l          過去一週表現回顧：道瓊工業指數連漲六週，逼近兩萬點；歐元貶值激勵德股站上一年新高

聯準會如市場預期決議升息一碼，將基準利率上調至0.5%~0.75%區間，聯準會官員預估明年升息步伐可能加快雖一度壓抑美股，但隨即恢復漲勢，對川普政策的期待推升企業信心指數攀高亦帶動市場樂觀情緒，道瓊工業指數連漲六週，逼近兩萬點大關，由通訊、及選後漲幅較小的醫療及科技類股領漲；英國央行維持指標利率於0.25%及現行資產購買規模不變，媒體報導義大利政府將通過規模950億歐元的銀行紓困方案，加上聯準會升息牽動歐元兌美元匯價貶至2003年以來低點，激勵出口為導向的科技及醫療類股引領歐股收紅，德國股市漲至一年新高。經濟數據穩健：12月NAHB住宅建築商信心指數升至70之11年新高，11月NFIB中小型企業信心指數攀揚且超出預期，上週初請失業救濟金人數降至三週低點，11月消費者物價指數月增0.2%，連續四個月上升，符合預期，惟11月零售銷售成長0.1%，低於預期，同期製造業產值減少0.1%，為三個月來首次下降，總體工業生產滑落0.4%；歐元區十二月Markit製造業採購經理人指數初值54.9、為2011年來最高，同期歐元區綜合指數升至53.9、今年最高，法國綜合指數攀抵52.8之18個月新高，同期歐元區ZEW調查預期指數上升至18.1、也優於預期。

史坦普500十一大類股漲跌互見，選後大漲的金融、原物料及工業類股休息整理，川普表示F-35戰鬥機計劃和成本失控，生產商Lockheed Martin下跌3.4%；不動產類股以1.48%跌幅，表現落後；反觀通訊及公用事業類股等高股利股票分別上漲1.62%及0.60%，選後漲幅較小的醫療及科技類股漲逾0.9%，漲勢領先，藥廠禮來2017年財測超出預期，股價勁升5%，輝瑞製藥、嬌生及美國基因彈逾3%，Regeneron受到與該公司競爭的一款藥物實驗數據欠佳的消息提振收高1.4%，掩蓋Alexion因執行長及財務長辭職，股價下跌的拖累，雅虎帳戶訊息遭竊，引發市場擔憂Verizon可能退出收購雅虎核心網路業務交易，衝擊雅虎股價下挫，但權值股蘋果及英特爾等股價攀升，挹注科技股表現；市場傳言Kraft Heinz有意收購Mondelez，激勵後者大漲6.6%，引領民生消費類股收紅(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.50%至19852.24點，史坦普500指數上漲0.14%至2262.03點，那斯達克指數上漲0.26%至5456.85點，費城半導體指數上漲2.02%至909.97點，羅素2000指數下跌1.52%至1366.41點，那斯達克生技指數上漲0.98%至2844.73點；MSCI歐洲指數原幣上漲1.02%(彭博資訊，統計期間為2016/12/12~12/15，含股利及價格變動)。

l           未來一週市場展望與觀察指標：聚焦經濟數據

(1)       經濟數據：美國將公布第三季GDP終值，市場預估將自前估值3.2%上修至3.3%，另有11月成屋銷售/新屋銷售、耐久財訂單、個人支出、個人消費支出物價指數等數據將公布；歐元區留意法國及英國第三季經濟成長率終值以及歐元區消費者信心指數。

美股：12/13~14聯準會利率會議結果一如市場預期升息一碼，惟決策官員上修2017年~2019年及長期聯邦基金利率中位數預測，其中2017年預測值上修至1.375%，隱含升息三碼的空間，較九月份預計升息兩碼上修，暗示2017年升息步伐可能加快。富蘭克林證券投顧表示，聯準會時隔一年再次調高基準利率，預估下一次升息時間的間隔雖可能縮短，然而，與過去升息循環相較，整體升息步調仍是溫和的，在2016年12月升息一碼過後，預期2017年聯準會升息時點落在六月、九月及十二月的機率較高，預期第一季聯準會將按兵不動，觀察川普新政府的財政政策規模、以及對經濟和通膨的影響。富蘭克林證券投顧表示，聯準會二次升息意謂對經濟擴張的肯定，未來川普提出的減稅及提高基礎建設支出等刺激政策若能落實，且於貿易政策上著重於爭取對美國較有利的貿易協定、而非引發貿易戰，將有利於提振美國經濟、內需及企業獲利，市場資金亦持續流入美國股市，根據EPFR統計至12/14止，美國股票型基金過去一週吸引185億美元資金淨流入(美銀美林證券，2016/12/15)，連續六週獲資金進駐，資金動能暢旺，看好2017年美國經濟及企業獲利成長動能加速有助美股延續多頭格局。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，歐元貶值成為近期歐股上漲的一大推手，其中又以德國股市漲勢最為凌厲，主要因為德國經濟中出口至歐元區以外國家佔GDP的比重達三成，德國企業營收來自歐洲以外的比重更高達40~45%，而歐元貶值讓歐元資產變得便宜，最近橫跨醫療、媒體等領域也頻傳併購消息，高盛樂觀預估2017年歐洲企業併購活動將成長20%(彭博，12/14)。根據EPFR統計至12/14，歐洲股票型基金最近一週淨流入8億美元、今年來第八次出現淨流入，顯示在今年來歐股基金遭逢近千億美元資金流出後賣壓已有減緩甚至醞釀回流。著眼歐洲選舉變數將壓抑歐元續貶，但歐元貶值有助歐洲出口及企業獲利表現，建議投資人透過採取價值投資策略的全球股票型基金，掌握歐股選股不選市的投資契機。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，全球景氣增溫有利歐股企業獲利

美股：富蘭克林證券投顧表示，展望2017年，隨著新政府就任，美銀美林證券(2016/11/11、11/23)推估，初期政策不確定性較高可能略為壓抑2017年上半年經濟成長，貿易保護對美國經濟影響也較為負面，但川普與由共和黨主導的國會有很高機率將就稅制改革達成共識，估計可能於十年間減稅2~3兆美元，受此提振，2017年下半年至2018年美國經濟成長率有上修空間，就通膨方面，以核心消費者支出平減指數(PCE)衡量的通膨率預估將攀抵至近2%的政策目標。就企業營運表現方面，2017年史坦普500企業獲利預估成長11.4%，自2016年的微增0.1%攀升(Factset，2016/12/9)，若企業減稅政策順利推出有望進一步提振企業獲利，德意志銀行(2016/11/11)預估企業名目稅率每降低五個百分點，將推高史坦普500每股盈餘4%(約5美元)，其次，若海外獲利匯回一次性稅務優惠的政策能落實，由於目前美國未稅的海外獲利估計高達2~2.5兆美元(摩根大通，2016/11/10)，獲利匯回有望帶動相關跨國公司投資活動，包括股票回購、股利發放、併購、資本支出攀升，有利美股走勢。富蘭克林證券投顧表示，經濟溫和成長搭配企業營運動能轉佳，有助帶動美股走勢，在殖利率攀揚趨勢下，預估部份資金將由公債市場轉入股市，看好美國相對穩健的經濟基本面有望成為資金偏好的標的，其中殖利率攀揚趨勢成形有利價值股表現，產業方面，歷史經驗顯示在通膨預期上揚期間，包括金融、能源及工業類股表現均有望較大盤強勢，而且，這三大類股2017年獲利年增率預估將較2016年明顯改善，可留意相關產業的投資機會。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，川普經濟學主張採取擴張性財政政策，未來兩年全球經濟成長動能可望加速，美銀美林(12/1)預估明年全球經濟成長率將從今年的3%加速至3.5%、2018年再上揚至3.8%，加上歐元兌美元貶值，歐元區出口至美國的產品佔GDP 比重逼近2.5%(德意志銀行，11/29)、僅次於英國，將嘉惠歐洲大型跨國企業獲利表現。在全球經濟成長率3.5%的基本情境下，預期歐洲2017年每股盈餘可望增長7%，若全球經濟成長率可達4%，歐洲企業獲利可望出現兩位數的增幅。就類股投資策略上，經濟成長動能轉強期間，將帶動信貸交易與抵押品價格走揚，銀行類股將優先受惠，而原物料、不動產、化工、零售、科技與工業類股跟全球經濟成長率的連動性也高達七成，能源及醫療類股股價相對便宜，可作為佈局首選。2017年上半年歐洲面臨法國選舉等政治新聞頭條風險環境下，歐股波動難免，但以目前MSCI歐洲指數預估本益比僅有14.1倍、與三十年平均相當，有助收斂下檔風險，建議可採三至六個月定期定額策略，藉由側重金融、醫療及能源類股的全球股票型基金，掌握歐股政治利空測試的低檔佈局機會。

l           過去一週表現回顧：美元指數與美公債殖利率再創波段新高，新興股市週線下挫

新興股市：中國11月工業生產與零售銷售數據優於預期，聯準會如市場預期決議升息一碼，但聯準會點狀圖顯示，預期 2017年將升息三次，而非先前九月預期的兩次，導致美元與公債殖利率強升，打擊原物料股，且中國保監會要求近期投資激進的保險公司改善，險資舉牌概念股重挫，人民幣貶值、IPO加速等議題擔憂亦加重中國市場賣壓，衝擊新興股市週線拉回。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌2.18%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.95%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌3.83%。巴西參議院通過一項限制公共支出的憲法修正案，計劃將未來20年預算支出的增長幅度限制在通膨水準，但投資人擔憂接下來的退休金改革計劃可能面臨更大阻力，且據央行調查，經濟學家下調巴西明年經濟成長率預估至0.7%，巴西總統泰梅爾也遭控收取違法的政治獻金，而一份民調顯示，有63%的群眾支持泰梅爾立即下台，並重新舉行總統大選，加上美國可能加快升息的利空，巴西股市周線下跌3.48%，由近期漲多的原物料股領跌。墨西哥方面，雖然11月消費者信心指數上揚，且消費者物價增幅縮小，但墨國央行將利率上調0.5個百分點至 5.75%，以避免資金外流，升息恐打壓經濟，墨股下挫2.21%。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數週線上漲1.66%。投資人期待OPEC與非OPEC聯合減產有助油價長線回揚，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線上揚2.56%。波蘭與土耳其股市跟隨歐股走高，但歐元大貶下，匯率也跟進走低。另外，中國和歐美競爭巴基斯坦證交所40%股權，反應市場樂觀看待巴國前景，股市上漲。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/12/12~2016/12/15原幣計價含股利計算)。

未來一週市場展望與觀察指標：土耳其利率會議、油價、美元指數、公債殖利率

拉美金融業看法：桑坦德銀行表示(12/12)，看好巴西銀行業前景，因盈餘看到好轉訊號，反應資金成本下滑令利差穩定、呆帳減少，以及人事成本控管得當。墨西哥銀行業則可受惠本益比偏低，2017年預估本益比僅12.6倍，低於金融海嘯以來平均7%，且放款有望維持兩位數成本，升息循環下有利銀行業利差放大，人民所得上升帶來的消費信貸增長。

土耳其展望：IS銀行表示(12/13)，雖然土耳其歷經數個內外部的不安因素，但經濟成長率仍高於全球多數國家，原因在於土耳其強靭的民間消費，因土耳其享有很好的人口紅利，年輕人對未來樂觀，並勇於消費，而且銀行業滲透率還在提升，且當地實質利率並不高。預期在2017年，土耳其仍將由內需消費所驅動，官方的成長目標則為4.4%，但市場多認為僅會略高於3%。

l           中長線投資展望：新興國家基本面改善，且可受惠商品漲勢

富蘭克林證券投顧表示，在川普贏得美國大選後，受到對於美國貨幣與貿易政策的擔憂，新興股市反向走弱，但投資人對於新興市場的風險看法，可能有太過高估的情況。從數據上來看，新興市場經常帳情況自2013年以來已經大有改善，且匯率波動從盯住美元改採浮動匯率，實體經濟受到美元升值的影響降低。美元強勢對新興市場的最大威脅主要在於償還美元債務的壓力加重。然而，這次不同的是，市場期待美國經濟加快增長下，雖然推升了美國國債殖利率和美元，但全球大宗商品價格仍然上揚，這對出口大宗商品的新興市場國家會因此受益，依照歷史經驗，新興市場在商品與通膨上揚的環境裡，通常有較好的股市表現。另一方面，新興市場的貿易往來對象已從成熟市場轉往自身區域內貿易，多數新興市場出口至美國占GDP比重低於5%，可降低美國若有貿易保護主義的影響。

l           過去一週表現回顧：聯準會加快升息步調預期壓抑亞股走弱

聯準會如期升息一碼但意外上調明年升息次數預估至三次，且陸股走勢疲弱，壓抑整體亞股盤勢，美元匯價走強衝擊亞洲貨幣回貶。受惠日圓續貶至10個月低點價位，加以日銀第四季短觀大型製造業指數由6攀升至10、符合預期，帶動日股由豐田、本田汽車等出口類股領漲，逆勢收高。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌2.20%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.98%。（彭博資訊，12/12~12/15）

中國11月工業生產成長6.2%、零售銷售成長10.8%，優於預期，11月年至今固定資產投資成長8.3%、符合預期，同期社會融資與銀行新增貸款等貨幣數據亦優於預期，經濟數據溫和改善，但近期投資激進的保險公司屢遭要求改善，中國保監會對於保險資金入市的規範趨嚴，加以人民幣貶值、IPO加速等議題擔憂，衝擊陸股下挫。港股除受陸股下跌影響外，香港金管局追隨聯準會政策同步上調基準利率一碼，地產、原物料類股重挫壓抑港股跌勢亦重。台股小幅收黑，食品觀光、水泥油電燃氣等傳產類股領跌盤勢，電子類股表現較佳、光電類股甚至逆勢收紅。總計過去一週上證綜合指數下跌3.40%，香港恆生指數下跌3.25%，恆生中國企業指數下跌4.03%，台灣加權股價指數下跌0.70%。（彭博資訊，12/12~12/16）

南韓國會前一週五盤後表決通過總統彈劾案，降低部分政治不確定性有利支撐韓股盤勢，製藥醫療器材設備、紡織、食品飲料等先前已歷經跌勢的類股反彈走揚推升韓股收紅，南韓央行利率會議如期維持基準利率不變。泰股由PTT等能源類股與暹羅等銀行類股領跌，小幅收黑。印度11月消費者物價指數年增率來到兩年低點的3.63%、躉售物價指數年增率連三個月放緩，惟印股仍隨整體亞股收黑，印度煤炭公司、銅礦商Vedanta等原物料類股表現較弱。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.87%，泰國SET指數下跌0.20%，印度SENSEX指數下跌0.87%。（彭博資訊，12/12~12/16，泰國與印度股市截至17:00）

l           未來一週市場展望與觀察指標：日本與泰國央行利率會議

(1)      經濟數據：未來一週亞洲國家經濟數據較為清淡，日本央行與泰國央行皆將舉行利率會議，預期兩者皆按兵不動、維持基準利率或寬鬆政策內容不變。

(2)   陸股走勢評析：本月以來中國公佈之11月經濟數據多有亮眼表現，惟在漲多獲利了結賣壓與保監會加強對於壽險公司投資監管、中國國債下跌、人民幣貶值等多項利空衝擊下，陸股反而逆勢走弱。展望2017年中國經濟動能與政治環境趨於穩定、企業獲利動能回升，加以養老金即將入市、A股有望納入MSCI指數成分股等利多支撐下，評估陸股短線震盪消化賣壓並嘗試築底後，2017年應仍有表現空間。

l           中長線投資展望：亞洲經濟前景改善，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，隨聯準會進入升息循環，亞洲各國央行未來進一步降息的機率有所降低，各國政府刺激經濟計劃較有可能轉向擴大財政支出增加公共建設投資，2016年亞洲各國公共債務佔GDP比重低於50%，相較於G20成熟國家逾100%，亞洲國家相對具有擴大財政刺激政策的空間，輔以民間消費動能穩健、中國經濟持穩，預期2017年亞洲經濟成長動能將較2016年小幅提升。此外，亞股企業獲利預估可達雙位數成長，亞股預估本益比相較全球股市仍有逾二成折價空間，在基本面與評價面優勢支撐下，亞洲市場預期仍可望吸引資金回流。

富蘭克林證券投顧表示，中國生產者物價指數年增率回升擺脫通縮風險，官方也將持續透過推動基礎建設計畫與PPP，作為政策維穩的主要方式，預期2017年中國可望繼續維持穩定的成長動能，企業獲利亦處於復甦軌道。印度政府推動大額舊鈔換新政策，將對經濟體系高度倚賴現金的印度造成短期衝擊，但政策改革也將帶來提高非法交易成本遏制貪腐、擴大稅基等長期結構性助益，展望印度官方致力推動改革、利率水準下滑、民間消費動能增溫等基本面利多，持續看好印度長期投資前景。

l           過去一週表現回顧：聯準會轉鷹派，美國公債落寞

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週下跌0.39%，聯準會12/14利率會議不僅升息一碼至0.5%~0.75%，並暗示明年升息速度加快，預估可能有三碼幅度，美國十年期公債殖利率本週再彈12.92點至2.5967%，美國公債收黑0.80%領跌。歐洲公債逆勢上漲0.14%，義大利公債收紅1.17%領漲，媒體報導義大利政府可能將於22日通過銀行紓困方案以處理金融業問題。不過英國公債則下挫1.37%，英國央行維持利率不變，並表示英鎊升值有助減緩明年通膨預期，市場擔憂再寬鬆空間有限(彭博資訊，截至12/15)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數一週下跌0.71%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.21%(換算回美元收黑0.93%)，聯準會升息且態度轉為鷹派，美國公債殖利率上揚排擠新興國家美元主權債表現，主要債市中以拉丁美洲債下跌1%較重，惠譽信評調降智利債信展望至負向(原穩定)，因擔憂商品價格波動及經濟遲滯的表現。巴西參議院週二(12/13)通過政府未來20年的限制支出法案，但投資人擔憂接下來的退休金改革可能面臨更大阻力，巴西主權債下跌1.28%。墨西哥央行為提振匯價及控制通膨而意外再升息兩碼至5.75%，墨當地公債收黑0.22%。儘管油價回檔，但高殖利率的產油國債市仍持續吸引買盤，奈及利亞及迦納債市漲幅逾1%，支撐非洲中東債僅下跌0.10%較抗跌。就整體利差，受美國公債殖利率彈升的壓縮，美銀美林新興債指數利差下跌3點至350基本點(彭博資訊，截至12/15)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線上漲0.06%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.66%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.62%(彭博資訊，截至12/15)。歐美經濟數據多空參半，聯準會如預期升息一碼至0.5%~0.75%，強調升息是對經濟的信心投票，並上修2017年經濟與利率展望，點陣圖顯示2017年將有三碼升息空間，由於態度較預期鷹派，致使公債跌勢加劇，拖累投資級公司債，與利率敏感度較高的高收益債產業，衛星、多角化通訊、製藥同步收低；但非OPEC油國的減產協議利多，以及受惠川普政策的能源設備、工業、航太、金融周線收高0.36%~1.44%，支撐美國高收益債收在平盤之上。Valeant三位高階主管去職的消息，引起市場擔憂，製藥債周跌1.26%、較重，iHeart之12/15到期債務，有一筆5700萬美元並未支付，遭信評機構標普調降債信評等至選擇性違約，債券跌逾1%，拖累多角化通訊與衛星債下跌0.27%與0.7%。歐洲方面，義大利裕信銀行宣告該國史上最大的增資計畫，將籌資130億歐元用於增強資產負債表，並提高較長期盈餘能力，英國央行宣告利率與購債計畫不變，使歐洲高收益債走勢相對持穩，TMT與金融公司債周漲逾0.65%、相較突出。就利差而言，美國高收益債指數利差自前一周五的428個基本點，收斂至420個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差則由395點，收斂至379基本點(統計至12/15，彭博資訊)。

l           市場展望與觀察指標：利率會議眾多

利率會議：土耳其(12/20，預期持平於8%)、匈牙利(12/20，預期持平於0.9%)、日本(12/20，預期持平於-0.1%)、泰國(12/21，預期持平於1.5%)、瑞典(12/21，預期持平於-0.5%)、菲律賓(12/22，預期持平於3%)

經濟數據：未來一週美國將公布12月Markit服務業採購經理人指數、11月成屋銷售(估-1.4%、年率552萬戶)、新屋銷售(估+2.1%、年率57.5萬)、第三季經濟成長率(估3.3%、優於前次的3.2%)、11月耐久財訂單(估-4.7%)、個人所得(估+0.3%)、個人支出(估+0.4%)、核心個人支出平減指數(估+1.8%，高於前月的1.7%)，以及密西根大學消費者信心指數(估98.1、續維持在高點)。歐洲方面則以11月失業率、生產者物價指數、第三季經濟成長率為主。

l           中長線投資展望：新興債及高收益債可受惠經濟成長環境

新興債市：根據EPFR統計截至12/14，新興國家債券型基金淨流出11.7億美元，已連續六週流出。美銀美林證券(12/15)預期這波資金流出新興債市將比2013年時短暫，其實這波流出已有減緩趨勢，並預期新興債市修正後可望快速反彈，因為全球投資人對高殖利率資產需求殷切，現階段有機會以更便宜的價格重新配置於新興債。富蘭克林證券投顧表示，新興國家債市基本面已普遍改善，經濟成長動能轉強終將吸引資金回流、實質利率也遠高於已開發國家，且如拉丁美洲更普遍有政治改革契機展現投資吸引力，建議可聚焦於新興國家當地債市機會。然為順應美國升息及公債殖利率走升趨勢，建議可搭配放空美國公債操作來增強投資組合績效。

高收益債市：根據EPFR統計至12/14當周，資金淨流入美國高收益債基金規模達35億美元，連續四週淨流入。美國當選總統川普主張減稅和擴大基礎建設計畫，並力倡放寬能源產業的監理規範，加上OPEC產油國八年來首度達成減產協議，挹注能源產業獲利成長動能。能源債仍將主導2017年高收益債走勢，受惠油價回升、能源企業積極降低槓桿與重整財務體質，可望驅動高收益債違約率觸頂回落，提供利差進一步收斂機會，摩根大通(11/28)預估2017年美國高收益債報酬率可望達10%~12%。此外，回顧過去美國經濟加溫階段，美國高收益債大多有突出的表現，11/28日OECD以公共支出計畫將可促進民間經濟活動為由，上調美國2017年與2018年經濟展望，分別調升至2.3%與3.0%。追蹤1983年彭博巴克萊美國高收益債指數成立以來，當美國季度經濟成長率落在2.5%~4%區間，高收益債季度平均報酬率可達3.25%，優於景氣低迷與景氣過熱時期的表現。建議投資人可持續布局美國高收益債市，並看好低基期與政策受惠題材如能源、金融等的長線增值機會。

過去一週表現回顧：聯準會再升息，美元指數再創2002年來新高

美元指數DXY過去一週再揚1.31%至102.92元，再創2002年以來新高，因聯準會12/14再升息一碼至0.5%~0.75%，且官員們預期2017年可能再升息三碼。工業國家貨幣中，以日圓再貶2.45%至118.22元最重，美國公債殖利率續揚，日圓受美日利差擴大之影響沈重。歐元也有1.51%貶幅至1.0450元，英鎊貶值1%較輕，英國央行維持利率不變，並表示英鎊升值有助減緩明年通膨預期。

新興國家貨幣指數下跌0.68%，拉丁美洲貨幣抗跌，巴西里拉及墨西哥披索逆勢升值0.30%及0.32%，其中巴西國會通過政府支出上限法案，而墨西哥央行則是再升息兩碼至5.75%以支撐匯價。此外，產油國貨幣也持續有亮麗表現，俄羅斯盧布升值1.16%，摩根士丹利證券表示相對於油價走勢，盧布仍顯便宜，哥倫比亞披索亦抗跌而小揚0.06%。新興亞洲貨幣反應聯準會升息較為明顯，韓元及馬來西亞幣均有逾1%貶幅，人民幣亦貶值0.59%至6.9488元(彭博資訊，截至12/16下午4點價位)。

未來一週市場展望與觀察指標：利率會議眾多

利率動態：土耳其(12/20)、匈牙利(12/20)、日本(12/20)、泰國(12/21)、瑞典(12/21)、菲律賓(12/22)央行預期均將維持利率不變，而澳洲央行(12/20)則將公佈12月利率會議紀錄

經濟數據：美國將公佈的11月份消費支出可望繼續加速，房市數據則可能稍微減緩，其他如歐元區消費者信心指數及日本貿易數據等值得留意。

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會繼續升息趨勢已確定，2017年美國與歐日之間利率差距將再擴大，日本還在繼續印鈔寬鬆、歐洲央行延長量化寬鬆至年底，再加上德、法選舉等政治不確定性，歐元及日圓貶值態勢料將延續。野村證券預期2017年底歐元兌美元可能到1的平價水準，而日圓則可能貶至120元(彭博資訊，12/16)。至於新興國家貨幣之評價面則已相當便宜，如印度、印尼、巴西、墨西哥、哥倫比亞、南非等有顯著利差優勢，終將吸引資金回流，且回顧2004年6月至2006年6月美國前波升息經驗，新興國家貨幣指數上漲5.8%，因此建議投資人可留意現階段匯市低接機會。例如，法國巴黎銀行看好印尼盾及巴西里拉(彭博資訊，12/15)，而高盛證券(11/30)則預期2017年拉丁美洲貨幣(巴西里拉、墨西哥披索及哥倫比亞披索)及中東歐貨幣大多可回升。

過去一週表現回顧：聯準會升息幅度可能快於預期，商品指數週線收黑

天然資源：中國11月工業生產與零售銷售數據優於預期，聯準會如市場預期決議升息一碼，但聯準會點狀圖顯示，預期 2017年將升息三次，而非先前九月預期的兩次，導致美元與公債殖利率強升，打擊商品市場，CRB商品指數週線下跌0.78%。金價方面，投資人擔憂聯準會升息步伐快於預期，使得實質利率續揚，為金市帶來壓力，黃金近月期貨價格周線下跌2.76%至1129.8美元/盎司。工業金屬小跌，智利國家銅業委員會對2017年平均銅價預估為每噸4,850美元，低於最新價格，倫敦三個月期銅價格下跌1.61%，拖累倫敦交易所基本金屬價格指數週線下跌0.48%。油價部分，11個非OPEC產油國10日宣佈加入共同減產行列，承諾減產每日55.8萬桶，據美國能源署(EIA)資料，截至12/9的一週，美國原油庫存意外減少260萬桶，然而，上週美國原油集散地奧克拉荷馬州庫欣原油庫存量再度增加，且過去七週以來有六週均增加，且據貝克休斯調查，上週美國油田鑽井數量大增21座至498座，以及據政府資料記錄顯示，伊拉克明年一月計劃增加石油出口量，引發OPEC是否確實減產疑慮，連番利空打擊紐約原油近月期貨價格週線下跌1.17%。(彭博資訊，至12/15)

觀察焦點與投資展望：留意OPEC實際減產訊息與原油庫存數據，美元與利率走勢牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，依據最新OPEC與非OPEC達成減產協議的情境研判，預估2017年原油市場在上半年即可進入供不應求狀態，西德州原油均價將有機會上看每桶55美元，在美國夏季用油高峰時，更可能突破每桶60美元。能源業盈餘展望將否極泰來，據FactSet(2016/11/25)預估，明年能源股盈餘可望翻倍成長；今年能源股債表現不俗，但鑒於能源股之股價淨值比相對大盤仍折價30%，能源債與美國高收益債指數間利差仍存近100個基本點，預期限產協議的利多可望推升能源股債資產再上層樓。另外，美國總統當選人川普主張的擴大基礎建設與減稅計畫，將有利能源等具通膨概念產業，且其力倡鬆綁能源業的監管，鼓勵開發頁岩油、天然氣以及清潔煤炭，在增產美國境內石化能源的規劃下，鑽探與開採活動增加，將有助油氣鑽探與油田服務及設備股。而且，頁岩油田在油價約每桶50美元，不少已有利可圖，使得美國頁岩油產業鏈也是OPEC減產後的贏家之一，生產效率提升的頁岩油生產商股價，也有望延續強勢格局。

黃金：聯準會對2017年的升息幅度看法高於市場預期，引發美元指數與美債殖利率創波段新高，也迫使金價再創低價。升息議題初期可能打壓金價，然而，與金價連動性最高的是在實質利率，若實質利率能維持低檔，黃金仍會有不錯表現，以聯準會上次從2004年6月至2006年6月的升息循環裡，金價在這三年裡每年都上漲。因此，未來聯準會若考量美國累積債務龐大，以及勞動生產力減速下不宜過度升息，避免打擊經濟等因素，讓升息的速度跟不上通膨攀升的腳步，金價將有反轉表現。另外，黃金供給減少，金價下跌也有利需求回揚，加上全球政治局勢紛亂，以及金價離季線的乖離率已大等因素下，預期金價跌深之後仍有反彈空間，中長線仍將發揮保值與避險需求，建議已進場者續抱，並搭配三至六個月大額定期定額策略。