◆摘要：

上證強勢格局延續，站上4,200點大關，受惠人行降準及政策題材釋放所致；展望Q2陸股，受惠資金寬鬆、政策釋出及題材加持下，上證行情仍不看淡。

◆內文：

市場趨勢分析：

3月至今上證維持強勢格局，截至4月21日為止資料，上證指數收在4,293.6點，順利站上4,200點大關，創下2008年3月來新高，受惠經濟下行引發人行降準，資金充沛推升陸股漲勢，加上中國政策釋放及題材加持，上證上漲格局得以獲得延續。創業板方面，深港通與風格轉換下，看好2015年成長股走勢，今年IPO發行速度加快，註冊制須在牛市環境下進行，後市將持續創歷史新高，惟前期獲利較大的情況下，預計今年Q2將進行整理，個股走勢將大為分化；人民幣方面，受惠結構及循環性雙優勢，長線看升的趨勢不變，下半年回升機率大增，主要利多如下所示：

(1) 結構性優勢：中國外匯存底偏高及長期經常帳順差，有助抵禦FED升息導致資金撤出風險。

(2) 循環性優勢：中國相對美國經濟動能強，且中國相對美國利差仍相對高，景氣及利差優勢仍有利人民幣重返升勢。港股方面，去年 7 月增量資金進入 A 股市場以來，上證指漲幅已經達到 88.1%，同期恒指漲幅僅 8.1%。3 月恒生 AH 溢價指數更創下 135.7 高點，港股通流入資金加速，預計後續隨著兩地資金流動順暢，港股估值的優勢將會有所顯現，兩地資金流動將趨於均衡化。

隨著時序已進入至Q2，上證去年下半年至今，仍維持強勢上漲的格局，在大盤漲至4,500點後，上證指數將趨於高檔震盪，短期若出現3%~5%回檔，仍屬健康合理的水準，長期陸股基本面不變，受惠資金充沛、政策釋出及題材加持下，陸股多頭行情仍不看淡，如下所示：

(1) 資金寬鬆：中國3月PPI年增率衰退4.6%，反應產能過剩及油價下跌衝擊，CPI年增率則持平至1.4%低點，遠低於官方年度目標3%，透露中國通縮壓力仍大，且3月M2年增率下滑至11.6%，除大幅低於2月的12.5%外，更低於官方今年年度目標12%，透露中國步入消費淡季之下，終端需求減弱景氣回升，短期中國仍難逃經濟下行壓力，加大人行貨幣政策操作空間，未來仍有降準及降息可能，資金充沛有利股市。

(2) 政策釋出：房貸政策鬆綁、一帶一路與亞投行等，相關政策的釋出將有利概念股走揚，其中：(A)房地產政策：二套房貸首付比例下降有效提高購房槓桿，3月30日 新政明確未還清貸款的二套以上購房可享40%首付比例，首付款較930 新政後執行的二套房首付比例60%降幅達33%，同等首付款可承擔購房總額度提高至原先的1.5 倍；(B)一帶一路與亞投行：根據亞開行測算2010至2020 年，亞洲地區每年新增投資約8,000 億美元，一帶一路發展將依託鐵路、公路、管道、海運及航線，將有利相關基建概念股走揚。

(3) 題材加持：2015 年是資訊安全政策落地之年，資訊安全作為國家戰略具備長期可持續性，包括國產化替代和專業資訊安全兩大方向，從投資角度而言，看好資訊安全領域的投資機會，未來全面互聯網化+將是發展趨勢，資訊安全相關概念股值得觀注。

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