◆想要股票的報酬、但不願承受高風險？學習法人做投資 用策略追求目標

2016年進入尾聲，盤點各類資產表現，受惠於原物料價格反彈，俄羅斯、巴西股市今年來漲幅都超過3成，但保德信投信提醒，有些急漲市場恐為「虛胖」資產，是過去幾年超跌後反彈的假象，在缺乏實質成長支撐下，隨時可能「消風」，展望2017年，與其追高殺低，不如設定目標報酬，運用策略甩開資產虛胖的困擾。（資料來源：彭博，統計至2016/11/28）

近期券商提出「財富虛胖」的概念。根據瑞士信貸（Credit Suisse）發布的《2016年全球財富報告》，全球累積財富約256兆美元，全年成長1.4%，但這是人口成長帶來的「虛胖」效果，若回推每人平均資產52,800美元，創下2008年以來首次的財富停滯，全球財富微擴張，但個人資產未成長，「財富虛胖」成為2016年的特殊現象。（資料來源：Credit Suisse，2016/11/22）

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠指出，投資人不希望富貴險中求，就該避開虛胖資產，觀察今年全球股市兩強巴西、俄羅斯，皆堪稱超跌後反彈，以巴西而言，2014、2015連續兩年落入資產「五弱」，而俄羅斯在2014年暴跌逾45%，更讓不少投資人望之卻步，顯示年漲三成未必是好標的，除非能精準抓住漲跌點，但金融市場變化莫測，沒有資產是永遠的贏家，更難以精準預測每個指數的高低點。（資料來源：彭博，統計至2016/11/28）

歐陽渭棠分析，投資不能「只」看成長、但也不能「不」看成長，某些資產因特殊題材推升或避險情緒過度「膨風」，消風時反而讓投資人陷入追高殺低的困境，為避免掉入虛胖資產陷阱，由上而下的總經研究能力與經驗就變得相對重要，若能每月檢視與調整，可讓虛胖資產現形，投資組合更為健康。

根據國際貨幣基金（IMF）預估，全球經濟成長率明年可望小幅加速，歐陽渭棠也認為，由成熟市場領頭，新興市場搭順風車，投資人可以適度調高目標報酬預期，追求股票般的報酬率，但不建議在「虛胖」資產間遊走，而是應該學習法人投資術──運用策略追求目標，爭取報酬更高、波動更低。

在投信與壽險操盤逾22年的歐陽渭棠表示，從多年來幫企業負責人、財務長管理資產的經驗中發現，法人在投資時不只設定「目標報酬多高」，還留心風險管理，重視「風險調整後的報酬率」，先建立長期的核心配置，再隨景氣循環與政經情勢等指標加減碼，並依市場技術指標多空靈活操作，在控制波動的前提下，追求股票的報酬，但不必承受股票般的高風險。

隨著本季進入尾聲，歐陽渭棠認為，聯準會（Fed）12月中旬的利率動向將左右2017年初投資市場，此時不宜僅持有股票或債券等單一資產，而應靈活跨資產配置，以「全球股市長期平均年化報酬7%~10%」為目標。*

投資工具上，歐陽渭棠建議，效法法人做資產配置，透過ETF組合型基金是個不錯的方式，首先，ETF投資成本通常較低，藉由降低投資成本，增加投資組合的獲利機會；其次、ETF能更貼近股票、債券等指數表現，降低追蹤誤差；最後、若能善用槓桿型、反向型ETF，不僅增加投資靈活度，也可避險與短期操作，達到「化被動為主動」的效益。

*資料來源：彭博，統計1976Q4~2016Q3。全球股市採MSCI World Index。

注意：本資料所示之指數係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

註：巴西採巴西聖保羅IBOVESPA指數；俄羅斯採俄羅斯RTS；泰國採泰國SET；越南採越南胡志明指數；菲律賓採菲律賓雅加達綜指：義大利採義大利指數；德國採德國DAX；中國採上證綜指；日本採日經225指數；法國採法國CAC40；印度採印度孟買SENSEX30；土耳其採土耳其伊斯坦堡ISE100；印尼採印尼馬尼拉綜指；馬來西亞採馬來西亞富時吉隆坡綜合指數；歐洲採道瓊歐洲600；西班牙採西班牙IBEX35；新加坡採富時新加坡STI；英國採英國富時100；韓國採韓國KOSPI綜指

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