◆摘要:
美股近期在經濟數據強勁及主要央行持政策寬鬆態度,支撐指數頻創新高。美國企業獲利成長增溫,醫療生技、科技營收、盈餘俱佳,而美國能源類股展望無虞,持續吸金。
◆內文:
美股近期在經濟數據強勁及主要央行持政策寬鬆態度,支撐指數頻創新高。美國企業獲利成長增溫,醫療生技、科技營收、盈餘俱佳,而美國能源類股展望無虞,持續吸金。
市場趨勢分析:
近期美股持續上漲屢創新高。11月份美國能源類股雖受油價下跌拖累,但所幸經濟數據支撐投資人對於美國基本面的信心,加上歐洲央行總裁德拉吉在11月下旬公開表示若經濟展望惡化,收購政府公債將是未來政策工具選項之一,中國人行也在11月21日無預警宣佈不對稱降息,主要央行偏寬鬆的貨幣政策態度,構成市場樂觀預期,支撐了11月美股強勁走勢。
展望後市,雖然市場仍有Fed可能提前升息等眾多雜音紛擾,但無損美國經濟強勁的表現,從以下各面向觀察,美國新創類股後市仍持續看好:
1. 基本面:近一個月,美國經濟數據表現持續強勁,包括第三季GDP成長率、新屋開工、耐久財訂單、個人消費、消費者信心指數、ISM製造業指數、失業率、產能利用率等,均優於市場預期,均顯示景氣復甦加溫的態勢不變。
2. 資金面:Fed主席葉倫於12月FOMC會後聲明中表示「至少在接下來一兩次會議之前」,都不可能出現任何升息的動作,對於明年的利率預估和前次並未有太大的變化,利率攀升幅度緩和及低利率環境可望持久,扭轉了投資人對於油價頻創新低的恐慌,持有風險性資產意願因此轉強,資金持續青睞美股。以產業來看,儘管能源類股近期表現不佳,但逢低進場資金仍不斷流入能源類股,此外,生技、科技類股今年以來也仍呈現買超情況,新創類股持續吸金。
3. 評價面:自1958年以來,目前S&P 500本益比僅略高於長期平均水準,評價面仍屬合理。同時根據歷史經驗,過去十次美股多頭期間,本益比最高峰之均值為19.7倍,本波本益比最高峰僅17.8倍,無泡沫疑慮。
4. 題材面:
(1)升息加持:根據歷史經驗,何時升息、升息期間長短不是關鍵,而是升息背後的經濟意涵,即經濟成長持續,企業獲利成長強勁,是推升股市上漲的根本因素。自1977年以來,歷史升息後,市場平均漲幅達33.2%,多頭期間續延長25個月之久。
(2)併購續熱:2015年預計市場利率將維持相對較低的環境,企業在積極追求成長渴望下,M&A活動應持續熱絡。
(3)股利吸金:2011年以來,S&P 500成份股在股利發放及庫藏股執行的雙重政策下,連續4年股利率達4%以上,有效吸引長期投資資金前進股市。
5. 產業面:根據瑞士信貸預測資料,美股生技、科技及能源類股,到2017年的本益比均比S&P 500要低,未來三年的淨利率及盈餘年複合成長率皆具爆發性。
近期國際油價的重挫,使得民眾將更捨得買油,用於汽車出遊或是其他用途,將有效增加原油需求。此外,預期體質不佳的油品公司會自動減產,加上利比亞動亂再起,原油供給恐趨不穩,明年四月又將進入煉油廠歲休季節,因此可望逐漸回復市場平衡,原油重挫將更有利於2015年全球經濟成長轉趨樂觀,應正面看待。
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