【林洸興專欄】工業原物料盛宴尚未結束

  • 林洸興  

全球煤炭 / 鋼鐵等工業原物料行情,自去年夏天起就逆轉翻多,核心原因是中國嚴厲執行減產。今年,相關的原物料依然走勢偏多。預計原物料產業,今年依然擁有較亮麗前景。

中國動力煤
中國動力煤
鐵礦石指數
鐵礦石指數

關鍵價格有兩個:一個是中國的動力煤價格,另一個是國際鐵礦石價格指數。今年年初,中國發改委發了一份通知,表示煤炭價格以長期合約價 535 為基準,+-6% 區間 (500 元~ 570 元) 為正常狀態,不做任何干涉,超過 +-6%,進入警示狀態,超過 +-12% (高於 600 元,或低於 470 元),將啟動增減產平抑價格。從此價格就沒人炒作,進入橫盤狀態。預估今年價格波幅並不會太大。

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煤炭的增減產相對容易,只要讓工人多放幾天無薪假即可,反正挖煤 / 搬煤工不見得有長期工作合約。但是下游的耗能產業 (鋼鐵、水泥、煤化工、玻璃) 就不一樣了,停產牽涉層面廣泛,因此進展緩慢。2016 年,安徽的合肥鋼廠高爐要停產,企劃了超過半年,最後鋼廠員工全部由合肥市政府安排職位 (因為合鋼是國營企業),才順利完成停產。雖然減產艱辛,但這是必要的工作。2016 年中國鋼鐵廠全體利潤率只有 1.08%,全年獲利 304 億,但總負債高達 3.18 兆,賺 100 年都還不完,因此去年開始的去產能政策,今年依然是政策重點。預計原物料價格,可維持高檔,或持續小漲。

對廣大的礦業基金投資人,今年還有額外的好消息!

由於過去幾年礦價低迷慘澹,因此國際四大礦積極降低成本。預計 2017 財年,開採成本將低於 15 美元,即使加上運費與雜項,中國到港成本有機會跌破 30 美元。相較之下,含鐵量略低,人工開採成本高昂的中國本國礦山,總成本高達 65~100 美元,在成本競爭與減產政策壓力下,有可能全面被澳洲礦產取代。也就是說,即使鐵礦石指數回落 10%,國際礦業巨頭仍能因為出口至中國的礦石數量創歷史新高,擠出更多獲利。過去兩年,不論是 FMG,或是 Glencore (嘉能可),都曾因債務沉重傳出破產謠言,雖然去年股價已漲,但應該仍有補漲空間。

原物料相關基金,在 2017 年 Q1 與 Q2,是相對安全的投資標的。這波的原物料行情,雖然無法奢望讓 2008 年之後慘套的礦基投資朋友們解套,但至少可多持有一段時間,等鐵礦石跌破 70 元,再評估是否轉投其他領域不遲!

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