◆摘要：

中國股市歷經二波修正，配合籌碼沉澱與市場估值回復下，預估10月下旬反彈機率高。

◆內文：

市場趨勢分析：

中國股市歷經6至9月二波大跌後，配合籌碼沉澱與市場估值回復下，第四季中國股市可望止跌反彈，預估時間點將落在10月下旬，主要受惠以下六大利多加持：

一、政策面：中國十八屆五中全會將在10月召開，此為主席習近平及總理李克強上任後，編制的首個五年國家發展規劃，預計在中國經濟放緩背景之下，穩增長政策規模及力道將加大，過往歷史經驗顯示，中國政策會議前夕，將釋放政策相關利多，有助市場投資信心回穩，有利中國股市下檔支撐。

二、市場面：目前場外配置已大致清理完畢，兩融餘額降至0.92兆人民幣，相較今年高點2.2兆跌幅近六成，且從滬股通單月使用額度觀察，截至9月底Wind資料顯示，淨流入金額擴大至39.6億人民幣，呈現連續第二個月淨流入狀況，外資對中國投資意願轉趨樂觀。

三、匯率面：根據環球銀行金融電信協會(SWIFT)，截至8月底最新出具的報告顯示，人民幣佔支付市場份額已攀升至2.79%，超越日圓躍升至全球第四大支付貨幣，僅次美元44.82%、歐元27.2%、英鎊8.45%，人民幣支付地位提升將有利匯率止穩，降低系統性風險及抑制熱錢流出，有利第四季中國股市止跌反彈。

四、旺季面：隨著房貸政策放寬及十一長假購物需求，「金九銀十」消費可望旺季更旺，搭配政府相關政策推出，將有利中國股市止跌反彈。統計過往10年中國股市分季表現，第一季至第四季報酬率分別為：1.7%、0.3%、5.0%、8.7%，下半年報酬優於上半年，第四季又優於第三季，隨著時序已進入至第四季，靜待旺季逢低佈局，現在進場正是時候。

五、統計面：統計近十五年，上證指數月線連四黑(含)以上僅五次，後1個月平均報酬2.3%且勝率達六成，若將時間拉長至後6個月，平均報酬率更攀升至7.2%，因6~9月上證歷經月線連四黑，隨著時序進入至10月份，中國利多政策不斷釋放下，中國股市反彈行情可期。

六、獲利面：中國股市歷經兩波修正，評價面已較先前低廉，上證指數未來12個月本益比約12.4倍，較過去十年均值19.8倍折價約37%，深圳指數未來12個月本益比約24.2倍，較過去十年均值35.4倍折價約32%，而第三季業績好壞關鍵未來估值能否提升，目前成長性較佳類股將集中在：計算機、電動車、網通、農業、醫藥類股。

綜觀上述，中國官方作多股市立場不變，官方仍持續向市場釋放流動性，在中國經濟成長動能放緩之下，年底前人行仍有降準、降息空間。現階段若手上持有中國股票部位者，則不建議在此時停損賣出，經驗顯示急跌後必迎一波大幅度反彈，第四季中國股市止跌回升機率高。

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