◆上週市場回顧
◇全球股市
陸股一週跌幅居冠,上週一午盤後滬深兩地股市開始急挫,除官方7月PMI指數持續落在50多空分水嶺的不利消息,根據大陸財經媒體與彭博相關採訪報導,重跌還有歸諸以下六點:1.美聯儲加息預期升高,2.IMF敦促中國退出救市措施,3.豬肉價格走高可能使寬鬆貨幣政策無法繼續,4.前期大量停牌的個股開始復牌,5.上週大陸證監會加強對產業稽查力度,6.股市快速反彈以來,獲利資金了結出場。
中國股市重挫及經濟展望疑慮,一度影響美國等國際股市走勢,但FOMC七月份會議仍然維持利率不變,會後聲明表示通膨持續低於聯準會長期目標,提高了升息時程延後的市場預期,加上上週整體財報數字發布結果表現不錯,通用動力、UPS、伊士曼化工等企業財報數字亮眼,美股上漲。7月份德國IFO企業信心指數符合預期上升至108,歐元區信心指數則意外上升至104,達四年高點,激勵歐股走揚。
亞洲股市受中國經濟陰影拖累,除日本、印度、泰國外,普遍以下跌作收。新興市場受到美國原油庫存意外大降所導致的油價反彈激勵而上揚,暫時終止連日以來受累於美元走強與中國經濟疲軟導致的下跌走勢。
◇全球債市與匯市
美林美國政府債指數週漲幅0.36%,股市震盪導致部份資金流往公債避險,加上聯準會對於通膨的描述,暫時抵銷今年底前升息傾向對殖利率走高的壓力。歐洲高收益債市受惠歐元區經濟信心指數走高,及義大利公債標售創佳績。
根據美林資料,截至7月9日當週,高收益債資金呈現淨流出,但上週全球高收益債券指數在利差擴大3bps至525bps的情況下,仍然小漲0.36%。
全球新興市場債券指數週線反彈0.45%,信用價差微幅擴大2bps至367bps。
上週美元指數恢復上漲,但漲幅僅0.09%,美國聯準會利率會議中提及就業市場穩定改善,且第二季經濟成長數字顯示美國經濟仍在復甦軌道上,雖然激勵美元升值,但對於通膨溫和的措辭,也令市場認為升息時程延後不無可能,兩相拉扯下,美元對歐元持平、對日圓僅小幅上漲。新興市場及原物料出口國家貨幣出現反彈,但未改弱勢。
◇本週市場重點
美國升息動向
葉倫雖然一再表達今年升息傾向的言論,市場共識為首次升息落在9月份。本週相關經濟數據有7月非農就業,預期為增加205K,較前幾個月有所放緩,不過仍停留在200K以上;時薪成長預計加速至0.3%,生產指標方面,ISM預計第三個月連續上漲,數據方面仍難以呈現一面倒向一定要今年升息,或延後時程的看法。
中國股市穩定與經濟展望
隨著中國股市重挫,中國需求疲弱與經濟展望上的陰影,可能影響全球經濟發展,逐步成為投資人新的隱憂。本週一公佈7月財新製造業PMI初值48.2,創15个月以来新低,連續第五個月低於50多空分界線。再來為本週末公佈進出口值,彭博調查預期出口0成長,出口衰退7%。
數據發展將提高進一步寬鬆預期,但現階段中國官方重點著力於追查空頭、帳戶監控等人為監管措施,而路透社最新調查顯示,受訪八位中國基金經理人對未來三個月股票建議比重由上月83.1%降至72.5%,為2009年2月68.9%以來的六年新低,顯示市場信心恢復需要時間。預期市場會將消息重心放在十月份十八屆五中全會與十三五規劃公佈。
◆投資對策
1. 股市部位
歐股:希臘事件影響退場,適度分批佈局。
歐股在希臘事件逐漸好轉下續漲,短期債務清償擔憂消除,在希臘官方配合度提高與歐盟態度和善下,負面影響將逐漸消退,在QE政策與基本面續強下,歐股可望回歸多頭趨勢,建議可適度分批佈局。
日股:事件影響消退,回歸多頭行情,建議可適度分批承接。
日股在希臘事件外部因素消退下回升,投資人焦點可望回復逐步轉佳的基本面,持股續抱,空手者分批或拉回承接。
陸股:央行救市行動已止跌,利多政策支撐陸股。
官方持續執行護市措施確立中國政府對於股市偏多立場不變,但市場信心仍有待回復。振盪拉回時酌量分批佈局。
印度股市:外資回流買氣回籠,逐漸回歸多頭軌道。
利空因素緩解下外資持續回流,通膨控制得宜提供後續降息條件,莫迪改革與寬鬆政策支撐多頭行情,建議可分批佈局。
2. 債市部位
公債市場:希臘事件漸緩,避險需求將漸少,美歐公債殖利率短期預期上揚。
在葉倫重申今年加息立場下,預期美債殖利率仍朝走高趨勢發展。歐洲公債在歐洲央行寬鬆立場不變下,歐洲公債殖利率長期預期可維持低檔。
高收益債:歐洲高收益債在希臘事件好轉下將回溫,建議可適度佈局。
希臘事件影響消退後,量化寬鬆對歐洲景氣與企業的助益將重回焦點,有利歐洲高收債,建議可適度佈局。
新興市場債:持續聚焦亞洲債券,建議佈局。
葉倫近期重申今年加息政策不變下,美元微幅走強,讓新興債市受到壓力,但以寬鬆政策為主的亞洲債券表現穩定,可作為債券投資布局重點。
(債券市場以Bloomberg美銀美林債券指數作為分析依據)
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