◆摘要：

回顧過去，只要發佈中國的經濟數據，總是會引起市場開始討論7.5%的經濟成長率是否可達成?會有這樣的情況發生，主要是一方面並未看清中國經濟新的運行方式，另一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任所造成。

◆內文：

回顧過去，只要發佈中國的經濟數據，總是會引起市場開始討論7.5%的經濟成長率是否可達成?會有這樣的情況發生，主要是一方面並未看清中國經濟新的運行方式，另一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任所造成。

中國工業增速上一次跌破7%是在2008年12月，當時金融危機讓這項數值連續兩月不足6%，4萬億刺激計畫隨即出臺，但如今的中國經濟，正在邁向有別於以往温和成長的過程中，中國有足夠的容忍度和政策儲備應對經濟放緩，而且在政府的強勢改革及靈活調控的雙重作用下，從長遠看，中國經濟運行的品質和效率還會得到顯著提升，惟經濟成長的增速將會明顯放緩。

觀察今年1至8月，31個大中城市調查失業率保持在5%左右，城鎮新增就業970多萬人，與去年同期相比增加10多萬人，行政審批制度改革、商事制度改革等強勢改革之下也帶動了全社會創業的熱情；而中國經濟結構的不斷優化也反應在上半年在電子商務、流通快遞等新產業的迅速增長，已在國民經濟中處於領先地位；而民間投資占固定資產投資比重年增率亦提高1.4個百分點，且高技術產業和先進裝備製造業增長均快於工業整體增長，強勢改革的效果已漸顯現。

而中國央行今年以來先後已進行了多次的定向策略，包含針對的是“三農”和“小微企業”增加120億元的貸款以提高針對國民經濟較微弱的金融服務，再來又於9月進行了投放5000億的常設借貸便利(SLF)操作，並下調正回購利率至3.50%，雖未全面降息降準，但引導貨幣市場朝向較為寬鬆的態勢，如此一來，在強勢改革及定向寬鬆的政策支撐下，儘管經濟數據出現一定程度的波動，還是有很多有利的條件可支撐經濟穩定運行。

中國經濟表現今年以來呈現下行的趨勢，成長動能放緩，加上人民幣在年初出現大幅貶值，使市場對人民幣相關投資縮手，但第二季中國總理李克強在全國人民大會中，表明了保住7.5%成長率的決心，持續推動各項經濟刺激方案，致力基礎建設及農村發展，定向的寬鬆貨幣政策，支撐著製造業與服務業PMI維持在50以上的擴張水準，使投資人信心回溫，整體貿易表現仍維持順差，得以支撐人民幣緩升。

離岸人民幣中心的擴展，增加取得人民幣的便利性，提高人民幣相關投資的意願，中國政府優先於全球主要金融市場設置離岸人民幣中心，可見其想將人民幣發展為強勢貨幣的決心，同時，點心債、寶島債、獅城債、酋長債及金虎債等各國發行的人民幣債券，已提供給投資人許多人民幣的投資工具，加上滬港通之後，各項刺激股債市場的新商品、新措施不斷推出，對活絡人民幣金流產生相當大的助益，隨著其市場化演變愈趨成熟，人民幣需求大於供給的態勢將更趨明顯，且未來隨著對美國經濟增長前景的信心不斷提升，美國貿易逆差增加以及風險偏好回升帶動資本進入新興市場，屆時中國也將面臨資本回流，人民幣仍有升值的趨勢。

反觀新台幣近期表現受到國際版債券熱絡發行，資金已有從國內移往海外的情況，再加上外資持續於股市賣出，從股市獲利了結的資金亦有陸續匯出的現象，加上美元走強，在多重影響之下，新台幣走勢偏弱，雖目前受到季節因素，通膨有略為上揚的隱憂，但主計處預估全年CPI約在1.69%，應可望仍在央行可承受的範圍內，短期來看央行應仍無升息的可能，而近期股市波動較大，投資人在風險承受度有限之下，可能先採觀望態度，因此人民幣債券及人民幣貨幣型基金對投資人而言，都是不錯的選擇，除可擁有較高息收之外，亦可享有人民幣升值的利基。

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