◆摘要：
中國A股這兩個月來在估值處於歷史性和週期性低點，股市有相對較高的股息率，中國經濟數據回穩加上政策對股市做多，沉寂5年的陸港股市吸引全球資金的注目，一窩蜂搶進，甚至造成鏈接A股相關ETF額度爆滿，來不及申請新額度的窘境。而預計今年10月13日開通的滬港通便是此波資金行情的引爆點。
何謂滬港通?今年4/10滬港股票市場交易互聯互通機制試點獲批，允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票，所謂滬港通包括滬股通和港股通兩部分，其本質是資本市場的雙向開放，在上海和香港股票市場之間建立了全新的合作機制，實現境內外股票市場的互聯互通，而滬港通意義絕不限於推動市場的發展，更是中國金融改革的重要一步，在全面深化改革開放的背景下更要重視滬港通的改革意義。
◆內文：
中國A股這兩個月來在估值處於歷史性和週期性低點，股市有相對較高的股息率，中國經濟數據回穩加上政策對股市做多，沉寂5年的陸港股市吸引全球資金的注目，一窩蜂搶進，甚至造成鏈接A股相關ETF額度爆滿，來不及申請新額度的窘境。而預計今年10月13日開通的滬港通便是此波資金行情的引爆點。
何謂滬港通?今年4/10滬港股票市場交易互聯互通機制試點獲批，允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票，所謂滬港通包括滬股通和港股通兩部分，其本質是資本市場的雙向開放，在上海和香港股票市場之間建立了全新的合作機制，實現境內外股票市場的互聯互通，而滬港通意義絕不限於推動市場的發展，更是中國金融改革的重要一步，在全面深化改革開放的背景下更要重視滬港通的改革意義。
滬港通本身就是股票市場的一項制度變革。在滬港通推出之前，為方便內地投資者投資香港股票市場，2007年建立QDII（合格境內機構投資者）制度投資海外，同時為了方便境外投資者投資內地股票市場，也建立了QFII（合格境外機構投資者）制度，但這兩項制度一則額度有限，二則僅限於機構投資者。而滬港通便成為國內投資者向海外投資和海外投資者向境內投資的新管道，符合條件的機構投資者和個人投資者均可以向對方市場投資，與QDII和QFII相比，既擴大投資者範圍，又有更大額度和靈活性，實現中國內外資本在滬港通下的自由流動，是打通內地和香港股票市場的一項新的制度設計。
據高盛研究，中國經濟占全球12.3%，但中國內地在MSCI全球指數中權重僅為2.2%。今年6月MSCI宣佈不會調整將A股包含在MSCI新興市場指數之中，主要原因是QFII和RQFII配額體系限制A股投資性。不過A股依然在MSCI的審核名單上，明年6月仍有機會被納入。此外，FTSE今年6月發佈FTSE Global R/QFII系列指數，為將A股作為獨立指數列入FTSE標準指數系列做準備，下一次審核將在今年9月進行。未來A股將會很快加入全球指數，促使全球投資者改變對中國內地股市配置過低的狀態。短期將帶來3500億美元的資金流入，長期隨著開放，預計帶來數千億美元的持續流入。
滬港通首先受益的是有兩地業務的券商及港交所、A/H折價深的股票、A或H股獨特股票等三大領域股票將獲得市場資金關注。首先，隨著兩地市場互聯互通時代的到來，意味滬市將正式對境外開放，未來境外投資者的進入將提升滬市交易量，有利於內地券商股，特別是有利於橫跨滬港兩地的券商。而港交所不管在任何時期都是港股的風向標和旗幟，凡大行情存在則是港股受益明顯的個股。第二，折價是滬港兩地同名上市公司的價格平衡與失衡的調節器，因為外在市場環境的因素集合導致深度折價，滬港互聯互通亦將削弱A/H股差價，如銀行和公共事業等相關類股。第三，A股市場存在一些得益於國內消費的特有行業，普遍ROE較高，而資產負債率較低，行情穩定集中，特別在醫藥、資本品、原材料等行業擁有數量更多、細分種類更豐富的龍頭個股。港股中互聯網TMT、新能源等行業的龍頭公司或特有行業如博彩業則是H股最美麗的風景線，也是國際資本喜歡配置的高新科技品種，具有活躍性強、波動性大、收益可控等特徵。
政策面來看，資金定向寬鬆、市場穩增長均有利陸股行情，主要觀察重點為10月份滬港通政策正式實施的效果，以目前陸股本益比仍處於低檔區，遠低於歷史平均值，上証綜指、深圳成指距離歷史平均值仍有三成以上空間，大盤下檔相對有限。
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