一、主要區域股債市回顧與展望
◆過去一週表現回顧：市場樂觀預期美國經濟足以抵擋升息，美歐股市上漲
經濟走強跡象使市場樂觀預期美國經濟足以抵擋升息，美歐股市攀升。(1)美國房市數據強勁：四月新屋銷售折合年率勁升16.6%至61.9萬戶，創八年來最高水平，四月成屋待完成銷售月增5.1%，創2010年10月以來最大升幅，上週初請失業救濟金人數降至26.8萬人，四月耐久財訂單成長3.4%，惟飛機除外的非國防資本財新訂單意外減少0.8%，連三個月下降，五月Markit美國製造業採購經理人指數初值自50.8降至50.5，不如預期。歐元區五月製造業採購經理人指數初值下滑至51.5、服務業持平於前月，德國製造業、服務業指數均優於預期，德國六月GfK消費者信心指數回升至9.8、IFO預期指數也升至101.6，惟歐元區及德國五月ZEW調查預期指數均呈下滑，英國第一季經濟成長率年比下修至2.0%，德國則為1.6%符合預期。(2)希臘與債權人達成協議：5/25歐元區財長會議同意提供希臘103億歐元的援助資金，並同意對希臘的債務減免，延長借貸償還期限和為利息設置上限等事項，不過債務減免計劃最早可能從2018年才開始實施，且必須看到希臘開始實施艱困的改革。
十大類股全數收高，漲幅介於0.90%~3.02%，其中科技類股漲逾3%，領漲大盤，傳言蘋果已要求旗下供應商為新一代iPhone備戰，蘋果週線勁揚超過5%，Hewlett Packard Enterprise宣布分拆企業服務業務並將該業務與Computer Sciences合併，兩者股價連袂走高，惠普挾財報利多大漲；拜耳集團提出以620億美元收購農業生物技術公司孟山都，孟山都上漲至十個月高點，化肥生產商CF Industries放棄收購荷蘭同業OCI NV，前者股價收高，挹注原物料類股漲勢；銀行股受升息預期提振而攀升；醫療類股方面，醫療保健福利公司Anthem因被分析師下修投資評級而走跌，但Biogen及Vertex等生技股勁揚引領醫療類股收高1.67%；房市數據報喜，加上Toll Brothers公布上季財報優於預期，帶動營建股漲勢，零售商Dollar Tree、好市多及服飾集團PVH Corp.挾財報或財測利多上漲，惟Best Buy因第二季財測欠佳且現任財務長將離職，出版公司Tribune Publishing因拒絕Gannett收購提案而下跌，壓抑消費類股漲幅略不如大盤；升息預期壓抑通訊及公用事業類股漲幅較小(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲1.87%至17828.29點，史坦普500指數上漲1.87%至2090.10點，那斯達克指數上漲2.80%至4901.77點，費城半導體指數上漲4.05%至691.58點，那斯達克生技指數上漲3.47%至2859.75點，那斯達克網路指數上漲2.76%至457.05點；MSCI歐洲指數原幣上漲3.40%(彭博資訊，統計期間為2016/5/23~5/26，含股利及價格變動)。
◆未來一週市場展望與觀察指標：聚焦五月就業報告等經濟數據，將牽動升息預期
(1)經濟數據重要性提升：美國將公布五月非農就業報告，預估就業人口將增加16萬人，另將公布五月ISM製造業及服務業指數、四月個人支出及核心個人消費支出平減指數與聯準會褐皮書，將牽動升息預期。歐元區留意五月Markit製造業/服務業採購經理人指數終值、四月歐元區消費者物價指數預估值、零售銷售、經濟信心指數，目前預估多呈小幅改善現象。6/2歐洲央行將召開利率會議，市場多預期將維持現行貨幣政策不變，摩根士丹利認為(5/25)，歐洲央行可能上修物價及GDP預估值，也將重申在必要時期將加碼寬鬆之意願，較可能採取行動的時機約在第三季。
美股：聯準會四月利率會議紀錄及多位聯準會官員談話表明，如果後續數據符合第二季經濟成長加速，勞動力市場好轉且通膨向聯準會政策目標2%靠攏，於六月/夏季升息可能是適宜的，從股市表現上來看，市場在預期調整時經歷短暫震盪後，很快便穩住陣腳並向上攀揚，市場似已逐漸接受聯準會若於夏季開始升息顯露決策者認為美國經濟在好轉且成長趨勢可以持續。未來一週公布的眾多重要經濟數據格外令市場關注，尤其是五月非農就業報告以及四月核心個人消費支出平減指數，將牽動升息預期，預期若五月非農就業人口增加數與預估值偏離不大，對股市有利，若數據明顯偏弱或大幅高於預期，美股走勢可能將較為波動。德意志銀行(5/20)認為，聯準會於夏季升息一碼，然後待美國總統選舉結束後再採取動作，對美股而言較為有利。
歐股：富蘭克林證券投顧表示，根據湯森路透(5/19)，已公布財報的254家企業中，有54%財報結果優於預期、高於歷史平均，其中能源、公用事業及耐久財獲利優於預期的比重更逾六成，整體而言，第一季預估衰退10.4%，扣除能源則衰退5.1%。大部分的企業都積極縮減支出，因此全年度的獲利也有獲的上修的現象，歐洲企業獲利可望逐步轉佳。另一方面，歐盟執委會預估歐元區今明兩年經濟成長率至1.6%及1.8%，歐洲央行對景氣亦不悲觀，認為歐元區經濟仍在復甦當中，融資形勢整體已有改善，維持適度的寬鬆政策也將對歐洲經濟及企業獲利帶來幫助。KeplerCheuvreux(5/23)認為，自去年八月以來歐股的下跌，只是2011~2015年歐股多頭的修正，而非轉為熊市，不太可能危機長期趨勢，認為歐股多頭可望延續至2017年中。
◆中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲金融等內需股優先受惠利多政策
美股：富蘭克林證券投顧表示，美國經濟在面臨全球經濟、地緣政治和美國利率不確定性的環境下仍展現韌性，雖然面臨一些挑戰，但目前美國還未出現過去在擴張階段末期時的不均衡跡象，例如，就業未超過產出，單位勞工成本尚處於相對低檔且才剛要上升，低油價有助於支撐消費支出，就業持續成長，房市持續復甦，且家庭經過去槓桿化後也擁有較佳的資產負債表體質。就政策動向來看，聯準會政策將同時考量就業、通膨及金融狀況而定，預估聯準會將持續以漸進式步調升息。德意志銀行(彭博，4/19)預估，只要美國經濟不陷入衰退，美國股市未來三年將維持多頭格局，史坦普500指數今年及明年底預估目標價分別為2200點及2400點。富蘭克林證券投顧建議穩健型投資人以長期投資眼光，採取定期定額或分批進場策略，透過精選高品質成長股的美股基金介入，另外，受到第一季財報影響走勢波動的科技股近期走勢轉強，展望科技產業持續創新且類股評價合理，建議積極者可趁震盪拉回之際分批佈局，另外，生技股經過2015年7月以來的修正，目前大型生技股預估本益比降至13.28倍，低於過去十年平均及美股大盤(彭博，史坦普500生技指數至5/26)，評價面具吸引力，搭配六月起陸續有包括美國臨床腫瘤醫學年會等重要醫學年會召開，若能釋出利多訊息，有利投資氛圍，生技股下半年行情值得期待，建議可趁震盪之際留意單筆佈局機會點，穩健者持續以定期定額策略介入。
歐股：根據EPFR統計，歐股基金已連續第15周遭資金淨流出(截至5/18)，反應的便是眾多不確定因素，包括英國脫歐公投、中國及其它新興市場成長動能、邊陲歐洲國家政治風險等。不過，若就經濟基本面而言，德意志銀行(5/17)認為歐元區仍維持穩定復甦，第一季經濟成長率已來到此波循環高點，預期今年經濟成長率可維持1.5%的水準，其實市場已過度反應這些不確定因素，且歐元區內消費穩健成長，就連英國也未受退歐擔憂影響，整體歐洲區內經濟並不差；再者，官方仍有政策空間來因應經濟惡化的情況，歐洲央行並未排除再進一步寬鬆的可能，財政政策緊縮程度也在放緩，尤其德國、義大利及葡萄牙可望擴大財政支出，將為歐洲經濟注入一大活水。雖然歐洲經濟與新興國家連動性高，但摩根士丹利(5/22)預估，受惠歐洲經濟復甦，預期歐洲企業營收來自於成熟歐洲國家的比重己提高至49%，防禦類股及銀行股則最能受惠區內經濟成長。不過防禦類股評價面已高，反而是價格遭低估、可受惠聯準會升息及通膨回升題材的銀行股更具潛力，TLTRO對大型銀行股更為有利，而湯森路透(5/26)預估金融股2016年全年獲利成長率達5.0%，優於大盤的2.9%，金融股獲利並不如想像中差，其它如消費循環股、健康醫療、通訊等產業也多可優於大盤，精選類股仍可望有相對較佳的表現，建議可透過聚焦核心國家及金融股的歐洲大型股票型基金美元避險股份或側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資。
全球新興股市
◆過去一週表現回顧：美國房市數據優於預期，減輕升息擔憂，新興股市周線收紅
新興市場：美國五月Markit製造業採購經理人指數初值自50.8降至50.5，不如預期，市場擔憂中國銀行業不良貸款與企業債務違約的風險，但美國四月新屋銷售與成屋銷售數據強勁，讓投資人樂觀預期美國經濟成長力道強勁足以抵擋升息，加上油價走高，帶動新興股市回揚。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數上漲2.28%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.33%。
拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌0.12%。巴西新任預算部長辭職，因可能涉及弊案，投資人擔憂改革進程受阻，一度衝擊股市，但據巴西央行調查，經濟學家上調巴西今年經濟成長率預估至-3.83%，巴西國會兩院批准聯邦政府今年的公共財政赤字可達巴西幣里拉1705億元，政府將不用被迫刪減眾多開支，影響到政府運作，新政府也將提案限制公共支出和終結國家主權基金，用基金抵償債務，巴西股市跌幅收斂至0.48%。個股表現方面，原物料股跌深反彈，鐵礦砂公司Vale上漲3.47%。巴西幣里拉回貶，出口股雀躍，巴西航空工業公司上漲0.35%。另一方面，投資人擔憂改革進度，國企股拉回，巴西石油下跌2.03%，巴西銀行下挫4.97%。
歐非中東股市：以美元計價的東歐指數周線上漲2.84%。近來供給中斷使得美國上週原油庫存大幅下滑，推升油價，美元回落，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線上漲2.89%。銀行股領漲，聯邦儲蓄銀行大漲8.42%。土耳其與波蘭股市反彈，反應全球股市的風險偏好回升。
中東及邊境市場股市：邊境市場指數周線上漲0.88%，奈及利亞、哈薩克與科威特股市反彈，因油價上漲，而哈薩克經濟部副部長表示將通過多領域基建合作促進發展，市場樂觀以對。烏克蘭無預警降息一個百分點，但未能阻止股市下挫。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/5/23~2016/5/26原幣計價含股利計算)。
◆未來一週市場展望與觀察指標：各國PMI、巴西GDP、原油供給回復情況、美元指數
拉美股市：富蘭克林證券投顧表示，巴西股市在羅賽芙確定被彈劾後，出現利多出盡，而見到相對高點。未來可能影響巴西股市的因素，包括新政府的改革措施，以及美元指數的動向。在改革方面，代總統泰梅爾內閣已宣佈初步方案，試圖降低過度寬鬆的財政支出，不過，泰梅爾自身的民調低迷，也涉及貪腐案，新內閣成員可能也有多位捲入弊案，是否會持續上演政治鬥爭，以及改革案能否得到國會支持還待觀察，使得美元指數走勢很可能成為影響巴西股匯市的主要影響因素，過去二年多來，美元指數和以美元計價的巴西股市在走勢上，有相當高的連動性，建議可依照美元的強弱勢，對拉美股市做波段操作。
◆中長線投資展望：新興市場下半年行情可樂觀以對
富蘭克林證券投顧表示，觀察新興股市近期走勢，顯示市場還是延續一個循環，也就是：聯準會威脅升息→股市下跌→聯準會政策轉向寬鬆→股市反彈的模式，使得這波新興股市回檔後何時可再進場，聯準會政策與美元指數為首要觀察指標。以美國與全球經濟情勢，聯準會今年大幅升息的機率應該不大，美元指數可能延續大區間表現，而且在97以上將見到較大壓力，因此建議可在美元指數升至接近97時，可適當回補新興股市部位，來做波段操作。
富蘭克林證券投顧表示，因應當前波動率升高的投資環境，在新興市場的佈局上，投資人可以利用多元產業、國家與個股的佈局來降低投資組合風險，而且加碼在基本面較為強勢的新興亞洲，並相對看好新興國家小型企業的成長性，雖然新興國家成長趨緩，但還是相對成熟國家成長為快，使得有3/4營收來自新興國家當地市場的新興國家小型企業預期可更快的成長性，也較不易受到國際資金移動的衝擊，加上許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。
區域新興股市–新興亞洲股市
◆過去一週表現回顧：市場對於美國與全球經濟展望信心增溫，推升亞股走強
美國房市數據利多強化投資人對於美國乃至全球經濟前景的信心，暫擺脫聯準會升息疑慮，亞股隨美股走強。日本部分，日本四月出口下滑 10.1%、連七個月萎縮，進口更下滑 23.3%，經濟數據不佳加以日圓升值，壓抑日股漲幅相對溫吞，惟Sony表示雖受熊本地震影響但今年度營業利益仍能成長，股價應聲大漲。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲2.43%，亞洲不含日本小型企業指數上漲1.35%。（彭博資訊，5/23~5/26）
中國財政部發佈通知指出，必須繼續實施積極財政政策、加快預算執行進度，惠譽以刺激措施將支持近期成長前景為由上調中國今明兩年經濟成長率預估，不過市場對於中國銀行業不良貸款與企業債務違約風險的擔憂仍衝擊金融類股走跌，尤其媒體評論房地產市場不能透過增加槓桿去庫存，必須遏止地方政府與投機資本炒地炒房之風，壓抑地產類股走勢，陸股週線小幅收黑，滬深300指數十大類股僅科技、耐久財與能源類股逆勢收紅。港股走勢強勁，深港通或將於7月1日開通的訊息鼓舞盤勢，科技類股領漲盤勢，權值股騰訊上季財報優於預期的利多持續發酵帶動股價走強，油價上漲且傳言中國四大煤炭企業醞釀於六月調漲煤價，激勵能源煤炭類股大漲，金融類股亦有漲勢。520後市場不確定性降低帶動買盤回流台股，美國科技類股表現優異且傳聞蘋果iPhone 7今年備貨量較市場預期樂觀，推動台股由半導體、其他電子、光電等蘋概股以及汽車類股領軍勁揚。總計上證綜合指數下跌0.13%，香港恆生指數上漲3.66%，恆生中國企業指數上漲3.58%，台灣加權股價指數上漲4.09%。（彭博資訊，5/23~5/27）
南韓五月消費者信心指數由前一個月的101滑落至99、二月以來新低水準，經濟數據不佳，不過官方宣佈擬自八月起延長股匯市交易時間半小時有利提振投資信心，韓股由電力公用事業、汽車造船等運輸設備類股與科技股領漲收紅。國際油價上漲激勵能源類股走揚，輔以銀行與電子零組件類股漲勢，推升泰股收紅。印度民間氣象機構Skymet預估本年度雨季雨量將達長期平均的109%，雨量預估利多加以印度最大機械製造公司Larsen & Toubro公佈上季獲利優於預期提振投資信心，推升印股週線大漲，成份股涵蓋較廣的Nifty指數七個月來首度突破8000點價位關卡，Larsen股價大漲17%引領印股盤勢。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲1.10%，泰國SET指數上漲1.68%，印度SENSEX指數上漲5.14%。（彭博資訊，5/23~5/27，泰印股市截至17:00）
◆未來一週市場展望與觀察指標：中國製造業/非製造業指數、南韓出口、日本資本支出、印度GDP
(1)經濟數據：未來一週適逢月初，關注五月中國製造業/非製造業PMI指數，依據彭博資訊對分析師所作調查顯示，製造業PMI將由四月的50.1再下滑至50.0，另南韓將公佈五月出口數據，依據南韓海關資料顯示，五月前20日出口較去年同期成長2.1%，野村證券(5/25)預估五月出口可望年比成長3.5%，若此則為南韓17個月來首度出口正成長，另關注日本第一季資本支出與印度第一季經濟成長率數據。
(2)印度股市投資建議：摩根士丹利(5/25)將印度股市投資評等由中立上調至加碼，著眼之利多因素為(1)印度相對新興市場之評價水準與全球經理人配置比重均自年初記錄高點下滑。(2)印度股利率相對新興市場水準來到歷史高點。(3)經濟環境改善、央行降息、刺激生產力的政策推動、高於平均的雨季雨量展望、GST可望通過等基本面因素。(4)印度股市與整體新興市場的連動性下滑。
(3)MSCI指數納入A股評估：野村證券(4/7)：MSCI將於6/15公佈是否部分納入(5%)A股至MSCI新興市場指數，若能納入，預期於MSCI新興市場指數/亞洲不含日本指數/全球指數之比重分別為1.1%/1.3%/0.1%，相對於追蹤前述指數之被動式資金規模分別為，1.6兆、3000億與2.2兆資金，預估將吸引240億美元的被動式資金流入中國A股，相當於A股自由流通股票市值約3兆美元的0.8%。
◆中長線投資展望：經濟結構轉型醞釀不同的投資機會
富蘭克林證券投顧認為，基於美國經濟復甦動能將更為溫和，聯準會將採取更為審慎的升息步調，相較之下歐洲與日本等主要央行仍維持寬鬆政策步調，流動性充沛的環境下仍有助提振金融市場投資信心。
富蘭克林證券投顧認為，雖然中國結構性轉型持續進行，不過官方在農曆春節過後即將政策推展重點由供給側改革明顯提高需求面刺激的力度，在刺激政策逐漸發酵帶動下，預期短期內中國經濟情勢應能止穩，國際貨幣基金組織於最新全球經濟展望報告中，即上調中國今明兩年經濟成長率預估各0.2個百分點，分別為6.5%與6.2%水準。印度與南韓的經濟趨勢轉變也吸引市場關注，印度經濟成長動能由民間消費、政府持續擴大基礎建設支出並吸引外國直接投資進駐所驅動，印度國會於本次會期也通過包含破產法等多項重要法案，有助提升印度經商便利度進而吸引外資投資資金流入，再者，印度今年可望擺脫先前兩年雨季雨量不足的情況而擁有高於長期平均的雨量狀況，此將有利於農作產出增加並提高農民收入，搭配官方推動農村刺激計劃，將強化印度民間消費動能。南韓雖為出口導向經濟體，但受惠房地產市場復甦與政府刺激政策帶動，其內需表現相對穩定，且政府推動更多中小型公司有所表現以增加經濟發展多元性，有利形塑出口產業之外的成長動能來源。
全球債市
◆過去一週表現回顧：油價衝關，能源相關債市攻堅
全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週反彈0.31%，由歐債領漲，歐元區財長會議同意提撥103億歐元援助希臘，希債續揚1.29%，也帶領週邊較高息公債買氣。美國公債亦收漲0.13%，雖然經濟數據錯綜，且投資人仍謹慎觀望六月利率會議，但因殖利率高於歐日之優勢，本週公債發行之需求創紀錄新高(彭博資訊，截至5/26)。
新興債市：花旗新興國家美元主權債指數過去一週反彈0.24%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.10%(換算回美元收紅0.22%)，國際油價盤中一度突破每桶50美元的重要關卡，激勵產油國債市如委內瑞拉、厄瓜多爾及俄羅斯債市反彈，其中，仍受西方國家經濟制裁的俄羅斯，更成功重返國際債市籌資17.5億美元。巴西代理總統表示將提出限制政府支出的方案，而國會也支持政府預算法案，巴西公債收紅0.20%。利率動態部份，匈牙利央行宣佈再降息15點至0.9%以刺激經濟，匈債收紅0.48%。土耳其央行維持官方利率不變，但調降隔夜貸款利率兩碼至9.5%，只是因投資人擔心新政府政策偏向憲政改革而非經濟層面，壓抑土債收黑0.48%。就整體利差，投資人風險趨避心理上下起伏，美銀美林新興債指數利差小揚1點至378基本點(彭博資訊，截至5/26)。
高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線上漲1.12%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.63%；花旗美國投資級公司債指數上漲0.43%(統計至5/26，彭博資訊)。美歐經濟數據多優於預期，緩和市場對聯準會升息擔憂，加上歐美負利率政策激勵美國公債的投資需求，過去一週財政部標售公債的認購倍數創歷史高位，美國原油庫存下滑，布蘭特和西德州油價盤中聯袂突破每桶50美元關卡價位，支撐風險性資產表現。高收益債產業全數上揚，能源、金屬礦業、製藥等漲勢領先，石油瓦斯、能源設備周線揚升3.74%和1.12%，Chesapeake(5/25)宣布將透過債轉股的方式，降低2017年-2019年到期的債務壓力，預期債務水平將可降低4%，價格大漲24%；美國提出鍍鋅低碳鋼進口的反傾銷措施，預估中國生產商可能面臨210%的反傾銷稅，AK鋼鐵領漲，趨動金屬礦業債收高2.91%；科技和製藥分別走揚1.21%與1.23%、表現次之，威騰電子(WDC)獲巴克萊調升投資評等至加碼，Valeant傳獲日本Takeda與私募基金TPG的併購建議，債券上漲1.43%。歐洲方面，近期歐洲公佈的多項經濟數據好於預期，義大利裕信銀行CEO下台，市場以正面解讀，帶動金融債回升0.68%，通訊債在Wind公司揚升6%的帶動下收紅0.86%、相顯突出。總計美國高收益債指數利差由前一週五的622個基本點，降至608個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差由471個基本點，降至458個基本點 (彭博資訊，截至5/26)。
◆市場展望與觀察指標：利率會議、經濟數字
利率會議：歐元區(6/2，預期持平於0%)
經濟數據：未來一週經濟數據的重要性提升，包括美國的個人收入、個人支出、房價指數、消費者信心指數、ISM製造業指數與服務業指數、以及非農就業人口等；歐洲地區以零售銷售、CPI、商業信心、消費者信心指數終值等為主。
◆中長線投資展望：高收益債及新興債展現評價面的投資吸引力
新興債市：根據EPFR，新興國家債券型基金最近一週(截至5/25)淨流出3.24億美元，連兩週流出，主要在反應聯準會可能將再升息的擔憂。雖然美國升息議題再度干擾市場信心，但只要維持在今年兩碼的升息預期之中，對市場的負面衝擊不致於過長或過重。美銀美林證券(5/26)表示，就新興國家各資產類別評價面之看好程度，依序為原幣債市、股市，外幣公司債和主權債，因以實質有效匯率模型設算新興國家貨幣平均已被低估5%，若當下半年市場逐漸反應通膨狀況時，將有助於過去因通縮擔憂而使幣值被壓抑的新興國家貨幣先反彈，如此有助於投資於當地債市的匯兌收益貢獻。著眼於過去三年困擾新興市場的美國升息議題、中國經濟降溫及油價下跌三大利空，於今年逐漸出現好轉跡象，包括：美國聯準會官員下修今年升息幅度至僅兩碼(原估四碼)、國際貨幣基金四月上調中國今年經濟成長率至6.5%(原估6.3%)，商品市場亦出現反轉契機，建議投資人可留意新興國家當地債市的配置機會。
高收益債市：歐日負利率環境，以及評價面低廉的誘因，趨動資金重返美國高收益債市，根據EPFR統計至5/25一週，美國高收益債券基金獲得1.31億美元淨流入，今年來淨流入美國高收益債券基金規模更已超過百億美元。五月份雖因美國升息雜音、企業財報不如預期，以及中日數據不彰等因素，加劇金融市場的波動，但美國高收益債指數仍維持上漲格局。由於指數已經站回年線之上，而過去一年影響美國高收益債的最大風險，原油供應過剩的最差狀況已經過去，短期企業增產的機率低，倘若油價仍守穩於每桶50美元關卡價位，將可支撐能源債與美國高收益債的續揚機會。追蹤1994年以來，當美國高收益債指數利差擴大至500-600個基本點以上，進場投資一年的平均報酬率有雙位數水準，而目前美國高收益債利差仍然處於長期平均之上，顯示後續價格仍有增值潛力。現階段投資高收益債券基金，宜挑選美元資產、側重循環產業，及聚焦B級(含)以上評級較佳的債券等三大策略來進行布局。
國際匯市
◆過去一週表現回顧：獲利了結賣壓壓抑美元指數終止連三週漲勢
過去一週美元指數下跌0.07%至95.27。美國經濟數據強勁，升息預期升溫，一度推升美元指數來到四月來高點，惟市場等待聯準會主席葉倫談話，獲利了結賣壓壓抑美元指數週線收低，終止連三週漲勢。歐元區五月製造業採購經理人指數下滑壓抑歐元走跌0.39%，惟英國脫歐風險降低激勵英鎊連兩週升值，日本貿易盈餘優於預期則支撐日圓升值0.34%。油價上漲激勵俄羅斯盧布漲逾1%，加拿大維持基準利率不變，但表示經濟可望於第三季反彈，加幣也收高0.67%，惟澳洲央行行長表示通膨成長速度太慢壓抑澳幣維持平盤，政治風險再度浮上台面拖累巴西里拉下跌0.51%，央行調降2017年經濟成長率成長區間至2.3%~3.3%則衝擊墨西哥披索跌勢較重，新興市場貨幣中以亞幣表現相對突出，印度盧比受惠股市上漲升值0.60%，韓元週線更有近1%漲幅，聯準會升息疑慮一度壓抑馬幣跌至兩個月低點，所幸油價反彈至近50美元價位，收斂馬幣跌勢。(彭博資訊，至5/27 下午4:00)
◆未來一週市場展望與觀察指標：美國就業數據及全球製造業採購經理人指數等經濟數據
富蘭克林證券投顧表示，聯準會再度提醒金融市場美國仍未放棄升息，通膨也有回升的現象，然而，歐元區與日本已進入負利率環境，可能還需要寬鬆的貨幣政策來支持經濟，長線而言，美國利差優勢仍在，預期分歧的貨幣政策將引導美元長線相對此二貨幣強勢。另一方面，根據國際貨幣基金預估，2016年新興國家經濟可望自底部回升，市場對中國硬著陸及人民幣大幅貶值的擔憂也有放緩，雖然美元走強可能再對新興市場貨幣帶來壓力，但多數新興市場貨幣價位仍低於金融海嘯時期，出現再急速重挫的可能性相對較低。看好像墨西哥可受惠美國出口成長，且墨西哥央行仍可能再升息將有助於吸引資金流入，馬來西亞、菲律賓及印尼經濟成長率維持在相對較高的水準，印度也致力改革，奠定貨幣自低檔長期升值的基礎，不過新興市場也非全面性轉佳，像委內瑞拉及南非各有其風險存在，投資時仍要以基本面為出發點。
天然資源與黃金
◆過去一週表現回顧：美元指數升勢趨緩，油價受惠供給面利多領漲，商品指數收紅
天然資源：美國五月Markit製造業採購經理人指數初值自50.8降至50.5，不如預期，市場擔憂中國銀行業不良貸款與企業債務違約的風險，但美國四月新屋銷售與成屋銷售數據強勁，讓投資人樂觀預期美國經濟成長力道強勁足以抵擋升息，全球股市反彈，加上油價走高，支撐CRB商品價格指數週線上漲0.75%，原油、棉花和玉米等漲幅領先。巴克萊銀行最新報告表示，中國銅需求已經放緩，且銅進口需求在未來幾年還將持續疲弱，不過，美元指數回落加上股市反彈，仍帶動倫敦三個月期銅價格上漲1.81%，倫敦交易所基本金屬價格指數周線上漲0.81%。油價部分，受到加拿大和奈及利亞等地上個月石油產量減少，加以美國產量也縮減，美國能源資訊局(EIA)公布，5月20日結束的一週，原油庫存減少420萬桶，而美國油田服務公司貝克休斯發佈數據顯示，截至20日的一週，美國油田鑽井數量持平在低檔的318座，拉抬油價一度突破每桶50美元大關，紐約原油近月期貨價格週線上漲3.62%。
黃金：投資人持續反應聯準會升息，降低黃金替代性投資需求，總計過去一週下跌2.59%至1220.4美元/盎司，為七週低點。(彭博資訊，至5/26)。
◆觀察焦點與投資展望：原油供給面消息為近期油價觀察焦點，美元強弱牽動黃金
富蘭克林證券投顧表示，油價領軍，先前表現低迷的商品市場，自今年兩月來重現生機，統計2/11到5/17日，CRB商品指數波段大漲19.9%，接近所謂的技術性牛市。然而，商品市場的反彈可能開始遇到阻礙，受到中國經濟回升力道放緩，中國政策可能要從需求面刺激，轉向供給側改革，而且美國聯準會六月升息機率從聯邦利率期貨顯示的自4%低檔，躍升至18日的32%，帶動美元指數反彈，該些負面因素都可能壓抑商品市場的上檔空間。商品市場的這波漲勢，主要來自油價急速反彈所帶動，供給面中斷事件層出不窮，是支撐油價得以向每桶50美元靠攏的主因。由於油價在每桶40~50美元階段，美國原油生產商理論上整體不會增加生產活動，鑽井數量繼續下降，使得油價再大跌空間不大。依原油期貨曲線顯示，若經濟維持溫和增長，油價中長期均衡價格很可能在每桶50~60美元的區間，依目前油價位置，能源相關資產或許還有再向上發展空間。
黃金：近日聯準會官員談話多偏向鷹派，且美國四月消費者物價指數月增率創三年多來最大漲幅，市場預期通膨將逐步朝聯準會目標前進，對升息的疑慮可能會延續到聯準會6/14~6/15利率會議，過去受惠美元走跌及聯準會延後升息的黃金未來一個月可能受到壓抑，不過根據世界黃金協會統計，受惠ETF支撐，2016年第一季黃金總需求較去年同期成長21%至1289.8噸，為歷史以來成長幅度第二大季度，其中投資需求較去年同期成長122%，抵消珠寶需求減少19%的負面衝擊，央行也仍在買進黃金。現階段負利率環境對金價有利，且市場不確定風險多，投資需求可望維持強勢，德國商業銀行認為(5/25)金價在1200美元附近可望止穩，這是相對有吸引力的買進價位，花旗銀行(5/24)則認為本月金價下跌反而是買進的機會，今年資金流入黃金的趨勢仍可能延續，上修今年黃金目標價至1250元。建議積極型投資人可趁金價下跌時再分批佈局，為整體投資組合作保險。長線走勢仍要觀察聯準會貨幣政策動向、美元指數、通膨、及投機性部位持有黃金意願的變化。
二、未來一週重要觀察指標
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