◆摘要：

美國經濟數據呈現持穩向上，景氣面有利美股長多格局；資金面，FED在通膨壓力不大，最快可能2015年第3季升息，已在市場預期內，ECB不排除擴大寬鬆規模，以因應通縮壓力，整體資金面對股市中性；日元長期趨貶下，日股趨勢往上，但日本經濟落入連續二季衰退為隱憂；短期市場焦點可能回到中國，中國人民銀行已決定全面下調人民幣貸款和存款基準利率，分別將金融機構一年期的貸款基準利率下調0.4%，成為5.6%，存款基準利率下調0.25%，成為2.75%，調控幅度大於市場預期，由於中國習李政權接棒以來，聚焦在調結構，禁奢，改善環保等政策，政策基調偏緊，此次寬鬆可能是政策方向轉向的正面訊號，預估中港股市數年中期回檔完成，邁入長多趨勢，未來對台股影響力也將回升。

◆內文：

國際金融：

美國經濟數據呈現持穩向上，景氣面有利美股長多格局；資金面，FED在通膨壓力不大，最快可能2015年第3季升息，已在市場預期內，ECB不排除擴大寬鬆規模，以因應通縮壓力，整體資金面對股市中性；日元長期趨貶下，日股趨勢往上，但日本經濟落入連續二季衰退為隱憂；短期市場焦點可能回到中國，中國人民銀行已決定全面下調人民幣貸款和存款基準利率，分別將金融機構一年期的貸款基準利率下調0.4%，成為5.6%，存款基準利率下調0.25%，成為2.75%，調控幅度大於市場預期，由於中國習李政權接棒以來，聚焦在調結構，禁奢，改善環保等政策，政策基調偏緊，此次寬鬆可能是政策方向轉向的正面訊號，預估中港股市數年中期回檔完成，邁入長多趨勢，未來對台股影響力也將回升。

油價長期走空，受惠股起飛：

2003年至2008年的多頭週期，正值美國流動性過多助漲房地產泡沫，中國在十一五計畫策重基礎建設，以致於油價帶動各類商品出現大多頭格局，油價也於2007年創下接近150美元新高，惟2008年金融海嘯，也使油價崩至30美元低點，之後隨全球央行釋放熱錢及景氣復甦，加上美元持平，油價又走升至100美元以上，然而，中國進入十二五計畫已轉為策重網路，環保，新能源及服務業等，對原物料需求大幅降低，促使全球原物料崩盤而下，加上美國創新出水力裂解技術用以開採頁岩油氣，從主要原油進口大國轉為出口國，預估2019年更將超越沙烏地阿拉伯成為全球原油第一大出口國，而美元在歐元日幣弱勢下轉強急升，促使油價進入中長空破底趨勢，未來油價成本佔比高之產業均可受惠，其中航空業用油成本佔比達40%以上，航空燃油短期已隨國際油價大跌至100美元以下，原本航空業貨運多伴隨國際消費性電子產業復甦，而客運方面，也受惠國人旅遊需求升高，特別在日幣及歐元大貶之下，有利國人赴歐日旅遊提升，觀察國際股市中，美股的達美航空與西南航空已創歷史新高，中港股市中，龍頭中國國航，以及區域型的東方航空，南方航空，均呈現打底數年後短中期強勢往上，顯見此次油價重跌，國際股市已效率反應航空股受惠程度大，短期台股之航空股已急漲一段，但公告之第三季財報多不如預期，股價可能回檔整理，可逢低佈局；另海運股雖用油成本約占25%至30%，但由於全球貨櫃船舶供過於求，景氣波動較大，目前仍屬美東航線市況較佳，歐洲線仍處虧損，但由於國內海運航商交出財報頗佳，短期雖進入產業淡季，股價可能跟隨航運報價回檔，但下檔風險應有限，也可逢低留意。

操作策略：

美國S&P500指數高檔整理，仍為國際股市最強勢指標，預估維持中多，但短期可能有過熱壓力，中國及日本股市強勢，國企及紅籌股在人行降息後大漲反應，有利國際股市，台股大盤指數與美股連動性最高，但受到港股吸金效應，以及市場大戶資金退潮影響，多空因素交錯，台股短期可能進入區間，中期偏多。科技股看好具國際技術競爭力者，如晶圓代工與高階手機鏡頭，其他科技股尚看好：面板股，USB3.1，物聯網，智能電腦（IPC），網路電子商務，行動支付，雲端伺服器，智慧家庭；非電產業看好：航空股，海運股，汽車零組件，微波手術醫材，體內導管醫材，隱型眼鏡品牌通路等。

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