隨著中國股市修正壓力與希臘債務疑慮漸緩,以及經濟及企業財報續傳佳音,內外環境皆有利美股的投資曙光持續綻放光芒。現階段市場持續聚焦於美國升息議題,儘管多數共識幾乎已認定美國將於今年底前步入升息循環,惟升息的時機點與幅度勢必進一步左右美股表現,並引導美國公債殖利率與美元走升,所幸美股產業多元且標的眾多,升息議題之下,美國機會依然濃厚。
富蘭克林證券投顧在7/31邀請富蘭克林美國成長股票團隊機構投資組合經理喬治.羅素(George Russell)來台舉辦《雙升趨勢.再造美國機會》投資展望說明會暨記者會,與台灣投資人及媒體共同探討美國在升息前後的經濟前景與股市的佈局機會。
喬治.羅素為富蘭克林美國成長股票團隊成員之一,主要向國際客戶傳遞團隊投資哲學、佈局流程及現階段投資策略,團隊主管之基金涵蓋富蘭克林旗下多檔知名美股基金,包括富蘭克林坦伯頓美國機會基金、富蘭克林坦伯頓美國中小成長基金、富蘭克林高科技基金及富蘭克林成長基金等。
◆「一溫二低」環境 支持美股多頭續航
美股數度站上歷史高點,多少引發投資人擔憂股市是否再漲空間有限,富蘭克林股票團隊機構投資組合經理喬治.羅素分析,美國目前處於「溫和經濟成長」、「低通膨」、「低利率」環境,加上美國企業擁有大量現金部位將有利於併購活動與股票回購,成為支撐美股再創強勁表現的有利動能。
富蘭克林觀察,在經濟數據方面,包括就業市場續改善、個人所得成長可望帶動消費者增加支出,而自金融危機以來,消費者積極擺脫個人債務並提高儲蓄率,根據聯準會統計,截至2015年3月底止,美國家庭債息與財務負擔比率不到10%,與金融海嘯時期高點相較明顯下滑,代表美國消費者將有擴大消費支出的空間,且不會出現過度槓桿的問題。
據統計,消費佔美國GDP比重約三分之二,消費回升可望挹注美國經濟成長動能,同時被視為房市領先指標的美國住宅建築商協會(NAHB)信心指數7月份數據持穩於10年來最高水平房市,預期對挹注美國經濟成長動能有很大的乘數效果。
回歸到企業面,喬治.羅素認為,近年來許多美國企業陸續清償債務並創造強勁的盈餘,其資產負債表已累積大量現金部位,顯示美國企業更有餘力將現金運用於回購股票及提高股利、資本投資及研發,並且積極進行策略性併購,有利股市前景。
◆科技、生技醫療創新產業 掌握美股未來黃金10年
富蘭克林預期聯準會將於今年稍晚時候展開升息,步調與幅度也將是主席葉倫多次重申的循序漸進,因此升息前後市場可能出現短暫波動,但升息反映美國經濟健康,持續看好美股投資價值,也建議投資人持續跟著富蘭克林一起發掘及分享美國企業的成長潛力。
升息已是必然趨勢,在利率上揚的環境下,科技與生技醫療、消費耐久財等循環性類股可望有較佳表現,已公佈的財報也多優於預期,美股機會盎然,可偏多操作。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾(Grant Bowers)分析,即使美元走強,美國科技股因擁有較高的獲利成長與穩健的資產負債表,加上企業獲利及競爭力相對強勁,股價相對有機會強勢表現,另外,今年以來強勢領漲的生技醫療與受惠內需復甦的消費耐久財產業,可望扮演美股攻高的三股多頭主流。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金便是相對大盤加碼健康醫療及科技類股(註1),看好生技醫療及科技產業持續創新為產業注入成長動能,經理人葛蘭.包爾表示,美國與全球在健康醫療的使用與消費增加的趨勢,是驅動產業成長的強勁順風因子,加以人口高齡化、更佳的治療選項以及新藥創新等都提升該產業的投資題材與吸引力;此外,健康醫療類股的投資機會並不只侷限於製藥與生技領域,健康醫療相關服務、設備與診斷等企業的投資前景也十分值得期待。
科技產業方面,物聯網將步入高速成長期,美銀美林證券(註2)預估未來3年全球聯網通訊裝置數量將翻倍,2018年預估將達200多億台之多且種類將更加多元化,這將帶來龐大的附加價值,可望為科技業注入新動能,看好網路、軟體、雲端運算、資訊安全領域等新興科技股的投資機會。
消費股方面,消費耐久財類股可優先受惠於美國民間消費成長,這也是富蘭克林坦伯頓美國機會基金佈局側重的領域,而相較之下,民生消費類股因評價面偏高且成長性較溫吞,同時該類型產業企業海外營收比重較高,美元升值勢必衝擊企業獲利表現,經理團隊採取相對大盤減碼的策略。
◆主動選股策略 創造超額報酬機會
隨著聯準會貨幣政策逐步回歸正常化,將引導美國公債殖利率緩步走升,美股評價面回到長期平均水平,在此趨勢之下,富蘭克林坦伯頓美國機會基金的經理團隊認為,採取「主動式選股」,透過由下而上、嚴謹的基本面分析,建立囊括美國高品質成長股的投資組合,有望為投資人帶來價值及超額報酬(alpha)的機會。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金聚焦於高品質、能受益於數年成長趨勢的成長股,基金經理人葛蘭.包爾秉持「成長、品質與評價」三大選股條件來挑選個股,基金投資的高品質成長企業通常具備以下重要特質,包括強大的數年成長機會、優異的競爭地位、產業進入障礙高、堅強的管理團隊,以及健全的財務體質、資產負債表及現金流量。
葛蘭.包爾強調,身為長線投資者,基金佈局應跳脫短線消息紛擾,並聚焦在企業的基本面、採取主動式管理、選股不追隨對應的大盤指數,而是以企業未來3至5年前景為依據,根據個股的風險與報酬,提高經理團隊認為最具投資價值的標的之比重,協助投資人更貼近參與美股中最具長期成長潛力的投資機會。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金績效表現(%)
報酬率(%) | 今年以來 | 一年 | 兩年 | 三年 | 五年 | 波動風險 |
美國機會基金 | 7.75 | 11.50 | 41.36 | 66.14 | 119.47 | 10.66 |
境外美國股票型基金平均 | 1.79 | 6.62 | 32.39 | 58.04 | 102.58 | 9.70 |
四分位排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 |
資料來源:理柏資訊,以美元A股累積型股份為準,波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差,原幣計價至2015/6/30。四分位數是將績效排名由小到大排列並分成四等份,第一個四分位代表排名落在前25%、第二個四分位代表排名落在26%~50%區間,以此類推。波動風險越低排名越前面。基金過去績效不代表未來績效之保證。
註1:富蘭克林坦伯頓基金集團,2015/6月。
註2:美銀美林證券(2014/12/17、2015/4/30)。
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