人民幣貶值加上國際原物料價格上漲,中國物價年增率恐反轉向上,中國央行的擔憂也將從通貨緊縮轉向通貨膨脹過高,今年降息或降準的可能性偏低,過去受益於利率下降的房市及債市面臨利多出盡的困局,鉅亨網投顧認為股市將是現在中國資產中的首選。
1. 生產者先行,中國物價壓力大
若將原物料價格、油價與中國生產者物價走勢相比,可發現三者都從2014年中的高點下滑至2015年底的低點,隨後中國物價年增率也跟隨原物料及原油價格走高,身為商品主要輸入國的中國,物價自然受到國際原物料價格的左右。從上圖可看出,中國生產者物價與消費者物價年增率走勢相似,當生產者物價帶頭上漲時,廠商往往將成本轉嫁至消費者身上,而消費者物價年增率也水漲船高。考量到美國準備實行的財政刺激政策及OPEC的減產協議,中國生產者物價繼續上行的可能性較高,而消費者物價年增率有快速上升的壓力。
2. 貨幣政策難寬鬆,公債價格恐受傷
中國消費者物價年增率從2011年的平均5.4%一路降至2015年的1.4%,期間一年放款利率也從6.56%一路降至4.35%,雖然有受到2013年中錢荒的衝擊,但整體而言,下降的利率仍有助公債殖利率走低。但2016年以來,中國物價年增率下降趨勢遭逆轉並緩慢上行,而中國央行也停止調降利率,考量到今年物價上漲速度將快於去年,過去支援債券牛市的貨幣寬鬆政策不再,鉅亨網投顧認為中國債券價格下跌風險大於上漲機會。
3. 企業盈餘樂觀,股市吸引力高
停止下降的利率,似乎暗示中國房市及債券市場已經來到高點,加上人民幣兌美元急貶,讓中國官方透過監控換匯額度等資本管制的方式來穩定匯率,中國居民大量資金只能在國內找尋投資標的,中國股市將再度成為資金去處。從下圖可看出,中國企業每股盈餘年增率與生產者與消費者物價年增率差距走勢相仿,當國內需求穩定時,生產者物價年增率快速上漲並帶動消費者物價年增率,廠商將價格轉嫁至消費者,上游到下游的廠商也都因更高的價格而受益,整體獲利也因此提升。如今兩者差距再度擴大,中國企業每股盈餘也可望觸底回升。
◆ 鉅亨投資策略
基金操作上,建議如下:
股市慢慢漲,中國股票基金適宜長線投資人
鉅亨網投顧認為,由於中國債券、房市、商品期貨都經歷完一波上漲,目前相對較便宜的股市充滿吸引力,考量到中國日漸重要的全球經濟地位,中國股市在全球金融資產地位只會升高,建議投資人長線佈局中國股票型基金。
◆ 鉅亨精選基金
>>施羅德環球基金系列 - 中國優勢 A1類股份 - 累積單位(美元)
>>瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)
◆ 延伸閱讀
>>蘿蔔章事件後,中國股債市將翻轉
>>野蠻人退卻,中國修正後找買點
鉅亨網投顧獨立經營管理
本資料僅供參考,鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估,該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
境內高收益債券基金最高可投資基金總資產30%、境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產15%、境外高收益債券基金可能有部分投資於美國Rule 144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之30%。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。
境外基金投資大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券為限,基金投資總金額不得超過該基金淨資產價值10%(各基金實際可投資大陸地區之限額應視個別基金信託契約之規範);境內基金則依各基金實際可投資大陸地區之限額,應視個別基金信託契約之規範。
安盛環球基金-泛靈頓歐洲房地產基金A Dis(美元避險)(季配息)(本基金之配息來源可能為本金):本基金每季配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況,並考量基金經理人對於未來市場看法,評估預定之目標配息金額是否需調整,若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳,將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站,投資人可至網站上查詢。