◆一週美總體經濟與金融市場展望

[美股]

上週五(10/28)美股在經濟數據好壞參半、美國總統大選不確定性升高及生技類股財報表現不佳拖累下，三大指數表現承壓。美國商務部公佈的第三季GDP年成長率初值雖為 2.9%，創下近兩年來的新高。不過，美國10月份消費者信心指數較前月下滑4點至87.2，則是近13個月來最低水準。另外，美國藥品批發商McKesson在財報中下修明年每股盈餘(EPS)預期，生物製藥公司AbbVieInc.、生技研究公司Amgen Inc.都因藥品銷售不佳導致定價壓力漸增，使其股價都呈現重挫，導致那斯達克生技類股指數單日重挫1.84%，拖累大盤。週線來看，三大指數漲跌互見，僅道瓊工業指數小幅走揚，那斯達克指數跌幅更是超過1%。進入新的一週，美國總統大選可能帶來的紛亂，持續令市場心態偏向避險。民主黨總統候選人希拉蕊(HillaryClinton)，使用未授權電子郵件信箱的「電郵門」事件，案情再度升溫，雖然7月調查結果，認定她並無不法，但本週從希拉蕊重要幕僚安貝丁(HumaAbedin)的電腦中，再度發現希拉蕊傳送的大量電郵，FBI局長柯米(James Comey)特地去函國會，表示應該審視這些郵件，並判定是否有需要重新調查。選民可能因此對希拉蕊失去信任，投向共和黨候選人川普(DonaldTrump)一方。本週根據NBC News、ABC News 與華盛頓郵報等媒體都顯示雙方民調非常接近，甚至出現川普逆轉的結果，在不確定性高升之下，避險情緒濃厚使資金轉向日圓、黃金、債市等避險資產，股市因此承壓。在這樣的背景之下，全球央行明顯不敢亂動，本週包括日本、澳洲、美國及英國央行的利率決策會議全都維持利率不變，預期美國12月升息的機率也不見變動，維持7成上下。經濟數據方面，維持近兩週好壞參半的格局，市場依舊等待稍晚公佈的10月非農就業報告。美國商務部公佈的9月個人消費支出(PCE)月增0.5%優於市場預期，但核心PCE年增率持平於1.7%，依舊未達聯準會2%標準。美國供應商管理協會（ISM）公佈的10月製造業採購經理人指數（PMI）雖然較前月上升0.4來到51.9，連續第2個月呈現擴張，但10月服務業指數則從9月的57.1，大跌至54.8。人力資源公司ADP公佈的美國10月民間企業就業人數僅增加14.7萬人，大幅不如預期，且是今年5月以來最少的一個月，也較9月少了5.5萬人。個股方面，本週當季的財報季漸入尾聲，幾間大公司依舊繳出不錯的成績。美股市值第5大的公司臉書(Facebook)第三季營收70.1 億美元、EPS 1.09 美元雙雙優於市場預期的69.2億美元、0.97美分，不過，臉書財務長在電話會議上表示，2017年費用將因積極投資而大幅攀高，事先預警營收增幅將走低，也令臉書股價承壓。另外，手機晶片大廠高通（Qualcomm）上季財報營收為61.8億美元，年增13.3%淨利為16億美元、每股盈餘為1.07美元，也優於市場預期，今年以來高通股價已上漲超過30%。不過，穿戴式相機大廠GoPro財報表現不佳，營收年減將近40%，僅2.41億美元連續第4個季度下滑，結算後虧損1.04億美元，且雙雙表現不如市場預期，股價盤中即下挫超過7%，盤後更是大跌20%。綜觀本週美股至今表現，在風險資產市場人心惶惶之下，加上權值股手機大廠蘋果(Apple)在公佈財報後，8個交易日有7天下跌，股價跌破110美元關卡，那斯達克生技類股也持續走跌重挫，三大指數最終皆出現大跌，道瓊工業、那斯達克及標普500指數分別下跌1.27%、2.56%及1.78%。展望下週，近期兩大不確定因素將一一揭曉，包括稍晚的10月非農就業人口及下週二4年一度的美國總統大選，美股近期拉回投資人主要擔憂，金融市場若因總統大選出現混亂，12月升息恐將生變，短線上，不確定因素將持續使美股承壓，大盤回測前波低點後，是否可以獲得支撐，將是美股年底之前的重要多空關鍵。

[美債]

本週美國債市受到多項重要消息將一一公佈影響，加上週初總統大選不確定性受到民調意外的結果推升，全球市場恐慌氣氛節節高升，資金也先行轉向避險資產，債券資產受捧，價格也呈現走高。芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數VIX，自上個禮拜二以來便連續8個交易日收紅，本週以來飆升37.75%，週四最高來到21.72，是自6月英國脫歐以來的新高。本週包括澳洲、日本、美國及英國央行在內的利率決策會議其實沒有帶來甚麼驚喜，4間央行全都如市場預期維持利率不動。美國聯準會在利率決策會議上的說法，與前幾次沒有太大的差別，表示經濟活動成長已有加速，家庭支出溫和成長，但企業固定投資依舊疲弱，通貨膨脹有所上升，但仍低於2%的長期目標，調高利率的機會持續轉強，但目前決定暫時等待進一步證據支撐。而除了稍晚將公佈的10月非農就業數據外，就屬下週二11月8日即將登場的美國總統

大選所帶來的不確定性為市場帶來紛擾。受到民主黨候選人希拉蕊最新電郵門事件的發展，兩大候選人的民調再度拉近，若共和黨候選人川普出乎華爾街意外地當選，將對金融市場帶來不小的混亂，美國未來經濟情勢恐也將重新評估，恐慌氣氛蔓延使的股市受到大幅賣超，美股標普500指數，近8個交易日已經連續8天收跌，創下2008年全球金融海嘯以來最長跌勢。若出現混亂，12月美國聯準會升息又將變成不定數，本週市場預期升息的機率未再見到攀升，債市投資人對債市的佈局也將出現混亂。綜觀債市一週的表現，短天期的5年期公債殖利率在12月升息可能被美國總統大選影響的情況下，大跌7個基點至1.26%，中長天期的10年及30年期公債殖利率則則分別小跌4個及2個基點至1.82%及2.60%。短線上，下週美國大選結果依然是債市目前最大的變數，預期在不確定性一一消失前，債市走勢將維持震盪。

風險債市方面，新興市場政府債市及全球高收益債市在全球股市不確定性環繞之下，連續第二週收黑且跌勢擴大。本週美元轉弱，且中國經濟數據轉優，本是對新興市場政府債大盤較優異的環境，但無奈受到本週因為下週美國總統大選使全球風險資產避險氣氛濃厚，VIX指數本週竄升到2月初以來的次高22，僅次於6月英國脫歐公投的26，資金脫離風險資產，MSCI新興市場指數本週便大跌了2.25%。不過，新興市場政府債大盤跌勢相對輕微。而全球高收益債大盤除了，不確定性因素攪局外，原油價格持續貫破一個月低點，回測45美元每桶，為高收益債市帶來利空的消息。主因美國能源資訊局(EIA)公佈上週美國原油庫存，創下有紀錄來單周最大增幅，庫存暴增1,442萬桶，大幅高於市場預期的100萬桶，大盤因此承壓。一週風險債市場表現，JPMorgan新興市場政府債指數下跌0.48%，美林全球高收益債指數則下跌0.93%。兩大指數連續兩週走弱，也跌落短期均線之下，下週是否出現回檔，需視美大選後，恐慌氣氛是否回落而定。

[美元]

強勢的美元本週初見到反彈走弱，市場不確定性是造成美元波動主因。上週末，原本當選聲勢較高的民主黨總統侯選人希拉蕊，再度因為使用未授權電子郵件的電郵門事件拖累。FBI在調查前紐約州民主黨議員韋納(Anthony Weiner)時意外發現他已分居的妻子、同時也是希拉蕊重要幕僚安貝丁(HumaAbedin)的電腦中，有希拉蕊傳送的大量電郵，迫使聯邦調查局(FBI)決定重啟該案調查，希拉蕊的聲勢受阻。本週初媒體最新的民調結果出現逆轉，共和黨候選人川普的支持率轉為小幅領先希拉蕊。美元兌一籃子貨幣的美元指數聞訊重貶0.76%，創下6週來最大單日跌幅。新的一週，美元持續走跌，受到不確定因素影響，若金融市場出現混亂，12月美國聯準會升息可能生變，本週芝加哥期貨交易所(CME)的FedWatch預期12月聯準會升息機會未再上升，機率反倒跌破7成。而在美元轉弱的當下，歐元也觸底反彈，歐元兌美元10月大跌2.26%，創下5月以來最大單月跌幅。歐洲本週幾項重要的經濟數據表現符合市場預期，另外川普若當選其偏向封閉的貿易政策，可能不利美元，反而是其他主要貿易貨幣的利多，歐元一週來最終上揚1.13%。歐元區第3季GDP成長率經季增0.3%與第2季相同、年增1.6%，符合市場預期。歐元區10月消費者物價指數（CPI）年增0.5%，為2014年6月以來、近27個月最高升幅，歐元區9月失業率則持平在低檔的10%，是2011年初、5年多來的低點。另外，德國10月失業率再度微降至6%，創下紀錄低點，更是自東德與西德統一以來的最低水準。不過，預期歐元反彈幅度有限，回到震盪走勢。另一方面，率先止跌的英鎊本週趁著美元走弱也出現大幅走高，主因英國脫歐再添新的變數。日前雖然英國首相梅伊（TheresaMay）宣佈將在2017年3月正式向歐盟啟動脫歐，但本週英國高等法院裁決，英國政府必須獲得英國國會通過，才可啟動里斯本第 50 條條款，開始與歐盟協商脫歐，息減緩了投資人對硬脫歐的擔憂。另外，同一天英國央行也決議維持基準利率不變，並上修英國明年經濟成長預估從8月份預估的2%大幅調升至2.72%，央行行長卡尼同時出面表示，將取消降息計畫，短期內不會考慮降息。在兩大利多消息推升下，英鎊聞訊大漲，一週來漲幅高達2.27%，週四來到近一個月的新高1英鎊兌換1.246美元，短期英鎊跌勢停止，進入波動格局。本週日圓在全球避險情緒高漲下，受到買盤青睞，加上美元兌日圓10月大漲3.12%，創下2年來最大單月漲幅，日圓已跌深之下，也趁著進入新的月份出現反彈走高。本週日本央行利率會議結果出爐，並沒有帶來太多驚喜，最終日本央行官員以7比2的投票結果通過維持利率在負0.1%、同時維持購債規模不變，10年期日本公債殖利率目標維持不變為0%。本週日本經濟數據表現好壞參半但較前幾週優異，日經/Markit公佈的10月製造業PMI終值由初值的51.7下修至51.4，但仍高於9月終值的50.4，且是近9個月以來新高，連續第2個月

處於擴張水平。10月服務業PMI，也由9月的48.2升至50.5，是3個月以來首度呈現擴張。惟10月日本國內消費者信心指數則較前月下滑0.7點至42.3，為3個月來首度下滑。日圓一週來上揚1.68%，日圓週四盤中升破103 日圓兌 1 美元價位不僅連續 4 個交易日升值，也創近 1 個月新高價，短線上日圓漲幅已滿足，市場等待下週不確定因素一一排除，預期回復波動震盪格局。美元在全線走弱下，美元指數一週來反彈下跌了1.21%，美元自8月中以來的漲勢，本週出現反彈，下週是否止跌或是再度跌破勢，才是美元短線上強弱改變的關鍵。

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