週五歐盟統計局公布通膨率數據,其中11月份的生產者物價指數(PPI)年增率達0.1%,為2013年中旬首次呈現正成長。前一天的數據也顯示,歐元區12月的通膨率跳升0.5%,至1.1%,反映歐元區內的通膨升溫。這也讓歐洲央行在貨幣政策上有了更多選擇,過去一段時間中,歐洲央行致力於提供市場流動性,透過資產購買的方式希望能刺激歐元區的通膨。而最新的數據公布之後,市場解讀成歐洲央行的寬鬆貨幣政策可能逐漸會收緊,首先在歐元見到走強,連帶影響了歐洲股市的表現。近期礦業股表現佳,讓英國股市上週連續收漲多日,因為通膨壓力升溫,使得市場對於抗通膨的黃金和貴金屬公司股價因此上漲。隨著步入2017,市場也十分關心英國脫歐到底會採取「硬脫歐」還是溫和的作法。由於英國將在3月開始脫歐程序,而英國首相梅伊(TheresaMay)作風依然強勢,畢竟梅伊的立場與歐盟相左,特別是對於開放邊界的議題上,有著無法與歐盟達成協議的隱憂,讓英鎊繼續探底,也因為這樣的市場氛圍,雖然歐洲銀行股為此吐出了獲利,不過由於英鎊低廉,英國股市仍然逆勢上揚。截至本週四,德國DAX指數近一週下跌0.67%,法股CAC40下跌0.93%,英國股市上漲1.14%。整體來看,英國脫歐的時序接近,但是英國脫歐的消息對於英國股市來說,並沒有太大的影響。同時,英國央行行長卡尼也認為,脫歐已經不再是英國的最大風險。對於英國股市來說,近期礦業與能源價格上漲,是股票上漲的一個重要動能。然而在美國的原油與天然氣生產產量增加的情況下,能源價格難以高企,未來礦類與能源類股出現價格修正也不意外。2017年上半依然看多歐股,在整體歐元區的經濟數據逐漸改善下,未來仍有繼續上漲的空間。
◇美股:
上週五(01/06)美國勞工部發佈2016年最後一份非農就業報告,12月新增就業來到 15.6 萬人,失業率則小幅上升0.1%至4.7%,雖不如預期,不過,每小時平均工資上升10 美分至 26 美元,年率成長 2.9%,創金融海嘯以來最好的表現。市場對這份報告表現正面,推升那斯達克及標普500指數再創歷史新高,三大指數週線也都有漲幅超過1%的好表現。進入新的一週,週初市場如預期出現高檔震盪,投資人等待週間川普將以準總統身份召開選後的第一場記者會。結果,該記者會令投資人大感失望,除了沒有進一步提到擴張財政政策及減稅政策細節外,還承認俄羅斯駭客試圖影響美國大選,更表態將先以納稅人稅金支應美墨邊境圍牆的建築費用,同時指控製藥公司將要價哄抬過高。最近指數才創近期新高的那斯達克生技類股指數,本週就出現大幅拉回,主因川普在記者會上強烈抨擊藥廠賺取暴利卻無法可管(gettingaway with murder),他承諾未來將針對製藥業設立全新的競價模式來抑制漫天喊價的藥費。該指數在會後應聲重挫2.96%為去年10月11日以來最大單日跌幅。而本週經濟數據方面,表現也在溫和成長間見到些許拉回,去年美國12月份NFIB中小型企業信心指數大升至105.8,前月僅98.4,創下1980年7月以來最大月增幅,指數也來到2004年以來新高。不過,美國勞工部公佈的12月份進口物價指數較前月僅上升0.4%,表現劣於預期,上週首次初領失業救濟金人數也由前一週23.7萬人,增加了1萬人,至24.7萬人,為近3週來首次上升。個股方面,本週在阿里巴巴集團創辦人馬雲與川普見面後釋出就業利多後,全球最大線上零售商亞馬遜(Amazon)也出面呼應川普,表示將在美國創造10萬個全職工作,從軟體開發到倉儲工作,大部分新進員工將被安排在包括加州、佛州、紐澤西州和德州等正在建設的新服務中心,該聲明之後也推升亞馬遜股價走強來到813.64美元,創去年10月27日以來收盤新高。綜觀本週美股至今表現,本週川普帶來令人失望的記者會,加上投資人普遍觀望週五即將展開的財報季,原本延續上週強勁氣勢的那斯達克指數,也在生技類股拉回下,結束連續7個交易日上漲,出現今年以來首度下跌的交易日。三大指數最終漲跌互見,道瓊及標普500指數本週至今分別下跌 0.36%及 0.28%、那斯達克則上漲0.47%。展望下週,去年第4季財報季將正式展開,本週稍晚將由摩根大通、美國銀行等金融業公司領先起跑,目前投資人是期待美國企業獲利可望連兩季成長的。經濟數據方面,因為週一美股將因馬汀路德紀念日休市一天,12月消費者物價指數、12月工業生產、12月產能利用率將在週間釋出,且下週五重頭戲將是川普正式接任美國總統的繼任大典。雖然短線上川普影響力依舊存在,不過財報季的表現將是影響個股的關鍵,預期美股高檔維持震盪,道瓊指數上攻20000萬點依舊是投資人關注的短多訊號。
◇亞股:
亞股近一週表現漲跌互見,日股本週下跌1.02%,韓股上漲1.58%,上證指數下跌0.69%,港股則上漲1.87%。近一週日股上下震盪,市場除了對下週即將上任的美國新任總統川普有疑慮之外,日圓的升貶也影響著日股的走勢。今年開年的第一週,日股成交量雖然恢復到了原先的水準,不過卻在投資人進場意願不高的情況下,成交量相對低迷。投資人的重點仍擺在今年股價狂飆17%的夏普上。經濟數據方面,日本內閣府公布了12月份的消費者信心指數,從前月的40.9揚升2.2點,至43.1。扭轉了過去兩個月的下行憂慮,表現也好過經濟學家的預期。而領先指數也竄上15個月新高,增幅創下3年多的新紀錄。但出口數據仍持續下滑,經常帳也略顯遜色,雖然較去年同期成長,但不如經濟學家的預期。週二的這則消息提振了日圓的走勢,但本週日圓升值的壓力未減,部分出口股仍有壓力。對於日股來說,日圓匯價的影響大,近一週日股消息面對股價的影響成分多,在美國新任總統上台、跨太平洋貿易夥伴拆夥後的不確定性增加時,建議投資人留意風險。韓國股市方面,三星電子的財報表現良好,外資本週拼命在韓股掃貨,形成了股匯齊揚的情況。外資認為,三星財報利多,整體供應鏈下,其他韓國企業財報也會好於預期。韓圜也因此強升。三星電子不斷寫下歷史新高,加上面板廠準備擴大產能,都讓外界看好。韓股本週來到一年半的新高,雖然中、韓關係緊張,中國又趁著機會在軍事上挑釁日韓,不過韓股仍是上一週亞洲市場中最吸金的一個市場。整體來看,韓股本週靠著三星電子的漲勢搭上順風車,加上資金挹注,無論價、量都有成長。這也讓韓股一甩先前的破底危機,繼續回到上升趨勢當中,目前仍繼續看多。中、港股市方面,上證指數月初曾經回檔修正,不過這週市場情緒轉好,投資人的信心也逐漸回復。人民幣止跌回穩,在農曆春節之前,中國內資的法人也逐漸回到市場,其中礦業與金屬族群表現強勢。緊接著中國的「兩會」即將登場,在未來的一個多月裡,投資人的意象從資金面轉向政策性利多,而中國農曆年的消費旺季預料也能帶動一些零售銷售的活動。從1月份地方的兩會開始起算,至3月份的全國中央兩會期間,通常是市場對中國股市看多的時候,投資人的目標除了放在藍籌股之外,另外像是節能、太陽能與環保等題材,都是近年市場矚目的焦點。港股方面,揮別了去年最後一季的下跌,港股在1月份延續紅盤,指數也重新站回半年線上。然而對於港股而言,先前24000點的天險依然存在,而市場企盼的北水南下似乎早已反映在股價上,正式上路之後不僅資金面沒有擴張,恆生指數的走勢也趨向盤整走跌。整體來看,今年香港經濟的風險仍在美國升息的情況下,本港的經濟復甦是否會被壓抑,展望未來,藍籌股仍是值得參考的標的,特別是整體港股估值便宜,更是一大優勢。
[債市]
本週美國債市持續隨著上週的走勢呈現反彈走高,債券殖利率跟著走低。上週五弱中帶強的美國12月非農就業人口數據,先是壓低債券價格走勢,不過週初,在市場認為經濟短期沒有過熱疑慮下,令債市投資人鬆了一口氣,短線上,美國聯準會再度展開升息的機率偏低。加上本週準美國總統川普在勝選以來首場記者會中並未說明其財政和減稅政策的細節,令市場對這些政策執行內容是否會加速美國通膨存疑。債市投資人也持續回補去年第4季已經大跌過的公債,對升息較敏感的中短天期債券需求較高,債券價格漲幅較高,債券殖利率跌幅較重。本週美國財政部標售的200億美元10年期公債跟120億美元30年期公債都見到不錯的需求。10年期公債標售買氣尤其高漲,壓低10年期公債殖利率來到6週新低。雖然在升息過後,美國聯準會官員出面談話都略顯鷹派,但對於今年升息的速度則略有不同看法。聯準會達拉斯分行總裁卡普蘭(RobertKaplan)雖然也表態贊同升息,但他認為應採循序漸進且保持耐心的步調升息,他表示現在談論川普施政究竟能不能拉抬經濟成長率,現在似乎還言之過早。綜觀債市一週的表現,短天期的5年期公債殖利率一週來下跌5個基點至1.87%,中長天期的10年及30年期公債殖利率則漲跌互見,分別下跌6個基點及上漲1個基點,分別來到2.36%及3.01%。債市本週表現如上週預期,大盤短線上需要一點反彈及整理,下週川普將正式上任美國總統,美股財報季也將登場,是否會對美債市帶來排擠效應,將視整體獲利表現好壞,預期債市回到波段整理區間的看法不變。
風險債市方面,本週整體風險債市表現震盪,呈現先盛後衰的走勢,不過,依舊守住上漲的局面。週初,全球第二大經濟體中國,經濟數據持續傳來好消息,12月生產者物價指數(PPI)及12 月消費者物價指數 (CPI) 都出現走揚,帶動大宗商品價格出現走揚,Bloomberg的大宗商品指數一週來大幅彈升2.49%,推升大盤來到去年7月初來新高。另外,巴西央行週間也意外降息3碼至13.00%,持續為新興市場挹注流動性,新興市場債市維持走高。而持續受到大家懷疑減產的OPEC國家,本週由沙烏地阿拉伯在阿布達比的會議上表示,沙烏地阿拉伯已經將產量減至近兩年來新低,同時表示包括伊拉克和科威特在內的其他幾個成員國也將落實減產協議,原油也從一個月低點反彈。另外,美股財報季即將登場,目前市場樂觀看待,對高收益債市也帶來支撐。風險債市場一週表現,JPMorgan 新興市場政府債指數最終小漲0.16%,美林全球高收益債指數也走升0.16%。兩大指數在上週的大漲過後,本週雖然出現漲勢減緩的賣壓,不過短線多方走勢則尚未改變。
[匯市]
美元本週連續第二週表現弱勢,雖然上週五受到市場矚目的12月份美國非農業就業數據支撐,其中美國平均小時工資水準上漲幅度來到2009年以來最高,美元兌一籃子貨幣指數的美元指數因此出現反彈單日上揚0.69%,回到102水平上方。不過,本週間,川普當選美國總統後的第一場正式記者會令匯市投資人失望,會上並沒有談到市場關心的刺激經濟與貿易政策方面議題,美元也出現失望性賣壓,美元大盤再度跌落102整數關卡。反觀歐元,本週歐元區保持優異的經濟數據,歐元區11月失業率維持在7年來最低水準9.8%。11月德國進出口額雙雙走揚3.5%及3.9%,表現都優於市場預期,11 月德國的工業生產指數月增率也來到0.4%。法國11月工業生產指數更是上揚2.2%,大幅優於市場預期的0.6%。歐元兌美元也在1歐元兌換1.055美元附近找到支撐,逐步走揚,一週來歐元上揚0.85%,大盤創下近一個月高點,短線上歐元持續出現技術性的反彈回檔回到1.06美元之上,有機會挑戰前波高點1.07美元。英鎊本週受到政治事件影響,與歐元走勢分道揚鑣,週初受到英國首相梅伊(TheresaMay)在週末硬脫歐談話影響,英鎊走勢直接摜破兩週低點。梅伊是在新年首次接受媒體訪問時表示,其脫歐談判的首要考量就是要取回英國對移民管制與立法的控制權,而為了達成這個目標,歐盟單一市場會被犧牲。這樣的談話等於是表態新政府將偏向硬脫歐的方向前行。雖然週間,亮眼的經濟數據及英國央行行長卡尼(MarkCarney)穩定的談話,令英鎊止跌,英鎊一週來依舊下跌1.02%。英國 12 月房價指數月增1.7%、年增6.5%,創下3月以來高點。卡尼則在面對備詢時表示,脫歐對英國經濟造成的直接風險已經進一步下降。英鎊大盤短線上依舊表現弱勢,底部盤整已滿3個月,若確定硬脫歐走勢,將進一步走低。本週日圓在美元疲弱之下,連續第二週出現反彈走揚。市場對日本經濟信心大幅轉強是主要關鍵。日本央行行長黑田東彥近期便表示,2017年全球經濟將進入了一個新階段,可望擺脫過去陰影,並認為日本經濟今年能夠出現大躍進,解除通縮疑慮。本週公佈的日本12月份消費者信心由前月的40.9,上升2.2至43.1,11月景氣動向指數(Coincident Index)連續第 3 個月走升來到115.1,創 2 年 8 個月新高。顯示半年後景氣狀況的領先指數(LeadingEconomic Index)也來到102.7創15 個月新高,月增幅則創3年2 個月來最大水準。日圓短線表現止跌,能否繼續走揚將視大盤能否維持115日圓關卡之下而定。回到美元走勢,在連續第二週呈現弱勢之下,美元指數一週來下跌0.85%,指數回到101.5關卡附近。短線上全球其他經濟體,經濟情況逐漸復甦,美國則稍微放緩之下,造成這波美元的跌勢。只要美國經濟維持溫和,美元指數在101附近依然有不錯的支撐,預期短線上震盪走勢不變。
商品貨幣方面,在美國公佈的12月非農就業人口報告符合市場預期之下,雖然帶給商品貨幣一些壓力,不過,中國經濟復甦明顯,經濟數據傳來好消息,另外,世界銀行週二發佈的最新全球經濟展望報告顯示,因油價和商品價格反彈,全球經濟成長可望加快,也帶動商品貨幣轉漲,澳幣一週來上漲2.51%,紐幣則上漲1.94%,加幣一樣有0.70%的漲幅。本週經濟數據轉正持續帶領澳幣走高,受惠於鐵礦砂與煤等大宗商品價格走揚,帶動澳洲出口好轉,去年11月貿易收支出現3年來首次的順差12.43億澳元。另外,澳洲2016年11月零售銷售上揚0.2%,12月AiG建築業表現指數連續兩個月走高,由11月46.6,續升至47。澳幣持續升破1澳幣兌0.74美元,短線上走勢轉強,且是近期對美元表現最強的貨幣之一。紐幣本週漲勢不如澳幣,主因匯市投資人大多觀望,除了因為本週沒有重要經濟數據公佈外,紐西蘭央行(RBNZ)在1月份將沒有議息會議,下次開會時間在2月9日。根據目前利率期貨市場顯示,市場認為2月及3月份展開升息的機會均為0%。不過在投資人對全球經濟保持樂觀之下,以貿易為主軸的紐西蘭經濟可望受惠,紐幣本週來到近一個月高點,大盤也站上1紐幣兌0.71美元關卡,短線上走勢轉強。加幣本週在原油價格出現震盪之下,表現相對優異,走勢維持強勢。投資人看好加拿大2017年經濟發展是主因,上週五加拿大統計局公佈的12月新增就業來到54,000份工作,大幅優於預期,一整年也不過新增214,000份,12月就佔了快4分之1。加拿大央行針對企業的調查也顯示,隨著需求反彈,加國企業對未來銷售保持更加樂觀的看法,計劃增加投資並加快招聘的步伐。推升加幣本週來到一個月高點,短線上向上走勢有撐。回到亞洲,人民幣在漲多之後,在上週五如預期的出現拉回,單日跌幅來到0.69%。新的一週,中國持續傳來優異的經濟數據也令人民幣跌幅收斂。中國國家統計局公佈的12月生產者物價指數(PPI)年率上升5.5%,是2011年9月以來最大升幅,12月消費者物價指數 (CPI) 月增率上漲 0.2%,年增率上揚也來到 2.1%。同時,在近期人民幣持續貶值、資金外流壓力的情況下,傳出大陸外匯監管部門要求分析師不要對外發表有關人民幣前景悲觀的論點,人民幣一週來轉為上揚0.43%,短線上大盤明顯止跌。韓圜部分,週初受到上週五因為美國12月非農就業報告表現優異下,壓低韓圜走貶。不過週間,受到韓國央行發佈的進出口數據意外優異影響,韓圜迅速的拉回走升。12月以韓圜計價的進口價格指數年增9.2%來到83.14,為2011年11月以來最好的數據,出口價格指數也是年增6.3%來到86.13是連續第5個月呈現擴張,12月韓國的失業率再下降0.2%,來到3.4%,也是自2015年11月以來新低。韓圜一週來轉為上漲了0.69%,南韓央行週五宣布維持基準利率在1.25%不變,已經是連續第7個月利率不變,加上近期經濟情況回穩,開始升息恐在不遠處,預期韓圜這波走強反彈有機會再持續。
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