◆資金挹注刺激經濟成長的時代告終，在多元資產間採取策略爭取「跟漲抗跌」

美國聯準會（Fed）台北時間15日凌晨3點公布最新利率決策，升息1碼，符合市場預期，但令人意外的是，Fed預計明年加息3次，出乎市場主流預測的2次；保德信投信分析，「加快升息」訊號已釋出，短線上，市場可能會有波動，但中長線經濟回溫，依舊看好股市表現，建議投資人應配置各類資產，爭取「跟漲抗跌」的機會。（資料來源：Fed，2016/12/14）

從Fed去年12月升息後各類資產表現來看，不論是成熟、新興市場股市，或是REITs及原物料，在升息後1個月皆出現修正，尤其是新興市場股市，修正幅度達1成之多，但3到6個月內，已陸續收復失土，顯示各類資產表現不一，做好資產配置才能提升投資勝率。（資料來源：彭博，統計時間為2015/12/16到2016/6/16）

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠認為，Fed在觀察一年之後，終於再度升息，算是給了市場一個交代；從會後聲明和記者會的內容判斷，Fed摸著石頭過河，讓數據來說話的立場並沒有因為川普當選總統而改變，2017年Fed升息步調可能比今年「只升息1次」加快一點。

歐陽渭棠進一步比喻，投資人不妨將經濟成長、通貨膨脹、升息三者視為「兄弟登山」，只要確定經濟成長「爬山的速度」比通膨、升息快，便可看作是經濟成長帶動通貨膨脹，目前Fed透過升息來降低通貨膨脹的威脅，可讓風險性資產的牛市更健康一些。

短線策略上，歐陽渭棠指出，有鑒於目前股價多在相對高點，利率上漲會壓縮股價本益比的空間，宜趁拉回再分批加碼；對於債券則傾向中立，宜布局存續期短的債種，較能抵抗Fed升息對債券價格造成的影響。

歐陽渭棠分析，中長線而言，除了觀察川普就任後公共建設、減稅的執行進度，景氣行情可望逐漸從資金行情手中接棒；不過，投資人不用過度擔心資金樂章戛然而止，因為美國利率仍低，加上歐洲央行延長量化寬鬆（QE）政策，資金行情並不會馬上退場。

Fed雖釋出明年加息3次的訊號，但歐陽渭棠預警，2017年全球最大的黑天鵝可能棲息在德國，德國總理梅克爾目前是歐洲金融市場穩定的重要力量，若她明年未能贏得選舉，歐元區的完整將面對高度不確定，對全球金融體系恐投下震撼彈。

歐陽渭棠建議，投資人不妨透過ETF組合型基金做好資產配置，在操作上，可著眼全球金融資產的歷史表現，布局5到10年的「長期策略」，讓股票型ETF占4成、債券型ETF占4成5、其他類型ETF則占1成5；搭配中、短策略，採取多空操作，增加投資彈性，當資產價值評估偏貴時，增持反向型ETF，超跌時則會增持槓桿型ETF，目前他傾向「加股減債」。以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。

註：台股採TWSE Index，美股採SPX Index，成熟市場採MXWO Index，新興市場採MXEF Index，全球公債採LGTRTRUU Index，全球公司債採LGCPTRUUIndex，全球高收益債採LG30TRUU Index，美元計價新興市場債採EMUSTRUU Index，原物料採BCOM Index，REITs採FNERTR Index。

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