◆摘要：

根據美國人口統計局研究報告顯示，最快在2020年，全球65歲以上人口數量將超過5歲以下兒童（註1），且未來差距將繼續拉大，隨著年齡增長對藥品的需求提升，人口老化的結構性趨勢將帶動處方藥物支出持續成長，為生技醫療產業重要的成長動能之一。

◆內文：

根據美國人口統計局研究報告顯示，最快在2020年，全球65歲以上人口數量將超過5歲以下兒童（註1），且未來差距將繼續拉大，隨著年齡增長對藥品的需求提升，人口老化的結構性趨勢將帶動處方藥物支出持續成長，為生技醫療產業重要的成長動能之一。

◆創新製藥與藥物支出成長 支撐生技產業

另一個結構性趨勢聚焦於新藥創新，受惠於許多藥廠積極研發，近年許多領域例如免疫腫瘤療法、基因療法、阿茲海默症治療等持續取得進展，突顯產業創新動能保持強勁，根據專業機構IMS Health報告（註2），未來五年全球預估將有225種新藥問世，較過去5年的184種提升，尤其許多疾病目前尚無有效的治療方法，正因為患者對於具有療效、更安全的藥物需求仍高，預期將推升藥物支出成長。

看好美國生技業發展較為成熟且具技術領先優勢，佈局上可偏向臨床價值高、醫療需求尚未被滿足的領域，例如癌症及罕見疾病領域，具備較佳成長前景，而且藥物替代選項較少，也較不易受到藥價壓力的影響。

以癌症為例，許多類型的癌症雖有獲得良好的控制，但長遠來說，對抗癌症方面的研究仍在持續進行中，其中對於免疫腫瘤療法（Immuno-Oncology），也就是利用自體的免疫系統來對抗癌症，特別受到注目，預期未來數年一些免疫腫瘤合併療法將有進一步臨床試驗數據公佈與顯著的進展。

◆生技股評價面佳 回檔創造佈局良機

從資金面來看，生技股波動引發調節賣壓，然而近期共同基金資金流出生技產業的規模持續收斂，創投資金則持續進駐生技產業，今年第一季美國創投資金投資於生技產業的金額達18億美元，較2015年第四季成長11%（註3），突顯美國創投公司對生技產業發展的信心。

佈局生技產業時，建議採取涵蓋大中小型生技股的平衡投資策略，原因在於大型生技股經過本波回檔，預估本益比降至13倍以下（註4），低於史坦普500指數，而一些中小型生技製藥商評價經修正後開始吸引大型藥廠的注意，帶來潛在併購機會，例如4月下旬法國大型製藥商賽諾菲對生技藥廠Medivation 發出收購邀約，市場傳言有多家藥廠有意加入競購行列，展望大型製藥商為完善產品線且帳上現金充沛，搭配當前資金成本低廉的情況下，下半年產業併購活動有望增溫，有利類股評價。

資料來源：基金配置截至2016/3月底(富蘭克林坦伯頓基金集團)。註：(1)美國人口統計局2016年3月份報告。(2)IMSHealth 2020年全球藥物使用報告(2015/11月)。(3)PWC/NVCA報告(2016第一季)。(4)彭博資訊，史坦普500生技指數，至2016/5/11。

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