◆整體基金市場表現概述
英國脫歐公投結果對全球金融市場的影響，於7月份逐漸淡化，儘管期間仍受到英國央行利率決議不如預期的干擾，全球股市一度回檔；然由於美國就業市場消息、企業財報結果偏多，英國政治及義大利金融機構的風險降溫，加上歐美央行利率決議符合預期、市場靜待日本推出刺激經濟方案，全球股市一掃陰霾，普遍收紅。
其中，受到美國第二季經濟成長率遠低於預期，聯準會升息機率降低，有助於歐股表現優於美國三大指數。亞洲市場則受到國際貿易夥伴與各國自身政策的影響，表現交錯。
七月份，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為4.76%，債券型基金美元報酬率為2.11%。
◆地區國家股票型基金表現概述
◇美國第二季經濟成長率不如預期
美國6月份百貨零售銷售增幅優於預期，且上修5月份的數據，反映第二季的民間消費動能增強；7月份的密西根大學消費者信心指數終值受到上調、商務部公佈的7月份消費者信心亦優於預期，反映消費者對於目前的企業與勞動力市場信心保持正向，並認為美國經濟將維持溫和擴張的趨勢。
房地產數據中，6月份的新屋開工率及核發的房屋許可均較上月增加，6月份經季調後的新屋銷售量增幅優於市場預期；然NAHB公佈7月的營建業者信心不如預期、後續公佈的5月標普/凱斯席勒美國20大城市指數反映房價漲幅略低於4月。此外，6月CPI及PPI的上揚表現均符合預期；然商務部於月底公佈第二季GDP初值為1.2%，不如預期，並下修第一季經濟成長率終值至0.8%。
就業數據方面，ADP公佈的6月份新增民間就業機會優於預期，而美國勞動佈公佈6月份的非農就業數據，不僅優於預期，且為去年10月以來最強勁的增長；另由於就業市場擴張，失業率則回升至就業市場優於上月，且經濟活動持續溫和擴張，但為保持就業市場成長，因此決議利率維持不變。
雖然先後受到英國脫歐公投結果、英國央行決議維持利率不變的干擾，然隨著企業財報偏多、美國第二季經濟成長率不如預期，引發美國不會於今年升息的揣測，7月份，美國三大主要指數以上漲結束，羅素2000指數上揚5.9%；美國股票型基金組別美元報酬率介於4.18%－6.65%之間。
◇國際貨幣組織上調巴西經濟成長率
巴西央行表示，受到農業、工業、服務業表現下降的影響，該國經季調整後的經濟成長表現於5月份較上月下降0.51%，不如市場預期，且較去年同期下降4.92%；受到多項消費商品需求下降的影響，該國5月份零售銷售數據為年減9%。另外，巴西6月份農業及服務業的就業機會減少數量超過預期，不利於整體工資表現。
儘管經濟數據不佳，然由於巴西下議院選出支持財政改革的議長，增加市場對改革的期待，且新任財政部長有效降低6月份財政赤字，加上國際貨幣基金組織將該國今年經濟表現上調至負3.3%、聯準會維持利率不變，巴西Ibovespa指數於7月份上揚11.22%，巴西股票型基金組別美元報酬率為8.58%。
◇英國脫歐的隱憂與銀行壓力測試壓抑歐洲市場表現
歐盟統計局公佈歐元區5月、6月經季調後的失業率均維持於10.1%，並為2011年7月以來的低點；5月份經季調後的零售銷售較去年同期增加，反映民間消費意願增強；歐元區6月份通膨率回升至正0.1%之後，7月份通膨持續擴張表現，上升至0.2%；歐盟委員會公佈歐元區7月份消費者信心指數終值則較上月增強。5月份的工業生產者價格較上月增加0.6%，但較去年同期下降3.9%；經季調後的5月份工業生產較上月減少，但較去年同期增加。Markit公佈6月份歐元區綜合PMI終值上調至53.1；然7月份歐元區綜合PMI初值同時受到製造業與服務業減少產出的影響，較上月下降至52.9。
歐元區第二季經季調後的經濟成長率較上季擴張0.3%，且較去年同期成長1.6%。歐洲央行於7月份決議維持利率不變。行長德拉吉指出，儘管歐元區經濟成長將持續受到內需市場的支撐，溫和復甦趨勢未變，但仍將受到英國脫歐公投、其他地緣政治的不確定性、新興市場的經濟成長減速、部分產業未能有效的落實結構改革所影響。
儘管美國陸續傳出的訊息偏多、歐洲企業財報交錯表現，然主要受到英國脫歐公投結果引發的政治與經濟不確定性、市場靜待歐洲銀行壓力測試結果的影響，歐股表現受到壓抑，泛歐600指數於7月份上揚3.64%。歐洲股票型基金組別美元報酬率介於2.98%－6.93%。
受到英國脫歐公投結果的影響，德國7月ZEW企業信心指數來到2012年11月以來的低點；然德國7月IFO企業景氣指數優於預期，且德國統計局預估7月份CPI將上升0.4%，並可望上調6月CPI上升幅度至0.3%。而6月份的就業人數較去年同期增加0.3%；5月份出口年增率為1.6%。鑒於英國脫歐公投結果漸褪，且7月份經濟數據偏多，德國DAX指數上揚6.74%，德國大型股票型基金組別美元報酬率為7.83%。其餘歐元區單一國家股票型基金組別美元報酬率則在4.08%－6.12%之間。
◇瑞典維持貨幣寬鬆政策不變
瑞典統計局公佈6月份通膨率年增率為1.0%；然該國消費信心與第二季經濟成長率放緩。瑞典央行於7月份的貨幣政策會議紀錄中提到，全球經濟的不確定性大幅增加，為維持通膨上升與經濟成長，必須保持貨幣寬鬆政策，因此決議維持目前利率水平不變，且今年下半年將繼續購債行動，並預估直到2017年下半年之前都不會升息，即使升息也將採取至為緩慢的腳步。隨著英國脫歐公投影響散去、央行宣佈維持貨幣寬鬆環境不變，北歐最大經濟體瑞典股市於7月份維持平盤，其餘北歐國家股市漲跌互見，北歐股票型基金組別美元報酬率為6.88%。
◇土耳其政變未果
土耳其於7月15日傍晚傳出政變，儘管政變未果，然在政治動盪不安的影響下，由觀光類股領跌，土耳其National100指數下跌1.84%，新土耳其里拉則貶值3.83%，土耳其股票型基金組別美元報酬率為負6.66%(僅一檔)，成為7月份表現最差的基金組別。
◇中國市場期待深港通
儘管6月份非官方的財新服務業PMI 升至52.7，然製造業PMI則下降至48.6，持續處於榮枯線之下，而綜合PMI亦較上月下降。不過，工業生產與零售銷售均呈現成長、社會融資規模及銀行新增貸款表現皆優於預期。
統計局數據顯示，通膨於6月份維持溫和上揚的趨勢未變；第二季經濟成長率則維持於6.7%不變。該局解釋，服務業佔GDP的比重較去年同期成長1.8%，來到54.1%；同時，工業生產物價指數為連續第6個月下降，有助於企業獲利成長；亦指出工業企業出現工業生產成本降低、庫存壓力下降、資產負債率持續減少等正向改變。此外，上半年民眾實際收入(扣除通膨後)較去年同期成長6.5%，幾乎與經濟成長同速；且第三產業投資增速較快，反映中國產業結構維持優化的趨勢；但該局提醒，全球經濟復甦不如預期，中國經濟下行壓力仍存。
儘管經濟數據偏多、預期深港通將於第三季開通、中國退休基金可望進場買股，人民幣貶值有助於出口，然由於市場對其銀行業壞帳比率上升的擔憂升溫、銀監會企圖加強商業銀行業務與銀行理財業務監管的消息，加深投資人對資金面的疑慮，不利於投資人信心，壓抑滬深股市表現，7月份中國上證A股指數上揚1.71%、深圳A股指數則下跌1.68%；中國股票-A股基金組別美元報酬率為0.88%。
◇日本擴大購買ETF規模
日本官方將2016年－2017年財政年度的GDP成長預估下調至0.9%，通膨預估則下調至0.4%。而日本6月份CPI為負0.4%，與上月持平，核心CPI為0.4%，較上月為低。日本5月份機器訂單年增率為負11.7%、5月份工業生產終值為負0.4%，均不如預期；6月份出口額呈現連續第9個月的負成長。6月零售業銷售年減1.4%，連4個月萎縮，不如預期；然7月小型企業信心連續第2個月回升。
儘管經濟數據持續偏空，然由於國際政經風險降溫、日本央行擴大購買ETF的規模至6兆日圓、市場期待安倍的經濟刺激計劃(預估超過28兆日圓)，日經225指數上漲6.38%，日本大型股票型基金組別美元報酬率為5.74%；日本股票-貨幣對沖基金組別美元報酬率為6.56%。
◇泰國有效運用財政預算
泰國央行於貨幣政策會議中提到，泰國經濟受惠於財政預算有效運用、觀光業成長優於預期；且民間消費受到服務業的收入與就業機會上升所提振。然預期貿易夥伴的疲弱需求、家庭債務水平升高、民間信心仍不足，導致泰國經濟依舊存有下行風險，並預期泰國2016年經濟成長率為3.1%。受到國際政經風險降溫、外資流入、日本央行貨幣政策的消息激勵，泰國SET指數於7月份上揚5.47%，泰國股票型基金組別美元報酬率為6.88%。
◇新加坡經濟前景不容樂觀
新加坡官方表示今年第二季的經濟表現持續疲弱，預計不會優於第一季，今年6月份的通膨為年減0.7%。新加坡6月份製造業產出下降0.3%，且絕大多數製造業預期今年下半年的經濟前景會與今年第一季相近，並約有1%的業者預期下半年經濟表現將不如今年第二季。雖然全球投資市場風險降低，然鑒於新加坡經濟前景未容樂觀，新加坡海峽指數於7月份僅微幅上揚0.98%，新加坡股票型基金組別美元報酬率為1.40%。
◇澳洲與紐西蘭降息機率升高
澳洲第二季CPI較上季上升0.4％、年增1％；此外，澳洲央行所關注的核心通膨率季增0.5％、年增1.5％，也持續處在低點。澳洲央行鑒於目前國內外情勢有待觀察，未於7月份下調利率，然第二季通膨表現處於新低，增加市場揣測澳洲央行於8月份降息的可能性。
紐西蘭央行於上月的例行會議中表示，國內經濟成長預期將受到移民、營建活動、觀光業與有利的貨幣政策所支撐。然而，處於低水平的奶製品價格將壓抑相關產業擴張，並無助於農業支出與投資。同時近期能源價格上揚、紐西蘭貨幣升值，將壓抑通膨表現，並表示不排除進一步的寬鬆貨幣政策，以期中期通膨能達到目標範圍。
在市場預期降息機率升高、國際負面消息影響降溫的影響下，澳洲、紐西蘭二國股市皆上漲，澳洲及紐西蘭股票型基金組別美元報酬率為7.75%。
◇南非可望避免衰退
南非5月份製造業產出優於預期，且礦業產出萎縮速度放緩，因此，南非央行認為該國第二季經濟可望擴張，並應能避免經濟陷入衰退。該行另提醒，南非雖然與英國的貿易規模相對較小，但南非與英國之間的金融投資交易活動卻相當緊密，因此英國若正式脫歐，南非經濟將受到嚴重衝擊。在英國脫歐公投效應散去、預期聯準會將延後升息、非洲最大製造業經濟體南非可望避面步入衰退的影響下，南非JSEAll Share指數於7月份上揚1.11%。
在南非與卡達股市皆上漲的帶動下，非洲及中東股票型基金組別美元報酬率為2.15%。由於邊境市場股市、新興歐洲股市普遍上揚，全球邊境市場股票型基金組別、新興歐洲股票型基金組別美元報酬率分別為2.38%、1.57%。受惠於印尼、泰國、越南等其他亞太市場股市上漲，其他亞太地區股票型基金組別美元報酬率為1.65%；亞太區股票-貨幣對沖基金組別美元報酬率為8.02%。
◆產業股票型基金表現概述
嬌生、Biogen第二季獲利優於預期，同時荷商葛蘭素史克於月底宣佈加碼投資英國生產線，且英國公投贊成脫歐對投資信心的影響逐漸淡化，皆有助於推升生技類股表現，7月份那斯達克生技指數上漲12.43%，產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為9.78%，成為7月表現最佳的基金組別。
由於聯準會維持利率不變、美國第二季GDP遠不如預期，市場認為美國今年升息機率下降，帶動貴金屬價格上揚產業股票-貴金屬基金組別之基準指數EuromoneyGlobal Gold報酬率為8.84%，該組別美元報酬率為8.87%。
儘管IBM利潤下降、Neflix第二季新增付費用戶數不如預期及該公司第三季展望悲觀、英特爾銷售增速放緩、Veizon併購雅虎，雙方股價均未受提振等消息，不利科技類股表現，然軟銀宣布併購SAP、微軟旗下雲端業務成長快速，加上Sprint、eBay、蘋果、臉書、Alphabet(谷歌母公司)、亞馬遜等企業獲利皆優於預期，帶動科技類股表現，產業股票-科技基金組別之基準指數MSCIWorld/Information Tech指數報酬率為8.17%，該組別美元報酬率為6.27%。
儘管威訊(Verizon)為增加線上用戶與廣告收益，宣佈併購雅虎(Yahoo)，未能有助於上述二公司的股價；然英國電信在併購無線傳輸業者EE之後，第二季銷售成長35%；日本行動電訊業者KDDI在市場預期該公司第二季獲利將來到近10年來的新高，均有助於通訊類股表現。
此外，鑒於科技持續研發，如：5G、Internet of Things、雲端、企業自動化等，都將有助於提升此產業於2016年的獲利表現。產業股票-傳媒與通信基金組別之基準指數MSCIWorld/Telecom Services指數報酬率為0.91%；該組別美元報酬率為1.11%。
JP Morgan、美國銀行、摩根史坦利、萬事達卡(Master Card)的獲利表現皆優於預期，有助於帶動金融類
股表現，產業股票-金融服務基金組別之基準指數MSCI World/Financials報酬率為4.83%，該組別美元報酬率為5.13%。
儘管煉油廠使用率於夏季能源使用高峰期下降，反映煉油廠趨保守的心態，然由於能源庫存、美國油田鑽井數均出現增加，供過於求的隱憂再度出現，國際能源價格於7月份下跌，產業股票-能源基金組別之基準指數MSCI World/Energy報酬率為負2.04%，該組別美元報酬率為負2.88%。
發電業者NextEra Energy宣佈同意從德州發電業者手中，購買Oncor Electric Delivery的股份，NextEra可望透過此筆交易進入德洲最大的供電體系中；Enel對該公司業務結構進行重整，增加對再生能源項目的資本支出，且鑒於義大利及拉丁美洲市場獲利出色，進而調高該公司全年獲利財測；此外，蘇格蘭電力(ScottishPower)的母公司Iberdrola信心滿滿的表示，該公司有足夠的能力降低英國脫歐所造成的衝擊。
另方面，在聯準會升息腳步放緩的預期心理下，以內需市場為主且具有資本密集特徵的公用事業將持續受惠於目前超低利率環境。產業股票-公用事業基金組別之基準指數MSCIWorld/Utilities指數報酬率為0.67%，該基金組別美元報酬率為0.33%。
儘管法商水資源與廢物處理業者威利亞(Veolia)受到能源價格下跌與歐元走弱的影響，第二季整體獲利減少2.9%。然馬達製造商Pentair在去年進行裁員，另計劃出脫旗下的閥閘與管理系統生產業務，且市場傳出工廠自動化器具製造商Emerson有興趣購買該事業體。產業股票-水資源基金組別之基準指數S&PGlobal Water指數報酬率為1.64%，該組別美元報酬率為3.38%。
美國第二季房屋租賃交易量優於第一季，且隨著就業市場活躍與薪資成長，市場普遍看好租賃市場前景；雖說如此，美國年底的總統大選仍為企業地產租賃前景增添變數，同時美國辦公室大樓建案大幅增加，且約80%會於2017年完成，若需求量未能增加，紐約、達拉斯、休士頓、芝加哥、舊金山、華盛頓等大城市的辦公室空置率將面臨上升壓力。房地產-北美（間接）基金組別基準指標FTSEEPRA/NAREIT United States報酬率為4.57%，該基金組別美元報酬率為2.84%。
據地產業者統計，除英國之外的歐洲房地產市場投資於第二季出現年增18%的表現；其中，又以法國成長最為強勁，荷蘭亦然；惟德國露出疲態。南歐與北歐多維持不變。市場認為在英國脫歐的不確定因素影響下，其他歐盟國家房地產市場整體表現仍能有優於10年平均的成長率，實屬強勁。房地產-歐洲（間接）基金組別之基準指數FTSEEPRA/NAREIT Developed Europe報酬率為6.84%；該組別美元報酬率為6.71%。房地產-其他（間接）基金組別美元報酬率為6.16%。
◆債券型基金表現概述
儘管英國繼任首相梅伊宣誓就職、日本安倍領導的執政聯盟贏得大選，可望擴大刺激經濟計劃規模、義大利銀行危機降溫等一連串正面訊息，然由於歐美央行先後維持利率不變，致使歐美10年期公債殖利率於7月份持續波動。政府債券型基金組別中，受惠於歐元升值推升歐元政府債券基金組別美元報酬率至1.41%；英鎊貶值，則拖累英鎊債券型基金組別美元酬率至1.4%；美元政府債券型基金組別美元報酬率為0.06%。另方面，投資佈局以已開發市場為主的全球債券各基金組別中，全球債券-美元對沖基金組別美元報酬率為0.29%，其餘債券型基金組別美元報酬率介於0.7%－1.48%之間。
由於美國公債殖利率處於低水平、德國公債殖利率更已為負值，在機構法人積極尋找收益率較高標的之影響下，公司債持續受到青睞。公司債券型基金組別中，歐元升值，推升歐元公司債券型基金組別美元報酬率至2.77%；其餘公司債券型基金組別美元報酬率在1.23%-2.08%之間。
布蘭特原油下挫14.53%，然在已開發國家公債價格仍處於高點的影響下，巴克萊全球通膨連結債券指數上揚1.04%。通膨連結債券型基金組別中，歐元通膨連結債券型基金組別美元報酬率為1.65%；全球通膨連結債券-英鎊對沖基金組別美元報酬率為0.14%；其餘債券型基金組別美元報酬率在0.67%-0.25%之間。
政府公債價格仍屬高水平及公司債交易熱絡，皆有助投資分佈於前述二債種的多元化債券型基金組別表現。其中，受到聯準會今年升息機率下降的影響，南非蘭特幣大幅升值5.64%，推升南非蘭特/納米比亞元多元化債券型基金組別美元報酬率來到8%，成為7月表現最佳的債券型基金組別。其餘多元化債券型基金組別美元報酬率則在0.09%－2.44%之間。
貨幣債券型基金組別中，由於日本央行於月底宣佈擴大購買ETF規模的消息影響，日圓於7月份微幅升值0.1%，推升日圓債券型基金組別(僅二檔)美元報酬率至負1%，為7月表現最差的債券型基金組別；受惠於南非蘭特幣大幅升值，推升南非蘭特/納米比亞元債券-短期基金組別美元報酬率至6.66%；其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率介於0.73%－2.6%之間。
國際能源價格在供需失衡的預期心理影響下，於7月份下跌，但隨著日本與英國政治陸續傳出好消息，義大利銀行壞帳風險降溫，歐美央行利率決策符合市場預期，皆有助於降低市場風險意識，美國銀行美林全球高收益債券指數上揚2.54%。高收益債券型基金組別中，高收益債券-其他對沖基金組別美元報酬率為4.44%；其餘高收益債券型基金組別美元報酬率介於1.33%－2.95%之間。
聯準會升息態度轉趨鴿派，中國經濟消息偏多，帶動摩根全球新興市場債券指數於7月上揚1.56%，全球新興市場公司債券-歐元傾向基金組別美元報酬率為2.29%。其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於0.72%－2.10%之間。
區域債券型基金組別中，亞洲債券-本地貨幣基金組別美元報酬率為2.25%；受惠於新興歐洲貨幣多升值，推升新興歐洲債券型基金組別美元報酬率至負0.4%。其餘區域債券型基金組別美元報酬率介於1.27%-1.74%之間。
英國脫歐公投結果的影響漸退，泛歐600指數於7月份上漲3.64%，而與股市表現關聯性較高的可轉換債券型基金組別中，可轉換債券-歐洲基金組別美元報酬率為3.18%；而MSCIWorld 指數及MSCIACWI指數報酬率分別為4.22%、4.31%，可轉換債券-全球基金組別美元報酬率則為2.88%；其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率在0.83%－2.88%之間。
◆晨星股票與債券市場展望
我們澳洲股票研究團隊預期，在投資人持續調整投資佈局，以降低英國脫歐可能產生的負面效應，及歐、美、日央行貨幣政策動向的影響下，全球股市仍將出現波動。另方面，我們認為日本股票的價值水平仍具吸引力，加上日本企業基本面仍佳，且鑒於日本企業持續對企業治理進行優化，我們因此認為日本股票仍可望透過增加股利、買回庫藏股、更佳的股東權益報酬(ROE)、營收與獲利的方式，為投資人提供理想的投資報酬。
另方面，儘管許多新興市場經濟近年表現受到中國經濟放緩的拖累，不盡理想。然部份市場人士認為中國經濟放緩的速度已放慢，原物料商品價格下跌速度也隨之放慢，在前述二負面因素對新興市場影響降低的前提下，新興市場本身仍有投資題材受到一些市場人士的關注。其中，新興市場具優勢的人口結構，一直受到市場關注，不僅是旺盛的生產力，也代表可觀的消費力。
隨著新興市場經濟條件改善、人均收入增加，仍有市場人士對新興市場消費力抱持信心，並認為健康護理、教育及入門的奢侈品牌都可望受惠於新興市場消費力的加持。其中，又以印度、菲律賓及部分未過於仰賴中國市場的東南亞國家最被看好。此外，市場認為中國股市已趨穩定，且中國再次企圖以公共建設投資，經由資本投資帶動經濟成長，仍將有助於穩定該國經濟成長腳步。
我們澳洲股票研究團隊則認為，新興市場股票價值水平仍具吸引力，其中又以台灣與南韓為最。我們預期新興市場經濟體，從投資導向轉變為消費導向的過程中，可望提高銷售量並有助於企業獲利成長。
英國及歐洲受到貨幣寬鬆政策影響，政府公債殖利率處於超低水平，上述市場發行的公司債亦是如此，且鑒於利率下行的空間已有限，債券資本利得的空間也相對有限。反觀，美國經濟成長相對強勁，公債殖利率相對較高，乃至於美國公司債仍能有4%，甚至5%的收益率。這也讓市場人士多認同美國公司債是較佳的選擇。
◆晨星全球指數
◆2016年7月報酬表現最佳的前20檔基金
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