一、主要區域股債市回顧與展望
◆過去一週表現回顧:交投清淡,美股基本持平,歐股收紅
假期前市場交投清淡,土耳其擊落俄羅斯軍機之地緣政治風險帶動油價上漲,能源股領漲,掩蓋公用事業類股下跌的影響,加上經濟數據錯綜,美股週線基本持平,歐股則受惠擴大量化寬鬆預期及歐元貶值而收高。經濟數據:美國第三季經濟成長率季增值上修至2.1%符合預期,十月個人收入成長加快至0.4%,惟因儲蓄率升至近三年高點,個人支出僅增加0.1%,上周初請失業救濟金人數降至一個月低點,十月耐久財訂單成長3%,飛機除外之非國防資本財訂單成長1.3%,為三個月來最大增幅,九月標普/凱斯席勒綜合20房價指數年增5.45%、優於預期,十月新屋銷售月增10.7%至年率49.5萬戶,同期成屋銷售自2007年以來次高水平回落3.4%,11月Markit美國製造業採購經理人指數初值降至52.6之25個月低點。歐元區11月Markit製造業及服務業採購經理人指數初值優於預期,綜合採購經理人指數更來到四年半高點,德國第三季經濟成長率年比成長1.7%符合預期,11月IFO企業景氣指數亦走升
十大類股漲跌互見,能源類股上漲2%,領漲大盤,民生消費及消費耐久財類股漲逾0.6%,泰森食品大漲14%,該公司提高股利且獲利預期高於部份分析師預估,獲瑞士信貸上調投資評等至超越大盤的家樂氏勁揚4.4%,獲利優於預期的Dollar Tree及全年財測亮眼的Campbell分別上漲9.5%及7.6%;Mallinckrodt挾財報利多收高8.3%,輝瑞宣布以創紀錄的1600億美元收購愛力根,兩者股價先抑後揚,週線上漲超過2%,挹注健康醫療類股收高;獲利優於預期推升晶片製造商Analog Devices股價,Avago Technologies及Skyworks Solutions均有1.5%以上漲幅,惟美商藝電滑落4%,因GameStop稱遊戲《星際大戰:戰場前線》銷售不及預估,保留PC及印表機業務的HP Inc.因本季財測欠佳走跌一成,而經營企業硬體及服務業務的Hewlett Packard Enterprise財測雖不如預期,但公司強調其營收成長性支撐股價小跌作收,科技類股週線滑落0.9%;公用事業類股收黑1.8%,表現落後(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數下跌0.06%至17813.39點,史坦普500指數幾近持平於2088.87點,那斯達克指數上漲0.23%至5116.14點,費城半導體指數上漲0.05%至666.09點,那斯達克生技指數上漲1.65%至3543.54點,那斯達克網路指數下跌0.33%至478.37點;MSCI歐洲指數原幣上漲0.74%(彭博資訊,統計期間為11/23~11/26,美股11/26因感恩節假期休市一天,含股利及價格變動)。
◆中長線投資展望:基本面支撐美股多頭趨勢向上,歐洲金融等內需股優先受惠利多政策
◇美股:消費料將持續扮演美國經濟的重要推手,根據彭博資訊11月調查(11/16更新),美國2015~2017年經濟預估維持在2.4%以上穩健增長,其中民間消費預估將維持在2.5%~3.2%成長率。富蘭克林證券投顧表示,市場關注經濟成長動能及升息預期雖可能造成短線市場波動,然而,著眼美國消費對GDP貢獻度維持穩健成長,不同於2000年網通泡沫成長放緩或2008年金融海嘯期間的負貢獻,有利支撐美股維繫多頭格局,建議投資人透過定期定額或逢回分批的方式佈局美股。產業方面,藥價擔憂壓抑生技醫療類股本波反彈動能相對弱勢,市場及政策上對藥價議題的關注程度增加下頭條風險仍存,因此建議投資組合中不宜重壓單一產業,建議透過多元產業配置來因應市場波動,科技股方面,本波史坦普500科技指數領先大盤突破今年高點,那斯達克網路指數11/23再創收盤新高,而且目前史坦普500科技股預估本益比約17.3倍,低於美股大盤(彭博,11/25),搭配第四季及第一季向屬科技股旺季,統計2009~2014年史坦普500科技指數第四季及第一季平均季度漲幅達6~7%(理柏,原幣計價),建議可作為現階段單一產業的配置首選,次產業中看好網路、雲端運算及資訊安全領域。
◇歐股:富蘭克林證券投顧表示,看好以下幾項因素可望持續驅動歐股表現:(1)經濟溫和成長:歐盟執委會最新經濟展望報告(11/5)上修歐元區今年經濟成長預估至1.6%,2016與2017年經濟成長預估雖下調至1.8%與1.9%,但仍維持溫和復甦趨勢;(2)企業獲利改善:根據湯森路透(11/26),道瓊歐洲600大企業2015年全年度獲利成長率達5.0%,尤其金融(31%)、通訊(30%)與循環消費類股(14%)等與景氣連動度高的循環性產業獲利成長預估較整體平均高,能源、原物料及民生消費類股則呈現負成長;(3)併購交易活絡:惠譽信評調查結果顯示(11/16),歐洲企業未來12個月更願意將現金用於併購而非股利發放,預期在營建、博奕、製藥、消費品及通訊將會出現更多的併購;(4)資金持續流入:歐股基金過去一週淨流入17.51億美元,今年來共1195億美元的淨流入(EPFR,至11/18),優於多數成熟國家,顯示投資人仍青睞歐股。巴克萊資本(2015/10月)認為歐洲央行提供流動性將是未來關鍵,預期消費將持續復甦,但歐股股價尚未反應基本面的改善,歐洲股市將相對債市更具吸引力,德意志銀行(11/16)預估2016年底道瓊歐洲600指數可望上看410點的位置。富蘭克林證券投顧認為,循環類股在股市多頭期間將相對領先大盤,尤其銀行類股可受惠量化寬鬆及資本體質改善,另外,耐久財及工業這些內需相關產業也將受惠經濟復甦及消費增加,防禦性類股則首選電信類股可受惠熱絡的併購活動,現階段價格仍被低估,後勢值得期待。建議可透過聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金美元避險股份或側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資。
全球新興股市
◆過去一週表現回顧:土耳其擊落俄羅斯軍機,市場氛圍趨於保守,新興股市週線下挫
◇新興市場:美國經濟數據好壞互見,第三季GDP與耐久財訂單優於預期,但個人支出與消費者信心未如期待,而歐元區11月Markit製造業及服務業採購經理人指數初值均優於預期。不過,土耳其在敘利亞邊境擊落俄羅斯軍機後,市場追逐風險意願下滑,衝擊新興股市週線回落。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌0.63%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.19%。
◇拉美股市:以美元計價的拉美指數週線下跌2.29%。據央行調查,經濟學家本週下調巴西今年經濟成長率預估為-3.15%,但上調通膨預估至10.33%,巴西央行維持基準利率在14.25%不變,加上巴西BTG Pactual投資銀行執行長與一名參議院領袖捲入巴西石油的貪腐案,遭到拘留,投資人擔憂政局不安恐加大經濟衰退程度,衝擊巴西國企股走勢,巴西股市週線下跌2.06%。個股表現方面,有銀行高層捲入巴西石油貪腐,打擊銀行股,巴西銀行下跌4.4%。鐵礦砂大廠Vale走低3.07%,跌至2004年來低點,因跟隨原物料價格走跌。另一方面,政府有意對巴西石油增資,巴西石油逆勢上漲2%。墨西哥股市週線下跌1.13%,因九月零售銷售僅年增4.9%,使得消費與銀行股走勢疲軟。
◇歐非中東股市:以美元計價的東歐指數周線下跌3.07%。沙烏地阿拉伯承諾將與全球生產國合作,穩定油價,土耳其在敘利亞邊境擊落俄羅斯戰機,中東危機升溫,油價大漲,但俄羅斯總統普丁事件後談話強硬,市場風險趨避下,俄羅斯大盤週線由升轉跌,以美元計價的俄羅斯RTS指數週線下跌1.54%。盧布貶值衝擊銀行股下跌。土耳其股市重挫,因土耳其擊落俄羅斯軍機後,俄羅斯對土耳其展開制裁行動。波蘭股市股匯齊跌,因擔憂土俄衝擊擴大遭到波及。
◇中東及邊境市場股市: 邊境市場指數周線下跌2.15%,阿根廷、越南、巴基斯坦等股市弱勢,因聯準會升息在即,資金撤出邊境市場。中間偏右派的阿根廷在野黨候選人馬克里(Mauricio Macri)贏得總統大選,終結長達12年的左派民粹主義執政,並意味阿根廷將朝經濟自由化發展且與美國關係改善,但股市利多出盡。投資人擔憂奈及利亞的經濟情勢,奈股下跌,所幸央行降息2%至11%,收斂股市跌幅。(資料來源︰彭博資訊,統計時間11/20~11/26原幣計價含股利計算)。
◆中長線投資展望:新興市場的狀況並不如市場預期的惡劣,等待反彈契機
富蘭克林證券投顧表示,目前新興市場基本面尚有不少逆風,然而新興市場的狀況並不如市場預期的惡劣,一些產業部門的每股盈餘預估值已經出現向上修正,同時政府刺激經濟的力道也在加大當中,中國經濟有機會在第四季反彈。雖然聯準會升息議題再起,但新興股匯市已跌深,能造成的利空有限,當市場信心略微好轉即能看到反彈表現,現階段相對看好新興亞洲,因景氣與獲利動能有機會最先出現落底跡象。
受到投資人懷疑全球經濟的動能,而且聯準會升息的可能尚未消除,市場的不確定因素仍非常高,因此在投資方向上,優先建議佈局在與國際情勢較低連動的資產,可能會是相對安全的選擇,如非商品國的邊境市場(埃及、巴基斯坦、斯里蘭卡等)、主攻利基市場與創新能量強的小型企業,或者是可以受惠到政策利多的南韓和印度中小型股。
富蘭克林證券投顧表示,因應美元升值與中國經濟轉型的兩大背景下,投資人宜在新興市場裡減碼原物料類股之佈局,減輕商品市場下滑對相關產業的影響,並且以新興國家小型股為首選,因在全球股市動盪下,受到國際資金移動,大型股較易受衝擊,而且許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫,優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。
區域新興股市–新興亞洲股市
◆過去一週表現回顧:多空因素影響,亞股漲跌互見
美國經濟數據優於預期且投資人期待歐洲央行可望擴大寬鬆政策,惟國際地緣政治擔憂再起也引發市場風險意識上升,美國臨近感恩節假期也使全球市場交投較為清淡,亞股漲跌互見。日本部分,市場對於官方新刺激計畫寄予期待,但電子、銀行與航空類股表現較弱,壓抑日股小幅收黑。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.02%,亞洲不含日本小型企業指數上漲0.14%。(彭博資訊,11/23~11/26)
陸股歷經10月初以來強勁反彈後近期陷入高檔盤整格局,盤勢主要受到海通證券被中國證監會調查,券商股大跌,且新股IPO恐產生資金排擠效應,以及山水水泥違約事件等利空影響,此外,保證金上調新規定自本週實施以來,上證交易所融資餘額已三連降,滬深300指數以金融、工業與公用事業類股跌勢較重。港股跌幅相對較重,地產、原物料與服務業類股領跌盤勢。台股部分,汽車與化學生醫類股持續吸引資金青睞,週線漲幅亮眼,但電子類股僅半導體類股小幅上揚,其餘表現較弱,尤其股王大立光股價目標遭降壓抑光電類股跌勢較重。總計上證綜合指數下跌5.35%,香港恆生指數下跌2.98%,恆生中國企業指數下跌4.33%,台灣加權股價指數下跌0.79%。(彭博資訊,11/23~11/27)
南韓11月消費者信心指數攀升至14個月來新高水準,激勵韓股漲勢突出,三星電子、SK海力士等科技類股領漲盤勢,帶動韓股指數重返2000 點大關,國際油價上漲也推升SK Innovation等煉油類股勁揚。泰股跌幅較重,信評機構惠譽認為,先進通訊、True等泰國通訊業者將面臨營收成長放緩、激烈競爭與網路擴張高額投資等營運環境,市場也擔憂4G執照權利金將大幅增加產業營運成本,衝擊先進通訊引領通訊服務類股下挫,領跌泰股盤勢。印度國會新會期開議,市場對於GST消費稅法案可望獲得通過寄予期待,支撐印股盤勢,不過先前接獲美國FDA關於藥品生產設施疑慮警告的製藥業者Dr. Reddy’s Laboratories股價續弱,孟買證交所表示銅礦商Vedanta與鋁礦商Hindalco Industries將自12/21起遭剔除SENSEX指數成分股,也拖累兩者股價下跌。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲1.97%,泰國SET指數下跌2.18%,印度SENSEX指數上漲0.95%。(彭博資訊,11/23~11/27 17:00)
◆中長線投資展望:小型股與中國印度為亞洲投資亮點
富蘭克林證券投顧認為,現階段除印度經濟成長動能較佳之外,亞洲各國經濟普遍呈現內溫外冷的趨勢,出口需求不佳連帶壓抑投資與製造業活動趨緩,而隨著經濟轉型與政府政策引導,內需消費與服務業發展相對熱絡支撐經濟表現。因應此項經濟情勢發展,建議投資亞洲策略可側重在營收來源更為倚賴亞洲當地內需消費市場,並且能夠在科技、健康醫療等創新產業發掘較多投資機會的中小型股佈局。此外,佈局小型股也可望掌握較佳的投資機會,以指數表現的歷史經驗觀察,除非遭逢經濟衰退或系統性危機導致金融市場陷入空頭,若否小型股往往能有較大型股更為優異的表現。
富蘭克林證券投顧表示,中國官方目前正欲推動經濟再平衡模式,透過支持民間消費與服務業發展,讓中國能維持可持續性的成長動能,觀察零售銷售今年以來皆維持於10%的成長水準,服務業採購經理人指數亦仍維持於擴張點之上,為疲弱的出口與投資對經濟造成的拖累提供緩衝。印度政府欲引導該國由消費為成長動能來源,轉為由政府與企業投資驅動成長的經濟體,在官方加速推動基礎建設投資與央行降息政策帶動下,對於民間投資信心的提振成效將逐步顯現。南韓內需表現相對出口更為穩定,隨著房價穩步走揚加以政策面對於內需消費發展的支持,南韓11月消費者信心指數連續五個月上升並創下14個月來新高水準,有利消費相關類股營運前景。
全球債市
◆過去一週表現回顧:商品市場反彈,帶動新興債市續揚
◇全球政府債市:花旗全球政府債指數過去一週上漲0.19%,美國經濟數據多空錯綜,加上感恩節假期交投清淡,美國公債僅小揚0.07%。歐洲公債則有0.35%彈幅,投資人樂觀等待歐洲央行12月將有進一步刺激政策的利多,而且俄羅斯與土耳其兩國關係緊張,亦激起對公債的避險買盤(彭博資訊,截至11/26)。
◇新興債市:商品市場反彈,推升花旗新興國家美元主權債指數上漲0.12%,美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.11%(換算回美元下跌0.51%)。中國出手扶持金屬產業,且沙烏地阿拉伯承諾將與全球生產國合作,穩定油價,激勵CRB商品指數反彈1%,帶動商品相關生產國如委內瑞拉、厄瓜多爾、印尼、墨西哥等債市收漲。債信利多則有,穆迪信評調升阿根廷債信展望至正向(原穩定),看好該國新總統上任後將改善其債信狀況。另一方面,巴西央行維持利率不變於14.25%,但暗示若通膨惡化,可能會有升息之舉,巴西債市下跌1.9%。俄羅斯與土耳其關係陷入緊張,兩國債市分別收黑0.33%及1.05%。就整體利差部份,市場風險趨避心理增強,美銀美林新興債指數利差上揚6點至378基本點(彭博資訊,至11/26)。
◇高收益債市:花旗美國高收益債券指數周線下跌0.26%,美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.29%;花旗美國投資級公司債指數上漲0.11%(截至11/26,彭博資訊)。部份石油瓦斯發行人開始以折價發行擔保債務以進行債券交換,抵消油價上漲的利多,金屬礦業、化工、石油瓦斯及能源設備均有1%以上的跌幅,拖累美國高收益債指數收低,惟輝瑞併購愛力根的消息帶動製藥產業上漲2.8%,美國房價及新屋銷售數據優於預期則激勵建材產業上漲0.42%。歐洲央行量化寬鬆之預期雖帶動歐洲公債殖利率下滑,但西班牙可再生能源公司Abengoa表示將提交初步債權人保護申請,可能產生西班牙有史以來規模最大的破產案,惠譽信評也將該公司債信水準調降至CC等級拖累歐洲高收益債市收黑。就利差來看,風險偏好降溫,資金退場觀望,使美國高收益債指數利差由一週前的632個基本點,擴大至637個基本點;同期間歐洲高收益債指數利差由477個基本點,擴大至484個基本點(彭博資訊,截至11/26)。
◆中長線投資展望:高收益債及新興債展現評價面的投資吸引力
◇新興債市:根據EPFR,新興國家債券型基金最近一週(截至11/25)淨流出7億美元,持續反應投資人對聯準會可能升息的擔憂。雖然美國12月升息機率提高,但因新興國家債、匯市已領先反應,因此再受之衝擊有限。高盛及美銀美林證券即表示開發中國家資產正逐漸脫離已歷經三年損失的底部,瑞銀證券也表示對明年抱持更樂觀些的展望(彭博資訊,11/22)。富蘭克林證券投顧建議策略可著重於:(1)高殖利率:高債息較能防禦美國公債殖利率上升的衝擊,目前高殖利率機會以原幣債市為多;(2)危機入市:不少新興國家在市場恐慌時被無差異性的抛售,如產油國墨西哥和馬來西亞,其實油產貢獻比重並不高,而且主要出口產品多可受惠於美國需求,但卻承受跟其他商品國家相同賣壓,因此就評價面反而出現投資機會;(3)放空美國公債,可望在殖利率上升時能有獲利機會。根據美銀美林證券11月例行之全球固定收益型基金經理人調查結果顯示,經理人大幅減碼美國公債,新興國家貨幣減碼程度則自低檔大幅回升,顯示新興國家資產逐步獲得青睞。只要做好防範利率上揚風險的配置,現階段臨升息前的關頭反而可視為進場新興債市的時點。
◇高收益債市:根據EPFR統計過去一周截至11/25,高收益債券基金獲1億美元的淨入,為少數獲得資金淨流入的債券類股。富蘭克林證券投顧指出,以基本面、技術面及評價面的角度來看,現階段高收益債市已呈現超賣現象,部分買家已經回流,且市場供給相對較少,許多高收益債基金經理人持有較高的現金部位,展望明年商品價格有望回升的情境下,有助於支撐高收益債市表現,對債市整體看法維持正面,且未來利差有相當大的收斂空間。此外,美國高收益債、能源高收益債利差目前所隱含的違約率已經達5%~10%以上,遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.9%的預估,在本波市場明顯修正之後,提供了絕佳的布局時機。現階段投資高收益債券基金,宜挑選美元資產、側重循環產業,及以B級公司債為主的三大策略來進行布局。由於B級公司債相對於BB級公司債利差比率接近金融海嘯時期高點,後市將有顯著收斂機會,而循環性產業受惠經濟回升驅動獲利成長動能,具備較充足的能力因應升息所帶來的負面影響。
國際匯市
◆過去一週表現回顧:升息預期激勵美元指數盤中突破100,新興國家貨幣普遍下跌
過過去一週美元指數上漲0.16%至99.723。 美國第三季經濟成長率上升至2.1%,經濟復甦激勵美元盤中一度來到100元以上,但高點仍有賣壓收斂漲勢。市場對歐洲央行擴大寬鬆消息未間斷,路透社報導歐洲央行可能採取差異性存款利率,加深市場對下調存款利率之預期,歐元下跌0.17%至近今年四月低點,盤中甚至一度跌破1.06美元,英國經濟數據疲弱則壓抑英鎊走貶0.65%。聯準會升息預期升溫持續壓抑新興國家貨幣及部分商品貨幣表現,巴西里拉在大幅反彈後因獲利回吐賣壓小跌0.68%,澳洲資本支出大幅下滑則拖累澳幣下跌0.41%,俄土地緣政治風險壓抑俄羅斯盧布重挫2.2%,其它像印尼盾及印度盧比仍收黑,但南韓消費者信心指數攀升至14個月來新高水準則支撐韓元收高0.11%,油價反彈激勵馬幣及加幣分別上漲0.96%及0.20%,日本央行官員表示短期不可能擴大購債規模,且安倍首相表示將為TPP及人口問題編列預算,輔以地緣政治風險升溫,日圓週線上漲0.40%。(彭博資訊,截至11/27下午4:00)
◆中長線投資展望:精選硬底子的新興國家貨幣
富蘭克林證券投顧表示,美國經濟基本面強勁,利率正常化將是必要政策選項之一,對照可望加碼寬鬆的歐元區及持續進行QE的日本,政策差異下可望支撐美元相對日圓及歐元強勢,近期美國貿易數字雖不盡理想,但主要是全球需求不振所致,若其它國家需求可受惠寬鬆貨幣政策而轉強,美國也將成為受惠者,美國經濟預期將更能承受匯率升值,反觀歐日官方均不樂見兩國貨幣太過強勁而衝擊出口,偏弱的貨幣應該還是現階段決策者所樂見的,預期在利差及基本面差異下,美元兌歐元及日圓長線升值趨勢不變。
根據國際貨幣基金10月預估,2016年新興國家經濟可望自底部回升,且新興市場貨幣自此波高點以來累積30%的跌幅,許多新興國家貨幣已遭低估15%~30%,預期終將反應各國經濟基本面,新興市場貨幣可望逐漸築底、回穩、並進一步反彈。相對看好那些擁有穩健體質的貨幣未來上漲空間大,就算美國升息,影響程度也較雙赤字問題嚴重的土耳其或南非輕微許多,如墨西哥披索可受惠美國出口成長,亞洲國家中的馬來西亞及韓國將為中國經濟轉型的受惠者,印度也致力改革,奠定貨幣自低檔長期升值的基礎,加上相對較高的實質利率仍將獲資金青睞,預期2015年新興國家貨幣勝負將相當明顯,摩根士丹利(9/17)則認為馬幣及印尼盾現階段最具吸引力。
天然資源與黃金
◆過去一週表現回顧:地緣政治風險再起,中國出手協助金屬產業,商品指數週線收紅
◇天然資源:美國經濟數據好壞互見,第三季GDP與耐久財訂單優於預期,但個人支出與消費者信心未如期待,而歐元區11月Markit製造業及服務業採購經理人指數初值均優於預期。另外,土耳其在敘利亞邊境擊落俄羅斯軍機後,市場尋求避險管道,黃金與油價反彈,加上中國出手協助金屬產業下,帶動CRB商品價格指數週線上漲1.07%,汽油、鎳和原油等價格表現最為強勢。中國監管機構表示考慮調查金屬市場的惡意賣空行為,且中國有色金屬工業協會向國家發改委提議,要求政府買入鋁、鎳等金屬,以消化過剩產量,倫敦三個月期銅價格上漲1.22%,銅價自六年低點反彈,鋁鎳漲幅更大,支撐倫敦交易所基本金屬價格指數周線上漲2.3%。油價部分,利多不斷,土耳其擊落一架俄羅斯戰機,中東原油供給中斷疑慮增加,且油服公司貝克休斯公佈數據,截至11月20日當週美國石油活躍鑽井數減少10座至564座,美國能源資訊局(EIA)公布截至11月20日的一週,美國原油產量每日下滑1.7萬桶,加上EIA公布,美國原油庫存僅增加100萬桶,低於預期,激勵紐約原油近月期貨價格週線上漲6.56%。
◇黃金:聯準會即將於12月升息壓抑黃金投資需求,金價維持在五年半以來低點,總計過去一週下跌0.59%至1070.0美元/盎司。(彭博資訊,11/26)。
◆觀察焦點與投資展望:美元、頁岩油產量與庫存量變化為近期油價觀察焦點
富蘭克林證券投顧表示,頁岩油的開採成本從過去的每桶80美元,隨著技術進步以及嚴控成本,滑落到現在的每桶60-65美元,但還是明顯高於當前的油價水準,在資本支出減少下,使得頁岩油商終究要逐漸減產,而且市場可能高估來自伊朗供給增加的壓力,今年來恐怖攻擊與地緣政治風險不斷,也都可能影響原油供給。至於在需求端,受惠於低油價,正有增加的情況,使得未來1~2年原油供需將趨於平衡。
目前正是建立能源股長期部位的時機。部分體質差的能源企業或將逐漸退出市場,但具備穩健的資產負債表、充裕的現金流量、以及低債務比的大型綜合能源商應有能力在低油價的競賽中存活下來。這些大型能源股不僅擁有高彈性的資本支出策略,更能夠維持穩定的股利分派,在當前相對波動的金融環境,將股利反饋回股東是提振投資人信心的一種策略。
◇黃金:近期金價走勢轉弱,主要反應聯準會12月升息預期持續高漲,黃金買盤受到壓抑,高盛(10/21)預期未來六個月金價可能來到1050元、未來一年則有機會見到1000元;惠譽(11/19)則認為若聯準會升息,黃金可能會短暫跌破1000美元大關,然後再回升到1000元左右的位置,金價短線仍有下探的空間。然而以世界黃金協會公佈的供需報告來看,第三季黃金需求年比增加8%至1120.9噸、為兩年來高點,因七月金價下跌刺激珠寶、金幣和金條買氣,八、九月資金流兩個月流入ETF,央行也是重要的推手,顯示金價逢低仍有買盤介入,且觀察過去兩次聯準會升息之後金價走勢,後三個月、六個月及一年黃金反而能穩定走揚,平均漲幅介於9%~11%間,聯準會升息利空出盡後或有機會見到黃金的反彈走勢。未來金價重要觀察指標包括:(1) 美元指數及美國公債利率:美元與黃金走勢呈高度負相關,強勢美元將壓抑黃金買盤;(2)美國聯準會官員談話:牽動投資人持有黃金信心;(3)政治風險有機會吸引避險資金流入;(4) 投機性部位持有黃金意願:過去一週SPDR黃金ETF持倉量減少5.06噸至655.19噸,11月以來減少37噸(彭博資訊,2015/11/25)。
二、未來一週重要觀察指標
◆重要經濟數據與觀察指標:
◆重要企業財報:
◆主要金融市場休市一覽表:
三、主要市場表現回顧
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