◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
歐洲央行利率決策會議決議維持利率不變,不過市場分析師預期,隨著英國脫離歐盟對於實質經濟的衝擊增加,歐洲央行在9月份仍有可能祭出新一輪的振興措施。目前歐銀管委會維持三大利率於當前的歷史低檔不便,基準再融資利率維持在零的水準,同時邊際貸款利率維持0.25%,存款利率則為-0.40%。在這個星期,歐洲央行將公布2016年歐盟地區銀行業的壓力測試結果。這次參加壓力測試的銀行共有51家,投資人相當關心壞帳纏身的義大利銀行,以及先前出現危機的德銀。隨著財報季陸續揭露各公司的財報狀態,銀行股的壓力不小。英國駿懋銀行(Lloyds Banking Group)受到英國脫歐的負面影響,宣布將裁員三千人,並同時裁撤200家分行。但瑞士信貸(CreditSuisse)公布的第二季財報卻意外轉虧為盈,但仔細閱讀財報內容,發現瑞信的當季營收並沒有改善,衰退近30%,主要是因為成本降低而獲利。英國製造業、服務業PMI雙雙陷入萎縮,讓原本觀望的英國央行(BOE)政策委員轉而支持放寬貨幣政策,這讓英鎊兌美元盤中一度面臨貶值壓力。同時本週美國聯準會(Fed)與日本央行(BOJ)都將公布其利率政策,聯準會公開市場操作委員會(FOMC)一如預期決議利率不變,日本央行的例會則將在本週五結束,在此之前,歐股表現較為反覆。回顧一週歐股市場表現,截至週四,德國DAX指數近一週上漲1.17%,法股CAC40上漲1.01%,英國股市上漲0.32%。整體來看,英國股市在脫歐之後的下跌早已收復,目前仍朝年內新高邁進,不過風險依然偏高。歐洲央行公布的專業預測人士調查顯示,英國脫歐公投過關影響,歐元區的成長速度可能不如先前預期。這個調查囊括了51位專業人士,估計明年歐元區GDP下修至1.4%,前期數值則為1.6%;2018年經濟成長率則從1.7%下修至1.6%,今年則1.5%不變。顯示英國脫歐的影響是長期且漸進的。隨著歐股逐漸升至年內新高,除了解釋因寬鬆的貨幣環境讓資金沒有其他的出口之外,投資人逐漸習慣增長緩慢的歐洲市場,對於經濟成長率放緩已麻痺。本週銀行業壓力測試雖未公布,但股價已提前反映,對於金融股而言短線的影響比較劇烈。
◇美股:
上週五(7/22)美股持續受到優異的財報及經濟數據持續溫和成長推升。科技類股在金融類股之後繳出優於預期的成績單,美國晶片大廠超微(AMD)第二季出現轉虧為盈,微軟與IBM的財報表現也符合市場預期。另外,美國7月Markit製造業PMI初值為52.9表現是去年10月以來新高。令美股大盤上週完成了連續四週週線上漲的趨勢。進入新的一週,市場關注的聯準會FOMC會議結論如市場預期維持基準利率在0.25%~0.5%之間不變,沒有為大盤帶來太多變動。該聲明指出,6月份就業及勞動市場表現佳,近期經濟展望風險已消退,不過預期短期之內通膨率還將難以達到目標,利率將繼續維持在低檔。該份聲明雖較前一次開會偏向鷹派但與市場原本預期則又偏向鴿派,兩相抵銷下沒有為市場帶來太多驚喜。本週投資人持續關注在財報週的發展,在主要大型金融股都已發佈完畢的情況下,僅剩科技類股撐盤,使整體財報表現好壞參半。智慧型手機大廠蘋果第二季每股盈餘(EPS)來到 1.42美元雖出現衰退但優於市場預期,帶動其股價兩天大漲接近8%。臉書第二季EPS 97美分也優於市場預期92美分,拜廣告之賜營收64.4億美元也優於市場預期的60.2億美元,股價應聲上漲至2012年5月掛牌以來的新高紀錄。稍後公佈財報的亞馬遜及Alphabet財報表現也都擊敗市場預期,也推升那斯達克指數本週續創今年新高。不過,除此之外好消息則沒有太多,可口可樂公佈的第二季財報雖優於預期但展望黯淡,下修全年營收預估值,導致其股價一度重挫。麥當勞的情況類似,第2季同店銷售增幅僅為 1.8%,遠遜於第 1 季同店銷售成長5.4%,股價也遭投資人看空。福特汽車(Ford)則受到美國及中國的銷售不及公司預期,使上季淨利下滑8.8%,財報還警告今年獲利目標恐難達成,使其股價大跌超過8%。經濟數據方面,本週整體經濟數據表現也較上週回落,雖然7月美國消費者信心指數來到 97.3,表現優於市場預期的95.8,6月新屋銷售量成長3.5%來到年增59.2萬戶,為2008年2月以來最高水準。不過,7月Markit服務業PMI下滑至50.9,不如前月的51.4,6月美國耐久財訂單大跌4%是近2年單月最大跌幅,上週美國初次申請失業救濟金人數也上升1萬3000人來到26.6萬人,劣於市場預期。綜觀本週美股至今表現,在幾間重量級的科技類股財報撐盤下,推升以科技類股為主的那斯達克指數走高,不過經
濟數據及原油價格再度轉跌則又令投資人憂心,3大指數表現因而漲跌互見,道瓊工業及標普500指數分別下跌0.62%及0.23%,那斯達克指數則反向上漲1.07%。展望下週,美股最受投資人關心的7月非農就業人口報告即將出爐,在糟糕的5月及大幅反彈的6月之後,7月的就業報告格外令人注目,加上財報季即將進入尾聲,本週美股在之前創高後,也出現拉回走勢,預期下週美股將先呈現波動震盪的走勢,等待接近週末的重要就業數據內容。
◇亞股:
亞股近一週漲跌互見,日股本週下跌0.35%,韓股上漲0.04%,上證指數下跌1.11%,港股則上漲0.96%。本週市場靜待日本央行的報告,在安倍領導的自民黨勝選之後,據傳政府強烈要求日銀(BOJ)應重新考慮擴大當前的寬鬆政策。日本政府遊說一行加碼寬鬆,投資人一週的關注焦點皆在此。安倍晉三本月27日也正式宣布將推出新一輪財政刺激計畫,此計畫是安倍擔任首相逾3年半來,推出最大規模的經濟刺激方案。如果沒有意外,今年9月的日本國會會期就可以開始表決。日股在自民黨勝選之後就開始反映上漲,加上日股上市企業實施庫藏股的比例增加,去年即達到歷史高點,分析師則認為今年會繼續擴大。同時,市場上甚傳日本政府將考慮發行償還期限達50年的公債,這將是日本二次世界大戰後發行最長年限的國債。不過週四開始連續兩日的日銀利率決策會議過後,週五宣布日本將維持利率不變。這樣的決定出乎投資人意料之外,日圓兌美元快速上漲2%,日股一度急殺500點,不過很快收復跌勢。日本6月份核心物價指數創3年多來最大降幅,遠遜於經濟學家預期。整體來看,近一週日股在波段高點附近震盪,週五雖然市場因日銀宣布維持當前利率,但繼續穩守在季線附近。本週日股上沖下洗,隨著匯率而波動。不過日本6月失業人數創下21年新低,勞動市場繼續復甦中。韓國股市方面,韓圜改寫今年新高。韓國零售銷售起色,6月份大型百貨公司合併營收年增11.8%。外資也連續第17個交易日站在買方。韓國4至6月GDP初值估計前季成長0.7%,幅度高於第一季的0.5%,也好於分析師的預期。韓國KOSPI指數繼續在2000點之上盤整,外資獨鍾大型股如三星,另外汽車股表現也不錯。整體來看,韓圜升值力道強,外資也不斷匯入資金進入韓國市場,預料韓股可以繼續向上,挑戰年內高點。此外,國際貨幣基金(IMF)調升明年韓國的經濟展望,認為韓國明年GDP成長率可以來到4%,今年的展望則不變繼續維持在2.7%。在歐美一片下修GDP數字的情況下,韓國重新確認了經濟成長幅度,對於國際資金仍有一定的吸引力。中、港股市方面,陸股上證指數本週繼續防守3000點的整數關卡。週初深、滬兩市低開後探底回升,靠著20日均線支撐,不少投資人也認為低於3000點之下都是買點。不過連日的股市震盪使得多頭的信心逐漸衰弱,短線面臨籌碼密集的壓力位置,要更進一步難度不低。同時,如果看滬指的日K線,MACD出現賣超訊號,KD也逐漸走低。上方的五日線反而成為反壓。整體來看,上證指數繼續延續震盪格局,前一段時間的箱型整理消化了不少賣壓,藍籌股有機會見到突破後的反彈行情。港股方面,本週股市繼續上行,創下年內新高,也把今年1月份下跌的幅度正式收復,大約費盡了6個月的時間。雖然夏天是清淡成交的時間,但港股最近的成交量不差。同時投資人也期待深港通之後帶來資金,不過應注意是否有利多出盡的情形。畢竟深港通對於深圳市場的效益高於港股,假如真的在9月上路,須留意屆時利多出盡的情形。
◇台股:
本週一台股就失手9000點大關,投資人信心不足,資金退潮影響整體台股投資意願。週一台股面臨量縮,拉回整理,加上匯市方面新台幣出現貶值,台北匯市也出現大量,讓市場擔憂是否外資已經「出走」離開台灣市場。但權值最大的台積電不負眾望,靠著尾盤巨量收斂台股週一的跌幅。不過隨後電子股回到主流,在財報季前,投資人行為較為反覆,週二盤中追價意願增加,指數進入了9000點上下的狹幅整理。尾盤常見「臨門一腳」的買盤介入。隨著外資參與的除權息股息入帳,投資人一直期待這些資金是否能重回投入台股之中。本週摩台指結算,外資多單部位並沒有出現大幅減碼,雖然內資在期貨布局偏空,但投資人並不太擔心期貨市場的變動,下方則靠著月線8831附近防守。蘋果財報優於預期,台股當中的蘋果供應鏈同步上漲,大型權值股台積電與股王大立光表現都不錯,推升了台股整體表現。但從週四開始,指數就進入了高檔震盪,短線支撐在週四經過測試,買盤的確也在相對低點進場。美國聯準會宣布基準利率不變,大致符合市場預期,台股投資人則把焦點轉回個股,以及各家公司的法說會。缺乏實質利多的台股,本週多在高檔整理。主計處本週發布2016年第二季度的GDP,同比增長0.69%,經過連三季負成長之後,首度在本季轉
正。不過台股卻沒有因此受到提振,日股因日銀並沒有擴大寬鬆政策,日經指數盤中暴跌500點。較早收盤的台股受到日股影響,週五單日下跌逾1%,也讓週K吞下黑K,週線小跌0.45點。本週五正好是7月最後一個交易日,7月份越線小漲2.23點,雖然未能守住9000點,但因日股盤中暴跌影響較為顯著,期貨方面跌幅也小於現貨,並未破壞當前的上升趨勢。回顧上週,台股下跌0.31%,台股本週五收在8984.41點。觀察籌碼方面,外資本週在台股現貨買超371.3億元,投信則小幅買超1.6億元,自營商則是賣超37.8億元。合計三大法人近一週在現貨市場買超335.1億元。期貨市場方面,外資本週增加5600口多單,未平倉淨多單上升至68040口。投信方面,本週增加3106口空單,未平倉淨空單上升至36559口。自營商方面,本週增加488口空單,未平倉空單上升至5746口。合計三大法人本週偏多操作2000餘口,未平倉淨部位維持25735口淨多單。選擇權方面,未平倉Put/Call Ratio 為107.41%,選擇權市場中性偏多。整體來看,台股在飛越9000點之後,高檔窄幅震盪。外資將台灣50轉為現貨持有,避免被政府課稅。台股雖然一路「驚驚漲」,但最近缺乏正面消息,另一方面也受到國際股市與其他國家央行政策的方向所影響。正斜率的月線仍是台股下方的防守位置,回檔也以此為目標,小幅度技術性調整堪稱健康,不須太過擔憂,然而電子股是否能續強,將是多頭攻勢是否繼續的關鍵。
[債市]
債市本週受到聯準會最終決議維持利率不變之下走強。週初,債市投資人持續等待接近週末的幾項重要消息公佈,包括週四的FOMC會議會後聲明、週五日本央行(BoJ)利率決策會議及歐洲央行將公佈的歐洲銀行壓力測試結果,債市表現平淡。不過,週四聯準會公佈的利率決策會議則令債市出現較大幅的變動,聯準會最終如市場維持利率不變動,會後聲明提及,雖然勞動市場見到進步,家庭支出成長強勁,但企業投資依舊疲軟,通貨膨脹持續低於2%的長期目標,利率將持續維持在低位一陣子。該聲明顯然沒有市場預期的鷹派,使債券殖利率應聲下跌,10年期公債殖利率單日大跌5個基點,來到2週的低點。另一方面,美國本週經濟數據出現疲軟,加上原油價格再創3個月新低,都非溫和成長的經濟體所樂見。美國6月耐久財訂單大跌4%是近2年單月最大跌幅,顯示美國製造業受到全球需求疲弱與近期強勢美元拖累。而在風險意識持續存在下,投資人目前也沒有太多出脫美債的理由。較短天期5年期公債殖利率1週來小跌2個基點至1.09%,是7月13日以來的新低,中長天期的10年及30年期公債殖利率則都分別下跌5個基點及6個基點至1.52%及2.23%。展望下週,將公佈影響利率決策重要因素的7月非農就業人口及失業率,依照近一年來非農就業人口都呈現大漲大跌的波動來看,該項數據將依舊受到市場高度關注,不過,距離下次9月中FOMC會議還有一段時日,預期美債還是維持近期的波動盤整走勢,且長天期債買盤將持續優於短天期債。
風險債市方面,新興市場政府債市及全球高收益債市本週同時出現小幅拉回。大宗商品市場在上週展開回檔後,似乎有越跌越深的趨勢,Bloomberg的大宗商品指數本週跌破170的整數關卡,回測5月中的低點,這波回檔是今年1月大宗商品指數開始反彈走高以來最長的一次。用來衡量大宗商品運輸情形的波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index,BDI)也連續第二週出現跌勢,連續7個交易日下跌。而原油走勢,受到即將邁入煉油廠歲修季節影響,加上近期美國鑽油井數量出現回升,本週庫存也意外走升,油價再創近期新低。投資人擔憂全球經濟可能再度出現趨緩,也令風險債市回檔。本週的風險債市場,JP Morgan新興市場政府債指數下跌0.25%且為連續兩週走跌,美林全球高收益債指數也轉為下跌0.09%。兩大盤走勢預期依舊維持上週看法,目前多頭趨勢還未翻轉,不過漲幅接近滿足,若持續有利空消息,趨勢隨時可能逆轉。
[匯市]
美元本週出現反彈走弱,主因雖然6月非農就業人口出現強力的反彈,不過聯準會FOMC會議會後聲明並沒有投資人會前預期的鷹派。該聲明表示,美國新增就業與其他勞動市場的指標顯示,近幾個月勞動利用率有顯著增加,家庭支出成長強勁,但企業固定投資依舊疲軟,通貨膨脹持續低於委員會的2%長期目標。雖然,經濟展望的短期風險已見消退,但聯邦基金利率可能仍將停留在低於預期的水平一段時間。短期內沒有升息風險,也令美元兌一籃子貨幣的美元指數週四直接摜破97這個關卡,來到一週的低點。歐元與英鎊上週五先是出現急跌,糟糕的採購經理人指數(PMI)數據為歐元區經濟體帶來警報,歐元區7月製造業PMI下降至51.9,創下二個月低點。其中重災區便是英國,英國7月綜合PMI跌至7年多來最低點,由6月的52.4挫至47.7,服務業PMI也從6月的52.3下滑到47.4跌幅寫下歷來之最,7月製造業PMI也自前月的52.1滑落到陷入衰退的49.1。使得歐元跌破1歐元兌換1.1美元的關卡來到3月初以來低點,英鎊也跌至一週低點。不過,進入新的一週,兩種歐洲的主要貨幣都沒有再進一步的跌破,反而趁著美元走弱出現拉回。除了因為週初市場普遍等待接近週末的幾個重要消息外,歐洲的經濟火車頭德國幾項重要經濟數據未見疲軟,德國經濟智庫Ifo公佈的德國7月Ifo企業景氣指數為108.3、8月GfK消費者信心指數維持在10雙雙優於市場預期,7月失業率持平於6.1%、7月通貨膨脹年率也出現成長0.4%較前月優異,支撐歐元一週來轉為收漲0.46%。另外,雖然英國國家統計局本週公佈的英國第二季GDP季增0.6%,年增2.2%,優於市場預期,不過8月英國GfK消費者信心指數,由6月的-1,急降至-12,為1990年以來最大跌幅,也使英鎊一週來震盪最終小跌0.52%。日圓方面,週初持續受到投資人預期日、美央行利率決策會議的可能性而出現上下的震盪走勢,日圓一度強升到近2週的新高1美元兌換104.66日圓,不過,安倍政府寬鬆的刺激政策傳言也從來沒停過,週三首相安倍晉三果真在福岡市的演講中宣佈所謂的「新經濟刺激計劃」,其總規模是超乎市場想像的28兆日圓規模,消息一出又再拉低日圓走勢。而週五大盤走勢又再出現轉折,正當市場預期將有更加寬鬆的貨幣政策同時,日本央行(BoJ)宣佈維持-0.1%利率不變,同時維持80兆日圓的資產購債規模,雖然提高ETF規模由3.3兆增至6兆日圓,美元貸款計畫由120億美元倍增至240億美元,但顯然沒有太對投資人的胃口,日圓週五盤中出現強升,1度觸及1美元兌換103日圓,波動之下日元一週來轉為上揚2.2%(至週五盤中)。整體而言,美元本週主要還是受到佔權數最高的歐元影響,連續5個交易日收低,一週來小跌0.27%。這波美元因為英國脫歐事件所帶動的漲勢高達4.2%,本週小幅反彈拉回,還未見到趨勢轉弱,下週是否能守住96這個關卡會是短期多空關鍵,而重要的7月非農就業人口報告則將是影響美元短期強弱最直接的因子。
商品貨幣方面,本週在FOMC會議會後聲明表現沒有預期鷹派,美元出現走軟,不過,大宗商品在原油持續疲軟帶頭下,也沒有太多建樹,一週來漲跌互見,澳幣上漲0.11%,紐幣上漲1.1%,加幣則是下跌0.52%。澳洲央行(RBA)公佈第二季物價指數(CPI)僅年增1%,表現是自1999年以來的17年新低,且核心CPI年增率持平在1.7%,距離RBA要求的2-3%還有一段距離。另外澳洲統計局公佈的第二季生產者物價指數(PPI)年增幅放緩至1%,前值為上升1.2%,都使市場預期RBA最快會在下週的利率決策會議上宣佈降息,也是澳洲本週漲幅趨弱原因。紐幣上週在跌破重要的1紐幣兌0.7美元關卡至近1個月低點之後,本週見到買盤拉抬反彈走升,紐西蘭6月建築許可出現強彈來到2829棟月增率來到16.3%,也是自2008年初以來新高,為房市帶來信心,另外,ANZ公佈的7月企業信心指數維持16的高檔,為近半年來次高,都帶動紐幣走高。而加幣本週在沒有太多重要金融數據的情況下,持續受到原油價格走弱影響大盤,週初油業數據商Baker Hughs最新數據顯示,美國鑽油井數量上週持續增加,上週大增14座至371座,美國能源資訊局(EIA)週間公佈的上週原油庫存也意外增加170萬桶,預估為下降230萬桶,使原油價格連續6個交易日走弱,本週再創3個月低點,加幣因而承壓。回到亞洲,繼上週傳出中國人行進場干預人民幣匯價之後,本週人民幣維持前一週來的漲勢走升,本週IMF公佈人民幣即將在10月1日正式納入IMF的特別提款權(SDR)貨幣一籃子中,屆時將採用新方法計算SDR中各種貨幣的金額,人民幣在SDR中的權重可能將超越日圓和英鎊。而在沒有太多投資人敢與官方對做下,人民幣一週來持續走升0.27%。人民幣短期走勢還是需看人行的態度。本週韓圜受到優異的經濟數據表現影響,再度出現走升。韓國央行公布意外優異的第2季國內生產毛額(GDP)成長率年增3.2%、季增0.7%創2014年第3季以來最大增幅。另外,7月消費者信心指數、7月企業信心指數、6月零售銷售全都優於市場的預期,也令一週來韓圜走高1%,美元兌韓圜續創近10個月低點至1美元兌換1124.52韓圜,不過依目前韓國出口依舊積弱不振的狀況,韓圜是否持續走強還有待觀察下週更多經濟數據出爐。
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