◆摘要：

8月中國出口難敵衰退，通縮壓力尚未消除，年底前人行仍有降準、降息空間。中國官方作多股市立場不變，近期針對機構法人祭出政策利多，短期中國股市再大跌機率下滑。

◆內文：

市場趨勢分析：

中國股市在歷經6月及8月兩波修正之後，9月上證指數落在3,000~3,300點波動。近期中國公佈數據喜憂參半，8月出口YOY-5.5%，進口YoY-13.8%，仍未擺脫大幅衰退的窘境，反應全球景氣成長動能放緩，加上PPI年增率衰退5.9%，創下2009年9月以來新低，且連續42個月呈現下滑，CPI年增率雖成長2.0%，但仍低於官方3%目標，主因是豬肉及蔬菜價格走揚，惟非食品價格僅略為成長1.1%，透露中國通縮壓力仍未消除，年底前人行仍有量化寬鬆空間。

近期中國官方利多政策不斷，上週三部門聯合發文鼓勵長期投資，提及個人持股超過1年股息紅利所得，可暫免徵個人所得稅政策利多，此舉將有利金融類股止跌回穩；除此之外，人行也宣佈自9月15日起，改革存款準備金的考核制度，由現行「時點法」改為「平均法」。同時，存款準備金考核設每日下限，即維持期內每日營業終了時，金融機構按法人存入存款準備金日終餘額與準備金考核基數之比，可以低於法定存款準備金率，但幅度應控制在1個(含)百分點內，等同變相降準一個百分點，官方作多股市的立場不變，短期將有利金融市場回穩。

而觀察滬深兩市兩融餘額，截至本週一為止資料顯示，兩市兩融餘額已降至0.96兆人民幣，已跌破2015年初以來新低水準，倘若兩融餘額進一步降至0.8兆，則可視為短期中國股市落底指標；再者，進一步從滬股通單週使用額度觀察，截至上週五Wind統計資料顯示，已由淨流出轉為流入49億人民幣，顯示外資對中國投資意願轉趨樂觀，加上短期人民幣走勢有趨穩跡象，目前金融市場最大的恐慌期已過，近期中國股市再大跌機率不高，倘若市場信心逐漸回穩之下，將有利未來中國股市止跌回升。

目前市場較缺乏大板塊攻擊力道，主題性投資較容易受到青睞，看好電動車、國企改革、醫藥與上海迪士尼概念等相關類股。

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