近20年以來，美股8及9月平均下跌1.31%及0.61%（採標普500指數），上漲機率只有50%，為一年中最糟糕的兩個月份。加上越來越多已開發國家央行發出縮緊貨幣政策的信號，夏季可能不是投資美股的好時機，鉅亨網投顧建議投資人將目光轉向波動度較低的高股息股票。

1. 央行集體撤退，全球金融壓力仍能維持低檔?

從歐洲央行行長德拉吉表示通縮風險正被通貨膨脹取代後，加拿大及英國央行也紛紛發表鷹派言論，未來可能有更多已開發國家加入美國聯準會為首的升息行列。歐洲央行可能加快縮減購債腳步的訊息，除了激勵歐元兌美元升值外，全球及美國金融壓力指數也跟隨走高（從6月低點以來，全球金融壓力指數上升0.13，美國金融壓力指數上升0.08），全球資金氾濫的好時光正步入最終章。

2. 金融壓力上升時，股市波動度走高

金融壓力指數可用來衡量資金充裕程度，指數越低時，代表市場資金越充足，除了透過銀行流入實體經濟刺激投資與消費外，也可經由投資或投機行為流向各類金融資產。當金融壓力指數反轉向上時，投機程度越高的金融資產便越危險，下跌風險及潛在下跌幅度將高於其他資產。從下圖可看出，美國金融壓力指數與美國股市波動率走勢相仿，當金融壓力指數上升時，股市波動率往往跟隨走高；同時，金融壓力上升速度與股市波動率上升的幅度密切相關，當金融壓力指數快速飆升時，投資人需格外注意。

3. 擔憂資金縮緊，高股息是好去處

目前美國金融壓力指數為-1.505，與歷史最低點的-1.637相去不遠，儘管聯準會可能於下半年再次升息及啟動縮表，但簡化金融業監管卻有助減少銀行資金成本，鉅亨網投顧認為未來半年美國金融壓力指數微幅變化機率較高。從金融壓力指數編纂以來，6個月內金融壓力指數下降0.3個單位時，美股表現優異，整體美股平均上漲8.0%，而美股低波動高股息指數則平均上漲9.9%；若6個月內金融壓力指數上升0.3至0.6個單位以上時，美股低波動高股息指數平均上漲0.6%，優於整體美股的-0.6%，顯示在金融壓力可能微幅上升的當下，低波動且高股息的策略確實較佳。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇ 不怕緊縮，高股息基金有優勢

投資人容易誤以為高股息股票不會跌也不會漲，但從高股息指數編纂以來，整體美股上漲1,135%，低波動高股息指數則累積上漲2,314%，顯示出低波動高股息指數不只抗跌還能漲。在金融壓力指數及風險逐漸升高的當下，建議投資人可減碼投資於整體美國股市的基金，並加碼全球高股息基金。

◆ 鉅亨精選基金

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◆ 延伸閱讀

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