◆摘要：

上證綜合指數自7月21日的盤中低點2,049點起漲，在7月31日收盤迅速站上2,200點，僅8個交易日一舉突破前波兩個壓力點位，4月10日及2月20日的2146.67點及2177.98點，短線漲幅偏大下，上證綜合指數8月份在2,200點附近整理，至9月再展開一波漲勢至2,300點之上。上證綜合指數9月以來呈現價量齊揚，尤其從9月12日走勢來看，盤中下探至2,302點後，在2,300點前獲得支撐，指數穩步向上，收盤再創今年新高，成交量也是本波上漲以來的相對大量，2,300點的整數關卡顯得有意義，目前雖然2,300點尚未有效站穩，但看起來多頭格局仍然維持不變。

◆內文：

上證綜合指數自7月21日的盤中低點2,049點起漲，在7月31日收盤迅速站上2,200點，僅8個交易日一舉突破前波兩個壓力點位，4月10日及2月20日的2146.67點及2177.98點，短線漲幅偏大下，上證綜合指數8月份在2,200點附近整理，至9月再展開一波漲勢至2,300點之上。上證綜合指數9月以來呈現價量齊揚，尤其從9月12日走勢來看，盤中下探至2,302點後，在2,300點前獲得支撐，指數穩步向上，收盤再創今年新高，成交量也是本波上漲以來的相對大量，2,300點的整數關卡顯得有意義，目前雖然2,300點尚未有效站穩，但看起來多頭格局仍然維持不變。

回顧7月底至今的A股市場，初期漲勢由藍籌快速上漲帶動，進入8月則節奏略有放緩，改由中小型股接棒，上攻2,300點的這段期間，以創業板與中小板指數漲幅較大，兩波指數上漲的架構略有不同。

從大陸8月官方製造業採購經理指數（PMI）下滑至51.1，比7月51.7減少0.6，為連升5個月後首度回跌，可以看的出來實體經濟正處於弱復甦的階段，但從中國國務院總理李克強在英國智庫發表演講表示，「中國政府對經濟運行實行區間調控、定向調控，今年7.5%的增長目標能夠實現」；在9月10日上證綜合指數略微回檔時，李克強即在2014夏季達沃斯論壇開幕式表示「中國經濟有巨大韌性、潛力和迴旋餘地，我們採取的措施既利當前、更惠長遠，有能力防範出現大的起伏，更不會發生硬著陸」，顯示中國官方認為總體經濟增長下行的風險可以控制，且對經濟增長目標7.5%有明確必需達成的要求，以上半年兩季平均的經濟成長率僅在7.5%目標附近，下半年經濟成長數字勢必不能往下，續推利多政策是必要達成目標的手段。

目前市場極為關注「滬港通」的議題。滬港通這個題材應不只被單純視為引導境外資金流入中國股市的政策而已，這可視為自去年以來，中國領導階層不斷強調的深化改革的一部分，是中國開放資本市場的起始。政策實施後的市場焦點在於未來大量國際資金的流入後，以目前AH股折溢價指數來看，A股股價還較H股平均折價約6%-10%，A股有價差收斂的機會。

除此之外，佔大盤權值重的藍籌股本益比偏低，在「滬港通」開始後，有機會走一段估值修復的行情，帶領指數向上。以香港RQFII ETF市場的基金規模變化觀察，也可以看出大額的國際資金藉由申購ETF，提早吸納A股籌碼，而台灣市場中的投資人並非一定要藉道香港才能佈局滬港通的題材。在台灣的集中交易市場中也有多檔A股相關ETF，這幾檔ETF追蹤的多是A股市場的規模指數，因而指數漲跌反應在基金績效上差異不大，但投資人需要留意的是次級市場買進時，市價與淨值間的折溢價程度，不宜再追價買進溢價過高的ETF，未來才能獲得合理的報酬。

從近期的總體經濟數據來看，兩大投資力量-地產和製造業仍然呈現減速的情形，而地產和製造業投資都屬於長期結構性調整問題，基本面偏弱只能靠後續再推經濟刺激政策補足。近期股市的強勢，主要應是對改革政策的期望及市場資金偏向寬鬆所造成，短線上看10月推出「滬港通」，本益比偏低的藍籌股板塊還是最有希望繼續走高的族群。

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