◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
歐股近一週市場關注的重點仍在各企業的財報上。金融股方面，瑞士信貸(Credit Suisse)發布去年第四季與2016年的全年財報，去年第四季瑞信暴虧23.47億瑞士法郎，並決定裁員6500人。市場認為這將有效地控制銀行成本並減少損失，股價逆勢上漲。這是繼先前蘇格蘭皇家銀行(RBS)宣布關閉部分公司部門、裁員1.5萬人之後，第二家大舉裁員的大型銀行。瑞信去年第四季淨損23.47億瑞士法郎，遠超過分析師預估，對照2015年，全年也是虧損29.4億瑞士法郎，連續兩年財報都不甚好看。而蘇格蘭皇家銀行則是已經連虧九年，有更迫切的瘦身需求。另一方面，原物料上漲，受到中國經濟數據提振的銅價漲到20個月高點。而歐盟執委會也在本週一發表了最新的經濟預測，2017年全年歐元區的經濟成長率為1.6%，相較於2016年的1.7%略減。而2016年第四季的歐元區GDP也從0.4%成長率上修至0.5%之終值。主要原因是因為全年歐洲的選舉與政治風險，加上美國新任川普政府的政策不確定性多，以及貿易保護主義興起，都會拖累2017年的經濟成長速度。歐洲央行的看法也大同小異，從會議記錄來看，歐洲央行認為目前沒有太多樂觀的空間，將繼續刺激歐元區的經濟，抵銷潛在的政治風險。英國方面，英鎊貶值加上能源價格回升，1月份通膨率上升，創下2014年6月以來最快速度。截至本週四，德國DAX指數近一週上漲0.98%，法股CAC40上漲1.52%，英國股市上漲0.67%。整體來看，貿易保護主義和脫歐還是歐元區最大的尾端風險。右翼的法國總統參選人雷朋目前民調強勁，第一輪選舉勝出機率不低。也是因為如此，美林美銀調查投資人對於法國股市的看好程度降至兩年新低。不過全球投資人對於歐元區股市的配置意願也升到8個月的新高，主要還是著眼於估值上的誘因，認為歐股相較於美股來說，依然便宜。從這項調查可知，投資人擔心的並不是美國升息的腳步，而是貿易保護主義的可能影響，特別是川普對於匯率操縱的指控。
◇美股:
上週五(02/10)美國總統川普即將在短期內公佈減稅政策的承諾持續發酵，股市氣氛樂觀，原物料類股、小型股、金融類股表現領漲，三大指數並同步創下歷史收盤新高紀錄。美國勞工部公佈的1月進口物價月增0.4%、年增3.7%則創下2012年來上升最快速度。週線方面，道瓊工業指數轉紅，那斯達克及標普500指數則連續第三週收高。進入新的一週，市場氣氛維持良好，聯準會主席葉倫在國會聽證會上為美國經濟背書，稱美國經濟將繼續維持溫和成長，而目前美國的通貨膨脹率按年計算約1.6%，逐漸接近Fed設定的2%的目標，預計通膨將繼續微幅成長。即便聯準會可能加快升息速度，但也會是因為美國經濟好到過熱影響。另外，川普發言也持續為投資人帶來信心，本週一場他與零售業執行長們的會議上，持續談論經濟政策，強調「稅改」對促進美國經濟至關重要。投資人對即將出台的減稅政策抱持希望，也推升美股三大指數本週續創歷史新高，道瓊工業指數至週四為止維持連續第6個交易日收高。經濟數據方面，本週美國經濟數據維持葉倫的劇本走勢維持溫和成長。勞工部公佈的1月生產者物價指數(PPI)月增0.6%，是4年來單月最大升幅。美國1月消費者物價指數 (CPI) 月升 0.6%，也創 2013 年2月以來，最大單月升幅，優於市場預期。1 月零售銷售上升 0.4%，各類商品銷售均全面增長。上週初領失業救濟金人數小幅上升5000人，來到23.9萬人，但仍保持在近40年的低點，聯準會費城分行公佈的2月製造業指數更是飆升至33年的新高，從1月的23.6急升至43.3。個股方面，智慧型手機大廠蘋果(APPLE)在繳出優秀的上季財報後，本週在投資人預期今年蘋果10週年新款iPhone下，加上高盛銀行直接上調蘋果目標價，激勵蘋果股價衝上歷史新高，週三股價來到每股135.5美元，令蘋果市值重回全球第一，來到7,010 億美元，同時，也是上市公司中，唯一市值高於 7,000 億美元的企業。綜觀本週美股至今表現，在川普總統的稅改計畫可能持續帶來利多的消息之下，聯準會主席葉倫持續看好美國經濟，經濟數據也相應的出現好消息，這波自去年11月初美國總統大選後的多頭行情持續延燒，推升道瓊、那斯達克及標普500指數本週至今分別上升1.71%、1.40%及1.33%，那斯達克及標普500指數連續第四週週線收高在望。展望下週，更多二月的經濟數據將陸續出爐，包括2月Markit製造業、服務業PMI初值及2月消費者物價指數等，投資人持續關注經濟數據是否能維持溫熱，另外，受市場矚目的1月聯準會FOMC會議紀錄也將在週間登場，官員們的言論態度將對3月聯準會升息帶來新的資訊。雖
然大盤目前多方氣焰強勢，不過週四在延續一週的漲勢後，多方漸見疲態，標普500與那斯達克指數最終結束連7天漲勢，短線上在漲多之後必有獲利了結賣壓，但只要市場維持樂觀，大盤在休息整理後，依舊有機會持續向上。
◇亞股：
亞股近一週除了日股之外，普遍走揚，日股本週下跌0.74%，韓股上漲0.27%，上證指數上漲0.17%，港股則上漲1.95%。本週日股大家關心的重點集中在原先打算延後發布財報的東芝(Toshiba)上。分析師在週初對於東芝此舉十分擔心，認為圓心打算在14日發表財報的東芝意外宣布延後，很可能是東芝的財報數字比預期的更糟。去年東芝旗下的西屋核電收購了芝加哥橋梁鋼鐵公司的核電部門，可能面臨商譽減損。東芝股價聞訊之後暴跌，若從去年年底開始計算，東芝的股價接近腰斬。而正當市場投資人對此憂心忡忡，東芝卻又在2月14日下午突然對市場發布2016年4月至12月的財報數字。而西屋核電的確是毒瘤，虧損幅度達7125億日圓，遠超乎市場投資人的預期，而東芝的社長也隨即宣布請辭下台。在核電事業虧損拖累下，東芝全年虧損達3900億日圓，並打算拆分半導體事業部出售。此舉也引來包括鴻海在內的多組買家探聽，其中甚至有傳聞指出，不排除全數出售半導體事業部。儘管日圓在本週初因美元走弱而回貶，理應帶動日經指數反彈，但東芝的消息仍對市場影響不小，隨後日圓轉升，股市中投資人獲利了結，週末前日股小跌。而金流方面，上週外資在四週來首次加碼日股，今年至今外資賣超日股額度為64億日圓。截至2月11日的一週，外資則在日股買超1756億日圓。上週外資流入日本金融市場資金為2378億日圓，也是三週以來首次見到淨流入日本國內。整體來看，東芝這三個交易日狂崩近兩成，而底部是否有人趁機撿便宜抄底，則有待觀察。東芝若將半導體事業出售，可能會被降至東證二部交易，步上夏普的後塵。本週日股小幅回檔，回測50日線附近，未嘗不是健康的反應。若能守住這的區段的支撐，預料未來仍有機會整理後續攻。韓股方面，亞股的動向緊追美國聯準會的升息動態。聯準會紐約分行主席杜德利向市場暗示，未來幾個月聯準會可能會進行升息。而這也和聯準會主席葉倫的說法一致，認為，美國經濟的成長力道將能夠樂觀持續，而長期通膨均值也將朝著2% 通膨目標靠攏。韓股一週以來走勢震盪向上，其中韓圜匯價強勁，成交量也漸溫和提升。預料這樣的市場氣氛還會維持一段時間，而亞股在金流淨流入的助益下，也還有資金面的行情。中、港股市方面，港股仍是區域市場中強勁的指標。市場上對於中國市場的期待反映在已經在港上市的藍籌股上，成交續破千億元，資金大量湧入。港股衝上24000點，達半年新高，其中騰訊、建行的中資股為首。中國的基金看上港股的PB和PE偏低，加上港股又是人民幣貶值的避風港，資金加速湧入。整體來看，中國基金南下的趨勢還會持續，而H股仍是受惠的主要族群。A股企業的業績報告告捷，但H股的表現跑贏A股。在人民幣未來看貶的情況下，滬港通、深港通的交易便捷，預料港股仍可持續反彈，而AH股之間的價差則料將繼續收窄。
◇台股：
台股週一不負眾望率先站上9700點，台積電連同鴻海家族集團股開啟漲勢，成交量繼續維持在990億左右的水準。上週台股權值最大的台積電表現平淡，中小型股點火之下，權值之王依然不動於衷。本週一累積了不少能量，開盤就跳空上漲。鴻海則在填權填息之後，連續三個月走揚。本週適逢台指期結算，在此之前成交量保持穩定，投資人或多或少都有拉高結算的期待。同時，在匯市方面。新台幣升值不斷，台股又見股匯齊揚的模式。原物料類股強勢反彈，包含塑化、鋼鐵等股市上漲，而航運類股也成為漲幅居前的族群，其中散裝航運商中航、裕民、新興等都在週三亮燈漲停，貨櫃中的陽明、萬海和台航也都有強勁的漲勢。台積電本週將宣布其股利政策，在此之前市場雖然有點觀望氣氛，但多數還是樂觀看待。市場預估可以配到8塊，而最後政策則是配了7塊，小幅低於市場預期。但賣壓並沒有在近期強勢的台股中顯現，反而趁著美國交易的ADR時段反映。另一方面，台塑四寶也因為原物料的漲勢而領軍走高，本週仍見良好的類股輪動情形，趁著結算日拉高結算衝破9800點。雖然指數在站上波段新高9869之後，因新台幣匯價轉貶而拉回到平盤之下，但跌幅並未大幅擴大，火熱的盤面則轉戰金融股上。市場對於聯準會今年升息時間點可能提前的反應下，認為升息階段金融股或將受惠，買盤引流至此。週五台股企圖再度挑戰站回9800點，但可惜後繼無力，僅有先前跌深的LED、生技等族群見到買盤。回顧一週市場表現，本週五台股終場收在9759.76點，上漲0.97%。觀察籌碼表現，外資近一週在現貨市場買超280.2億元，投信方面，本週則賣超10.8億元，自營商方面，本週則買超10.4億元。合計三大法人本週在現貨市場買超279.8億元。期貨市場方面，外資本週在期貨市場減碼12874口多單，未平倉淨部位下降至65639口。投信方面，本週減碼242口空單，未平倉空單部位下降至37901。自營商方面，本週減碼1771口空單，未平倉部位留有5872口淨空單。合計三大法人在期貨市場偏空操作10861口，未平倉淨部位留有21866口淨多單。選擇權方面，未平倉的Put/CallRatio下降至137.42%，不過仍是多頭占優勢。結算之後，無論多、空雙方在期貨的布局都減碼，偏向中性。整體來看，台股在股匯齊揚的資金流優勢之下，成交量保持不錯的表現，上週我們提到若有攻擊量，本週則可更進一步。這週資金不負眾望，不過也在周末前暫時休息。原物料上漲對台股短期有益無害，而亞股今年以來的羈絆不如歐股壓力深重。同時，港股的上漲多是靠著北水南下的中國共同基金和私募基金貢獻，在資金面上並沒有太過明顯的排擠效應，這些都是台股在這段時間發展的利多。
[債市]
本週美債價格走勢再從上週的漲勢轉為跌勢，如預期的持續呈現震盪下行格局。週初，聯準會主席葉倫在國會聽證會發表談話，外界以偏向鷹派解讀。她表示，美國經濟持續朝溫和成長方向前進，就業市場會進一步轉強，通膨也會朝2%的目標前進，如果就業成長和通膨上升的情況依舊符合Fed的預期，央行在 3 月決策會議上採取升息行動是合適的。不過，葉倫也提及川普政策帶來很大的不確定性，她謹慎看待新政府的減稅與擴大基建支出等政策前景。稍晚聯準會包括紐約分行總裁WilliamDudley及波士頓分行總裁Eric Rosengren都發表與葉倫類似的談話，對於聯準會盡早展開升息的態度表示堅定。芝加哥交易所集團 (CME Group)的聯邦基金期貨數據(FedWatch)就顯示，本週投資人預期3月升息機率由原本的13%上升到了22%。對美國公債來說是利空的消息，10年期公債殖利率在週間因此一度上升到2.5%的關卡，雖然公債稍後即見到買盤湧入使價格轉升，主因全世界其他國家的利率依舊低迷，美公債2.5%的利率相對吸引投資人。另外，接近週末，川普政權的不確定性馬上受到驗證，川普政府撤回因旅遊禁令向法院提出的抗告，並表示近期內將推出新的版本，同時，川普幕僚與俄羅斯關係的醜聞越演越烈，逼的川普在白宮舉行記者會砲轟媒體。令原本市場一片樂觀的氣氛陷入膠著，美債再度受到避險投資人的喜好，債市接近週末也出現拉回。綜觀債市一週的表現，短天期的5年期公債殖利率一週來走升6個基點至1.95%，中長天期的10年及30年期公債殖利率則同時都上揚4個基點，分別來到2.45%及3.05%。展望下週債市表現，債市投資人將會關注週間公佈的1月聯準會FOMC會議的會議紀錄，距離下次3月中的FOMC會議將不到1個月的時間。中期，債市將依舊會受到3月升息的機率緊緊牽動，短線上，在不確定性仍多的情形下，波動震盪的走勢將持續。
風險債市方面，全球股市在週初維持樂觀，支撐風險債市走升，不過美元本週持穩，在擔憂美元反彈之下，為新興市場債市投資人帶來不少壓力。這波新興市場貨幣的強勢漸漸見到疲態，加上聯準會維持鷹派、美國經濟數據溫熱，都為美元背書，在上週大漲後，令不少新興市場投資人選擇本週先獲利了結，為新興市場債大盤帶來壓力。不過，美國上季企業財報表現優異，美股持續創新高，為美國企業發放的高收益債帶來信心，加上原油價格本週持穩，未受美國原油庫存再創新高影響，全球高收益債指數受到支撐。風險債市場一週表現，JP Morgan 新興市場政府債指數最終持平小跌0.03%，美林全球高收益債指數則小漲0.33%。短線上，兩大指數維持在短、中期均線之上，走勢也持續向上，不過，全球股市持續創新高的動能在接近週末見到拉回，也將為風險債市帶來壓力，維持風險債市漲勢漸緩的看法。
[匯市]
美元在上週止跌後，本週漲勢見到頑強抵抗表現震盪。週初，聯準會主席葉倫赴國會參加聽證會，會上她態度偏向鷹派的表示，美國經濟將維持溫和擴張腳步，聯準會將在未來幾次會議中考慮升息，並認為維持太長的貨幣寬鬆政策是不明智的，如果等待升息時間太長，可能加速通貨膨脹，聯準會若被迫突然升息，恐傷害美國經濟成長。葉倫一番話推升美元兌一籃子貨幣的美元指數週二連續第10個交易日收高，大盤也一度突破101的關卡來到3週高點。不過週間，美國公佈優異的經濟數據似乎帶來了利多出盡的訊號，美國1 月消費者物價指數(CPI)月增 0.6%，是4年來單月增幅新高，1月零售銷售月增0.4%，且各子項目商品銷售全面增長，兩數據表現雙雙優於市場預期，不過，美元迅速地見到獲利了結賣壓。加上接近週末，總統川普影響力受到質疑，因原本說要就旅遊禁令訴訟到底的川普當局，決定撤告並在下週發布新的行政命令，取代飽受爭議的旅遊禁令，美元也連續第二天出現拉回。另一方面，歐元上週在政治不確定性開始發酵之下開始轉跌，本週初則持續上週的跌勢，法國恐有脫歐的政治風險及希臘的救助談判出現問題都令歐元承壓。歐洲第一大經濟體德國也沒有帶來太多好消息，德國第4季GDP初值季增0.4%、調整後的年增來到1.7%，雙雙不如市場預期。且德國智庫ZEW公佈的2月ZEW經濟景氣指數也降至10.4及經濟現況指數跌至76.4都遜於預期。使歐元在週二跌破1歐元換1.06美元來到1個月的新低。不過，接近週末，歐洲議會議員以408票支持、254票反對、33票棄權的投票結果通過歐盟與加拿大簽署全面經濟貿易協定（CETA）。歐洲議會隨後表示，CETA將促進雙方商品貿易和投資流動，且強調歐洲在貿易上選擇開放而不是保護主義。歐元也出現大幅度的反彈，一週來轉為上漲0.27%，歐元大盤預期回到1.08至1.06美元間的區間震盪格局。英鎊本週如預期持續呈現平盤走勢，英國一週來的經濟數據沒有帶來太多意外，英國統計局公佈去年12月失業率維持在4.8%，繼續處於2005年以來最低水平，另外英國1月通膨率年升1.8%，較去年12月的1.6%有所加快，不過依舊劣於市場預期，英鎊一週來表現持平，小跌0.02%，在脫歐有進一步進展前，平盤走勢將延續。而日圓在上週接近週末時出現漲勢停止的訊號後，本週表現也持續震盪小跌，週初在日本首相安倍晉三與川普週末相談甚歡之下，雙方沒再就日圓匯價交鋒，日圓表現穩定。不過，日本公佈的第4季GDP初值年增長1.0%，雖然連續第4季表現正成長，但增幅也是連續第4季呈現縮小，表現劣於市場預期，則為日圓造成一定打擊。另一方面，日本12月工業生產月升0.7%、年增3.2%表現優於預期，也在接近週末為日圓帶來支撐。日元一週最終表現持平小幅下跌0.02%，短線上大盤陷入110至115日圓間整理。美元指數一週來則主要受到歐元出現較大幅度的振幅下，轉為下滑0.32%。美元指數大盤本週依舊守住100整數大關，短線上漲勢稍歇，100上下將是多空交戰關鍵。
商品貨幣方面，本週在美元表現震盪之下，加上中國經濟數據帶來支撐，金屬價格出現一波漲勢，不過，油價在多空消息下表現持平，商品貨幣維持小漲，澳幣一週上漲0.26%，紐幣升0.28%，加幣表現持平小漲0.09%。本週澳幣如預期的出現較震盪的走勢，週初在美元轉強下一度走弱，不過週間澳洲優異的經濟數據帶來支撐。澳洲國民銀行(NAB)公佈的1月企業信心指數從上個月的6上升至10，是2014年2月以來最好的數據。另外，澳洲2月Westpac消費者信心指數也回到99.6，月增2.3%是去年5月以來最好的表現。1月失業率也在走跌0.1%至5.7%。澳幣今年以來依舊是兌美元最強的貨幣之一，下週能否突破11月初前高將是多空關鍵。紐幣部分，在上週因為紐西蘭央行在利率會議後，發表極度鴿派的宣言，影響紐幣出現大跌後，本週大盤出現稍微的反彈。本週紐西蘭經濟數據好壞參半難以撐起目前弱勢的紐幣，1月的食品通膨率雖然年增1.4%，為2015年3月以來最大增幅，不過，紐西蘭房地產協會(REINZ)公佈的1月房價指數再從前月的年減10.7%擴大至年減14.7%，1月全紐西蘭僅售出4307套住房，是2012年以來1月份最差的銷量。紐西蘭第四季零售銷售增幅出現萎縮，季增0.8%、年增4.2%，雙雙遜於前季及市場預期，維持紐幣回到1紐幣兌0.72美元附近震盪看法。加幣本週表現持平，週初加拿大總理杜魯多(JustinTrudeau)飛抵美國，與美國總統川普在白宮首次見面，並舉辦聯合記者會，成為第3位到白宮拜訪川普的外國元首，雙方雖然就敏感議題上有不同看法，不過仍強調共同利益的重要性，其中川普對「北美自由貿易協定」裡加拿大的部份僅僅表示需要「微調」（tweak）。本週加拿大沒有太多重要經濟數據公佈，加上油價持穩，維持加幣區間整理看法。回到亞洲，本週人民幣受到優異的經濟數據推升，中國國家統計局週間公佈的1月居民消費價格指數(CPI)年增2.5%，創2014年5月以來最大漲幅，另外，1月工業生產者出廠價格指數(PPI)年增6.9%，則是連續第5個月出現增長，並創2011年8月以來最大增幅，表現雙雙優於市場預期，中國1月人民幣新增貸款來到2.03萬億元，也創1年新高，顯示中國經濟較去年已有明顯回溫。人民幣一週來小漲0.37%，不過，在人民幣尚未漲破前高之前，走勢依舊屬於區間整理範圍。本週韓圜在週初優異的進出口數據推升下，一度兌美元出現大漲，南韓統計廳公佈的1月進口物價彈升13.2%、出口物價上升7.4%，雙雙呈現連續第5個月的擴張，對以貿易為主軸的南韓帶來利多消息，韓圜單一交易日彈升1.26%，不過週間公佈的南韓1月失業率較12月微增0.1%至3.6%，就業人口增幅創2016年2月以來最小。韓圜一週來漲幅收斂，最終上揚0.81%，目前大盤在1美元兌1140韓圜附近依舊有支撐，能否突破該關卡將是韓圜能否持續走多的關鍵。
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