根據美國全國經濟研究所(NBER)的定義，美國此輪景氣循環已經延續93個月，遠高於歷史平均的38.7個月、或是二次世界大戰後平均的58.4個月。確實如柏森所言，美國經濟很可能於未來2年陷入衰退，但在此之前，美國會先經歷經濟加速並過熱的時期，鉅亨網投顧建議投資人別過早離開投資市場。

1. 別傻了，美國復甦不是假象

從川普當選美國總統後，投資人便分成兩派並爭論不休，一派堅持一系列領先數據反映美國經濟正在走強，週期性資產理當受益；另一派則咬定轉佳的都是信心調查之類的虛幻數據，工業生產等實體數據其實不如想像中強勁。鉅亨網投顧認為較冷的天氣為部份數據不佳的原因(今年1月紐約州平均氣溫為近6年以來倒數第2低)，另外無論從躉售銷售及庫存或零售銷售及庫存等數據來看，美國企業除了與消費者一樣對未來充滿信心外，也因為銷售的增長而開始增加庫存，美國經濟並非復甦並非無稽之談。

2. 廠商補庫存，新興市場樂翻天

美國消費者對未來更有信心且預期薪資增長速度將加快，零售銷售自然跟隨上升，零售商則進一步增加零售庫存以應付未來的需求，而更上游的躉售商也受益並跟著增加躉售存貨。美國除了是消費大國外，也是商品進口大國，當美國零售及躉售庫存同步升高時，對於海外進口商品的需求也被迫升高。由下圖可看出，當美國躉售銷售年增率彈升時，東亞國家出口年增率往往同步走高，以滿足美國消費者的龐大需求。

3. 美國經濟升溫，新興市場或成最大贏家

不論是以汽車零組件及其他電子產品為主的中國，或是原物料為主的俄羅斯及巴西，新興市場國家大多為出口國，而當美國經濟好且需求強勁時，新興市場自然受益。當美國景氣非常好時(製造業採購經理人指數介於60至65)，新興市場出口暢旺，一年後股市平均上漲23.8%；當美國景氣非常差時，由於股市大多遭遇大跌，未來一年平均漲幅更高達66.1%或75.4%(若美國製造業採購經理人指數小於40)。美國2月製造業採購經理人指數為57.7，若延續近期漲勢，3或4月時美國製造業採購經理人指數就可能來到60以上，新興市場股市未來表現可期。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

漲勢未滿足，新興市場機會大

從2007年高點以來，新興市場股市跌幅高達66%，相較於早已突破歷史高點的美股，新興市場股市目前只回漲近61.8%，未來潛在上漲空間巨大，建議較積極投資人可盡早加碼新興市場股票基金。

◆ 鉅亨精選基金

>>羅素新興市場股票基金

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