高盛表示，對於全球經濟而言，今年是美好的一年，而 2018 年將繼續這一趨勢。高盛預計，明年全球經濟將增長 4％。該機構指出，強勁的增長動能、寬鬆的財政狀況、全球貨幣政策仍高度寬鬆、美國財政刺激的可能性均推動經濟增長。

新聞來源: 鉅亨網 2017-11-18

從10月24日至11月15日，全球高收益債券殖利率從4.93%一路升高至5.45%，全球高收益債券價格下跌近1.5%也引起部份投資人擔憂。根據美銀美林報告，上週投資人從高收益債券基金贖回68億美元，單週贖回金額為紀錄以來第三高，但在美國金融環境依然寬鬆且經濟強勁下，趁拉回買入高收益債券才是明智之舉。

1.      美國升息、中國監管嚴，高收債受傷

此波高收益債券價格下跌並非本身違約率或企業盈餘惡化，諷刺的是，整體大環境改善反而是高收益債券下跌的主因。從6月中以來，花旗美國驚奇指數從-78.6升高至56，強勁的經濟數據也讓今年底再次升息機率由44.4%跳升至92.3%，對美國金融環境加速趨緊的擔心，成為全球高收益債券價格下跌的第一個原因。同樣由於經濟數據穩定且略好於預期，讓中國政府有更多餘力處理高槓桿及金融風險的問題，加上國內物價出現升高的跡象，中國政府放任中國公債殖利率一路走高，上升的利率也衝擊其他新興市場國家以及全球高收益債券市場。

2.      升息不重要，金融壓力才是關鍵

目前美國升息過程與2004年相似，聯準會透過緩慢的升息過程，讓聯邦利率持續處於物價年增率下方，代表聯準會不願透過激進升息來刺破泡沫。而在如此緩慢的升息環境中，美國金融壓力指數往往維持低檔，直到聯邦利率遠高於物價年增率時，才是金融壓力大幅上升的時候。從上圖可看出，美國金融壓力與全球高收益債券利差走勢相仿，只要美國金融壓力維持低檔，全球高收益債券投資人就不需擔心價格大幅下跌的風險。

3.     美國經濟穩健，高收債前景佳

除了金融環境依然寬鬆外，美國強勁的經濟也是全球高收益債券最大護身符。從1997年12月以來，只要美國製造業採購經理人指數處於50的榮枯分水嶺之上時，全球高收益債券表現皆優於避險性質較強的全球政府債券，即使與股市相比，全球高收益債券也不遜色。10月美國製造業採購經理人指數高達58.7，考量到美國本身稅改及全球更廣泛的復甦，美國明年景氣展望樂觀，全球高收益債券的表現也值得期待。

美國製造業採購經理人指數與股債市表現

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

經濟無虞，高收債基金拉回就是買點

全球高收益債券與股市及經濟連結性較強，只要景氣無惡化、金融環境沒有趨緊，全球高收益債券基本面就沒有問題，建議投資人趁價格拉回時，伺機買入高收益債券基金。

◆鉅亨精選基金

>>施羅德環球基金系列 - 環球高收益 A1 類股份 - 累積單位(美元)
>>貝萊德美元高收益債券基金A2美元(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)

◆延伸閱讀

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