【林奇芬專欄】新興債跑贏成熟債

  • 林奇芬  

市場震盪讓債券基金表現優於預期,其中,新興債受惠於降息利多,報酬優於成熟債。第一季新台幣升值,讓債券基金承受匯損壓力,下半年若美元走強,美元計價新興債仍是不錯的投資標的。

第二季以來投資市場上下震盪,大家都暈船了。川普、金正恩、再加上梅伊分別出招,可真是高潮迭起,真實世界比八點檔連續劇還詭譎多變。先前多次提過,做好資產配置是應對市場波動最好策略,股債皆有才能因應這個一夕數變的金融市場。

風險事件頻傳,讓成熟債有撐
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今年債券市場面臨資金緊縮壓力,包括美國可能多次升息,甚至聯準會準備縮緊資產負債表,而先前實施貨幣寬鬆的歐元區與日本,也傳出今年底可能開始收緊資金的可能,這些都讓成熟國公債面臨不小壓力。

但是,偶爾來個飛彈危機,還有多個國家舉行大選,再加上油價上下震盪,讓歐美公債殖利率走勢,比想像中還溫和,債市並未感受到大反轉壓力。

新興債受惠降息空間

成熟國雖然有資金退潮壓力,但新興國家則持續以降息來刺激經濟景氣,而且在景氣改善下,信評風險降低,更吸引資金流入。今年以來新興市場債券表現更優於成熟債。

舉例來說,巴西今年採取快速降息行動,年初至今已經降息 3 次,利率從 13.75% 降至 11.25%,降了 2.5%。另外,俄羅斯去年降息 2 次,今年降息 1 次,目前利率 9.75%,未來也仍有降息空間。

另外,有些新興國家先前已經降息,短期較沒有降息利多,例如印度、印尼,已經暫停一段時間沒有降息,但相對利率水準仍較高,例如印度 10 年公債殖利率 6.85%,印尼 10 年公債殖利率 7.05%,都遠高於美債、歐債、日債的利率水準,也可吸引資金停泊。

高收債利差縮小

投資人最喜歡的高收益債,今年仍可交出正報酬,但高收債與公債之間的利差,已經從去年 8% 左右降至目前 4% 上下,表示高收益債價格上漲利多已經大幅反映,未來獲利空間縮小。但若原先已經持有者,仍可以續抱領息。

整體而言,今年以來新興債的平均報酬率高於全球債與高收益債,仍是目前較佳的選擇。

台幣貶值,短線有匯損

不過今年持有債券基金面臨一個大挑戰,就是台幣升值帶來匯損。今年第一季新台幣兌美元升值幅度超過 6%,但債券基金一季要賺 6% 並不容易,因此,換算下來,大多數的債券基金都是負報酬。其中,反而當地貨幣計價的新興債,受匯損影響較小。

然而,投資債券基金大多是長期資產配置,台幣兌美元不會一直升值,下半年美元升息更明確時,美元仍有走強空間,新台幣升值匯損也可縮小。投資人不仿趁現在新台幣走強時,買進一些美元,或買進美元計價新興債基金,未來可能有匯率利率雙重利多。

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