◆摘要：

2014年股市支撐來自於低利環境及企業實質獲利，但受到地緣政治風險、伊波拉病毒及GDP表現不佳等干擾因素，各國表現不一。2014年美股表現亮麗，歐、日股市動盪，新興市場股市則因政治因素意外突出。展望2015年，市場表現持續分歧，在歐、日及中國央行接手量化寬鬆舉措趨勢下，投資機會與風險並存，股市將有更進一步的表現。

◆內文：

2014年股市支撐來自於低利環境及企業實質獲利，但受到地緣政治風險、伊波拉病毒及GDP表現不佳等干擾因素，各國表現不一。2014年美股表現亮麗，歐、日股市動盪，新興市場股市則因政治因素意外突出。展望2015年，市場表現持續分歧，在歐、日及中國央行接手量化寬鬆舉措趨勢下，投資機會與風險並存，股市將有更進一步的表現。

保德信國際投資首席分析師約翰˙普利文(John Praveen)表示，2015年股市建議選擇獲利佳的新興亞洲股市較具契機，並避開風險性較高的拉丁美洲及新興東歐市場。2014年歷經市場修正後，美債殖利率走低，油價、大宗商品價格下跌，反而會有利民眾實質消費能力和購屋能力，可望進一步帶動美國的消費。

普利文表示，原物料及油價下跌對新興歐洲最不利，對拉丁美洲則是中性偏空，但對以最終產品出口為大宗的新興亞洲來說則是利多。此外，受惠於中國經濟結構轉型的長期趨勢，中國股市可望仍是明年新興亞洲中最亮眼的一顆星。

在本益比仍低於長期平均的優勢下，2015年股票較債券便宜。普利文表示，當經濟成長分歧，聚焦長期成長的題材類股反為上策。在美國以外領先指標減緩趨勢下，反而有利成長股，建議回歸資產基本面，選擇具結構性成長契機的產業或市場，例如可布局具成長題材的醫療族群。

至於債市部分，普利文表示，在全球成長反彈、美國聯準會及英國央行的升息趨勢下，2015年殖利率料將偏升，不過低通膨、歐洲與日本央行的寬鬆政策可能限制殖利率的上升幅度。在全球通膨溫和、資金充沛及美元強勢的環境下，更是有利於美元計價債券的殖利率維持在較低水準，建議投資人分散投資風險，配置一些部位在新興市場美元企業債上面，兼顧利息收益以及較高的信評品質。

貨幣部分，普利文表示，美元保持強勢，歐元可能因歐洲央行採取寬鬆措施，及相對溫和的經濟成長而貶值，至於日圓也可能因日銀的寬鬆政策走弱。新興市場貨幣則走勢不一，主要還是由於成長反彈與美國聯準會升息時點的彼此拉鋸影響。

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