近期美國經濟數據依然強勁，也提供聯準會官員更多升息理由，美國恐逐步升息並收緊貨幣政策，包含投資級債券、高收益債券及新興市場債券等類各債券價格都可能受到衝擊，但對殖利率較高的高收益債券的影響較小，投資人別因恐慌而錯賣高收益債券。

1. 別低估聯準會升息決心

根據聯邦利率期貨計算，市場預估今年升息3次機率僅27.6%、超過3次機率為18.4%，大部份投資人仍相信今年升息狀況將如同過往，聯準會最終將向市場屈服，而升息次數也將低於原先承諾。但從去年10月以來，美國經濟數據普遍改善，衡量美國整體經濟數據好壞的花旗驚奇指數從低點的-23.8，一路升高至47.8，強勁的數據成為聯準會官員升息的最大後盾。加上上週公佈的美國1月消費者物價年增率來到2.5%，中國1月生產者物價年增率也升高至6.9%，全球正逐步從通貨緊縮走向通貨膨脹，鉅亨網投顧建議投資人別低估今年聯準會升息的決心。

2. 貨幣政策趨緊，高收債價格漲勢終止？

鉅亨網投顧認為美國今年升息次數將來到3次，若中國加速向全球輸出通貨膨脹，美國升息次數更可能超過3次，美國寬鬆的貨幣環境將漸漸趨緊，以美國公債為首的各類債券價格都將受到衝擊。從上圖可看出，美國高收益債券利差與美國金融狀況指數走勢相似(彭博金融狀況指數可用來衡量美國整體金融市場資金鬆緊度，正值代表金融狀況更寬鬆)，如今美國準備升息，美國高收益債利差收斂空間有限，未來可能跟隨美國金融狀況指數一同反轉向上。

3. 配息成主角，高收債表現仍可期

截至2月21日，美國高收益債券與公債間利差為399個基點，低於平均的589個基點，加上公債殖利率緩慢走高，美國高收益債券價格上漲空間有限。從指數編纂以來，當美國高收益債券與公債間利差小於400個基點時，未來6及12個月債券價格變化分別為-0.3%及-0.8%，但若加計配息，總報酬則分別為3.9%及7.8%。若考量到目前較低的利率環境(過去利差低於400個基點時的平均殖利率為9.6%，目前殖利率為5.8%)，保守估計未來6及12個月總報酬分別為2.6%及5%。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

擔心升息，美高收成好去處

若聯準會今年升息4次，美國公債價格將下跌6.15%，投資級債券缺乏利差保護、新興市場債恐受美元升值打擊，美國高收益債券為各類券種中較不易受傷者，建議投資人可減碼公債及投資級債券等類型的基金，加碼美國高收益債券基金。

◆ 鉅亨精選基金

>>鋒裕基金-美國高息A2（美元）(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，且經配息後基金之費用可能自本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損)
>>施羅德環球基金系列 - 環球高收益 A1 類股份 - 累積單位（美元）(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)

◆ 延伸閱讀

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